◎盧華

一、前言

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種不確定性因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況偏離預(yù)計(jì)，致使公司的經(jīng)營情況惡化的風(fēng)險(xiǎn)。通常把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為兩類，一是籌資風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于資金供需市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性?；I資風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、再融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)等。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場(chǎng)金融資產(chǎn)的波動(dòng)而導(dǎo)致籌資成本的變動(dòng)；再融資風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場(chǎng)上金融工具品種、融資方式的變動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)再次融資產(chǎn)生不確定性，或企業(yè)本身籌資結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致再融資產(chǎn)生困難；財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于企業(yè)使用杠桿融資給利益相關(guān)者的利益帶來不確定性；匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)引起的企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性；購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于幣值的變動(dòng)給籌資帶來的影響。此外還包括通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和衍生工具風(fēng)險(xiǎn)等等。二是投資風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)投入一定資金后，因市場(chǎng)需求變化而影響最終收益與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)通常包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率、權(quán)益價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格、匯率等變動(dòng)，導(dǎo)致公司遭受非預(yù)期損失的風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)指交易對(duì)手不能履行或不能按時(shí)履行合同義務(wù)而產(chǎn)生的一種風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的盈利不及預(yù)期，甚至出現(xiàn)虧損；或?qū)е聶?quán)益結(jié)構(gòu)變動(dòng)，負(fù)債總額增加，進(jìn)而提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率影響償債能力；存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金流也會(huì)不穩(wěn)定，嚴(yán)重的甚至導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流短缺，致使企業(yè)無法持續(xù)經(jīng)營。

二、壽險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

首先，從籌資風(fēng)險(xiǎn)來看，壽險(xiǎn)公司通過銷售保險(xiǎn)的方式，籌集大量負(fù)債資金，采用負(fù)債融資方式引起公司資本結(jié)構(gòu)變化，從而利用財(cái)務(wù)杠桿作用帶來超額的盈余，因此資產(chǎn)負(fù)債率較高。依據(jù)保險(xiǎn)合同約定，投保客戶出險(xiǎn)，壽險(xiǎn)公司應(yīng)按合同約定支付賠款，如果資產(chǎn)負(fù)債率過高，則有可能導(dǎo)致資本金不足以覆蓋賠款，導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司破產(chǎn)或聲譽(yù)受損。同時(shí)當(dāng)前不少保險(xiǎn)公司急于擴(kuò)大規(guī)模，高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品流行，集中退保屢見不鮮，在監(jiān)管政策趨嚴(yán)，控制高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品銷售的情況下，部分激進(jìn)的保險(xiǎn)公司在近年均出現(xiàn)了當(dāng)年保費(fèi)收入不足以彌補(bǔ)當(dāng)年退保金額的情況，給保險(xiǎn)公司帶來了極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其次，從投資風(fēng)險(xiǎn)來看，如果市場(chǎng)利率下行，投資資產(chǎn)收益將隨之下行，而保險(xiǎn)公司仍然要求按合同約定的利率執(zhí)行，導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司利差由正轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)而導(dǎo)致公司虧損。如市場(chǎng)利率、權(quán)益價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格大幅上行，則客戶可能選擇退保所持有的保單，轉(zhuǎn)而投向其他收益更高的金融產(chǎn)品，壽險(xiǎn)公司將面臨現(xiàn)金流壓力；且由于保險(xiǎn)合同持有時(shí)間不如預(yù)期，可能帶來利差損和費(fèi)差損，導(dǎo)致公司虧損。壽險(xiǎn)公司提供的保險(xiǎn)合同多數(shù)為長期合同，保險(xiǎn)合同期限可長達(dá)數(shù)十年，而市場(chǎng)上可供投資的資產(chǎn)通常在十年以內(nèi)，因此資產(chǎn)和負(fù)債的久期錯(cuò)配嚴(yán)重，面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。

第三，經(jīng)營管理環(huán)節(jié)中，因?yàn)閮?nèi)控制度不健全或執(zhí)行不到位，導(dǎo)致業(yè)務(wù)人員編造虛假保險(xiǎn)變更事項(xiàng)套取退保資金，在投保環(huán)節(jié)，私自挪用、占用客戶保費(fèi)資金；或相關(guān)資金操作人員監(jiān)守自盜，導(dǎo)致公司蒙受經(jīng)濟(jì)損失；或存在虛假費(fèi)用報(bào)銷，導(dǎo)致公司利益受損等。

這些風(fēng)險(xiǎn)不是孤立存在的，多種風(fēng)險(xiǎn)相互作用從而改變或者擴(kuò)大了企業(yè)潛在的影響，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生致命性的影響。因此，針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的這些負(fù)面影響，保險(xiǎn)公司應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

三、壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控

壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控涵蓋會(huì)計(jì)核算、財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)操作流程、全面預(yù)算管理、財(cái)務(wù)分析、資金管理、償付能力計(jì)量和預(yù)測(cè)、資產(chǎn)負(fù)債管理等在內(nèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)處理體系。

（一）會(huì)計(jì)核算及財(cái)務(wù)分析體系

1.作用：會(huì)計(jì)核算人員按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和公司核算制度等將公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)以會(huì)計(jì)語言記錄，規(guī)范且受控的會(huì)計(jì)核算體系可以有效的收集和高效轉(zhuǎn)化為可用的財(cái)務(wù)信息，生成財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)分析；公司經(jīng)營管理者可從財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析中識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)處理。

2.管控思路：保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)大中型保險(xiǎn)公司普遍建立了財(cái)務(wù)共享中心，通過完善的財(cái)務(wù)系統(tǒng)、統(tǒng)一的會(huì)計(jì)核算模式以及對(duì)會(huì)計(jì)人員進(jìn)行嚴(yán)格的考核，可有效控制分散核算所產(chǎn)生的會(huì)計(jì)信息失真和核算效率問題，極大的提升了會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量；同時(shí)由總部集中進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，有效提升了經(jīng)營環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范能力。

但也要看到的是，還有不少的中小保險(xiǎn)公司無力建立財(cái)務(wù)共享中心，仍舊采用分支機(jī)構(gòu)自行核算、自行分析的模式，其會(huì)計(jì)信息和財(cái)務(wù)分析的質(zhì)量還有待進(jìn)一步提高?？梢钥紤]建立標(biāo)準(zhǔn)化核算手冊(cè)、構(gòu)建業(yè)財(cái)數(shù)據(jù)處理平臺(tái)等方式進(jìn)行優(yōu)化。

（二）全面預(yù)算管理體系

1.作用：全面預(yù)算和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理都服務(wù)于企業(yè)戰(zhàn)略，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。根據(jù)全面預(yù)算信息，可以研究分析市場(chǎng)的運(yùn)行情況、變化特點(diǎn)，評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)盈利能力、經(jīng)營狀況、管理效率和資本需求，為公司制訂科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略和各項(xiàng)經(jīng)營決策提供依據(jù)。全面預(yù)算管理是一個(gè)以預(yù)算為標(biāo)準(zhǔn)的管理控制系統(tǒng)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理的程序和全面預(yù)算管理的過程相互融合時(shí)，預(yù)算編制的過程同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的過程；預(yù)算執(zhí)行和糾偏的過程也是風(fēng)險(xiǎn)管理的過程，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、控制與預(yù)算管理過程一并進(jìn)行，從而形成了關(guān)于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的全過程的全面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

2.管控思路：預(yù)算編制過程中將評(píng)估公司的戰(zhàn)略目標(biāo)與利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)、償付能力充足率和資產(chǎn)負(fù)債匹配等是否匹配，對(duì)可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。在預(yù)算編制完成后，根據(jù)預(yù)算編制結(jié)果設(shè)置財(cái)務(wù)類、償付能力管理類、資產(chǎn)負(fù)債匹配類等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，并按風(fēng)險(xiǎn)大小設(shè)置綠色安全區(qū)、黃色緩沖區(qū)、紅色警示區(qū)的閾值。在風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)中將上述閾值置入，在預(yù)算實(shí)際執(zhí)行和評(píng)價(jià)時(shí)，根據(jù)閾值和實(shí)際值對(duì)比發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)糾偏，控制和處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）資金管理體系

1.作用：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和資金收付過程中的道德風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了主要的資金管理風(fēng)險(xiǎn)。在公司各項(xiàng)重要經(jīng)營環(huán)節(jié)嵌入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)節(jié)，尤其是產(chǎn)品開發(fā)管理和投資決策中嵌入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)節(jié)，將有效提升流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防控。建立以信息系統(tǒng)、制度、內(nèi)控流程為閉環(huán)的資金管理體系，將有效降低資金管理中的道德風(fēng)險(xiǎn)。

2.管控思路：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工作是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工程，產(chǎn)品開發(fā)策略、產(chǎn)品銷售策略、售后服務(wù)等重要的經(jīng)營環(huán)節(jié)會(huì)極大影響保險(xiǎn)產(chǎn)品的存續(xù)時(shí)間，導(dǎo)致公司潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司經(jīng)營管理層應(yīng)高度重視與支持流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工作，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債管理工具和技術(shù)以及相應(yīng)的信息系統(tǒng)，建立公司從產(chǎn)品開發(fā)至資金運(yùn)用的整個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品生命周期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵指標(biāo)分析和共享機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別、監(jiān)測(cè)，及早防范化解。同時(shí)涉及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品開發(fā)、投資管理、業(yè)務(wù)管理、財(cái)務(wù)等部門應(yīng)定期對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行滾動(dòng)測(cè)算，并向公司經(jīng)營管理層進(jìn)行匯報(bào)指標(biāo)情況和分析。同時(shí)公司應(yīng)完善完善融資通道，在現(xiàn)金流出現(xiàn)階段性短缺時(shí)，可以通過短期融資方式予以彌補(bǔ)。

在資金收付中存在大量操作風(fēng)險(xiǎn)，為了規(guī)避銷售人員侵占、挪用保險(xiǎn)資金，目前行業(yè)內(nèi)主要是依靠建立零現(xiàn)金收費(fèi)方式，杜絕銷售人員接觸保費(fèi)和賠付支出，取得了較好的效果，類似風(fēng)險(xiǎn)事件已大幅減少。在應(yīng)對(duì)資金操作人員道德風(fēng)險(xiǎn)方面，業(yè)內(nèi)比較成熟的做法是建立總部集中的資金賬戶和支付體系，分支機(jī)構(gòu)僅設(shè)立保費(fèi)收入賬戶，且的保費(fèi)收入戶由總部人員定時(shí)劃撥至總公司，費(fèi)用支出、業(yè)務(wù)支出均由總部集中支付，分支機(jī)構(gòu)基本不接觸資金；將資金操作局限在總部少數(shù)幾個(gè)人員，同時(shí)有條件的公司可以還可以采購財(cái)務(wù)機(jī)器人，由財(cái)務(wù)機(jī)器人根據(jù)設(shè)定的規(guī)則進(jìn)行資金操作，極大的減少了道德風(fēng)險(xiǎn)。

（四）償付能力管理體系

1. 作用：保險(xiǎn)公司的高負(fù)債經(jīng)營模式下，部分公司盲目追求保費(fèi)規(guī)模，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售質(zhì)量差，成本高企；同時(shí)在投資端，為追求高回報(bào)，頂格配置二級(jí)市場(chǎng)股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，或追求資產(chǎn)錯(cuò)位的超額收益，短險(xiǎn)長配，導(dǎo)致其很可能資不抵債或引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致保險(xiǎn)公司倒閉。償付能力是保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力，建立完善、有效的償付能力管理體系是確保公司規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)。

2.管控思路：在遵循風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的邏輯和原則基礎(chǔ)上，保險(xiǎn)公司應(yīng)參照償付能力監(jiān)管規(guī)則，深化償付能力充足率變動(dòng)分析，從影響償付能力狀況的風(fēng)險(xiǎn)因素出發(fā)，逐步、深入分析公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，挖掘指標(biāo)變化背后的經(jīng)營管理方面的原因，不斷規(guī)范公司經(jīng)營管理行為。

在實(shí)際資本方面，保險(xiǎn)公司應(yīng)提升公司盈利能力，實(shí)現(xiàn)公司凈資產(chǎn)穩(wěn)步提升，保證公司實(shí)際資本穩(wěn)步增長；在產(chǎn)品戰(zhàn)略方面，應(yīng)確保保障型、長繳費(fèi)期型產(chǎn)品在總保費(fèi)中的合理占比，利用高保障產(chǎn)品的剩余邊際較高的特點(diǎn)，提升實(shí)際資本。

在最低資本方面，保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)業(yè)務(wù)品質(zhì)管理，促進(jìn)繼續(xù)率提升，限制高收益低保障業(yè)務(wù)的占比，避免保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低資本過度增加；設(shè)置市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和閾值，合理配置投資資產(chǎn)，避免片面追求投資收益率，而大量投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目；加強(qiáng)交易對(duì)手盡職調(diào)查管理，避免投資信用風(fēng)險(xiǎn)超出風(fēng)險(xiǎn)偏好的項(xiàng)目，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的最低資本增長幅度。

（五）資產(chǎn)負(fù)債管理體系

1.作用：資產(chǎn)負(fù)債管理，是指公司在風(fēng)險(xiǎn)偏好和其他約束條件下，持續(xù)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)策略進(jìn)行制訂、執(zhí)行、監(jiān)控和完善的過程。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的總體目標(biāo)是通過適時(shí)、合理、有效的資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)和負(fù)債決策、行動(dòng)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，達(dá)成公司資產(chǎn)和負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)匹配、成本收益匹配和現(xiàn)金流匹配，防范資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

2.管控思路：首先，資產(chǎn)負(fù)債管理是一項(xiàng)需要平衡全公司各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)矛盾的工程，因此保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)，厘清包括董事會(huì)和經(jīng)營管理層在內(nèi)各層級(jí)組織的職責(zé)分工，將資產(chǎn)負(fù)債管理納入公司考核體系，確保資產(chǎn)負(fù)債管理工作得到足夠的重視，并能切實(shí)執(zhí)行。其次，全面預(yù)算管理也是平衡保險(xiǎn)公司各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)和資源的工具，在滿足風(fēng)險(xiǎn)管理偏好的框架下，將資產(chǎn)負(fù)債匹配評(píng)估嵌入保險(xiǎn)公司全面預(yù)算中，對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)劃、資產(chǎn)配置規(guī)劃等內(nèi)容進(jìn)行評(píng)估，有利于優(yōu)化公司戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)，優(yōu)化產(chǎn)品體系、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營，提高資金運(yùn)用效率，滿足資產(chǎn)負(fù)債的良性互動(dòng)，防范資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。三是，防范資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，還需建立聯(lián)動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理模型與工具，在資產(chǎn)配置、產(chǎn)品開發(fā)等日常經(jīng)營行為前，快速分析對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理評(píng)估的量化影響，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債“雙輪驅(qū)動(dòng)”。