□ 文 焦 松

近期，習(xí)總書記在中央政治局第十八次集體學(xué)習(xí)會議上強調(diào)要加快推動區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。在此背景下，投資機構(gòu)應(yīng)該如何開展區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)布局，助力產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，是值得探討的問題。本文將梳理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，總結(jié)區(qū)塊鏈特征及其社會價值，分析區(qū)塊鏈廣泛應(yīng)用的前提，給出資本促進區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議。

一、國內(nèi)區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

近幾年，國內(nèi)區(qū)塊鏈行業(yè)得到了長足發(fā)展，ChinaLedger和金鏈盟（深圳）等組織紛紛成立，微眾銀行、平安科技、螞蟻金服等企業(yè)積極開展技術(shù)儲備和落地應(yīng)用，諸多行業(yè)標準相繼發(fā)布。整體來看，如下四方面行業(yè)現(xiàn)狀值得關(guān)注。

（一）監(jiān)管部門未認可虛擬貨幣的法律地位

習(xí)總講話中提及了“數(shù)字金融”、“數(shù)字資產(chǎn)交易”等，但這跟比特幣等虛擬貨幣沒有關(guān)系，未認可這些虛擬貨幣具有金融屬性。當然，ICO（Initial Coin Offerings）仍舊是一種未經(jīng)批準的非法公開融資行為，其它以“虛擬貨幣”、“區(qū)塊鏈”名義進行集資的行為仍會被加強防范。

（二）國內(nèi)行業(yè)已具有良好的發(fā)展基礎(chǔ)

2016年，官方陸續(xù)發(fā)布了《區(qū)塊鏈參考架構(gòu)》和《區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)格式規(guī)范》，并將區(qū)塊鏈列入了“十三五”國家信息化規(guī)劃。2017年，我國還積極推進了國際標準ISO23257的制定。2019年上半年，國內(nèi)企業(yè)申請的區(qū)塊鏈專利數(shù)量位居榜首，構(gòu)建了良好的行業(yè)基礎(chǔ)。

（三）基礎(chǔ)性技術(shù)的安全可控備受重視

此次中美貿(mào)易戰(zhàn)讓大家認識到了安全可控的必要性，也暴露了國內(nèi)基礎(chǔ)性技術(shù)的不足。分布式存儲、加解密、腳本是區(qū)塊鏈最為基礎(chǔ)的三種技術(shù)，且均源自海外。如果要利用區(qū)塊鏈構(gòu)建社會信任的基石，這些技術(shù)本身的安全可控自然就成為社會關(guān)注的焦點，也是行業(yè)要大力發(fā)展的著力點。

（四）推進與經(jīng)濟社會融合發(fā)展是目標

發(fā)展技術(shù)的根本是為了解決應(yīng)用問題。區(qū)塊鏈與大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)結(jié)合應(yīng)用，可整合數(shù)據(jù)、算力、模型等資源，充分釋放它們的價值。圍繞“區(qū)塊鏈+”開展應(yīng)用創(chuàng)新，不僅可助力數(shù)據(jù)隱私、食品安全、中小企業(yè)貸款等問題的解決，還能賦能產(chǎn)業(yè)鏈，促進產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)之間的協(xié)作。

二、區(qū)塊鏈的社會價值分析

防篡改、可溯源、去中心是區(qū)塊鏈呈現(xiàn)出的三個重要特征。其中，“防篡改”確保鏈上數(shù)據(jù)真實可信，“可溯源”呈現(xiàn)鏈上數(shù)據(jù)前世今生，“去中心”確保各方約定準確執(zhí)行?；谏鲜鋈齻€特征，區(qū)塊鏈能以較低的成本，為整個社會構(gòu)建一種可信度較高的信任框架，增強社會運轉(zhuǎn)效能。

（一）提升政府監(jiān)管能力

區(qū)塊鏈的“去中心”應(yīng)該只能是去“業(yè)務(wù)中心”和“技術(shù)中心”，而不能去“監(jiān)管中心”。一些區(qū)塊鏈白皮書和標準已設(shè)置了可查閱鏈上任何數(shù)據(jù)的“特殊節(jié)點”。對于政府而言，如果各行各業(yè)的數(shù)據(jù)真實上鏈，監(jiān)管機構(gòu)能更加準確及時地把握社會運轉(zhuǎn)狀態(tài)，進而更有針對性的制定治理政策。

（二）增強價值發(fā)現(xiàn)能力

金融通過解決信息不對稱，發(fā)現(xiàn)標的價值，實現(xiàn)資金融通。如果大小企業(yè)均在區(qū)塊鏈上開展業(yè)務(wù)，則企業(yè)的真實運營情況很容易就能被掌握，信息不對稱程度減輕。各類金融機構(gòu)能很高效地判斷企業(yè)價值，同時規(guī)避欺詐風(fēng)險，進而促使不同風(fēng)險偏好的資金合理地流向不同的實體企業(yè)。

（三）降低社會協(xié)作成本

人們向大城市“聚集”、企業(yè)員工到辦公樓“聚集”，都是為了破除時空阻礙，更好協(xié)作。互聯(lián)網(wǎng)讓很多協(xié)作線上化，但仍存在諸多簽字、蓋章的線下場景，究其原因是“信任”難以線上化。區(qū)塊鏈有望實現(xiàn)協(xié)作完全線上化，打破傳統(tǒng)協(xié)作方式，可緩解由“聚集”帶來的交通、住房等社會問題。

（四）促進資源整合利用

在價值發(fā)現(xiàn)和便利協(xié)作的基礎(chǔ)上，一是可讓“同質(zhì)”資源共享使用，例如共享數(shù)據(jù)、算力、存儲、網(wǎng)絡(luò)資源等，破除資源孤島，實現(xiàn)“集中力量辦大事”；二是可讓“異質(zhì)”資源組合適用，促進上下游企業(yè)靈活協(xié)作，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈效能最大化，及時滿足終端客戶的各類個性化需求。

三、區(qū)塊鏈應(yīng)用的前提總結(jié)

區(qū)塊鏈不是空中樓閣，而是實實在在的IT技術(shù)，會存在自身的優(yōu)勢和不足。安全性、高效性、可用性是區(qū)塊鏈賦能社會各領(lǐng)域的三個重要前提條件。

（一）安全性：落地應(yīng)用的基本條件

數(shù)據(jù)一旦上鏈，則全網(wǎng)共享，由此就帶來了“數(shù)據(jù)隱私”問題。密碼學(xué)為解決該問題提供了技術(shù)途徑，既可以實現(xiàn)數(shù)據(jù)密文上鏈，又可以在授權(quán)范圍內(nèi)實現(xiàn)數(shù)據(jù)明文共享。但加密算法也存在被破譯的可能，算法實現(xiàn)的安全性成為新挑戰(zhàn)。智能合約是“腳本化”的合同，此前很多黑客攻擊事件都源自其中的“漏洞”。由此，一方面需要保證合約無代碼漏洞，另一方面還需要確保合約準確表達了各方的事先約定。

（二）高效性：成熟應(yīng)用的補充條件

影響區(qū)塊鏈運行效率的因素主要有三個，有待改進：一是“集體協(xié)商”的共識機制，會因為多方彼此確認帶來很大時耗；二是同態(tài)加密、零知識證明等加解密算法的使用，會增加額外的時耗操作；三是“鏈式存儲”是查詢效率最低的數(shù)據(jù)存儲方式，不利于數(shù)據(jù)的查詢分析。

（三）可用性：廣泛應(yīng)用的前提條件

區(qū)塊鏈涉及分布式存儲、加解密、腳本等技術(shù)，具有較高的使用門檻。為了促進區(qū)塊鏈技術(shù)的推廣應(yīng)用，提供便捷的開發(fā)和部署環(huán)境是很有必要的。例如，圖形化的智能合約開發(fā)平臺能大大簡化腳本化合約的開發(fā)，區(qū)塊鏈部署平臺能大大提升每個節(jié)點運行環(huán)境的配置效率。

四、區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)投資布局建議

任何新興技術(shù)出現(xiàn)時，總會有兩面聲音，既有夸贊其無所不能的，也有質(zhì)疑其為騙子的。面對魚龍混雜的區(qū)塊鏈行業(yè)，投資機構(gòu)還是需要從價值投資角度分析問題，把握好行業(yè)發(fā)展脈搏，有效地促進行業(yè)發(fā)展。

（一）基礎(chǔ)技術(shù)：初創(chuàng)企業(yè)在“點”上有突破機會

雖然諸多金融和科技機構(gòu)已將區(qū)塊鏈成功落地應(yīng)用，但是區(qū)塊鏈技術(shù)仍尚未成熟，還難以推廣應(yīng)用。目前，以太坊和IBM的Fabric是最常用的兩個技術(shù)平臺，金鏈盟（深圳）的BCOS是在國內(nèi)有一定影響力的國產(chǎn)化技術(shù)平臺，三個平臺均已開源發(fā)布。在此背景下，初創(chuàng)企業(yè)已難以在技術(shù)平臺方面獲得機會，可能更適合圍繞解決安全性、高效性和可用性等問題，尋求“點”上的突破。

基于上述分析，如下幾類技術(shù)型企業(yè)，會具有一定投資價值：一是為解決隱私安全問題，提供同態(tài)加密、零知識證明等成熟算法的企業(yè)；二是為確保智能合約安全性，提供相關(guān)漏洞檢測的企業(yè)；三是為優(yōu)化鏈式存儲的使用效率，實現(xiàn)DAG有向圖存儲的企業(yè)；四是為提升加解密算法效率，提供加解密芯片的企業(yè)；五是為實現(xiàn)便捷開發(fā)，提供圖形化智能合約開發(fā)工具的企業(yè)。

（二）系統(tǒng)解決方案：ToG業(yè)務(wù)值得期待

對于企業(yè)客戶而言，大多只會為短期“效果”買單，在當前IT系統(tǒng)還夠用，新技術(shù)投入難以看到明顯回報，且還需要承擔技術(shù)風(fēng)險的前提下，他們通常不會冒然使用，最多是為了儲備新技術(shù)，開展一些嘗試性應(yīng)用。因此，當前區(qū)塊鏈系統(tǒng)解決方案商在開展ToB業(yè)務(wù)方面會舉步維艱。

在國內(nèi)，很多信息技術(shù)行業(yè)的前期發(fā)展均離不開政府助力，政府先試先行，為技術(shù)迭代提供機會，例如云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等領(lǐng)域均獲得大量的政府建設(shè)投入。參考上述邏輯，如果行業(yè)里的解決方案商開始獲得ToG業(yè)務(wù)訂單，則是較為合適的投資時機。

（三）應(yīng)用模式創(chuàng)新：央行數(shù)字貨幣可能是引爆點

互聯(lián)網(wǎng)誕生于上世紀60年代，建成于上世紀90年代，創(chuàng)新應(yīng)用爆發(fā)于本世紀。作為構(gòu)建“互信”網(wǎng)絡(luò)的區(qū)塊鏈也應(yīng)該會經(jīng)歷類似的過程。互聯(lián)網(wǎng)的最初應(yīng)用是共享文件、發(fā)郵件、聊天等，僅限于信息的交互，不涉及任何交易。直到“網(wǎng)絡(luò)銀行”出現(xiàn)后，也就是在互聯(lián)網(wǎng)世界里出現(xiàn)了“法幣”之后，交易可以在互聯(lián)網(wǎng)上完成，這才真正引爆了整個互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新應(yīng)用。

在此次區(qū)塊鏈浪潮中，爆發(fā)級應(yīng)用仍未出現(xiàn)，大多應(yīng)用主要是存證、確權(quán)、溯源等，與互聯(lián)網(wǎng)早期應(yīng)用類似，這些只是圍繞信息的管理使用。央行即將推出的數(shù)字貨幣DCEP（Digital Currency Electronic Payment），其實是將“法幣”引入到區(qū)塊鏈世界里，此意義可類比于當年“網(wǎng)絡(luò)銀行”的出現(xiàn)。一旦法幣上鏈，交易就可在鏈上完成，商業(yè)模式就能實現(xiàn)閉環(huán)，諸多去中心的創(chuàng)新應(yīng)用便有望遍地開花。

建議可投資布局如下應(yīng)用創(chuàng)新賽道：一是不碰“幣圈”項目，它們在國內(nèi)就是非法存在；二是可關(guān)注基于區(qū)塊鏈整合IT資源的企業(yè)，包括整合云資源的多云/邊緣云、整合存儲資源的星際網(wǎng)絡(luò)文件IPFS、整合數(shù)據(jù)資源的多方安全計算MPC等；三是可關(guān)注基于區(qū)塊鏈提供多方協(xié)作基礎(chǔ)服務(wù)的企業(yè)，包括電子簽章、電子合同、電子發(fā)票、電子支付等；四是可關(guān)注基于區(qū)塊鏈賦能產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，包括供應(yīng)鏈金融、靈活用工、個性化生產(chǎn)等；五是雖然未來一段時間，“聯(lián)盟鏈”應(yīng)會成為主流，但在監(jiān)管掌控下的“公鏈”創(chuàng)新也值得關(guān)注?！?/p>