□文/廣化交易分析師：唐偉民

2020年的第一季度，PTA市場行情可謂沉重。受全球新冠病毒肺炎疫情及原油價格戰(zhàn)雙重沖擊，PTA 價格多次創(chuàng)歷史低位，價位始終維持低位徘徊。市場將大部分希望寄托在OPEC+減產(chǎn)會議上。4月9日晚，OPEC+減產(chǎn)會議召開，并達(dá)成歷史性協(xié)議，同意在2020 年5月和6月減產(chǎn)1000 萬桶/日。

消息傳來，原油價格卻未得到大幅推動，原因是減產(chǎn)幅度沒有達(dá)到市場預(yù)期。新的談判將于周五繼續(xù)。

成本面

4月初，主要產(chǎn)油國釋放可能合作減產(chǎn)的消息，WTI 原油從3月31日收盤20.1 美元/桶，一度反彈至4月3日盤中高點29.13 美元/噸，最大漲幅達(dá)45%。原油暴力反彈對PTA 產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鎏嵴衩黠@，市場投機(jī)性抄底補(bǔ)貨行情出現(xiàn)。部分場外資金入市抄底滌綸產(chǎn)品。

供應(yīng)面

PTA 利潤水平尚可。前期停車裝置重新恢復(fù)運行，開工率回漲，場內(nèi)供應(yīng)量增加。

但海外行情拐點尚未出現(xiàn)。紡織行業(yè)訂單持續(xù)低迷，對我國紡織服裝品出口的壓力繼續(xù)加大。紡織品出口可能錯過歐美春季檔行情。

1、2月份,我國紡織品服裝出口額為298.35 億美元,同比下降20.0%。3—4月全球疫情形勢惡化，預(yù)計紡織品服裝出口額有更大幅度下降。

需求面

下游聚酯接貨意向未漲，PTA 前期短暫去庫后又重回累庫局面。3月中下旬，我國織機(jī)開工負(fù)荷一度回升至70%，4月初又降至55%左右。旺季不旺，產(chǎn)業(yè)鏈終端需求低迷。目前織造綜合開工率維持在53%附近。

庫存面

截至4月9日，PTA 社會庫存約268.6 萬噸，較上周增加5.9 萬噸。

當(dāng)前PTA 開工率維持在84.23%。前期PTA 工廠檢修裝置集中重啟，供應(yīng)量增加。近期下游聚酯開工有所恢復(fù)，但接貨意向不高，PTA 仍處高庫存水平。

隨著海外疫情蔓延，終端紡織品服裝出口不暢，訂單低迷，或?qū)е翽TA 需求下降。短期內(nèi)PTA 累庫節(jié)奏難改。

OPEC+減產(chǎn)會議結(jié)果雖然沒有達(dá)到預(yù)期，但對原油價格仍起支撐作用，PTA 可能迎來反彈。由于PTA 庫存處于高位，下游接貨低迷，終端紡織行業(yè)欠佳，整體產(chǎn)業(yè)鏈終端需求投機(jī)難持續(xù)，預(yù)測反彈有限。能否絕地反擊還需等待OPEC+減產(chǎn)會議最終結(jié)果。

隨著全球疫情形勢趨穩(wěn)，二季度，各國或陸續(xù)出臺經(jīng)濟(jì)利好政策。若歐美國家疫情得到控制，且產(chǎn)油國繼續(xù)減產(chǎn)，行情轉(zhuǎn)好幾率更大。