王凱 徐靜 彭媛媛

摘 要：現(xiàn)如今，我國的市場經(jīng)濟越來越發(fā)達，市場上很多企業(yè)都開始進行對自身的重組，因此，企業(yè)并購就成為了一項企業(yè)用來優(yōu)化自身資源配置的有效機制。企業(yè)的并購形式主要目的是能夠讓企業(yè)的產(chǎn)權(quán)進行重新組合，進而使得企業(yè)的資源進一步優(yōu)化配置，這種方法可以進一步推動企業(yè)的擴張。很多企業(yè)都利用這種方式企圖使自身走向世界市場，但是由于企業(yè)并購需要足夠的資金來支持，這樣也給企業(yè)自身帶來了很大的財務(wù)風(fēng)險，我國企業(yè)并購成功的例子相對來說不多。該文章主要從企業(yè)并購當中出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險入手，來對我國企業(yè)并購的現(xiàn)狀進行分析。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購;財務(wù)風(fēng)險

引言

企業(yè)并購的一個大概概念就是一些企業(yè)利用市場機制進而得到其他企業(yè)自身的掌控權(quán)這一目的下的產(chǎn)權(quán)交易活動。目前的企業(yè)并購的出發(fā)點是各種各樣的，其中對于企業(yè)并購來說最基本的目的是能夠?qū)⑵渌镜馁Y產(chǎn)收納進自身企業(yè)，使得自己的銷售和市場的所占比例變得更大，在企業(yè)并購當中雖然出發(fā)點是為了能夠?qū)⒐蓶|的財富比例增加，可是由于一些原因讓并購與股東財富最大化這一個目標產(chǎn)生了分化，最終導(dǎo)致風(fēng)險出現(xiàn)。

一、企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的概念以及特性

（一）企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的概念

簡單的來說，企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險是在特殊環(huán)境和條件下，并購活動中出現(xiàn)的財務(wù)危機。目前市場經(jīng)濟對財務(wù)風(fēng)險的分類包括狹義和廣義兩種方法。站在狹義角度上來說，就是企業(yè)因為舉債使用財務(wù)杠桿進而引發(fā)財務(wù)成果的不穩(wěn)定;廣義上來說，在所有的財務(wù)活動當中企業(yè)因為一些沒有辦法估計和控制的因素，進而導(dǎo)致財務(wù)狀況出現(xiàn)不確定性，最終給企業(yè)帶來了財務(wù)損失的概率。

（二）財務(wù)風(fēng)險的特性

（1）價值性

并購活動是企業(yè)之間進行的一個投資性活動，因為投資就會帶來有用價值，所以說企業(yè)的并購活動中出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險也被叫做價值風(fēng)險，把這種價值風(fēng)險帶來的程度進行量變，將風(fēng)險借助金錢和資金等相關(guān)價值來體現(xiàn)。

（2）可判斷性和可控制性

由于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)常會出現(xiàn)一些不確定的因素，進而導(dǎo)致企業(yè)并購中會出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，但是這種風(fēng)險在一定基礎(chǔ)上是可以提前得知的，借助對以前風(fēng)險出現(xiàn)的經(jīng)驗和企業(yè)內(nèi)部的歷史數(shù)據(jù)進行分析，就可以提前得知該風(fēng)險出現(xiàn)的機率，得出相關(guān)的結(jié)果后，企業(yè)要制定一系列相對來說比較科學(xué)的有效機制和具有針對性的控制手段來預(yù)防該風(fēng)險，進而推動企業(yè)并購活動的進行。

（3）不確定性

這一個特性是風(fēng)險的本質(zhì)特性，因此它也是企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的基本特性。在客觀認知這當中世界是一個在不斷運動當中進行的，在這個基礎(chǔ)上，人類的認知水平也是一個繼續(xù)探索發(fā)展的運動過程，這樣也使得人類在對世界的認知上產(chǎn)生了局限性，因此對于一些還沒有出現(xiàn)的情況人類沒有辦法對其進行精確的判斷，風(fēng)險也就產(chǎn)生了。企業(yè)并購是一個相對來說具有動態(tài)、開放的活動，企業(yè)內(nèi)部和外部的環(huán)境都是在不斷變化的，人類不能預(yù)知到未來的事件，因此風(fēng)險的特性就有了不確定性。

二、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的種類

（一）融資風(fēng)險

企業(yè)并購活動進行中出現(xiàn)的融資風(fēng)險出現(xiàn)的原因是指企業(yè)在進行并購時能不能將所需的資金及時準備齊全，來確保并購活動可以順利進行。在上面討論中，我們知道并購實際上是一種企業(yè)之間進行產(chǎn)權(quán)交易的行為，所以一般來說需要很大一筆資金來支持這項活動，也就是說資金是否充足是判斷企業(yè)并購能否進行的基礎(chǔ)。所以企業(yè)要充分的讓企業(yè)內(nèi)部和外部兩個提供資金的途徑都能夠及時的準備充足的資金來推動企業(yè)并購的成功。

（二）整合期財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購活動不單單是企業(yè)之間進行的單純的交易，并購程序的完成不等于企業(yè)并購的成功，企業(yè)并購?fù)瓿山灰缀笾皇沁M行了前一部分，判斷并購活動是否完全成功要著眼于并購后企業(yè)的運營情況。因此，企業(yè)并購活動完成后，要對先前企業(yè)的物力、財務(wù)和人力資源以及企業(yè)文化進行及時的整合。一定不能夠忽視整合期的財務(wù)風(fēng)險，這個風(fēng)險對企業(yè)并購后是否可以進行真正的融合進而使企業(yè)進入發(fā)展的正確道路起著直接的影響。

三、企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生原因

造成企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的原因主要是并購后企業(yè)的未來發(fā)展狀況的不穩(wěn)定性，造成財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因有許多，其中主要的原因還是由于整合力度不夠、市場信息不對稱。

（一）企業(yè)并購后對財務(wù)的整合力度不夠

首先我們要知道關(guān)系企業(yè)并購的成敗是財務(wù)的整合。一旦并購活動完成后，并購方的企業(yè)要首先解決整合問題。但是很多企業(yè)都沒有認識到該問題的重要性，一旦對于后期財務(wù)整合力度不達標，再加上企業(yè)并購前期出現(xiàn)的估價偏高這一個問題，并購方企業(yè)會面臨由于高負債的情況導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)變化。

（二）市場信息的不對稱

企業(yè)并購活動對價格的制定相對來說是復(fù)雜的，要想制定一個合理的并購價格，就要對目標企業(yè)的現(xiàn)有財務(wù)狀況進行深度的調(diào)查。但是目前的市場經(jīng)濟當中企業(yè)之間對于一些信息沒有辦法達到各種信息完全共享的目的，所以并購方與目標公司兩個主體之間所擁有的信息并不是完全相符合的，尤其是目標公司具有本公司完整的信息，那些公司內(nèi)部非公開的信息影響著并購方對目標公司的估價。

四、結(jié)語

企業(yè)并購這個活動，是企業(yè)用來進行資本運營的一個重要方法，因此他在企業(yè)對自身進行擴張的過程中起著越來越重要的作用。企業(yè)并購雖然可以推動企業(yè)以最快速度進行資本擴張，但是它也給企業(yè)帶來了無法規(guī)避的財務(wù)風(fēng)險，一旦在并購中出現(xiàn)差錯，就會給企業(yè)帶來巨大的資本損失。所以財務(wù)風(fēng)險對于企業(yè)并購來說，是一個必須得到重視的安全問題。

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