(北京語言大學商學院，北京 100083)

1 基于NPV法則的公司經營戰(zhàn)略制定

1.1 NPV法則概述

一公司的凈現值可以表示為：

其中，r為折現率；Ci為第i期現金流。對于企業(yè)而言，一項投資方案是否值得實施，可以從凈現值角度考慮。如果NPV>0，則可以接受該方案；如果NPV<0，則理論上應否定該方案。

1.2 公司經營戰(zhàn)略

從NPV的公式出發(fā)，如果想要NPV數值變大，可以通過減小C0，降低折現率r，增大Ci三種方式實現。筆者主要從增大Ci的角度出發(fā)，即擴大未來各期現金流量。

擴大未來各期現金流量的主要方式有介紹新產品、設置進入壁壘、核心技術研發(fā)、產品多樣化策略等。

2 ACG領域現狀及bilibili的發(fā)展與優(yōu)勢

2.1 ACG領域現狀分析

ACG由Animation，Comic、Game三個單詞首字母縮寫構成，分別對應動畫、漫畫、游戲。與此相關的概念在不同國家中的稱謂也有所不同，非英語國家中，日本較常使用的類似概念有MAG，該組合由Manga、Anime、Game三個單詞首字母縮寫構成，分別對應漫畫、動畫、游戲。我國則慣稱此領域為二次元。

20世紀90年代中后期，與二次元相關的產業(yè)開始興起，近年來，以影視動漫及電子競技為主的產業(yè)飛速擴張，吸引著大量關注度的同時也創(chuàng)造了相當可觀的經濟效益。我國在此領域也成果頗豐。截至2019年11月，中國內地電影票房榜單TOP20中，動畫題材影片《哪吒之魔童降世》以49.34億位列第二。同年11月，LOL(英雄聯盟)全球總決賽S9于巴黎開賽，我國FPX俱樂部以3:0的成績奪冠。目前，我國電競玩家數量約3億，電競市場整體規(guī)模已超過650億美元。

僅2018年關注度最高的八大電競國際賽事中我國俱樂部就拿下了其中5個冠軍。分別為LPL亞洲對抗賽，RNG(中)勝AFS(韓)，奪冠；LOL全球總決賽S8，IG(中)勝FNC(瑞典)，奪冠；雅加達亞運會LOL表演賽，中國代表隊勝韓國代表隊，奪冠；DOTA2震中杯，LGD(中)勝Liquid戰(zhàn)隊(歐洲分部)，奪冠；2018《爐石傳說》世界杯，中方代表隊勝巴西代表隊，奪冠；2018PGI絕地求生世界邀請賽，OMG(中)奪冠；亞運會王者榮耀表演賽，中國代表隊奪冠。

近年來，我國資本市場不斷完善，相關利好政策不斷落地，在鼓勵中小企業(yè)上市融資方面取得了較好成效。目前，中國A股市場共有影視類上市公司50余家，動漫類上市公司20余家，電競類上市公司約40家。政策的支持和資本的支持也促成了像奧飛娛樂、完美世界這些公司在經營上的成功。

2.2 bilibili發(fā)展歷程及優(yōu)勢

該公司于2009年成立，2012年上線首款移動端，2017年4月投稿量達到1 000萬，2018年3月于納斯達克上市。目前網站視頻內容涉及直播、動畫、番劇、音樂、舞蹈、游戲、紀錄片等多個分類。同時在應用商店上線客戶端，微信上線小程序等。

由于動漫游戲領域涵蓋的內容非常廣泛，bilibili在其網站上進行了細致耐心地分類。每個大類下都分門別類的設置若干關鍵字標簽，方便用戶快速、準確地獲取信息。熱門大類及其主要細分標簽見表1。

表1中的每個細分分類還可以在網站當中找到更為細致的標簽分類，以直播大類下的網游分類為例，該項目下涵蓋了逾29種熱門游戲，包括英雄聯盟、守望先鋒、絕地求生等熱門游戲直播，吸引了大量玩家加入。

隨著互聯網時代的到來及發(fā)展，在線娛樂市場前景較好。90后、00后的總人口約為3.28億，是動漫游戲產業(yè)的主要消費者。預計至2020年，這類人群將為中國在線娛樂市場貢獻60%的消費額。

3 bilibili獲取正的凈現值的相關策略

3.1 設置進入壁壘

該公司網站獨具特色的彈幕形式吸引了越來越多年輕人的關注，每分鐘有約1.2萬用戶在線發(fā)布彈幕，平均每日用戶在站內發(fā)送彈幕達212萬。bilibili月活躍用戶量為8 504萬人，巨大的流量為公司帶來了諸多收益機會，例如投放廣告與大會員費收入等。相對穩(wěn)定的經營收入與可預測的成長機會使其成功于2018年上市。

納斯達克為全球最大的股票市場之一，上市公司多為高成長性和高發(fā)展?jié)摿φ?，且需要滿足一定盈利條件才可成功上市。bilibili的成功上市一定程度上也賦予了其超越其他未上市對手的融資能力。更多的現金流可以其進行更多、更有益于公司發(fā)展的投資，例如更多他國優(yōu)秀作品的版權引進，拓展更多相關業(yè)務，孵化更多能增強自己競爭力的IP等。

表1 bilibili網站熱門大類及其細分標簽

數據來源：bilibili網站

巨大的前端投入也使得該公司成為其他公司短期內難以共同競爭的對手。作為日本動畫版權的最大引進方，bilibili擁有許多“爆點”番劇的播放權限，例如《我的英雄學院》《工作細胞》《刀劍神域》等在動漫愛好者中有口皆碑的作品，均可在站內按時更新。不僅著手于對版權的購買，bilibili還參與至日本動漫制作委員會中，業(yè)務深入至日本動畫產業(yè)上游。

隨著電子競技熱度的增加，bilibili作為電競賽事的直播平臺，曾直播過全球關注度最高電競賽事之一的LOL(英雄聯盟)S9全球總決賽，并吸引了極大在線觀看流量。2017年，該公司還成立了自己的電競俱樂部BLG，分部幾乎涉及所有品類當下熱門游戲。公司策略的戰(zhàn)略性還體現在其對優(yōu)秀國漫的產業(yè)扶持計劃上，目前已有約20個國內動畫團隊受其扶持，約50個頭部原創(chuàng)動畫項目在進行中。

通過用戶數量增長帶來收益增長，利用部分收益加大前期投入，更多優(yōu)秀的作品的出產又將吸引更多的用戶加入這一良性循環(huán)，使得bilibili逐漸在業(yè)內擁有了較高的用戶粘性和會員數量，其他公司若想進入該領域，則要面對較大的進入壁壘。

3.2 推出新產品或服務

靠彈幕網站涉足動漫游戲領域的bilibili在新產品的開發(fā)上擁有優(yōu)秀于同業(yè)競爭者的能力。該公司在天貓上開設有旗艦店，店內出售各式動漫周邊。例如服飾、玩具、文具、家居用品及手辦等，種類豐富且做工較好。截至2019年11月，該店鋪粉絲數已達72.9萬。該網站推出的會員購功能可以在線購買多種展覽、音樂會、演出門票。網站不時推出人物專訪，例如在現象級網劇《鎮(zhèn)魂》播出后推出了對主演朱一龍先生的專訪，針對用戶喜愛的UP主進行專訪等。極大有利于提升用戶好感度，從而增大用戶粘性。

3.3 產品服務差異化

針對用戶的不同需求，bilibili有不同的專欄供其選擇。網站鼓勵用戶上傳視頻，內容通過審核之后將可以被不同的標簽搜索指引，方便有需求的用戶搜索并觀看。對于有追番劇需求的用戶來說，可在其網站的番劇類欄目下按星期追到最新更新的內容；對于有學習需求的用戶來說，可在網站上搜索到諸多學習資料，例如各種軟件的應用教程、各種考試的講解資料等。

此外，便捷的視頻審核渠道和應用大數據算法等的反饋結果，可以使得up主作為視頻的制作與上傳方，充分獲悉觀眾對自己作品的反應，有助于其在今后的視頻制作過程中進行有針對性地修改。對于有分享意愿的用戶來說，可以在這個過程中獲得成就感與滿足感，在與他人的互動中獲得靈感。

同時bilibili在鼓勵更多up主參與視頻制作時，還附加有一定的獎勵機制，上傳視頻達到一定關注度要求就可以獲得一定數額的提現資金權力，以此鼓勵更多好視頻的出產。差異化的服務令更多用戶樂意參與到網站的生態(tài)系統中來，貢獻出流量的同時雙方各取所需，網站通過資金鼓勵的方式促使更多的視頻投放，又以此吸引更多的用戶流量，這一良性循環(huán)可以為公司帶來更多的經濟效益，同時獲取更多的現金流量。

4 結語

結合上文分析，可以發(fā)現bilibili在擴大未來各期現金流量有許多領先于業(yè)內同行的策略。例如設置進入壁壘、推出新產品和服務、產品服務差異化。這些都能為公司的良性運轉提供必要的用戶數量及用戶粘性，從而為公司獲得更多的收益提供便利，有利于公司的可持續(xù)發(fā)展。