劉光彥 姜雙雙

(遼寧工程技術(shù)大學(xué) 工商管理學(xué)院，遼寧 葫蘆島 123000)

一、引言

經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，是我國經(jīng)濟增長由要素投入轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)折點。創(chuàng)新驅(qū)動是未來我國經(jīng)濟增長的主要動力，也是企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力、增強國際競爭力的重要手段。就現(xiàn)實而言，創(chuàng)新驅(qū)動可以全面提升我國經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益，有力推動經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。就企業(yè)而言，可以使企業(yè)通過科技研發(fā)獲得核心技術(shù)，提高企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)含量、附加價值和市場核心競爭力，使企業(yè)在內(nèi)部生產(chǎn)過程中以更少的成本獲得更高的收益。(1)孫慧、王慧：《政府補貼、研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績效——基于創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)的實證研究》，《科技管理研究》2017年第12期。在一個以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系中，企業(yè)既是技術(shù)需求、項目確定的主體，又是技術(shù)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化的主體。因此，深刻揭示企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)成長性關(guān)系對于全面把握創(chuàng)新驅(qū)動具有重要意義。

既有文獻對企業(yè)研發(fā)投入和企業(yè)成長性關(guān)系的研究，主要在以下兩個方面展開：一是企業(yè)自主研發(fā)投入對企業(yè)成長影響程度的研究。如，早期Mansfield(1962)以美國鋼鐵和石油行業(yè)為研究對象，運用面板數(shù)據(jù)進行分析研究，發(fā)現(xiàn)進行R&D活動的企業(yè)其成長性比同類企業(yè)增強兩倍；(2)Mansfield,E.Entry,Gibrat’s Law,Innovation,and the Growth of Firms.The American Economic Review,1962,52(5):1023-1051.Scherer(1965)的研究將技術(shù)發(fā)明衡量技術(shù)創(chuàng)新力作為解釋變量，將利潤增長衡量企業(yè)成長性作為被解釋變量，對二者關(guān)系進行實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新力與企業(yè)成長性存在顯著正相關(guān)關(guān)系。(3)Scherer,F.Corporate Inventive Output,Profits and Growths.The Journal of Political Economy,1965,73(3):290-297.白貴玉(2019)等以我國民營上市公司為研究對象，通過對2476組經(jīng)營數(shù)據(jù)進行分類研究，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對公司成長性具有正向影響，并且得出研發(fā)投入在管理層權(quán)力與公司成長性關(guān)系中具有部分中介作用的結(jié)論。(4)白貴玉、徐鵬：《管理層權(quán)力、研發(fā)決策與企業(yè)成長——來自中國民營上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)》，《科技進步與對策》2019年第9期。二是政府補貼對企業(yè)成長性影響程度的研究。如，樊琦、韓民春(2011)的研究從國家及地域的自主研發(fā)投入產(chǎn)出角度出發(fā)，利用省級面板數(shù)據(jù)得出政府補貼對企業(yè)成長性有顯著影響的結(jié)論；(5)樊琦、韓民春：《政府R&D補貼對國家及區(qū)域自主創(chuàng)新產(chǎn)出影響績效研究——基于中國28個省域面板數(shù)據(jù)的實證分析》，《管理工程學(xué)報》2011年第3期。李左峰、張銘慎(2012)對我國95家創(chuàng)新型企業(yè)研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼對企業(yè)成長性有雙面影響。(6)李左峰、張銘慎：《政府科技項目投入對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響研究——來自我國95家創(chuàng)新型企業(yè)的證據(jù)》，《中國軟科學(xué)》2012年第12期。

通過梳理相關(guān)文獻可以發(fā)現(xiàn)，絕大部分的相關(guān)研究比較熱衷于探討企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)價值或企業(yè)成長性的影響。(7)譚慶美、吳金克：《資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)成長性——基于中小企業(yè)板數(shù)據(jù)的實證分析》，《證券市場導(dǎo)報》2011 年第2期。從創(chuàng)業(yè)板公司視角審視，則探討R&D投入對企業(yè)成長性影響的研究相對較少，若從企業(yè)營運能力角度探究企業(yè)營運能力與企業(yè)創(chuàng)新投入交互作用對企業(yè)成長性的影響則缺乏必要的實證研究。營運能力是指企業(yè)運用各項資產(chǎn)賺取利潤的能力，是反映企業(yè)間差異的重要指標。一般認為，營運能力強的企業(yè)其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，資金利用率越高，則獲利能力越強，也擁有更充足的資金投入研發(fā)活動。2009年，我國股票市場為鼓勵科技創(chuàng)新開設(shè)創(chuàng)業(yè)板，眾多具有高科技含量及較高成長性的科技企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場成功上市。創(chuàng)業(yè)板市場是我國高科技、高成長型企業(yè)的聚集地，也是實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的重要載體。本文以2015-2018年創(chuàng)業(yè)板市場719家上市公司為研究樣本，從企業(yè)研發(fā)投入對其成長性影響視角展開實證研究，并在此基礎(chǔ)上剖析企業(yè)營運能力在企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)成長性關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用，即企業(yè)運營能力越強，企業(yè)成長速度越快。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)R&D投入與企業(yè)成長性

企業(yè)成長理論認為，企業(yè)若要不斷成長就必須保證在生產(chǎn)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的生產(chǎn)性服務(wù)是獨特的、特定的，是其他企業(yè)難以模仿的。(8)武志勇、王則仁、王維：《政府研發(fā)補助對東北高端裝備制造企業(yè)創(chuàng)新績效的影響——研發(fā)投入與高管人力資本的中介調(diào)節(jié)作用》，《科技進步與對策》2018年第16期。創(chuàng)新研發(fā)是企業(yè)產(chǎn)生差異化特征的有效途徑，有效的創(chuàng)新研發(fā)能夠提高企業(yè)的生產(chǎn)率，生產(chǎn)率的提高則會降低企業(yè)成本，增加企業(yè)市場份額，從而提升企業(yè)市場競爭力，促進企業(yè)健康平穩(wěn)的成長。(9)楊林、段牡鈺、劉娟、徐臣午：《高管團隊海外經(jīng)驗、研發(fā)投入強度與企業(yè)創(chuàng)新績效》，《科研管理》2018年第6期。熊彼特創(chuàng)新理論認為，企業(yè)通過創(chuàng)新研發(fā)，開發(fā)生產(chǎn)新產(chǎn)品、采用新工藝或改進現(xiàn)有工藝、率先進入新市場等創(chuàng)新活動，可以獲得更多的收益并擁有更大的市場份額，增強競爭力，保證企業(yè)健康平穩(wěn)成長。

隨著市場競爭的日趨激烈，創(chuàng)新研發(fā)投入作為培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力，促進企業(yè)平穩(wěn)增長的有效途徑被廣泛認可。一方面研發(fā)投入可以提高新產(chǎn)品的性能及技術(shù)含量，從而提升產(chǎn)品價格；(10)杜勇、鄢波、陳建英：《研發(fā)投入對高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營績效的影響研究》，《科技進步與對策》2014年第2期。另一方面，研發(fā)投入會增強企業(yè)創(chuàng)新能力及資源整合能力，降低企業(yè)的生產(chǎn)和銷售成本，使企業(yè)獲得更高的收益。研發(fā)投入的加大會提高企業(yè)創(chuàng)新能力，而創(chuàng)新能力的提高則會使企業(yè)獲得更多的專利技術(shù)，獲得核心競爭力，幫助企業(yè)在激烈的市場競爭中占據(jù)主導(dǎo)地位，進而促進企業(yè)成長。

(二)R&D投入的滯后性

研發(fā)活動具有周期長的特點，企業(yè)研發(fā)資金的效用化轉(zhuǎn)換需要較長的時間過程，一般需要持續(xù)的研發(fā)投入才能轉(zhuǎn)換為創(chuàng)新能力，而創(chuàng)新能力作用于產(chǎn)品也需要經(jīng)歷產(chǎn)品的規(guī)劃、詳細設(shè)計、小規(guī)模生產(chǎn)、增量生產(chǎn)等四個階段，從而形成盈利能力。即研發(fā)投入一般不會在當期產(chǎn)生績效，可能會在一定時間(一年)之后才會對企業(yè)產(chǎn)生價值，具有周期性和滯后性。

(三)企業(yè)營運能力對R&D投入與企業(yè)成長性的調(diào)節(jié)

一般情況下，研發(fā)投入本身并不會為企業(yè)帶來績效、促進企業(yè)成長，而是需要研發(fā)投入在企業(yè)內(nèi)部真正被轉(zhuǎn)化為技術(shù)競爭優(yōu)勢并被有效使用時才能發(fā)揮其積極效應(yīng)。如何幫助企業(yè)從創(chuàng)新中實現(xiàn)成長也需要考慮企業(yè)自身情況，企業(yè)營運能力就是企業(yè)運用各項資產(chǎn)賺取利潤的能力，它反映了企業(yè)營運過程的合理性及有效性。(11)張栓興、方小軍、李京：《創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入對成長性的影響研究——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用》，《科技管理研究》2017 年第8期。一方面有較強營運能力的企業(yè)其研發(fā)決策及研發(fā)配套制度都是完善的，且營運能力強的企業(yè)能根據(jù)市場環(huán)境變化靈活調(diào)整研發(fā)方案，可以在很大程度上降低企業(yè)因環(huán)境不確定性導(dǎo)致的風險，實現(xiàn)資源高效利用；另一方面，營運能力較強的企業(yè)其資金周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率較快，企業(yè)流動資金較多，短期償債能力較強，更容易投入充足的資金進行研發(fā)活動，提高企業(yè)創(chuàng)新能力，加快企業(yè)成長。(12)張玉臣、杜千卉：《科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新行為與成長績效——基于分位數(shù)回歸法的實證研究》，《科技進步與對策》2018 年第5期。總之，營運能力強的企業(yè)創(chuàng)新能力也更強，研發(fā)協(xié)同效應(yīng)也更高?；诖?，本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)1：研發(fā)投入對企業(yè)成長性具有正向影響。

假設(shè)2：研發(fā)投入對企業(yè)的正向影響作用具有滯后性。

假設(shè)3：營運能力在研發(fā)投入與企業(yè)成長關(guān)系中具有調(diào)節(jié)作用；企業(yè)營運能力越強，越能促進企業(yè)成長。

三、研究設(shè)計

(一)樣本說明

本研究選取2015-2018年我國創(chuàng)業(yè)板719家上市公司為研究樣本。為了保證樣本數(shù)據(jù)的可靠性、連續(xù)性和穩(wěn)定性，我們對數(shù)據(jù)做以下篩選工作：剔除ST和*ST的企業(yè)；剔除財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；剔除對研發(fā)費用和技術(shù)人員沒有進行充分披露的企業(yè)。(13)PAULO，NUNESA，SERRASQUEIROA，LEITAOC.Is There a Linear Relationship Between R&D Intensity and Growth? EmpiricalEvidence of Non-High-Tech vs.High-Tech SMEs.Research Policy，2012，41:36-53.為了消除個別變量或數(shù)據(jù)存在的異常情況，本研究對連續(xù)變量的異常值按上下1%分位運用Winsorize工具進行了縮尾處理，最終得到有效樣本2876個。本研究數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、wind數(shù)據(jù)庫和國家統(tǒng)計局官網(wǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)。

(二)變量定義

1.被解釋變量：企業(yè)成長性(Growth)。企業(yè)成長性是指企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營能力狀況。對企業(yè)成長性的衡量有單一指標法和綜合指標法兩種：單一指標法多采用托賓Q值，凈收入增長率、營業(yè)收入增長率、銷售額、企業(yè)總資產(chǎn)等作為衡量指標；綜合指標法則采用主成分法來計算企業(yè)成長綜合指標。本文認為，雖然主成分法能夠涵蓋企業(yè)各方面能力，但卻難以提供良好的借鑒性和延續(xù)性。故根據(jù)已有研究和各財務(wù)指標的關(guān)系，并參考姜婷(2018)等的研究，(14)姜婷、張保帥：《股權(quán)集中、股權(quán)制衡與公司成長性間關(guān)系的實證研究——以中國“新三板”市場掛牌公司為例》，《技術(shù)經(jīng)濟》2018年第3期。以營業(yè)收入增長率來衡量企業(yè)成長性。度量方法見式(1)：

Growth = 營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額

(1)

2.解釋變量：本文選取的解釋變量為研發(fā)投入比率(RD)。企業(yè)規(guī)模不同，研發(fā)費用的投入也定不相同，所以我們用研發(fā)資金比率來衡量不同公司研發(fā)資金投入的強度。很多文獻是從技術(shù)人員占比和研發(fā)費用占比這兩方面數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)研發(fā)投入，但對這些數(shù)據(jù)的收集殊為不易。如，創(chuàng)業(yè)板上市公司對技術(shù)人員占比的披露就不完備。所以，本文用研發(fā)費用占比來衡量企業(yè)研發(fā)投入。度量方法見式(2)：

研發(fā)投入比率(RD)=研發(fā)資金投入/營業(yè)收入

(2)

3.調(diào)節(jié)變量：企業(yè)營運能力(OC)。廣義的營運能力是指企業(yè)所有要素所能發(fā)揮的營運作用，狹義的營運能力則是指企業(yè)資產(chǎn)的營運效率。一般認為，企業(yè)營運能力就是企業(yè)資產(chǎn)管理效率。本文參考徐鵬、徐向藝(2013)的研究，以年末流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量。(15)徐鵬、徐向藝：《子公司動態(tài)競爭能力維度構(gòu)建與培育機制——基于集團內(nèi)部資本配置的視角》，《中國工業(yè)經(jīng)濟》2013年第5期。

4.控制變量：既往研究都較認可企業(yè)規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負債率(LEV)、產(chǎn)權(quán)比率(ER)與企業(yè)成長性有較強的相關(guān)關(guān)系。因此，本文將這三個變量列為控制變量。由于數(shù)據(jù)樣本全部來源于創(chuàng)業(yè)板，企業(yè)性質(zhì)基本為非國有，故我們并未將股權(quán)性質(zhì)納入本研究中。變量定義與衡量方法見表1。

(三)模型設(shè)定

基于以上分析，本文構(gòu)建如下計量模型：

Growthit=β0+β1RDit+β2Sizeit+β3LEVit+β4ERit+μit

(1)

Growthit=β0+β1RDit-j+β2Sizeit+β3LEVit+β4ERit+μit.

(2)

Growthit=β0+β1RDit+β2OC+β3RD×OC+β4Sizeit+β5LEVit+β6ERit+μit

(3)

其中，β為各變量系數(shù)，μ為隨機擾動項，有下標的i代表橫截面?zhèn)€體，t表示時間，j代表滯后期數(shù)，本模型j=1,2。模型(1)為研發(fā)投入對企業(yè)成長性的回歸模型，用以驗證假設(shè)1；模型(2)為研發(fā)投入對企業(yè)成長滯后性回歸模型，用以驗證假設(shè)2；模型(3)在模型(1)的基礎(chǔ)上加入了變量營運能力及研發(fā)投入和營運能力的乘積項，用以驗證假設(shè)3，即營運能力在研發(fā)投入與企業(yè)成長性關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。

四、研發(fā)投入對企業(yè)成長性的實證分析

(一)變量描述性統(tǒng)計及相關(guān)性分析

表2顯示，企業(yè)成長性(Growth)均值為26.185，最小值-44.308，最大值213.475，說明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司表現(xiàn)出較高的成長性，但成長能力存在較大的差別。研發(fā)投入(Rd)均值為7，最大值28.56，最小值0.22，表明不同企業(yè)間的研發(fā)投入水平差異較大，樣本企業(yè)的研發(fā)投入分布相對分散。在控制變量方面，資產(chǎn)負債率(Lev)均值為33.161，最小值4.86，最大值77.015，表明樣本企業(yè)債務(wù)水平存在顯著差異，但整體負債率較為合理；產(chǎn)權(quán)比率(Er)均值為0.626，最小值0.049，最大值3.201，表明樣本企業(yè)總體資金結(jié)構(gòu)較為合理，但存在部分高風險企業(yè)，應(yīng)引起注意；企業(yè)規(guī)模(Size)在9.989～14.446之間，表明樣本企業(yè)規(guī)模差異不大，較為合理。

表3顯示，研發(fā)投入(Rd)與企業(yè)成長性(Growth)呈顯著負相關(guān)，與我們研究假設(shè)1相反。但是，由于我們從常識經(jīng)驗推斷研發(fā)投入具有滯后性，所以該結(jié)果并不能代表最終結(jié)論，研發(fā)投入對企業(yè)成長性的影響關(guān)系還需進一步驗證。企業(yè)運營能力(Oc)與企業(yè)成長性(Growth)及研發(fā)投入(Rd)均顯著正相關(guān)，表明調(diào)節(jié)效應(yīng)可能存在，也需進一步驗證。

表2 主要變量描述性分析

表3 主要變量相關(guān)性分析

(二)回歸結(jié)果分析

如前所述，為了研究企業(yè)研發(fā)投入及企業(yè)營運能力對企業(yè)成長性的影響，本研究以創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)成長性作為因變量，企業(yè)研發(fā)投入強度等變量作為自變量進行線性回歸分析。面板數(shù)據(jù)模型主要有固定效應(yīng)模型或隨機效應(yīng)模型，依據(jù)Hausman檢驗結(jié)果，其p值為0.0000，與原假設(shè)強烈沖突，故本文采用固定效應(yīng)模型。

表4顯示。創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入與企業(yè)成長性存在顯著的負相關(guān)，這與我們之前的研究假設(shè)1相反。但是，我們將研發(fā)投入分別作了滯后一期和滯后兩期的回歸，結(jié)果表明研發(fā)投入對企業(yè)成長性回歸系數(shù)分別為4.035和1.287，尤其是滯后一期企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)成長性在1%水平下顯著為正，假設(shè)2得到驗證，即研發(fā)投入對企業(yè)成長性的正向影響具有滯后性?；貧w結(jié)果還顯示，滯后一期的研發(fā)投入對企業(yè)成長性具有顯著正相關(guān)，滯后兩期的研發(fā)投入與企業(yè)成長性依然存在正相關(guān)，雖然結(jié)果并不顯著，但這是在滯后兩期的基礎(chǔ)上得出的結(jié)論。這表明，持續(xù)性的研發(fā)投入對企業(yè)成長的促進長期有效?？傊?，研發(fā)投入對企業(yè)成長性具有正向影響作用，而且研發(fā)投入對企業(yè)成長性的正向影響作用存在滯后性和持續(xù)性，假設(shè)1、假設(shè)2得到驗證。

假設(shè)3預(yù)測企業(yè)營運能力在企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)成長性的影響關(guān)系中起到正向調(diào)節(jié)作用。根據(jù)回歸結(jié)果，研發(fā)投入與運營能力交互項(Rd×Oc)系數(shù)為1.077且在5%水平下顯著。這表明，營運能力在研發(fā)投入與企業(yè)成長性之間具有顯著的調(diào)節(jié)作用，具體表現(xiàn)為企業(yè)營運能力越強，研發(fā)投入對企業(yè)成長性的促進作用越大，假設(shè)3得到驗證。

另外，從模型的控制變量也可以看出，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模(Size)估計系數(shù)均在1%水平上顯著為正，說明資產(chǎn)規(guī)模越大，企業(yè)成長越快。(16)REYNA，ZQUEZ，VALD.Corporate governance，ownership structure and performance in Mexico.International Business Re- search，2012，5(11):12-27.不過，這一結(jié)論與國內(nèi)外部分學(xué)者的研究結(jié)果并不一致。究其原因，可能是本研究樣本數(shù)據(jù)來自于創(chuàng)業(yè)板，而創(chuàng)業(yè)板中的企業(yè)大多為企業(yè)規(guī)模較小、彈性較大的中小企業(yè)，當資產(chǎn)規(guī)模增大時，企業(yè)經(jīng)濟效益的提升會更顯著，從而帶動企業(yè)成長。(17)周銘山、張倩倩、楊丹：《創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新投入與市場表現(xiàn):基于公司內(nèi)外部的視角》，《經(jīng)濟研究》2017年第11期。資產(chǎn)負債率(Lev)對企業(yè)成長性的估計系數(shù)為負，表明資產(chǎn)負債率與企業(yè)成長呈負相關(guān)性。雖然創(chuàng)業(yè)板企業(yè)總體負債率較為合理，但由于中小企業(yè)融資相對困難，使得這些企業(yè)很難通過負債融資去進行周期性較長的研發(fā)投入活動，從而阻礙了企業(yè)創(chuàng)新成長。產(chǎn)權(quán)比率(Er)對企業(yè)成長性的估計系數(shù)為負，但并不顯著，說明產(chǎn)權(quán)比率可能會對企業(yè)成長性產(chǎn)生負面影響。一般來說，產(chǎn)權(quán)比率越高，企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱?；貧w結(jié)果表明，企業(yè)研發(fā)投入強度受短期償債能力影響較大，但長期償債能力并不會對企業(yè)研發(fā)投入造成顯著影響，從而抑制企業(yè)成長。

表4 回歸分析結(jié)果

注：*p<0.05, **p<0.01,***p<0.001

同時，由于本研究對自變量進行過滯后一期的處理，所以排除了變量內(nèi)生性對模型的影響。為了保證本研究結(jié)論的穩(wěn)定性，我們對模型進行穩(wěn)健性檢驗，即對原模型中的變量進行替換。如，將資產(chǎn)負債率(Lev)用流動比率(Lr)進行替換，觀察替換變量后的實證檢驗結(jié)果。整體來看，本研究穩(wěn)健性檢驗與回歸結(jié)果基本一致，說明本研究結(jié)論具有較好的穩(wěn)健性。(18)限于篇幅，穩(wěn)健性檢驗表格從略。

五、研究結(jié)論與政策建議

(一)研究結(jié)論

本研究通過2015-2018年滬深兩市719家創(chuàng)業(yè)板上市公司樣本數(shù)據(jù)，深入探討企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)成長性的影響，同時分析企業(yè)營運能力對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)論如下：

1.企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)成長性具有正向影響作用且該正向影響作用具有滯后性和持續(xù)性。換言之，企業(yè)應(yīng)積極有效地開展研發(fā)投入，研發(fā)投入能顯著促進企業(yè)成長，并且企業(yè)的研發(fā)投入應(yīng)持續(xù)性的進行，持續(xù)性的研發(fā)投入有益于企業(yè)做大做強，也是企業(yè)穩(wěn)步增長的源動力。

2.企業(yè)營運能力在研發(fā)投入與企業(yè)成長性之間具有調(diào)節(jié)作用，企業(yè)營運能力越強，研發(fā)投入對企業(yè)成長性的促進作用越大?？紤]到企業(yè)自身因素對研發(fā)投入與企業(yè)成長性的影響，我們進一步探討了營運能力對研發(fā)投入與企業(yè)成長性關(guān)系的調(diào)節(jié)機制。研究結(jié)論表明，企業(yè)在進行研發(fā)投入活動時，應(yīng)結(jié)合自身條件，科學(xué)有效地保證投入產(chǎn)出最大化，同時企業(yè)要做好風險防范工作，確保資金周轉(zhuǎn)效率，為企業(yè)研發(fā)投入提供持久穩(wěn)定的資金支持。

(二)政策建議

1.就企業(yè)而言。首先，創(chuàng)新是企業(yè)成長的根基，研發(fā)投入是創(chuàng)新的基礎(chǔ)，研發(fā)投入強度與企業(yè)成長性之間存在顯著正相關(guān)性，所以對于企業(yè)尤其是高技術(shù)企業(yè)而言，要在激烈競爭的市場中穩(wěn)健成長，就必須認真執(zhí)著地進行研發(fā)創(chuàng)新，從而獲得新技術(shù)、新工藝以及增強企業(yè)產(chǎn)品占領(lǐng)市場的能力，而且要加大研發(fā)投入力度，擴大創(chuàng)新投入規(guī)模效應(yīng)，推動創(chuàng)新型企業(yè)快速成長。其次，由于企業(yè)營運能力對研發(fā)投入與企業(yè)成長性具有中間調(diào)節(jié)作用，所以企業(yè)在投入大量研發(fā)資金的同時，還要進行精細化管理，進行管理創(chuàng)新，將技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、機制創(chuàng)新有機結(jié)合起來，提高企業(yè)營運能力，進一步提升研發(fā)投入對企業(yè)成長性的促進作用。再次，企業(yè)發(fā)展應(yīng)科學(xué)定位自身成長性和擴張能力，積極開拓國內(nèi)外市場，擴大市場份額，提高規(guī)模經(jīng)營、降低成本，提高企業(yè)盈利。另外，要有效運用金融市場的籌資優(yōu)勢，利用企業(yè)IPO、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等手段為企業(yè)籌措用于研發(fā)創(chuàng)新的中長期資金。

2.就政府而言。其一，政府要進一步深化科技體制改革，深入實施國家技術(shù)創(chuàng)新工程，堅持放管服相結(jié)合，提升公共服務(wù)水平，優(yōu)化高技術(shù)企業(yè)認定服務(wù)機制和工作流程，提升服務(wù)科技型企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的能力，推動企業(yè)加快實施創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，提升創(chuàng)新能力。其二，進一步完善和落實好現(xiàn)有的促進企業(yè)科技創(chuàng)新方面的相關(guān)政策，引導(dǎo)更多的企業(yè)增加研發(fā)投入，通過研發(fā)投入來提升企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力，同時進一步落實好促進科技成果轉(zhuǎn)化和知識產(chǎn)權(quán)保護政策，加大對科技人員研發(fā)創(chuàng)新成果的獎勵力度，為符合條件的高新技術(shù)企業(yè)高層次人才申報職稱提供綠色通道，充分調(diào)動科技人員的積極性。其三，加大財政和金融引導(dǎo)支持，對企業(yè)研發(fā)投入在信貸、稅收、政府補貼等方面給予更多的優(yōu)惠，成立研發(fā)投入及科技成果轉(zhuǎn)化政府引導(dǎo)基金，大力支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與成果轉(zhuǎn)化，推動科技信貸、科技保險、科技創(chuàng)業(yè)板上市等相關(guān)政策落地，引導(dǎo)和幫助更多的企業(yè)走創(chuàng)新驅(qū)動道路。其四，推動產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新，建立完善的科研人員校企、院企共建雙聘機制，鼓勵高校科技人員走向企業(yè)建立企業(yè)工程技術(shù)研究中心、企業(yè)重點實驗室、企業(yè)資本運營中心，開展技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)培訓(xùn)等服務(wù)，同時也要鼓勵企業(yè)技術(shù)人員走進高校，將實踐中的成就和難題與對方分享，促進雙方相互學(xué)習、相互協(xié)作。此外，強化校企人才共育，鼓勵高校“積極與企業(yè)合作開設(shè)熱門專業(yè)、開發(fā)新課程，根據(jù)企業(yè)人才需求，不斷改革教學(xué)模式和創(chuàng)新教學(xué)內(nèi)容”(19)魏可媛、趙勇：《普通高校教學(xué)質(zhì)量評價體系建設(shè)——基于創(chuàng)新人才培養(yǎng)的視角》，江西人民出版社2018年版，第190頁。，為企業(yè)培養(yǎng)所需的創(chuàng)新型優(yōu)秀人才，更好的推進企業(yè)創(chuàng)新。最后，對具有高成長性的中小企業(yè)，在政策上應(yīng)放寬直接融資的條件和簡化上市程序，使它們能夠快速有效地把握市場機遇，通過金融市場籌集研發(fā)創(chuàng)新所需要的資金，實現(xiàn)企業(yè)開拓市場持續(xù)投入研發(fā)的目的，助推中小企業(yè)快速成長、做強做大。