石運金

本次新冠疫情突如其來，全國上下都在齊心應對，中國實體經(jīng)濟驟然急凍，筆者來深圳十幾年從未見到如此蕭條，街上門面除了藥店、超市幾乎全部關(guān)閉，這比2003年非典影響要大很多。春節(jié)后A股上證指數(shù)開盤首日以暴跌收場，跌停家數(shù)竟然超過了2015年股災最慘烈的時候，新冠疫情成為2020年A股市場第一只黑天鵝。

新冠疫情爆發(fā)以來，特別是春節(jié)后仍有一批股票大幅上漲，這些股票主要集中在醫(yī)藥、在線教育、芯片等行業(yè)，我認為短期這些股票可能存在主題投資的交易機會，但中期很可能是個投資陷阱，新冠疫情只是階段性的影響，但投資者對股價已經(jīng)過度反應，很多股票天量成交，天量天價，追高買入的投資者可能面臨長期估值回歸的窘境。比如魯抗醫(yī)藥今年以來漲幅翻倍不止，在2月7日換手率達33%，成交48.5億元，之后短短四個交易日就從最高18.35元回調(diào)到12.15元;芯片概念股深康佳A春節(jié)后股價最高翻倍，而2月13日換手率達29.6%，成交額43.1億元;在線教育股拓維信息（002261）2月7日換手率達26.95%，成交額30億元，實際控制人隨后拋出擬減持2%公司股份。在此奉勸普通散戶投資者追高一時爽，回調(diào)痛苦綿綿長，主題投資只有對交易理解極深的有天賦的投資者適合，絕大多數(shù)投資者都是被收割的韭菜。

近期科創(chuàng)主題基金銷售火爆，明星基金經(jīng)理發(fā)行的產(chǎn)品出現(xiàn)一日售罄，按比例配售的情形，基金扎堆科技股的趨勢十分明顯，而相當多的科技股現(xiàn)在已經(jīng)十分昂貴，依稀看到2015年創(chuàng)業(yè)板泡沫在重演，當然只要科創(chuàng)主題基金繼續(xù)大賣，科技股就會繼續(xù)有接盤俠，這些明星基金經(jīng)理在募集到資金后往往采取繼續(xù)加倉原有重倉的科技股，所以這時候科技股往往可能漲得更快，但一旦泡沫破裂，就會出現(xiàn)踩踏行情，2015年股災后創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最多下跌70%，很多股票下跌甚至超過90%。

目前A股市場整體估值合理，泡沫化的資產(chǎn)主要是科技股和機構(gòu)抱團所謂核心資產(chǎn)，這部分股票大約只占A股股票數(shù)量的十分之一，其他股票普遍處于合理，甚至有十分之一左右處于估值十分低廉的狀態(tài)。

新冠疫情也給很多低估消費類股票提供了很好的買入機會。新冠疫情對此前現(xiàn)金流很好的需要消費者上門的行業(yè)短期影響巨大，但新冠疫情只是一次性影響，相當于一次資產(chǎn)減值，等疫情過去，業(yè)績就會恢復，估值也會恢復。新冠疫情有助于加速市場集中度的提升，行業(yè)中優(yōu)秀的企業(yè)會蠶食在疫情中被消滅的企業(yè)的市場份額，優(yōu)秀企業(yè)的市場份額在疫情過去后將更高，業(yè)績也會更好。現(xiàn)在關(guān)閉的景區(qū)，疫情后仍會游人如織;現(xiàn)在門可羅雀的熱門店面，疫情后仍會大排長龍;現(xiàn)在空曠的地鐵、高鐵車廂和飛機座位，疫情后仍會一票難求。每次危機出現(xiàn)，往往會帶來大的投資機會，2003非典疫情如此，2008年次貸危機也是如此，無法打敗你的只會讓你更強大，機會會垂青有耐心的投資者，拿住低估值的成長股，就能享受未來正向的戴維斯雙擊。