杜強強

(石河子大學 新疆 石河子 832003)

一、影子銀行與金融創(chuàng)新

由于提供的金融產品具有適應性和新穎性，影子銀行體系蓬勃發(fā)展。正是由于金融市場中，貸款主體不能從正規(guī)渠道獲得資金，由此催生了這些銀行系統(tǒng)之外的金融需求和供給。作為一種金融創(chuàng)新的形式，影子銀行與市場繁榮息息相關。影子銀行還為風險分散和資金渠道提供了有效途徑。

(一)審慎監(jiān)管下的金融抑制

與國際社會普遍采取的方法截然不同，我國實施了一系列高度嚴格的行政政策、圍追堵截甚至直接進行業(yè)務管束，很大程度上限制了影子銀行體系在金融創(chuàng)新上發(fā)展的速度。為了堵住各項監(jiān)管漏洞，對金融制度和機制存在的問題沒有預防意識，只是用圍追堵截的方式簡單進行，整體性監(jiān)管有效，但是監(jiān)管政策的系統(tǒng)性、完備性和科學性有待改善提高。

(二)金融創(chuàng)新與金融抑制之間協(xié)調監(jiān)管

盡管影子銀行的弊端在一定程度上引發(fā)了金融危機，但是應該區(qū)別對待金融危機的根源和金融創(chuàng)新的聯(lián)系，不能因噎廢食，對金融創(chuàng)新原本的積極作用予以否定。目前，我國基本上沒有發(fā)展資產證券化，更沒有使用復雜的結構性投資工具，資產證券化的脆弱性因此降低。我國金融市場的行政管制比較嚴格，金融產品創(chuàng)新必然受到抑制。只要影子銀行體系及其金融創(chuàng)新功能順利發(fā)展，控制監(jiān)管方法得力有效，就有利于新產品的開發(fā)，滿足人民日益對金融市場的發(fā)展需求。

二、中國影子銀行監(jiān)管制度存在的問題

中國影子銀行的監(jiān)管制度是指進行影子銀行監(jiān)管工作時的辦事規(guī)程或行動準則。如果說影子銀行監(jiān)管的基本策略是影子銀行監(jiān)管體系的宏觀設計，那么中國影子銀行的監(jiān)管制度就是進行監(jiān)管工作時所依托的具體規(guī)則。

(一)監(jiān)管框架不適應中國影子銀行的發(fā)展

當前，中國影子銀行監(jiān)管框架以微觀審慎監(jiān)管為主。微觀審慎監(jiān)管在中國影子銀行的監(jiān)管上取得了一定的成效，但是伴隨影子銀行的發(fā)展，微觀審慎監(jiān)管己顯現出很多弊端，無法適應中國影子銀行發(fā)展的需要。存在的主要問題有以下兩點。

第一，微觀審慎監(jiān)管無法有效限制影子銀行的監(jiān)管套利。首先，微觀審慎監(jiān)管的監(jiān)管措施如法律規(guī)范、政策工具等無法在總體上對影子銀行信用的過度擴張起到抑制作用，這為影子銀行突破監(jiān)管的宏觀管控提供了條件。其次，影子銀行通過利用微觀審慎監(jiān)管存在的缺陷進行監(jiān)管套利。最后，微觀審慎監(jiān)管并不能有效限制影子銀行監(jiān)管套利的動機，反而可能激發(fā)其監(jiān)管套利的動力。

第二，微觀審慎監(jiān)管沒有重視影子銀行的系統(tǒng)性風險。中國影子銀行風險通過風險傳導機制，在金融體系內形成系統(tǒng)性風險。同時，影子銀行的系統(tǒng)風險因素具有復雜性、隱蔽性的特點，經過風險的累積，已具備系統(tǒng)性風險爆發(fā)的可能。

(二)監(jiān)管模式不切合中國影子銀行的業(yè)態(tài)

中國影子銀行監(jiān)管模式存在兩個方面的突出問題。

第一，分業(yè)監(jiān)管模式不能有效應對影子銀行的混業(yè)經營。首先，中國實行的是“一行兩會”的分業(yè)監(jiān)管模式，各金融監(jiān)管機構的監(jiān)管范圍只限于監(jiān)管職責所涵蓋的金融領域，而影子銀行混業(yè)經營的業(yè)態(tài)突破了現有的監(jiān)管格局，造成了監(jiān)管的真空。其次，監(jiān)管機構不能及時處置影子銀行所暴露的問題。最后，分業(yè)監(jiān)管模式下，各監(jiān)管機構之間信息共享的通道不暢通，對于具有動態(tài)性質，需要實時更新的風險信息，無法在各監(jiān)管機構之間實現信息的及時互通，這也不利于對影子銀行系統(tǒng)性風險的把控。

第二，缺少對資管行業(yè)有效的監(jiān)管模式。中國資管行業(yè)一直具有濃厚的影子銀行色彩，具體包括信托、券商、銀行理財等。目前形勢下，面對資管行業(yè)的突出問題，一般監(jiān)管模式無法有效識別資管業(yè)務中的合格投資者與投資標的，缺乏對影子銀行領域資管業(yè)務的實質性監(jiān)管。因此，必須盡快落實“穿透式”監(jiān)管原則，通過構建穿透式監(jiān)管的模式達到對影子銀行領域資管業(yè)務監(jiān)管的實質化效果。

(三)關鍵監(jiān)管措施缺乏成效

第一，影子銀行風險管理存在缺漏。流動性風險、信用風險與經營風險是中國影子銀行運行過程中會產生的一般風險，這些風險都會導致中國影子銀行系統(tǒng)性風險的爆發(fā)。如何在監(jiān)管中對影子銀行的一般風險進行有效的管理，是防范系統(tǒng)性風險的根本。

第二，影子銀行信息披露不充分。信息披露對于提髙影子銀行市場透明度與強化監(jiān)管功能都十分關鍵。而目前中國影子銀行信息披露不充分的問題十分明顯。

第三，金融消費者保護制度乏力。金融消費者的保護不僅關乎金融消費者的個人利益，對增強金融市場信心，保持金融市場活力等內容也具有重大意義。

三、結論與政策建議

(一)基于宏觀視角:健全金融監(jiān)管生存環(huán)境，明確差異化功能監(jiān)管理念

(1)加強監(jiān)管政府主導的影子銀行風險。不同于普通的商業(yè)監(jiān)管方式，針對影子銀行業(yè)務的監(jiān)管，應該對其加以區(qū)分，在明確監(jiān)管主體的同時，要維護好金融監(jiān)管的生存環(huán)境，在此基礎上發(fā)揮協(xié)調和監(jiān)督職能。

(2)明確中央銀行與其他監(jiān)管機構職責。人民銀行可以制定寬松的貨幣政策，來確保其穩(wěn)健發(fā)展，但是這樣就使得央行作為貨幣政策制定方和金融市場監(jiān)管者兩方面角色之間產生矛盾；另一方面央行具有更多的職能，要處理方方面面的問題，這就會弱化央行在貨幣政策上的獨立性。面對影子銀行業(yè)務風險和監(jiān)管層次上的各類問題，需要各方通力協(xié)商合作。

(3)加快由機構監(jiān)管向功能監(jiān)管轉變的步伐。要在人民銀行、銀保監(jiān)、證監(jiān)三者間做到制度上的平衡，建立完善三者間的協(xié)調機制，加強功能性監(jiān)管的指引性作用，以此提升效率和維護秩序，減少監(jiān)管真空和監(jiān)管沖突。

(二)基于微觀視角:優(yōu)化影子銀行內控機制，循序漸進推進金融創(chuàng)新

(1)規(guī)范商業(yè)銀行與影子銀行體系業(yè)務往來。要重點監(jiān)測商業(yè)銀行參與影子銀行業(yè)務的資金來源和資產負債的期限錯配情況，建立起相應機制，以做到及時發(fā)現風險和制止損失，進行自我救助。同時在監(jiān)管層和法律層面需要更佳的配合，一方面妥善地加以引導，另一方面對惡劣行徑強制懲戒，這樣監(jiān)管才是有效率的，同時能在商業(yè)銀行和影子銀行間建一道防火墻，隔絕風險相互間的傳遞。

(2)完善影子銀行內控機制。在整個金融市場，監(jiān)管最為最要的工作就是做好內部風險的控制，內外部控制是系統(tǒng)的，兩者是相互承接的，只有將內部風險控制到最低，外部風險控制才能做到高效的執(zhí)行。

(3)循序漸進地推進金融產品創(chuàng)新。監(jiān)管機構對金融機構推出的創(chuàng)新型金融產品進行監(jiān)管時，要有更宏觀的視野，微觀上則要對相關措施更加細究的去考慮，要有指向性和專門性，以增加對創(chuàng)新帶來風險的可把握性。