田抒運

摘 要：闡述了貨幣政策對金融市場的作用，并對貨幣政策作用于金融市場所面臨的新形勢和我國貨幣政策存在的問題進(jìn)行分析，提出了貨幣政策調(diào)控金融市場的建議。

關(guān)鍵詞：貨幣政策;金融市場;宏觀經(jīng)濟(jì)

文章編號：1004-7026（2020）09-0024-02? ? ? ? ?中國圖書分類號：F822;F832.5 ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，宏觀調(diào)控是我國調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要方式。貨幣政策作為干預(yù)和調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的手段，必須建立在市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上。隨著市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)定金融市場秩序成為促進(jìn)現(xiàn)代社會發(fā)展的主要動力之一，也是市場有效調(diào)控的表現(xiàn)之一。從總體上講，引起金融市場變化的因素很多。其中，在宏觀上發(fā)揮重要作用的是國家貨幣政策。

根據(jù)金融市場的根本形式，進(jìn)行全面貨幣政策管理和調(diào)整，是國家貨幣政策的基本操作方向。根據(jù)貨幣政策的不同表現(xiàn)形式與分類標(biāo)準(zhǔn)，采取具有科學(xué)依據(jù)和針對性目的貨幣政策，是適應(yīng)金融市場變化的主要方法。為適應(yīng)金融市場快速變化的新形勢，我國采取了許多措施，促進(jìn)貨幣政策發(fā)揮調(diào)控作用，有利于促進(jìn)金融市場穩(wěn)定和發(fā)展。

1? 貨幣政策作用金融市場面臨的新形勢

1.1? 貨幣政策有效性受社會融資總量管理體系的影響

信貸規(guī)模是我國貨幣政策重點監(jiān)測和調(diào)控的目標(biāo)。近年來，隨著非銀行金融機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展，利率市場化，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)發(fā)展以及多種金融創(chuàng)新，促進(jìn)直接融資比例提高。金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，直接融資、商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)正逐步替代傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)。想要全面反映實體經(jīng)濟(jì)融資總量，現(xiàn)有監(jiān)測口徑與調(diào)控目標(biāo)已不能滿足需要，產(chǎn)生的問題極為突出。

1.2? 貨幣政策對國際金融市場影響具有不確定性

當(dāng)前，物價與資產(chǎn)價格上漲是我國金融市場面臨最突出的問題之一。這一問題導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力加大。同時，各國貨幣政策不同且區(qū)別明顯，造成了不穩(wěn)定不平衡的局面。不確定性因素很多，金融市場運行形勢十分復(fù)雜。隨著貨幣政策控制力和影響力減弱，金融市場不穩(wěn)定因素逐漸增多。

1.3? 貨幣政策內(nèi)外均衡難度加大

加快完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是經(jīng)濟(jì)建設(shè)工作的主要手段和措施。改革開放對我國貨幣政策目標(biāo)實現(xiàn)的影響有兩面性。一方面，物價不穩(wěn)定，受“輸入性”物價影響，貨幣政策內(nèi)外均衡難度加大。另一方面，緩解國內(nèi)供需矛盾，有利于平抑物價波動。

2? 我國貨幣政策存在的問題

2.1? 外匯占款投放多，對貨幣政策產(chǎn)生干擾

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，實現(xiàn)資本自由流動、保持貨幣政策獨立性和匯率穩(wěn)定性的國家是不存在的?！半p順差”現(xiàn)象對人民幣升值產(chǎn)生了巨大壓力，央行為維持匯率穩(wěn)定而采取貨幣政策進(jìn)行干預(yù)，進(jìn)而對金融市場產(chǎn)生影響。在金融市場開放的背景下，貨幣政策獨立性受到很大沖擊。

2.2? 貨幣政策執(zhí)行環(huán)境導(dǎo)致貨幣政策低效

通常情況下，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效率會直接影響該國貨幣政策。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效率是特定的金融制度、金融結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等共同作用的結(jié)果。金融市場機(jī)制不健全，融資結(jié)構(gòu)單一，金融體制的改革不到位，公眾預(yù)期不穩(wěn)定，地方政府投融資行為存在諸多問題，與我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有著重要聯(lián)系，是我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢通的主要原因。

金融領(lǐng)域和實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域是由貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不暢通導(dǎo)致貨幣政策分屬形成的。改變金融領(lǐng)域資金成本，進(jìn)而影響金融市場的融資條件，通過條件變動，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展。通過企業(yè)和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及各主體在經(jīng)濟(jì)生活中投資和消費的變化，促進(jìn)社會產(chǎn)出和價格改變。

2.3? 貨幣政策受金融市場發(fā)育程度影響

金融組織服務(wù)體系的完善程度、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營狀況和貨幣政策有效性有直接聯(lián)系。大部分商業(yè)銀行貸款依靠于大城市、發(fā)達(dá)地區(qū)及規(guī)模產(chǎn)業(yè)。在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，低信譽貸款率高，商業(yè)銀行經(jīng)營規(guī)模相對較小，“斷崗”現(xiàn)象頻發(fā)。銀行金融機(jī)構(gòu)很難通過增加信貸投放的方式支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致貨幣政策在此處施行的可能性很小。相比之下，發(fā)達(dá)地區(qū)貸款信譽高，金融服務(wù)體系和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營更完善，供求關(guān)系能通過金融資產(chǎn)價格真實反映出來，銀行、證券、保險等都成為市場參與主體。貨幣政策傳導(dǎo)在主體市場能較快響應(yīng)中央銀行貨幣政策調(diào)整，貨幣政策實施效果較好、效率更高。

2.4? 不重視金融市場變化，導(dǎo)致貨幣政策調(diào)控作用發(fā)生偏離

近年來，股票價格、房價等高速上漲，我國房地產(chǎn)和股票市場出現(xiàn)了明顯泡沫化。我國實體經(jīng)濟(jì)運行“高增長、低通脹”，股票與房地產(chǎn)價格大幅攀升，虛擬經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫。當(dāng)股票市場走入低迷時，金融市場極不穩(wěn)定，但基本消費價格（例如食品等商品）只升不降，由于商品價格反差大，造成了金融市場更大波動。

許多不穩(wěn)定因素會影響資產(chǎn)價格，使調(diào)控過程發(fā)生偏離。在貨幣政策調(diào)控范圍內(nèi)，如果虛擬經(jīng)濟(jì)對實體經(jīng)濟(jì)影響較大，即使資產(chǎn)價格膨脹和虛擬經(jīng)濟(jì)波動不在調(diào)控范圍內(nèi)，貨幣政策也需要及時對金融市場變動作出反應(yīng)。否則，將失去貨幣政策的調(diào)控作用。

3? 貨幣政策調(diào)控金融市場的建議

3.1? 建立良好的協(xié)調(diào)機(jī)制，促進(jìn)貨幣政策實施

基層人民銀行可以定期或不定期組織召開多種形式的會議，例如金融運行分析會、金融工作匯報會等。切實做好與地方政府溝通，與相關(guān)經(jīng)濟(jì)管理部門、金融監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)配合，建立地方政府與銀行、企業(yè)信息交流平臺，有利于提高地方政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)等執(zhí)行貨幣政策的主動性和自覺性?；鶎尤嗣胥y行還可以向政府或相關(guān)部門及時匯報信息，幫助地方政府作出判斷和調(diào)整。

3.2? 建立全面有效的貨幣政策監(jiān)測機(jī)制

從目前的金融統(tǒng)計監(jiān)測數(shù)據(jù)上看，貨幣政策實施效果存在一些問題。建立金融、經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展等方面的聯(lián)系，有利于支撐貨幣政策實施。建設(shè)宏觀與區(qū)域信息相結(jié)合的監(jiān)測體系，用于檢測金融經(jīng)濟(jì)運行。加強對信貸投向投量、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、重點企業(yè)和重點行業(yè)的信貸風(fēng)險監(jiān)測，以及企業(yè)景氣監(jiān)測。抓緊抓好央行對經(jīng)濟(jì)金融運行情況分析監(jiān)測職能轉(zhuǎn)換后的貨幣信貸工作基礎(chǔ)建設(shè)。

4? 結(jié)束語

隨著世界金融經(jīng)濟(jì)與貨幣政策聯(lián)系日益緊密，我國金融國際化程度日漸提高。貨幣政策的制定和實施，需要把握國內(nèi)目標(biāo)與國際經(jīng)濟(jì)金融的協(xié)調(diào)關(guān)系。當(dāng)前，更深層次的體制性矛盾表現(xiàn)為通貨膨脹、投資反彈、流動性過剩等一系列突出問題。這些問題的細(xì)節(jié)及表現(xiàn)受到貨幣政策宏觀調(diào)控的深遠(yuǎn)影響。

貨幣政策是一個國家必須的市場政策之一，對金融市場的宏觀調(diào)控作用及影響是顯而易見的。發(fā)揮、運用好貨幣政策，不僅是一個國家金融政策強力的表現(xiàn)，也是金融和經(jīng)濟(jì)繁榮昌盛的機(jī)制保障。

（編輯：郭? 瑞）