劉澤浩

從二月下旬開始，國(guó)內(nèi)的疫情基本得到控制，但境外卻有暴發(fā)的趨勢(shì)，特別是韓國(guó)、意大利、伊朗、美國(guó)疫情嚴(yán)重。美股上周道瓊斯指數(shù)跌幅近四千點(diǎn)，周跌幅可排進(jìn)歷史前十。受此影響，A股上周五（2月28日）出現(xiàn)深度調(diào)整，創(chuàng)出春節(jié)后行情的單日最大跌幅，創(chuàng)業(yè)板更是大跌近7%。本周美股受疫情和聯(lián)儲(chǔ)降息還有大選的影響，巨幅震蕩，周一和周三道瓊斯千點(diǎn)左右的大漲，周二和周四則是千點(diǎn)左右的大跌。美股自09年3月以來(lái)長(zhǎng)達(dá)11年的牛市也許快到了壽終正寢的時(shí)候。

本周A股迎來(lái)三月開門紅，周一至周四連續(xù)四天上漲（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周三下跌），但盤面上明顯出現(xiàn)了風(fēng)格切換，前期是科技股一支獨(dú)秀，本周則是地產(chǎn)、基建、券商輪番表現(xiàn)，上證綜指、滬指300等大盤指數(shù)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，并在本周四紛紛創(chuàng)出春節(jié)后新高。前期熱點(diǎn)5G、半導(dǎo)體、電動(dòng)車等科創(chuàng)股則出現(xiàn)分化，部分高位震蕩，一部分則轉(zhuǎn)弱。本周特高壓板塊倒是在新基建的旗幟下異軍突起，特變電工、中國(guó)西電、許繼電器、平高電器等連續(xù)拉出漲停。

港股方面，恒指上周下跌4.3%后本周出現(xiàn)反彈，但反彈幅度明顯弱于A股。從行業(yè)角度看，能源、電訊、消費(fèi)等板塊持續(xù)回調(diào)，前期強(qiáng)勢(shì)的科技板塊也出現(xiàn)小幅調(diào)整，而受益疫情的醫(yī)療保健則再度活躍，近10日板塊漲幅已達(dá)4%。

港股的下跌引來(lái)內(nèi)資抄底，截止3月5日，短短兩周南向資金累計(jì)凈流入達(dá)到63億元。從個(gè)股角度看，加倉(cāng)幅度排名前三位分別是贛鋒鋰業(yè)、中國(guó)建材和農(nóng)業(yè)銀行，其中內(nèi)資高位掃了贛鋒鋰業(yè)7.27%的流通股，加倉(cāng)幅度高出第二名中國(guó)建材近5個(gè)百分點(diǎn)。贛鋒鋰業(yè)公布的2019業(yè)績(jī)快報(bào)顯示營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.5%，凈利大跌71%，內(nèi)資的加倉(cāng)可能更看重鋰行業(yè)前景，還有就是目前A股較港股溢價(jià)80%左右。此外，減倉(cāng)幅度較大的個(gè)股主要有金風(fēng)科技、豐盛控股和洛陽(yáng)鉬業(yè)，減持股份占流通股比例依次為2.12%、1.6%和1.48%。

全球放水應(yīng)對(duì)疫情 藥效如何待觀察

為應(yīng)對(duì)新冠病毒疫情在全球蔓延可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重影響和市場(chǎng)恐慌，世界多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體紛紛降息或表示有準(zhǔn)備降息來(lái)支持經(jīng)濟(jì)和維持市場(chǎng)穩(wěn)定。截止本周五，各國(guó)（地區(qū)）央行的降息潮已基本形成。

美股上周大跌12.36%后本周出現(xiàn)暴力反彈，道指在周一和周三兩次大漲超千點(diǎn)，創(chuàng)下該指數(shù)歷史最大和第二大單日點(diǎn)數(shù)漲幅，但周四再度大跌;歐洲股市經(jīng)歷重挫后本周逐漸企穩(wěn)，但反彈乏力;與中國(guó)相鄰的亞洲國(guó)家股市本周也出現(xiàn)反彈但幅度不一。

匯率方面，美元結(jié)束前期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息也進(jìn)一步帶動(dòng)美元走弱，美元指數(shù)自2月20日的高點(diǎn)99.915下跌超3%，3月4日人民幣兌美元離岸匯率接連突破6.95和6.94兩大關(guān)口，最高升到6.9288，較前一交易日漲超500點(diǎn)。世界其它主要貨幣兌美元?jiǎng)t走勢(shì)不一，歐元和日元兌美元走強(qiáng)，英鎊則因脫歐談判前景不明再度走弱。

黃金價(jià)格經(jīng)過(guò)上周回調(diào)后本周反身上攻，繼續(xù)沖1700美元關(guān)口。高盛將金價(jià)預(yù)期價(jià)格上調(diào)至1800美元/盎司，認(rèn)為疫情、低迷的實(shí)際利率和對(duì)美國(guó)大選的日益關(guān)注將繼續(xù)推動(dòng)投資者對(duì)這一避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。

國(guó)際觀點(diǎn)：對(duì)A股保持樂(lè)觀，美股走勢(shì)難預(yù)測(cè)

據(jù)彭博社（Bloomberg）報(bào)道，摩根史丹利本周二表示中國(guó)、新加坡和澳大利亞市場(chǎng)將成為本輪疫情的“避風(fēng)港”并在公司新興市場(chǎng)模型配置中將中國(guó)股票評(píng)級(jí)由持平（Equal-weight）提高到超配（Overweight），理由是這三國(guó)股票估值相對(duì)較低且相信為應(yīng)對(duì)疫情政府將進(jìn)一步推出經(jīng)濟(jì)刺激政策。另?yè)?jù)美國(guó)知名財(cái)經(jīng)媒體Business Insider報(bào)道，摩根史丹利的研究團(tuán)隊(duì)近日針對(duì)疫情影響建立了一個(gè)包含三種情況的預(yù)測(cè)模型，認(rèn)為如果能在三月底前基本控制疫情，在多重刺激下經(jīng)濟(jì)將從二季度開始快速反彈。考慮到中國(guó)疫情已基本得到控制，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，預(yù)計(jì)疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將集中在第一季度，可其他國(guó)家疫情控制前景不明，凸顯了中國(guó)股票的“避風(fēng)港”作用。

瑞銀（UBS）德國(guó)首席投資官M(fèi)aximilian Kunkel認(rèn)為中國(guó)股票的相對(duì)低的估值更具有吸引力，同時(shí)中國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)性與盈利預(yù)期也遠(yuǎn)好于歐洲公司，因此他建議瑞銀客戶現(xiàn)在更應(yīng)該買入中國(guó)和新興市場(chǎng)股票，而不是歐洲股票。路透社（Reuters）3月2日稱市場(chǎng)預(yù)期疫情的影響在中國(guó)正得到控制，但在美國(guó)和歐洲等發(fā)達(dá)市場(chǎng)會(huì)發(fā)展到什么程度則還是未知數(shù)，一些投資者因此認(rèn)為中國(guó)將是最先從疫情打擊中恢復(fù)的國(guó)家。另外疫情也催生了包括線上教育、生物醫(yī)療、醫(yī)廢處理等產(chǎn)業(yè)，未來(lái)在中國(guó)將有不錯(cuò)的前景。

與對(duì)A股的樂(lè)觀不同，國(guó)際機(jī)構(gòu)和媒體普遍認(rèn)為美股前景不明朗。高盛分析認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)的本輪調(diào)整可能要到7月才能見底，理由是新冠病毒疫情在美國(guó)傳播情況難以預(yù)測(cè)并且美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)刺激工具有限?；ㄆ旒瘓F(tuán)的預(yù)測(cè)同樣悲觀，認(rèn)為當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)的下跌還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，只有當(dāng)下跌到2730點(diǎn)時(shí)（當(dāng)前位置再下跌12%）才會(huì)對(duì)市場(chǎng)具有吸引力。最后美國(guó)橡樹資本（Oak-tree Capital Management，L.P.）創(chuàng)始人兼主席霍華德·馬克思將最新一期投資者報(bào)告用“Nobody Knows Ⅱ”（不可知之二）命名，該報(bào)告的核心觀點(diǎn)是當(dāng)前美國(guó)疫情前景不可知，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響更不可知。但可知的是這輪暴跌后美股的PE依然很高，美股也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是地板價(jià)。應(yīng)該思考的問(wèn)題“不應(yīng)該是美股還會(huì)跌多少而是股票價(jià)格是否正確的反映了基本面？”實(shí)際上，雖然作者沒有直接得出結(jié)論，但其觀點(diǎn)仍不言自明。要知道，其投資報(bào)告也是巴菲特必讀的。

2020年3月2日-3月6日滬深通和港股通漲幅排名前十的個(gè)股