朱嬌艷

(重慶交通大學(xué) 重慶 400064)

一、企業(yè)債務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀

(一)企業(yè)債務(wù)增長規(guī)模不斷擴大。我國企業(yè)債務(wù)規(guī)模自2009年起不斷擴大，據(jù)統(tǒng)計2009年末企業(yè)債務(wù)總額達到42.4 萬億元，同比增長11.2萬億元，債務(wù)杠桿率達123.2%，同比增長24.6%；2012 年開始企業(yè)債務(wù)率以平均每年10%的速度增長，到2015年未，企業(yè)部門的債務(wù)率高達 170.8%，遠高于 91% 的世界平均水平[1]，創(chuàng)歷史新高。不僅如此，許多企業(yè)的資產(chǎn)負債率已超過其自身的承受范圍。

(二)企業(yè)債務(wù)違約趨勢愈演愈烈。企業(yè)過高的負債率大大增加了財務(wù)危機的可能性，導(dǎo)致企業(yè)不能到期償還債務(wù)，債務(wù)違約就逐漸暴露在人們視野當(dāng)中。據(jù)統(tǒng)計顯示，2018年中國債券市場違約事件頻發(fā)，全年共有52家主體發(fā)行的134只債券發(fā)生違約，合計規(guī)模1223億元[2]。企業(yè)債務(wù)違約持續(xù)刷新新高，無論是違約主體數(shù)量還是所涉及的違約金額都遠超往年。

(三)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險影響范圍廣泛。在企業(yè)的經(jīng)營過程中，很多企業(yè)存在著相互擔(dān)保等復(fù)雜的經(jīng)濟關(guān)系，一個企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機，就會如多米諾骨牌一樣出現(xiàn)連鎖反應(yīng)直接影響利益關(guān)系鏈中的其它企業(yè)，財務(wù)危機在企業(yè)間快速傳播，債務(wù)危險隨之?dāng)U散，嚴(yán)重影響該行業(yè)及上下游企業(yè)的經(jīng)濟穩(wěn)定性。

二、企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的成因

(一)企業(yè)債務(wù)率居高不下。我國經(jīng)濟高速發(fā)展期間，企業(yè)一味追求發(fā)展速度，不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模，加大長期資產(chǎn)投資，致使企業(yè)每年的資產(chǎn)負債率步步高升。由于長期資產(chǎn)投資具有持續(xù)性和長久性，短時間內(nèi)資金回收困難，甚至還要為長期資產(chǎn)投資支付現(xiàn)有的資金，使得企業(yè)不得不舉債經(jīng)營，導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)率居高不下。我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)后，經(jīng)濟增長速度逐步放緩，由過去的10%下降到6%-7%，我國企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的考驗。在經(jīng)濟下行壓力較大，高債務(wù)率的形勢下，企業(yè)的流動資金無法承擔(dān)如此高額的債務(wù)，債務(wù)風(fēng)險凸顯。

(二)融資渠道狹窄，負債比例不合理。由于我國股票市場規(guī)模較小，債券市場風(fēng)險較高，融資數(shù)量有限，很多企業(yè)主要都依靠內(nèi)部融資或銀行貸款的融資方式。融資渠道狹窄，企業(yè)只能通過銀行高利率貸款獲得資金，以高負債的模式維持企業(yè)的正常運作。據(jù)統(tǒng)計，銀行貸款占企業(yè)總資金的50%-80%，負債比例過大，資本結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，導(dǎo)致高負債經(jīng)營所引發(fā)的籌資風(fēng)險將遠遠大于財務(wù)杠桿所帶來的經(jīng)濟效益。

(三)企業(yè)經(jīng)營成本不斷增加。隨著社會綜合成本的提高，企業(yè)的生產(chǎn)成本不斷增加。企業(yè)生產(chǎn)投入的物資采購成本推動著企業(yè)的產(chǎn)品成本，職工薪酬持續(xù)增長推動著企業(yè)的勞務(wù)成本。另一方面，企業(yè)融資成本過高，進一步加大了企業(yè)的經(jīng)營成本。國家雖然鼓勵增加商業(yè)銀行對企業(yè)放貸，但也只局限于擔(dān)?；虻盅嘿J款方式，企業(yè)還要支付諸如擔(dān)保費、抵押資產(chǎn)登記評估等相關(guān)費用；企業(yè)經(jīng)營成本不斷加大，盈利水平被不斷壓縮，甚至出現(xiàn)資不抵債的情形，面臨著嚴(yán)重的償付性債務(wù)風(fēng)險。

(四)企業(yè)資金回收困難。企業(yè)中存在著很大比例的存貨和應(yīng)收賬款是造成資金回收困難的重要方面。一是由于企業(yè)沒有科學(xué)的采購計劃，采購數(shù)量與實際需求不匹配，對市場需求預(yù)測過于樂觀導(dǎo)致存貨堆積，占用公司大量的資金，造成流動資金不足。二是有些企業(yè)為了擴大銷售，占領(lǐng)市場地位，盲目地采用賒銷策略，只注重賬面上的利潤，而忽視了被拖欠的應(yīng)收賬款能否及時收回的問題[3]。企業(yè)資金被長期占用，且資金回收困難，導(dǎo)致企業(yè)借款償還能力下降，債務(wù)風(fēng)險驟升。

三、企業(yè)債務(wù)風(fēng)險防范策略

(一)創(chuàng)新增效，降低企業(yè)債務(wù)率。降低企業(yè)債務(wù)率最有效的方法是提高企業(yè)的自身實力，增加資本積累，創(chuàng)新增效。一是企業(yè)以創(chuàng)新為驅(qū)動，推動技術(shù)變革、質(zhì)量變革，增強企業(yè)發(fā)展動力；以效益為中心，外拓市場，內(nèi)挖潛力，提高企業(yè)的盈利能力[4]。二是積極盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用效能，為企業(yè)謀求更多的發(fā)展模式，增加企業(yè)存量資產(chǎn)的經(jīng)濟收益，降低企業(yè)債務(wù)規(guī)模。

(二)拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式。企業(yè)應(yīng)對資本市場和金融市場充分利用，改善融資渠道狹窄、融資方式單一的劣勢，采用多元化融資策略，運用經(jīng)濟有效的籌資方式為企業(yè)融資。一是在保持傳統(tǒng)的融資方式下，進一步增加企業(yè)直接融資比例，發(fā)展股權(quán)、債券、商業(yè)票據(jù)等融資方式。企業(yè)通過發(fā)售商業(yè)票據(jù)，發(fā)行或轉(zhuǎn)讓股權(quán)和債券獲得融資資金，拓寬融資渠道。二是發(fā)展網(wǎng)絡(luò)融資渠道。企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺吸引大眾投資，股權(quán)眾籌，獲得更多的社會資金；采用P2P網(wǎng)絡(luò)貸款方式籌集資金，創(chuàng)新融資方式。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款方式與傳統(tǒng)融資方式相比，覆蓋空間廣、門檻低、效率高，是新時代互聯(lián)網(wǎng)與金融發(fā)展的產(chǎn)物。

(三)建立完善的債務(wù)風(fēng)險防控機制。為防范和控制債務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)建立一套完善的風(fēng)險防控機制。一是依據(jù)企業(yè)的借款償還能力，幫助企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)幕I資金額。企業(yè)在籌集和使用資金時,必須合理地預(yù)測出資金需求總量，滿足生產(chǎn)經(jīng)營和再投資資金的總需求，避免出現(xiàn)資金浪費；合理控制債務(wù)資金在總資金中的比例，適度負債，使融資貸款所帶來的經(jīng)濟效益遠遠大于其籌資風(fēng)險。二是控制好籌資金額的還款日期，合理調(diào)控長期貸款和短期貸款的時間差，避免出現(xiàn)債務(wù)還款日期集聚，債務(wù)累積而無法到期償還債務(wù)。三是對企業(yè)資金投資的合理利用，使生產(chǎn)經(jīng)營與市場需求相匹配，按時按量的投放生產(chǎn)，降低存貨占有量，使產(chǎn)品及時轉(zhuǎn)化為資本；對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行全過程管理，避免因為決策失誤或調(diào)控不當(dāng)造成經(jīng)濟損失，將企業(yè)財務(wù)危機可能性降到最低。四是針對財務(wù)核算部門指定專門人員全面分析企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)、債務(wù)現(xiàn)金流量表，并形成書面形式；成立專門的債務(wù)風(fēng)險防控小組，對企業(yè)債務(wù)進行監(jiān)督和評價，及早發(fā)出風(fēng)險預(yù)警信號，擬定防控債務(wù)風(fēng)險的相關(guān)策略；

四、結(jié)語

我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，經(jīng)濟增長速度逐步放緩，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力逐步增大，企業(yè)面臨的債務(wù)風(fēng)險問題愈發(fā)嚴(yán)重！企業(yè)在充分認識債務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，制定完善的債務(wù)風(fēng)險防控措施，加強自身管理，才能在新時代復(fù)雜、多變的經(jīng)濟環(huán)境中穩(wěn)健發(fā)展。