趙 宇

(重慶理工大學(xué) 重慶 401320)

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中由于企業(yè)受到不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境及各種不確定因素的影響，在其經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中引發(fā)預(yù)期收益的變動(dòng)，而導(dǎo)致其已實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期的財(cái)務(wù)收益出現(xiàn)偏差進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的可能性。根據(jù)上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)內(nèi)容，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)等五類。其特征在于客觀性、不確定性、可控性，雙面性。

二、中國(guó)國(guó)際航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析

1.償債能力較低

償債能力進(jìn)行分析主要包括短期償債能力發(fā)展分析和長(zhǎng)期償債能力分析。流動(dòng)比率體現(xiàn)了企業(yè)的短期償債能力和債權(quán)人的權(quán)益保障程度。據(jù)調(diào)查結(jié)果，中國(guó)國(guó)際航空公司近三年的流動(dòng)比率為30%左右，處于一個(gè)比較低的水平，且遠(yuǎn)低于正常情況下流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值，上述計(jì)算結(jié)果表明該企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差、短期債務(wù)償還能力較差，同時(shí)也表明該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況存在一定的不穩(wěn)定情況，因而導(dǎo)致了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也有一定程度的增加。

資產(chǎn)負(fù)債率，反映企業(yè)資產(chǎn)的程度，以保護(hù)債權(quán)人的利益。從中國(guó)國(guó)航財(cái)報(bào)資料可得出，中國(guó)國(guó)際航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率近三年的比率值均是高于50%，這很可能會(huì)使企業(yè)的債權(quán)人認(rèn)為該企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重、資金實(shí)力不強(qiáng)，到期償債缺乏保障，因此債權(quán)人可能會(huì)停止繼續(xù)借款或者限制企業(yè)的其他借款，從而給企業(yè)造成一定的財(cái)務(wù)壓力，增加其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.替代競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)高

隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科研技術(shù)的提升，我國(guó)已建成全球最大的高鐵網(wǎng)絡(luò)，并已向中西部延伸拓展。高鐵技術(shù)成為了快捷運(yùn)輸旅客又一重要交通工具，其以低票價(jià)、準(zhǔn)點(diǎn)、快捷、舒適成為中短途旅客出行選擇的主要方式，航空運(yùn)輸相對(duì)處于劣勢(shì)。短期來(lái)看，高鐵現(xiàn)有線路在實(shí)施整體提高時(shí)速、增加列車班次、延長(zhǎng)運(yùn)行時(shí)間等措施后加劇了對(duì)空中旅客的分流，從而對(duì)中國(guó)國(guó)際航空公司的國(guó)內(nèi)航班造成了較大的不利影響。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

①油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。航油成本是中國(guó)國(guó)航主要的運(yùn)行成本之一，中國(guó)國(guó)航的盈利空間受航油價(jià)格波動(dòng)的影響較大。分析中國(guó)國(guó)際航空公司近三年的營(yíng)業(yè)成本可得，在總營(yíng)業(yè)成本中，飛機(jī)燃料占的比重最大(近三年約為30%左右)，國(guó)際石油價(jià)格的變動(dòng)密切影響著航空公司的成本控制。石油價(jià)格的持續(xù)波動(dòng)，導(dǎo)致航空業(yè)的股價(jià)也出現(xiàn)了大幅度波動(dòng)趨勢(shì)，使得航空業(yè)的收益率出現(xiàn)波動(dòng)，加大了航空公司的盈利風(fēng)險(xiǎn)。

②利率、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)國(guó)際航空公司擁有較大比例的美元負(fù)債，同時(shí)也有以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際收入，以及需要大量進(jìn)口航油和航空材料，因此匯率變動(dòng)對(duì)于中國(guó)國(guó)際航空公司的收益狀況存在較大影響。如果人民幣貶值，將會(huì)加大中國(guó)國(guó)際航空公司的財(cái)務(wù)成本，造成一定的匯兌損失，從而在一定程度上加劇中國(guó)國(guó)際航空公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

三、中國(guó)國(guó)際航空公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策

1.合理規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)

優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，將債務(wù)籌資與權(quán)益籌資相結(jié)合，合理分配兩者的比例。運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，適當(dāng)進(jìn)行債務(wù)籌資，其負(fù)債率所產(chǎn)生的利息費(fèi)用具有抵稅效應(yīng)，可以給企業(yè)帶來(lái)額外收益，且債務(wù)籌資的資本成本較低，利于減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；企業(yè)適當(dāng)進(jìn)行權(quán)益籌資，有同時(shí)利于促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓，且到期不用償還本金與利息，有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.提升服務(wù)品質(zhì)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)替代競(jìng)爭(zhēng)

近年來(lái)，由于高鐵技術(shù)的迅速發(fā)展，在中短途運(yùn)輸方面，高鐵逐漸成為重要的交通工具，這給航空業(yè)帶來(lái)了一定的不利影響。因此，航空公司應(yīng)從提升服務(wù)品質(zhì)、增加飛行舒適度、適當(dāng)調(diào)整機(jī)票價(jià)格等方面改善經(jīng)營(yíng)策略，利用互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)，增強(qiáng)線上線下推廣力度，傳遞相應(yīng)的機(jī)票折扣與自由選座信息，力爭(zhēng)為旅客提供最優(yōu)服務(wù)，創(chuàng)造更多的客流量，為企業(yè)營(yíng)造更大的盈利空間。

3.加強(qiáng)行業(yè)協(xié)作，減少同業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)

在航空行業(yè)間建立有組織的協(xié)調(diào)機(jī)制，減少行業(yè)間惡性競(jìng)爭(zhēng)是航空業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的前提。航空業(yè)的健康發(fā)展既需要航空主管部門(mén)的行政指導(dǎo)，也需要市場(chǎng)的作用——航空公司相互間的組織以及航空協(xié)會(huì)的行業(yè)組織和協(xié)調(diào)。在處于航班淡季的時(shí)候，出發(fā)時(shí)點(diǎn)相近、航線相同的不同航空公司航班可以進(jìn)行協(xié)調(diào)與合作，合并相近的航班，合理分配航空資源，既增加了客座率，又在收益不變的同時(shí)，降低了財(cái)務(wù)成本，從而提升了盈利能力。

4.關(guān)注環(huán)境變化，及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略

中國(guó)國(guó)航的行業(yè)特性決定了其財(cái)務(wù)狀況會(huì)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、匯率、利率、國(guó)際油價(jià)等宏觀環(huán)境的影響，企業(yè)財(cái)務(wù)人員和經(jīng)營(yíng)決策者必須具備相應(yīng)的專業(yè)技能與經(jīng)驗(yàn)，探索這些宏觀環(huán)境變化的規(guī)律，制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范規(guī)劃。當(dāng)利率頻繁變動(dòng)時(shí)，企業(yè)應(yīng)持有付息時(shí)間間隔短的債券；當(dāng)匯率波動(dòng)時(shí)，加強(qiáng)對(duì)債務(wù)市場(chǎng)的判斷能力，優(yōu)化企業(yè)債務(wù)幣種結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大融資渠道，另外，采取套期保值也是一種可行的方法；針對(duì)油價(jià)波動(dòng)，企業(yè)積極參與國(guó)家石油儲(chǔ)備戰(zhàn)略，同時(shí)鼓勵(lì)企業(yè)聯(lián)盟，興建石油銀行，在油價(jià)淡季處于低水平時(shí)采購(gòu)儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)油價(jià)的大幅波動(dòng)，從而降低航空企業(yè)的航油成本，減輕航空公司在成本上的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

5.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警信息系統(tǒng)，是企業(yè)為防止財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)活動(dòng)運(yùn)行偏離預(yù)期既定目標(biāo)而建立的報(bào)警系統(tǒng)。以企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)建立預(yù)警體系，對(duì)相關(guān)因素指標(biāo)值進(jìn)行分析判斷，當(dāng)公司預(yù)期會(huì)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，使其能提前采取有效措施，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范與控制。中國(guó)國(guó)際航空公司可通過(guò)構(gòu)建多變量預(yù)警模型，多方面、及時(shí)、準(zhǔn)確的反映財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，再采取相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)廣泛存在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程之中，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制貫穿于企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。本文以上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及控制作為研究對(duì)象，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念、分類、特征等方面進(jìn)行了概述，以中國(guó)國(guó)際航空公司為例進(jìn)行了案例研究，分析了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因，并針對(duì)其現(xiàn)狀與成因提出相應(yīng)的對(duì)策措施，以期為促進(jìn)中國(guó)國(guó)際航空公司的全面可持續(xù)發(fā)展提供幫助。