■迪海濤

（中鐵十九局集團(tuán)礦業(yè)投資有限公司）

1 引 言

隨著“一帶一路”倡議提出，我國企業(yè)境外投資總體趨勢穩(wěn)步上升，但投資增長的同時(shí)，投資失敗項(xiàng)目不斷出現(xiàn)，除客觀原因外，主要是部分“走出去”企業(yè)盲目投資決策，急于實(shí)現(xiàn)業(yè)績，管理能力不足等原因造成。而原本可以避免投資失敗的財(cái)務(wù)控制被部分企業(yè)忽視，導(dǎo)致“走出去”的學(xué)費(fèi)交了又交，給企業(yè)造成了巨大負(fù)面影響和沉重負(fù)擔(dān)。為何投資失敗項(xiàng)目先天存在的風(fēng)險(xiǎn)事前未能發(fā)現(xiàn)，或發(fā)現(xiàn)也未能避免，導(dǎo)致其產(chǎn)生的根源涉及多種因素。財(cái)務(wù)控制在投資決策時(shí)應(yīng)該起到什么作用，為何未能發(fā)揮把關(guān)作用。本文旨在通過回顧境外投資失敗項(xiàng)目案例，結(jié)合我國當(dāng)前境外投資及財(cái)務(wù)管理相關(guān)制度，思考財(cái)務(wù)控制對于境外投資決策的重要性。

2 境外投資失敗現(xiàn)狀

據(jù)審計(jì)署2017年公布的部分央企財(cái)務(wù)收支審計(jì)結(jié)果公告，數(shù)據(jù)顯示部分央企近幾年境外投資失敗項(xiàng)目不斷發(fā)生，境外投資項(xiàng)目存在諸多風(fēng)險(xiǎn)管控薄弱問題。其中，抽查的20戶央企的155項(xiàng)境外業(yè)務(wù)，有61項(xiàng)形成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)384億元。據(jù)審計(jì)署核查，2011年中海油以142億元并購一家境外公司，因前期論證不充分等原因造成虧損6.2億元。2012年中國石化收購境外項(xiàng)目49%股權(quán)，由于未對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)充分估計(jì)，造成虧損12.9億元。2011年中國中鐵被迫停止波蘭A2公路施工，公司的海外賬戶和資產(chǎn)被查封，不僅給公司造成巨大信譽(yù)損失，而且最終可能導(dǎo)致4億美元以上虧損。還有近幾年的馬來西亞高鐵、墨西哥高鐵、緬甸密松水電站項(xiàng)目，包括中鋼集團(tuán)在澳大利亞計(jì)劃購買赤鐵礦，結(jié)果竟然買成磁礦。2014年中國商務(wù)部研究中心專家顧問吳東華教授直言：中國“海外礦產(chǎn)能源、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資”70%是失敗的。前招商銀行董事長馬蔚華也曾表示，中國企業(yè)“走出去”的失敗率比較高，效益比較低。上述投資失敗項(xiàng)目只是近年來我國企業(yè)在境外投資風(fēng)險(xiǎn)事件的一個(gè)縮影。

3 境外投資管理制度近況

由于近年來我國境外投資額不斷增加，部分央企在境外投資決策問題頻發(fā)，國資委和財(cái)政部2017年下發(fā)了兩個(gè)關(guān)于境外投資的監(jiān)管辦法，分別是《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》和《國有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理辦法》，針對央企境內(nèi)和境外的投資項(xiàng)目分別建立負(fù)面清單，劃定投資紅線。兩個(gè)辦法在具體條款中不約而同的提到：要深入進(jìn)行財(cái)務(wù)等方面的可行性研究與論證，提高境外投資決策質(zhì)量?！秶衅髽I(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理辦法》還重點(diǎn)明確：要構(gòu)建境外投資事前決策合理機(jī)制。要求境外投資事前決策必須考慮財(cái)務(wù)可行性，對財(cái)務(wù)盡職調(diào)查和可行性研究的形式和內(nèi)容作出規(guī)定，同時(shí)強(qiáng)調(diào)履行決策職責(zé)的書面紀(jì)要等程序，目的是遏制違規(guī)決策和盲目決策等問題。國資委近幾年也公開表示，今后將不斷加強(qiáng)監(jiān)督和指導(dǎo)，特別是對違規(guī)決策、盲目投資、違反規(guī)定，投資造成損失的，一定要嚴(yán)肅追責(zé)。

4 境外投資失敗原因分析

4.1 外源性風(fēng)險(xiǎn)

外源性風(fēng)險(xiǎn)是投資決策中必須首先評估的重要外部風(fēng)險(xiǎn)，是先決判斷條件。東道國的政治現(xiàn)狀、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣價(jià)值、匯率變化、法律制度、勞務(wù)用工、環(huán)境保護(hù)、材料采購、社會(huì)文化環(huán)境等都是最基本的外源性風(fēng)險(xiǎn)因素。具體還包括東道國與我國的真實(shí)政治和經(jīng)濟(jì)關(guān)系，東道國政商界與我國的歷史合作狀況，是否能夠良好接納我國企業(yè)的規(guī)模投資。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張金杰指出，在海外從事工程承包、基建的中國企業(yè)，首先要考慮的就是國際關(guān)系、地緣政治、政黨斗爭等政治風(fēng)險(xiǎn)。例如墨西哥高鐵項(xiàng)目被取消就是典型的海外政治風(fēng)險(xiǎn)防范不足，而實(shí)際上政治和社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)是可以防范的，一般可從查閱國際性報(bào)告或?qū)嵉靥た边^程中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)端倪，這屬于前期盡職調(diào)查范疇。

4.2 內(nèi)源性風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)源性風(fēng)險(xiǎn)是除外源性風(fēng)險(xiǎn)以外的風(fēng)險(xiǎn)，即自身內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)因素，內(nèi)源性風(fēng)險(xiǎn)的重要性與外源性風(fēng)險(xiǎn)同等重要，屬于先后判斷關(guān)系。內(nèi)源性風(fēng)險(xiǎn)總體表現(xiàn)有：一是事前決策隨意，可行性論證流于形式，事前調(diào)研、測算、評估、準(zhǔn)備不充分不規(guī)范；二是事中管理薄弱，項(xiàng)目施工管控和財(cái)務(wù)管控不力；三是事后監(jiān)管缺位，對有關(guān)決策和執(zhí)行主體約束不力。

事前決策隨意的具體表現(xiàn)為，一是未進(jìn)行充分了解東道國及項(xiàng)目面臨的外源性風(fēng)險(xiǎn)，盲目跟風(fēng)（追隨其他中資企業(yè)）盲目決策；二是對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主觀判斷與客觀事實(shí)嚴(yán)重背離，甚至把可行性報(bào)告變成可批性報(bào)告，在可行性分析不到位、能力不具備的情況下違規(guī)決策；三是未能對擬參與項(xiàng)目進(jìn)行可靠的資金、成本測算，為應(yīng)付評審而故意編造預(yù)期效益指標(biāo)；四是未能充分預(yù)判東道國施工過程中可能遇到的具體問題，導(dǎo)致實(shí)施后陷入較大被動(dòng)。例如施工標(biāo)準(zhǔn)、材料采購、征地拆遷、現(xiàn)場管理、屬地化管理等諸多問題。

4.3 決策失敗的動(dòng)機(jī)和原因

縱觀違規(guī)盲目決策等失敗案例，主要有以下幾方面原因，一是單位負(fù)責(zé)人只注重規(guī)模，不注重質(zhì)量，因?yàn)橐?guī)模業(yè)績效果顯現(xiàn)迅速，項(xiàng)目質(zhì)量效果反應(yīng)稍顯遲滯；二是經(jīng)營能力不足，嘗試用規(guī)模業(yè)績彌補(bǔ)，只能寄希望于規(guī)模形成的現(xiàn)金流維持企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)；三是考核評價(jià)體系未發(fā)揮作用，對于造成決策失敗付出的代價(jià)太小或無代價(jià)。

5 財(cái)務(wù)控制在境外投資決策中的作用

5.1 綜合判斷作用

境外投資決策是一項(xiàng)系統(tǒng)性綜合判斷，應(yīng)由不同子系統(tǒng)匯總構(gòu)成，而部分子系統(tǒng)權(quán)衡考慮的視角和范圍有限，不能滿足企業(yè)實(shí)際決策需求。而財(cái)務(wù)控制方面的財(cái)務(wù)可行性分析始終圍繞資金效益這條主線，將內(nèi)源性和外源性風(fēng)險(xiǎn)因素綜合評估考慮，最終又回到以權(quán)衡項(xiàng)目資金效益回收的可靠性和及時(shí)性作為落腳點(diǎn)，形成了從投資預(yù)期假設(shè)到預(yù)期結(jié)果驗(yàn)證的閉合驗(yàn)證考慮。所以財(cái)務(wù)控制作為決策關(guān)鍵點(diǎn)具備綜合判斷的職責(zé)和條件，這也就是為什么《國有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理辦法》重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要求：境外投資事前決策必須考慮財(cái)務(wù)可行性的原因之一。但這里要說明的是財(cái)務(wù)控制固然重要，但并不是境外投資事前決策的唯一決定性判斷，而是應(yīng)該與其他控制判斷有的放矢結(jié)合。

5.2 一票否決和牽制作用

之所以提出財(cái)務(wù)控制一票否決和牽制作用，首先財(cái)務(wù)控制的視角更廣，綜合性更強(qiáng)，具備相對重要可靠的判斷依據(jù)和支撐。其次財(cái)務(wù)控制具備獨(dú)立性，會(huì)計(jì)法和總會(huì)計(jì)師條例賦予了總會(huì)計(jì)師相關(guān)決策職責(zé)，使得總會(huì)計(jì)師具備一票否決和牽制的資格和責(zé)任，并且內(nèi)部控制的設(shè)置本身就帶有牽制的作用和目的。但是一票否決和牽制要在決策過程中真正發(fā)揮作用，一般會(huì)受到企業(yè)現(xiàn)實(shí)因素的影響，特別是可能與企業(yè)的不規(guī)范管理環(huán)境產(chǎn)生不相適應(yīng)，即使某項(xiàng)目實(shí)際存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)控制如果做出否定，則可能與企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)的積極意愿形成背離，而在獎(jiǎng)懲機(jī)制未能嚴(yán)肅執(zhí)行的情況下，顯然存在管理缺陷，那么這時(shí)財(cái)務(wù)控制的一票否決和牽制作用正常發(fā)揮就會(huì)受到較大影響，最終可能導(dǎo)致投資失敗風(fēng)險(xiǎn)上升。

6 啟 示

6.1 完善境外投資決策體系

企業(yè)應(yīng)根據(jù)兩個(gè)境外投資相關(guān)管理辦法結(jié)合自身情況及時(shí)制定適合本企業(yè)的境外投資及財(cái)務(wù)管理辦法，及時(shí)完善境外投資決策體系。在完善境外投資決策體系的同時(shí)，還應(yīng)細(xì)化境外投資決策具體相關(guān)制度。一方面從指標(biāo)設(shè)定方面細(xì)化，例如決策涉及的核心指標(biāo)，預(yù)期資金效益回收可靠性和及時(shí)性的概率，包括與之密切相關(guān)的其他重要因素，對這些重要指標(biāo)設(shè)置權(quán)重賦值，努力實(shí)現(xiàn)科學(xué)量化分析判斷。另一方面從決策流程方面細(xì)化，充分考慮事前決策的可操作性和科學(xué)性，設(shè)計(jì)流程時(shí)要全面考慮外源性風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)源性風(fēng)險(xiǎn)，合理安排調(diào)動(dòng)財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)及相關(guān)部門、前方辦事處，從前期跟蹤、盡職調(diào)查、實(shí)地踏勘、座談溝通、風(fēng)險(xiǎn)評估、詳細(xì)測算，實(shí)質(zhì)性洽談，形成有價(jià)值有意義的決策依據(jù)，最后由決策層進(jìn)行裁定。

6.2 加強(qiáng)財(cái)務(wù)崗位建設(shè)

財(cái)務(wù)控制作為最重要的境外投資決策環(huán)節(jié)之一，一般企業(yè)由總會(huì)計(jì)師或財(cái)務(wù)總監(jiān)負(fù)責(zé)把關(guān)，崗位責(zé)任重大，崗位獨(dú)立性較強(qiáng)，勝任能力要求較高，因此企業(yè)應(yīng)不斷加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制崗位建設(shè)，注重財(cái)務(wù)控制崗位人員選派。首先要選用品德良好、敢于擔(dān)當(dāng)、能力出眾、經(jīng)驗(yàn)豐富、思路清晰的優(yōu)秀財(cái)務(wù)人員。其次要加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制崗位的獨(dú)立性，例如總會(huì)計(jì)師定期內(nèi)部交流、單獨(dú)設(shè)置總會(huì)計(jì)師績效考核、定期抽查總會(huì)計(jì)師決策履職效果等方式，注重對決策失敗的責(zé)任追溯，營造規(guī)范管理環(huán)境。