楊曉艷

【宏觀金融】

受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，春節(jié)假期延長，防控疫情需要，減少人員流動與集會活動，采取居家隔離措施，大幅降低了消費(fèi)需求。企業(yè)延遲復(fù)工，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建投資短期基本處于停滯狀態(tài)。假期間，疫情沖擊市場情緒，美國、歐洲、日本、香港等國家和地區(qū)的股市均出現(xiàn)大幅下跌。節(jié)后疫情發(fā)展依然是影響市場走勢的重要因素。

目前疫情仍在持續(xù)，感染人數(shù)處于上升階段，市場普遍認(rèn)為疫情的高峰期會出現(xiàn)在2 月中旬，結(jié)束于二季度。疫情對于經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活多方面會產(chǎn)生負(fù)2. 疫情蔓延，受武漢封城，鐵路部分站點停運(yùn)的影響，導(dǎo)致春運(yùn)客流量降幅接近2/3。為阻斷疫情，全國公共交通運(yùn)量大幅下降，封路等措施也直接導(dǎo)致小汽車的汽運(yùn)量大幅下降。面影響，一季度經(jīng)濟(jì)基本面可能會受到壓制，股指、商品市場短期內(nèi)會有一定壓力。如果疫情在一季度得到控制，疫情結(jié)束后，各部門經(jīng)濟(jì)活動轉(zhuǎn)為正常，市場大概率仍遵循原來的主線運(yùn)行。

2 月，英國正式退出歐盟，未來市場更多的會關(guān)注英國與歐盟最終貿(mào)易關(guān)系和協(xié)定的細(xì)節(jié)。整體不對自貿(mào)協(xié)議保持樂觀前景，利空未來的歐元英鎊走勢。

【能源化工】

1 月中旬，美伊沖突冷處理之后，布倫特原油價格逐步企穩(wěn)，回到65 美元/ 桶。但是1 月下旬中國新型冠狀病毒疫情發(fā)酵之后，外盤原油價格全線下跌，布倫特原油跌破60美元阻力位。

疫情的擴(kuò)散，會全方面的影響中國原油的需求，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

1. 航油需求沖擊。世界衛(wèi)生組織宣布，新型冠狀病毒疫情構(gòu)成國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，全球多家航空公司宣布暫停中國航班。航班取消影響航油需求。

2. 疫情蔓延，受武漢封城，鐵路部分站點停運(yùn)的影響，導(dǎo)致春運(yùn)客流量降幅接近2/3。為阻斷疫情，全國公共交通運(yùn)量大幅下降，封路等措施也直接導(dǎo)致小汽車的汽運(yùn)量大幅下降。

3. 各省市紛紛延后開工時間，工地開工順延，將導(dǎo)致柴油需求同步出現(xiàn)下行。

雖然OPEC 稱將延長減產(chǎn)協(xié)議至年底，以便支撐油價，俄羅斯提議將OPEC+ 年度會議提前至2 月份舉行，但是這未必能夠阻止油價下行，最終還是要看疫情發(fā)展情況。

原油下跌總體看對于化工板塊整體影響偏利空，更何況化工品自身就處于產(chǎn)能弱周期中。

【有色】

中國有色金屬消費(fèi)占全球約50%，受疫情影響市場擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)放緩，假期外盤有色金屬大幅下跌。疫情對國內(nèi)有色金屬影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1. 消費(fèi)推遲。為了防止疫情擴(kuò)散，各省市紛紛延后開工時間，主要影響是下游的復(fù)工速度。電力、房地產(chǎn)、基建等需要大量農(nóng)民工的行業(yè)是有色的主要消費(fèi)力量，疫情影響人員到崗和項目的復(fù)工情況，會影響到有色的需求。

2. 因為WHO 宣布冠狀病毒為國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，可能會導(dǎo)致世界其他國家對中國執(zhí)行旅行和貿(mào)易限令，出現(xiàn)限制人員流動、加強(qiáng)貨物檢疫甚至?xí)和２糠稚唐愤M(jìn)出口的情況，將對有色金屬相關(guān)的外貿(mào)市場業(yè)務(wù)帶來較大損傷。預(yù)計疫情在得到有效控制前會呈現(xiàn)偏弱格局。

【貴金屬】

因為新冠肺炎疫情爆發(fā)，導(dǎo)致中國和全球經(jīng)濟(jì)的不確定性令全球股市明顯回落。受避險因素影響，提升了黃金的配置需求，由此推升黃金價格。

【農(nóng)產(chǎn)品】

在新冠肺炎疫情影響下，農(nóng)產(chǎn)品板塊整體供需過剩程度加大，價格偏弱。分品種來看：

油脂油料：產(chǎn)地的基本面情況變化不大。單純從產(chǎn)地的角度來看，利多的主要邏輯依然存在。但是國內(nèi)由于新冠肺炎的影響，市場預(yù)期餐飲需求會大幅下降，利空油脂需求。春節(jié)期間美豆和BMD 棕櫚油價格的大幅跳水也反應(yīng)出市場的擔(dān)憂。供應(yīng)方面，短期油廠的開機(jī)率處于低位，通常油廠會在元宵節(jié)后才陸續(xù)開機(jī)，因為疫情影響可能導(dǎo)致開機(jī)延遲，國內(nèi)油脂的供應(yīng)可能出現(xiàn)縮減。未來疫情得到控制后，油脂自身基本面會出現(xiàn)企穩(wěn)，不宜過分看空。節(jié)前下游備貨不足，當(dāng)前豆粕處于低庫存狀態(tài)，油廠挺價意愿強(qiáng)，此外中美達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議，進(jìn)口大豆供應(yīng)擔(dān)憂解除。隨著疫情好轉(zhuǎn)和生豬存欄恢復(fù)，豆粕價格下跌空間有限。

棉花：從棉花供給端來看，當(dāng)前國內(nèi)棉花產(chǎn)量基本定型，處于季節(jié)性供給旺季;另外截至1 月底，國內(nèi)盤面棉花倉單接近170萬噸，遠(yuǎn)高于歷史最高水平。需求端上，肺炎疫情對需求形成一定的影響，可能導(dǎo)致假期后的小旺季推遲，需求下滑。WHO 宣布冠狀病毒為國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，令下游服裝及紡織出口預(yù)期悲觀，這都將傳導(dǎo)到棉花市場，國內(nèi)棉花市場受疫情影響可能會階段性下挫。

白糖：春節(jié)期間，國際市場較為平淡。國內(nèi)供應(yīng)方面，目前仍然處于生產(chǎn)旺季;需求上，節(jié)后2-4 月份國內(nèi)是需求淡季，消費(fèi)開始轉(zhuǎn)弱。且由于疫情防控需求，居民居家隔離，白糖的消費(fèi)有所利空。綜合來看，基于遠(yuǎn)期的供需缺口的預(yù)期下，逢低做多仍然是主策略，但是在季節(jié)性供給旺季和消費(fèi)淡季期間，短期偏弱運(yùn)行。

【橡膠】

春節(jié)期間，日膠出現(xiàn)大幅下跌，節(jié)后滬膠可能向下跳空。春節(jié)前滬膠就開啟的下跌模式，主要原因在于橡膠之前價格主要受到供給方面影響，東南亞病害得到控制之后，缺乏新的利多，橡膠價格上漲之后提升了割膠的利潤，供給預(yù)期增加，利空價格。加上肺炎疫情影響，各地延后開工時間，影響輪胎企業(yè)的開工和補(bǔ)庫需求。并且各地交通管制，公路運(yùn)輸需求下降，不利于輪胎的更換需求。預(yù)計橡膠受到疫情的影響較大，價格面臨壓力。

【鐵礦】

春節(jié)期間，外盤鐵礦石跌幅較大，累計跌幅達(dá)到10.88%。主要是受新冠肺炎疫情影響，市場情緒悲觀。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)鐵礦供應(yīng)主要是依賴進(jìn)口，國內(nèi)的疫情并不會對海外供應(yīng)形成明顯沖擊。因此，鐵礦供應(yīng)端不會有太大的缺口。

需求端方面：一方面，節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫超出預(yù)期，制約了節(jié)后進(jìn)一步采購的需求，節(jié)后鋼廠將以消耗廠庫為主。支撐本輪鐵礦價格不斷攀升的最主要邏輯已經(jīng)走完。

另一方面，為了防止疫情擴(kuò)散，各省市紛紛延后開工時間。建筑和制造業(yè)都會受到?jīng)_擊，鋼材需求在短期內(nèi)受到壓制，也會壓制原料端價格。

庫存方面，節(jié)前最后一周成材的累庫速度明顯加快，庫存總量上看明顯高于去年同期。節(jié)后鋼廠短期將以消耗廠庫為主。節(jié)后庫存壓力壓制成材價格，對原料端價格形成負(fù)反饋。運(yùn)輸方面，由于運(yùn)輸受限，鋼廠被動減產(chǎn)后鐵礦港口庫存2、3 月份將大幅累庫。

這次新冠肺炎疫情無論是從實際供需還是情緒都將嚴(yán)重沖擊鐵礦石市場。鐵礦價格節(jié)后明顯承壓，將成為黑色板塊中最弱的品種。

2020年春節(jié)假期外盤漲跌統(tǒng)計