云飛揚

今年春節(jié)，在突如其來的疫情事件之下，多數(shù)投資者度過了一個忐忑的長假。2月3日的暴跌，使上證50ETF期權(quán)的波動率指數(shù)從15左右直接飆升至40.88，僅次于去年2月25日的42.04高點。市場漲跌反映著參與者群體的情緒，關(guān)鍵是如何能夠預(yù)見。

1月16日的文章中，筆者就曾指出：“預(yù)期近日，大盤上證指數(shù)仍將延續(xù)一種調(diào)整局面”。當(dāng)時的主要依據(jù)是指標(biāo)背離現(xiàn)象比較明顯，比如，RSI指標(biāo)已出現(xiàn)了日線級別的頂背離。投資者廣泛使用的MACD，雖然在日線上沒有背離，但在120分鐘K線上發(fā)生了頂背離。

毋庸置疑，指標(biāo)只能反映過去，但是，有時候確實可以作參考，也許是因為用的人多了，會產(chǎn)生同步共振效應(yīng)。當(dāng)然，盡管判斷市場會調(diào)整，也不曾料想下跌幅度有這么深。

不過，2月3日早盤，筆者便判斷本次下跌是一步到位了。分析其原因，是因為雖然在休市期間沒有實盤交易，但投資者的心理K線卻依然不停地虛擬運行，每天都在接收、消化著各類信息，計劃、預(yù)演著賬戶的操作，只是等待開市之時來兌現(xiàn)。

事實上，新加坡A50指數(shù)是連續(xù)的，我們不妨用A50來代替上證50指數(shù)，如果再參考恒生指數(shù)的走勢，把這兩者有機結(jié)合起來，那就更不難理解了。（見圖一）

圖一：A50指數(shù)日K線走勢技術(shù)分析

由圖可知，春節(jié)期間，A50指數(shù)已經(jīng)形成收斂楔形，MACD指標(biāo)出現(xiàn)了底背離，表明即將觸底反彈。同時，A股投資者也在對基本面進行全面而充分的評估。

有意思的是，市場先生非常健忘。上周一，積蓄的恐慌情緒得到充分釋放。上周二，當(dāng)止損盤在第一時間平倉后，大盤隨即出現(xiàn)了迅猛反彈。接下來的幾個交易日，市場似乎已經(jīng)忽略暴跌的風(fēng)險了，只顧著往前沖！形態(tài)上，以深證100指數(shù)為例分析。（見圖二）

圖二：深證100指數(shù)15分鐘K線形態(tài)分析

深證100指數(shù)細部結(jié)構(gòu)十分清晰，浪形分析其實也并不難。但是，無論如何，僅僅看到是不夠的，更重要的是做到，只有及時捕捉行情機會，才能在市場中長期生存發(fā)展。同時，還要做好風(fēng)控。上期專欄文章中，筆者介紹了一種保險策略，即“如果現(xiàn)在有持倉，擔(dān)心市場下跌，就買入認沽期權(quán)?！笔聦嵣?，這次有許多認沽期權(quán)合約一天就漲了幾十倍，只需使用少量資金即可完全覆蓋風(fēng)險敞口。

以持有股票頭寸市值100萬元為例，2月3日，滬深300指數(shù)下跌了7.88%，賬戶的虧損為7.88萬元。如果春節(jié)前用1萬元購買了某個滬深300認沽期權(quán)做持倉頭寸的保險，則可以取得如下效果。（見表一）

表一：滬深300指數(shù)期權(quán)的保險效果

可見，使用了套保策略，遭遇黑天鵝的時候非但不會虧損，反而還能盈利。相當(dāng)于在出險之后，保險公司賠付的更多！前幾天，大盤指數(shù)連續(xù)上漲，如果怕踏空，那么做法正相反，可以用少量資金買進滬深300認購期權(quán)，就相當(dāng)于為上漲買了保險，也能夠取得事半功倍的效果。比如，在2月3日買入300ETF購2月3900滬期權(quán)合約，價格按收盤價每張210元。到12日，該期權(quán)價格漲到888元，盈利超過320%，而同期滬深300ETF漲幅是8.5%。

從當(dāng)前形態(tài)上看，大盤指數(shù)在上漲的過程中縮量，2月13日A浪已結(jié)束，進入B浪回調(diào)，估計在震蕩整理之后，可能再繼續(xù)C浪反彈。（見圖三）

圖三：國證A指120分鐘K線走勢示意圖

如圖三，春節(jié)以來的反彈可認為是對1月14日之后下跌浪的修正，并可能呈現(xiàn)出三折浪結(jié)構(gòu)。

風(fēng)起青萍之末，浪成微瀾之間。金融市場走勢在任何時間、點位都有發(fā)生轉(zhuǎn)折的可能，波段操作的難點就在于隨機應(yīng)變。