任澤平 連一席 郭雙桃

一、中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)建立一定的先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢

2019年上半年，中國新能源乘用車市場份額過半，增速遠(yuǎn)超海外。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，2019H1國內(nèi)新能源乘用車（EV+PHEV）銷售56.29萬輛，同比增長57.75%。據(jù)Markline統(tǒng)計，2019H1海外新能源乘用車銷售42.13萬輛，同比增長24.50%。2019H1全球新能源乘用車合計銷售98.42萬輛，中國占比57.19%，超過一半，增速較國外高33.25個百分點。

圖表1 2015-2019H1 全球新能源乘用車銷量

一

圖表2 2019H1 全球主要乘用車市場新能源車型滲透率

二、政策端：各國加快電動化轉(zhuǎn)型，歐盟最積極，中國次之，日本隨后，美國最保守

1.各國電動化總體規(guī)劃

新能源汽車總體規(guī)劃分為兩類：燃油車禁售時間表和新能源汽車發(fā)展目標(biāo)。

1）燃油車禁售：挪威最激進，英法隨后，日本保守，中、美、德暫未出臺文件。

2）目標(biāo)：挪威最激進，中國、歐盟次之，日本、美國最保守。

2.中國：補貼加速退坡，雙積分接力構(gòu)建長效驅(qū)動機制

一是財政補貼。截至2018年底，累計中央財政補貼661.87億元。財政補貼自2017年開始明顯退坡，2019年加速退出，2020年后完全退出。

二是雙積分，接力財政補貼，供給側(cè)構(gòu)建長效驅(qū)動機制。雙積分發(fā)力于供給端，既有節(jié)能油耗、新能源汽車積分占比的硬性約束，又有積分交易、轉(zhuǎn)讓的價格信號引導(dǎo)，將在后補貼時代對促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)揮重要作用。

2019年7月9日，工信部發(fā)布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》修正案（征求意見稿），相比2017年版，主要體現(xiàn)出3點變化：傳統(tǒng)燃油車油耗趨嚴(yán)，鼓勵發(fā)展低油耗車型；NEV積分下調(diào)，比例要求提高；NEV積分允許結(jié)轉(zhuǎn)，延續(xù)中小企業(yè)考核優(yōu)惠。

3.歐盟：史上最嚴(yán)碳排放標(biāo)準(zhǔn)，電動化轉(zhuǎn)型成唯一出路

2019年上半年，歐盟范圍內(nèi)乘用車總銷量818.36萬，僅次于中國；新能源乘用車銷量19.78萬輛，全球占比20.10%；且主流車企大眾、寶馬、奔馳、奧迪等都在歐盟，歐盟在世界汽車行業(yè)舉足輕重。

1）碳排放解讀：降幅大、緩沖短、測試嚴(yán)、罰款重

2）車企應(yīng)對：電動化轉(zhuǎn)型成唯一出路

供給端：面對如此高額罰款，改進節(jié)能技術(shù)效果有限，發(fā)展新能源汽車是唯一選擇。

4.美國：需求側(cè)稅收減免，供給側(cè)積分驅(qū)動

美國推廣新能源汽車政策主要有5個：稅收減免、CAFE（Corporate Average Fuel Economy）標(biāo)準(zhǔn)、GHG（Greenhouse Gas Emissions）標(biāo)準(zhǔn)、先進車輛貸款支持項目、ZEV（Zero-Emission Vehicle）法案。前4者是聯(lián)邦層面推行，ZEV是州層面。ZEV最早由加州制定和推行，后被康涅狄格州、馬薩諸塞州、馬里蘭州等9個州采用。

“先進車輛貸款支持項目”旨在為研發(fā)新技術(shù)車企提供低息貸款。

以特斯拉為例，為抵御稅收減免沖擊，2019年1-7月特斯拉4次降價。據(jù)特斯拉財報披露，2019Q3公司汽車銷售毛利率21.78%，單車毛利11525.77美元，稅收減免占毛利比重16.27%，稅收減免取消后，預(yù)計降低毛利率3.54個百分點。

圖表3 2010-2019年1-9月特斯拉積分收入

5.日本：財政補貼、稅收減免雙核推動

作為資源匱乏、能源對外依存度極高的國家，日本很早就重視新能源汽車的開發(fā)和應(yīng)用，并出臺了一系列政策，集中在戰(zhàn)略規(guī)劃、財政補貼、稅收減免3個方面。

三、需求端：中國為全球最大新能源汽車市場

1.分地區(qū)：中國占比過半、歐盟占比兩成、美國排第三

2019H1新能源乘用車全球份額，中國五成、歐盟兩成、美日共兩成。據(jù)中汽協(xié)披露，2018、2019H1中國新能源乘用車分別銷售105.3萬、56.3萬輛。

圖表4 歷年各地區(qū)新能源乘用車銷量

歐盟增速持穩(wěn)，中、美增速下滑，日本持續(xù)負(fù)增長。據(jù)中汽協(xié)、IEA、ACEA等機構(gòu)統(tǒng)計，2019H1中國、美國、歐盟、日本、其它地區(qū)同比增速分別為58.6%、27.9%、37.9%、-29.1%、23.1%。

2.分技術(shù)：全球EV市場份額持續(xù)提升

2019H1全球新能源乘用車市場EV占比3/4，份額持續(xù)提升。2019H1全球市場PHEV增速下滑，歐美EV、PHEV增速分化嚴(yán)重。

圖表5 各地區(qū)EV乘用車銷量同比增速