韓永

3月9日，美國(guó)股市遭遇“黑色星期一”，開盤僅4分鐘，標(biāo)普500指數(shù)暴跌7%，觸發(fā)第一層熔斷機(jī)制，暫停交易15分鐘。截至當(dāng)日收盤，美股三大指數(shù)全線跌逾7%，其中標(biāo)普500跌7.6%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌7.79%，納指跌7.29%。

在1987年10月19日的“黑色星期一”后，美國(guó)開始醞釀熔斷機(jī)制。當(dāng)日，道瓊斯指數(shù)暴跌508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%，很多百萬(wàn)富翁一夜之間淪為貧民。熔斷機(jī)制于1988年2月出臺(tái)。1997年10月27日，道瓊斯指數(shù)暴跌7.18%，首次觸發(fā)這一機(jī)制。2012年5月31日，紐交所用成分股更為分散的標(biāo)普500指數(shù)，取代道瓊斯指數(shù)作為熔斷基準(zhǔn)。

造成此次美股下跌的主要因素有兩個(gè)，一是仍處于蔓延態(tài)勢(shì)的全球新冠疫情，投資者擔(dān)心這會(huì)破壞全球供應(yīng)鏈并使經(jīng)濟(jì)陷入衰退;更為重要的一個(gè)因素是，3月6日，OPEC與俄羅斯有關(guān)原油減產(chǎn)的談判破裂，3月7日，沙特大幅下調(diào)銷往歐洲、遠(yuǎn)東和美國(guó)等地的原油價(jià)格。這一舉動(dòng)被投資者解讀為原油市場(chǎng)前景堪憂。3月9日，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)造了自1991年伊戰(zhàn)以來(lái)的單日最大跌幅。

3月9日， 在美國(guó)紐約證券交易所，電子屏顯示當(dāng)天交易情況。圖/新華

此前，受累于新冠肺炎在全球蔓延導(dǎo)致的需求疲軟，油價(jià)一直受到抑制，許多華爾街人士預(yù)計(jì)，OPEC以及俄羅斯將協(xié)議減產(chǎn)，以提振油價(jià)。但3月6日從談判桌上傳來(lái)的卻是談崩的壞消息。

石油期貨是重要的金融市場(chǎng)底層資產(chǎn)，有大量石油衍生金融產(chǎn)品。油價(jià)下跌后，這些衍生金融產(chǎn)品的價(jià)格隨之下跌，在市場(chǎng)預(yù)期悲觀的情況下，很多機(jī)構(gòu)選擇拋售這些金融產(chǎn)品以求止損，并換取流動(dòng)性。

另外，在世界經(jīng)濟(jì)整體不振、需求潛力不足的情況下，油價(jià)下跌能激發(fā)出的需求彈性很小，卻讓原油及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展陷于更為不堪的境地。三菱日聯(lián)金融的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey表示，降低油價(jià)能夠帶動(dòng)消費(fèi)者支出及為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)提振，“但此舉似乎并未緩解股市對(duì)投資者的打擊?！?/p>

而在更深的層面上，由油價(jià)下跌帶動(dòng)的股市下探，說(shuō)明支撐美國(guó)過(guò)去十多年牛市的因素正在發(fā)生變化：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息的效果愈發(fā)不明顯;二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“黑天鵝”越來(lái)越多，困難越來(lái)越多。巧合的是，這一輪牛市開始的時(shí)間，也是3月9日，當(dāng)時(shí)是2009年。

3月9日的美股下跌，在全球范圍內(nèi)并非孤例：同一天，巴西圣保羅股市開盤后狂跌，博維斯帕指數(shù)半小時(shí)內(nèi)跌10.02%，觸發(fā)熔斷機(jī)制;當(dāng)日稍早開市的中東國(guó)家股市中，科威特股指已觸發(fā)熔斷，且為連續(xù)第二個(gè)交易日熔斷。

全球股市的下一步走勢(shì)，仍存在很多變數(shù)，一是新冠疫情在全球的發(fā)展態(tài)勢(shì)尚未可知，二是OPEC與俄羅斯能否最終達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，尚待觀察。從理性層面說(shuō)，達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議于雙方均利大于弊，這有賴于雙方領(lǐng)導(dǎo)人的大局觀與遠(yuǎn)見。