票據(jù)融資以其成本低、期限短、流動(dòng)性好等優(yōu)勢成為破解中小企業(yè)融資難題的重要方式。但實(shí)踐中，中小企業(yè)在票據(jù)融資時(shí)依然面臨渠道受阻、效率低下以及風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)等問題。區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用將優(yōu)化現(xiàn)有的票據(jù)融資規(guī)則，在供應(yīng)鏈票據(jù)融資模式中實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)的信用擴(kuò)散，在票據(jù)P2P融資模式中實(shí)現(xiàn)融資過程的可視化，能有效化解中小企業(yè)票據(jù)融資難題?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的中小企業(yè)票據(jù)融資仍然面臨制度障礙，主要表現(xiàn)為區(qū)塊鏈應(yīng)用的立法空白、票據(jù)形式的法律限定、商業(yè)信用的制度缺失、融資功能的法律限制以及監(jiān)管制度的法律約束。為此，應(yīng)當(dāng)明確區(qū)塊鏈應(yīng)用的法律效力、確認(rèn)數(shù)字票據(jù)的法律地位、促進(jìn)商業(yè)信用發(fā)展、開放票據(jù)融資功能并重塑票據(jù)監(jiān)管模式。

近年來，中小企業(yè)融資難融資貴問題引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注。2018年11月1日習(xí)近平總書記在民營企業(yè)座談會(huì)上發(fā)表重要講話，強(qiáng)調(diào)應(yīng)大力支持民營企業(yè)的發(fā)展壯大，解決民營企業(yè)特別是中小企業(yè)融資難融資貴問題。①為響應(yīng)習(xí)近平總書記的號(hào)召，2019年2月14日及4月7日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳相繼聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》與《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》。兩份意見均強(qiáng)調(diào)應(yīng)當(dāng)有效緩解民營企業(yè)特別是小微企業(yè)融資難融資貴問題、充分激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)的活力和創(chuàng)造力，同時(shí)指出要加大對(duì)中小企業(yè)票據(jù)融資的支持力度，簡化融資業(yè)務(wù)流程，提高票據(jù)融資效率。

企業(yè)融資的方式眾多，但相比其他融資方式而言，票據(jù)融資具有成本低、期限短、流動(dòng)性好等優(yōu)勢。2019年2月1日，中國社會(huì)融資成本指數(shù)在北京公布，其中票據(jù)融資成為企業(yè)眾多融資手段中融資成本最低的方式，融資成本僅為5.19%，比企業(yè)平均融資成本低2.41%。②根據(jù)《支付結(jié)算辦法》第87條以及《電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)管理辦法》第13條的規(guī)定，紙質(zhì)商業(yè)匯票與電子商業(yè)匯票的最長付款期限分別不得超過6個(gè)月與1年。票據(jù)作為貨幣市場的一種短期金融工具，一方面能滿足中小企業(yè)“期限短、次數(shù)多、數(shù)量小”［1］(P220)的融資需求，另一方面，相比資本市場的股票、債權(quán)等金融工具而言，其流動(dòng)性更強(qiáng)、確定性更高。因此，可以說票據(jù)融資已成為中小企業(yè)融資的最佳渠道。

然而，由于信息不對(duì)稱、融資流程復(fù)雜以及監(jiān)管不到位等原因，中小企業(yè)在票據(jù)融資時(shí)依然面臨渠道受阻、效率低下以及風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)等問題。區(qū)塊鏈技術(shù)具有去中心化、去信任化等特性，在票據(jù)融資領(lǐng)域中的應(yīng)用具有先天優(yōu)勢，將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于中小企業(yè)票據(jù)融資過程，能有效破解中小企業(yè)票據(jù)融資難題，促進(jìn)中小企業(yè)快速發(fā)展。為適應(yīng)區(qū)塊鏈技術(shù)下中小企業(yè)票據(jù)融資的發(fā)展，現(xiàn)行相關(guān)法律制度亟須修正，以排除區(qū)塊鏈票據(jù)融資面臨的制度障礙，為票據(jù)市場的創(chuàng)新營造優(yōu)質(zhì)的法律環(huán)境。

一、區(qū)塊鏈技術(shù)與中小企業(yè)票據(jù)融資的契合

（一）區(qū)塊鏈技術(shù)原理

區(qū)塊鏈?zhǔn)菍^(qū)塊以鏈?zhǔn)浇M織的方式按照時(shí)間順序組合成的一種數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)［2］，同時(shí)，其也是一種基于“去信任化”的分布式數(shù)據(jù)庫技術(shù)方案［3］(P95-97)。區(qū)塊鏈技術(shù)的主要特點(diǎn)為去中心化、去信任化等。去中心化是指區(qū)塊鏈中不存在中心機(jī)構(gòu)，節(jié)點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)之間處于平等地位，節(jié)點(diǎn)之間的交易采取點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的方式，整個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)行由所有節(jié)點(diǎn)共同維護(hù)。去信任化是指區(qū)塊鏈采用技術(shù)手段保證鏈上數(shù)據(jù)的真實(shí)性與有效性，多個(gè)參與方無須互相信任就能夠完成交易和協(xié)作。由于在區(qū)塊鏈上的信息是由多方驗(yàn)證后上鏈的，并且上鏈的信息被打上了時(shí)間戳，因此能夠?qū)崿F(xiàn)數(shù)據(jù)不可篡改、不可偽造的信任。區(qū)塊鏈技術(shù)去掉的是交易和協(xié)作參與方之間的信任，對(duì)于區(qū)塊鏈上的信息則給予了充分信任。

（二）中小企業(yè)票據(jù)融資難題

中小企業(yè)已成為支持我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量③，而票據(jù)融資在促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展中具有不可替代的作用。2018年全國簽發(fā)的18.27萬億元商業(yè)匯票中，中小企業(yè)占比超過三分之二。盡管我國中小企業(yè)票據(jù)融資發(fā)展的整體態(tài)勢向好，但實(shí)踐中仍然存在諸多問題。一是票據(jù)融資渠道受阻。中小企業(yè)票據(jù)融資的主要方式為票據(jù)的開立或貼現(xiàn)。④然而實(shí)踐中，中小企業(yè)在票據(jù)開立與貼現(xiàn)方面均受到了一定阻礙，主要原因就在于銀行與企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱問題。二是票據(jù)融資效率低下?，F(xiàn)有票據(jù)融資程序過于繁瑣［4］(59-74)、參與主體眾多⑤且無法有效實(shí)施票款對(duì)付（DVP）⑥，因此企業(yè)融資效率不高。三是票據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。票據(jù)融資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為道德風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)。前者主要指出票人采用虛假手段或者與銀行內(nèi)部人員勾結(jié)的方式，惡意騙取銀行資金而使銀行面臨資金受損的風(fēng)險(xiǎn)，如2015年上海浩軒國際貿(mào)易有限公司1.45億票據(jù)詐騙案、2016年中國農(nóng)業(yè)銀行北京市分行39億票據(jù)詐騙案。后者主要指在票據(jù)到期后，付款人因?yàn)橘Y金緊張而造成票據(jù)遲付或者拒付的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）區(qū)塊鏈在中小企業(yè)票據(jù)融資中的應(yīng)用優(yōu)勢

科技與金融的深度融合是解決金融市場中信息不對(duì)稱、交易效率低下等問題的有效途徑。［5］將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于中小企業(yè)票據(jù)融資過程，能有效解決中小企業(yè)融資渠道受阻、融資效率低下以及融資風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)等問題。

1.全網(wǎng)信息的公開暢通融資渠道。區(qū)塊鏈技術(shù)采用分布式核算以及存儲(chǔ)方式，鏈上各個(gè)節(jié)點(diǎn)都能參與賬本內(nèi)容的變更與儲(chǔ)存，且所有記錄內(nèi)容具有不可篡改性和公開透明性。區(qū)塊鏈在中小企業(yè)票據(jù)融資中的應(yīng)用，將能有效解決主體間信息不對(duì)稱、票據(jù)貼現(xiàn)信息獲取難等問題。在區(qū)塊鏈上，每發(fā)生一筆交易，將進(jìn)行全網(wǎng)廣播，由此達(dá)到交易信息實(shí)時(shí)共享的目的，從而解決信息不對(duì)稱問題。此外，中小企業(yè)可以依據(jù)鏈上發(fā)布的消息及時(shí)獲取銀行票據(jù)貼現(xiàn)信息，銀行也可以依據(jù)鏈上信息準(zhǔn)確評(píng)價(jià)中小企業(yè)的資信狀況，以此為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

2.智能合約的應(yīng)用提高融資效率。智能合約是區(qū)塊鏈的代表性技術(shù)，是一種用計(jì)算機(jī)代碼起草的電子指令。智能合約的主要特性為自動(dòng)讀取或執(zhí)行。［6］區(qū)塊鏈中一系列的票據(jù)交易行為都可以通過智能合約來完成。在票據(jù)融資過程中，可以將預(yù)先設(shè)置的條件寫入智能合約，當(dāng)中小企業(yè)申請(qǐng)票據(jù)簽發(fā)、貼現(xiàn)或者質(zhì)押時(shí)，合約依據(jù)鏈上信息自動(dòng)審查申請(qǐng)人是否符合預(yù)先設(shè)置的條件，當(dāng)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)時(shí)即觸動(dòng)自動(dòng)執(zhí)行機(jī)制，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的票據(jù)交易，由此簡化票據(jù)融資流程、提高票據(jù)融資效率。在票據(jù)到期時(shí)，采用鏈上清算方式，系統(tǒng)自動(dòng)將與票據(jù)資金等同的數(shù)字貨幣從付款人賬戶劃轉(zhuǎn)到票據(jù)持有者的區(qū)塊鏈賬戶，從而實(shí)現(xiàn)智能合約的自動(dòng)清算功能，有效避免出現(xiàn)票款不同時(shí)對(duì)付的情形，保證持票人的權(quán)益。［7］(P35-36)

3.監(jiān)管節(jié)點(diǎn)的設(shè)置防范融資風(fēng)險(xiǎn)。票據(jù)融資業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯，票據(jù)詐騙案件與失信違約事件頻發(fā)，在一定程度上反映了我國現(xiàn)行票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)控體系的缺陷。區(qū)塊鏈技術(shù)具有去信任化與可追溯性的特點(diǎn)，能有效防范票據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)，破解票據(jù)監(jiān)管難題。一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)，提升監(jiān)管科技手段，通過技術(shù)開發(fā)，賦予自身超用戶的特權(quán)，對(duì)整個(gè)票據(jù)的交易流程進(jìn)行穿透式監(jiān)管，有效識(shí)別票據(jù)融資的真正目的，打擊各類票據(jù)詐騙行為。［8］另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還能運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，繞過票據(jù)交易平臺(tái)直接對(duì)分布式賬本交易記錄進(jìn)行審計(jì)，對(duì)有問題的訂單或者企業(yè)進(jìn)行審查，實(shí)時(shí)監(jiān)控票據(jù)信用狀況，有效降低票據(jù)失信違約事件的發(fā)生概率。

二、基于區(qū)塊鏈技術(shù)的中小企業(yè)票據(jù)融資規(guī)則的構(gòu)建

區(qū)塊鏈技術(shù)在票據(jù)融資領(lǐng)域中的應(yīng)用，將對(duì)現(xiàn)有的票據(jù)融資規(guī)則產(chǎn)生影響。對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)下中小企業(yè)票據(jù)融資規(guī)則的構(gòu)建，本文將選取兩種典型的票據(jù)融資模式進(jìn)行研究，即供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)上中小企業(yè)的票據(jù)融資，以及P2P平臺(tái)上中小企業(yè)的票據(jù)融資。第一種模式主要借助區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)了核心企業(yè)的信用擴(kuò)散，中小企業(yè)因此可以憑借核心企業(yè)的信用實(shí)現(xiàn)向銀行申請(qǐng)票據(jù)融資的目的；第二種模式主要借助區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)了以平臺(tái)為中心的融資方與投資方的信息共享，以此解決傳統(tǒng)票據(jù)P2P融資模式中信息不對(duì)稱、透明度低等問題。

（一）供應(yīng)鏈票據(jù)融資規(guī)則的搭建

盡管供應(yīng)鏈金融在我國發(fā)展多年，但其對(duì)中小企業(yè)融資的支持力度仍然有限。在供應(yīng)鏈上，除了核心企業(yè)及一級(jí)供銷商，銀行為鏈上其他企業(yè)提供票據(jù)融資服務(wù)的意愿普遍不高，而往往該類企業(yè)多為一些中小企業(yè)。究其緣由，主要在于中小企業(yè)缺少與核心企業(yè)直接的業(yè)務(wù)往來關(guān)系，核心企業(yè)的信用無法擴(kuò)散至鏈上距離較遠(yuǎn)的中小企業(yè)。

而當(dāng)區(qū)塊鏈技術(shù)加入供應(yīng)鏈金融后，核心企業(yè)與一級(jí)供銷商的貿(mào)易關(guān)系、一級(jí)供銷商與二級(jí)供銷商的貿(mào)易關(guān)系以及依次類推下去的以核心企業(yè)為中心的供銷貿(mào)易關(guān)系都可以寫入?yún)^(qū)塊鏈。此時(shí)，參與主體可以實(shí)時(shí)共享鏈上的交易信息，核心企業(yè)的信用得以擴(kuò)散至各級(jí)供銷商。對(duì)于核心企業(yè)上游的供應(yīng)商，核心企業(yè)采取付款周期較長的商業(yè)匯票進(jìn)行付款后，銀行通過區(qū)塊鏈技術(shù)采用“票據(jù)保貼”的方式為上游企業(yè)提供融資服務(wù)［9］(P70-71)；對(duì)于核心企業(yè)下游的銷售商，銀行通過區(qū)塊鏈審查其與核心企業(yè)的業(yè)務(wù)往來關(guān)系后，采用“票據(jù)保開”的方式對(duì)其提供融資服務(wù)。具體操作流程見圖1［10］(P69-70)。

圖1 區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈票據(jù)融資中的應(yīng)用模型

（二）票據(jù)P2P融資規(guī)則的架構(gòu)

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)P2P融資自2013年興起以來，一直被視為是傳統(tǒng)票據(jù)融資業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充。而近年來，該融資模式因?yàn)樾畔⒉煌该?、操作不?guī)范等因素，時(shí)常出現(xiàn)平臺(tái)企業(yè)跑路、個(gè)人投資者損失慘重的情形，也由此導(dǎo)致我國票據(jù)P2P行業(yè)被迫進(jìn)入整改期，合規(guī)成為該行業(yè)這一發(fā)展階段的主題。而區(qū)塊鏈技術(shù)在票據(jù)P2P融資領(lǐng)域中的應(yīng)用，則能有效解決該融資模式中信息不對(duì)稱、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控難等問題。運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)有效防范與化解互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)P2P融資模式中的風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)票據(jù)P2P融資朝向合規(guī)目標(biāo)前進(jìn)，不失為票據(jù)P2P融資行業(yè)未來發(fā)展的一條可行路徑。

具體的操作規(guī)則為研發(fā)一個(gè)區(qū)塊鏈票據(jù)P2P平臺(tái)，將融資企業(yè)、投資者、票據(jù)P2P企業(yè)以及銀行以節(jié)點(diǎn)形式接入該交易平臺(tái)當(dāng)中。［11］(P242-252)融資企業(yè)進(jìn)行票據(jù)融資時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交票據(jù)信息，以便托管銀行對(duì)其進(jìn)行審驗(yàn)；托管銀行在對(duì)票據(jù)進(jìn)行審驗(yàn)、保管以及托收后將其相關(guān)信息上傳至鏈上，由全網(wǎng)進(jìn)行審核，以確保票據(jù)資產(chǎn)的真實(shí)性以及有效性；票據(jù)P2P企業(yè)應(yīng)將理財(cái)計(jì)劃以及相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品向所有主體發(fā)布，投資主體在充分了解投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，進(jìn)行認(rèn)購。將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用至票據(jù)P2P領(lǐng)域?qū)⑹沟迷擃I(lǐng)域內(nèi)的所有參與主體通過純技術(shù)的方式建立信任關(guān)系，平臺(tái)上所有信息將變得更加透明。［12］（P4-6）具體操作流程見圖2［13］(P48-49)。

三、區(qū)塊鏈技術(shù)下中小企業(yè)票據(jù)融資的制度障礙

區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用能有效解決中小企業(yè)票據(jù)融資難題。但區(qū)塊鏈技術(shù)在我國的發(fā)展尚未進(jìn)入成熟階段，且我國票據(jù)法律制度的設(shè)立主要以傳統(tǒng)票據(jù)為依據(jù)，因此區(qū)塊鏈技術(shù)下的中小企業(yè)票據(jù)融資依然面臨諸多制度障礙。

（一）區(qū)塊鏈應(yīng)用的立法空白

圖2 區(qū)塊鏈在票據(jù)P2P融資中的應(yīng)用模型

現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的相關(guān)規(guī)定大多處于空白狀態(tài)，這將影響區(qū)塊鏈技術(shù)在票據(jù)融資領(lǐng)域中的發(fā)展。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是區(qū)塊鏈賬本記錄的法律性質(zhì)認(rèn)定問題。該記錄是否具有法律效力、是否可以成為鏈下票據(jù)訴訟的證據(jù)材料、是否可以作為確認(rèn)參與主體權(quán)利義務(wù)的依據(jù)，都需要法律加以明確。［14］(P45)二是區(qū)塊鏈上數(shù)字貨幣合法性問題。票據(jù)融資采用區(qū)塊鏈技術(shù)完成，有鏈下與鏈上兩種清算方式。鏈上清算方式將引入數(shù)字貨幣以發(fā)揮其融資結(jié)算的功能，相比鏈下清算方式而言能實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)清算的效果，達(dá)到DVP票款對(duì)付的目的。然而目前數(shù)字貨幣的合法性在我國并未得到確認(rèn)。比特幣作為第一大數(shù)字貨幣，被我國定義為“虛擬貨幣”。而在2017年，央行等部門發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，將虛擬貨幣的融資交易行為認(rèn)定為一種非法行為，對(duì)其嚴(yán)格禁止。如何在票據(jù)融資清算過程中實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈上票據(jù)與傳統(tǒng)貨幣的成功對(duì)接成為一項(xiàng)亟須解決的問題。三是區(qū)塊鏈智能合約的相關(guān)法律問題?；趨^(qū)塊鏈的智能合約在票據(jù)融資中的應(yīng)用將有效提高票據(jù)融資的效率，降低票據(jù)融資成本。而對(duì)于智能合約與傳統(tǒng)合約的區(qū)別、智能合約對(duì)現(xiàn)行合同法的影響、合約中參與者約定的權(quán)利義務(wù)如何認(rèn)定以及不可撤回性導(dǎo)致的錯(cuò)誤交易如何處理等問題，都有待進(jìn)一步研究。

（二）票據(jù)形式的法律限定

區(qū)塊鏈技術(shù)在票據(jù)融資領(lǐng)域中的應(yīng)用，將產(chǎn)生一種新型票據(jù)，即區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)，也稱為區(qū)塊鏈票據(jù)。［15］(P64-65)區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)是一種結(jié)合現(xiàn)有票據(jù)屬性，運(yùn)行于區(qū)塊鏈技術(shù)之上的新型票據(jù)形式。［16］(P133-134)一方面，區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)具有票據(jù)的一般屬性，其主要的功能仍然是支付、結(jié)算、融資等，其與紙質(zhì)或電子票據(jù)的運(yùn)作流程也大體一致，都包含票據(jù)簽發(fā)、票據(jù)承兌、票據(jù)背書等一系列行為。另一方面，區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)，其擁有區(qū)塊鏈技術(shù)的部分特性，如票據(jù)交易無需中心化系統(tǒng)或者票據(jù)中介做信息交互與認(rèn)證，主體間主要通過共同的算法解決信任問題等。

依據(jù)我國票據(jù)法的規(guī)定，我國票據(jù)需為書面形式。［17］(P86-87)票據(jù)為文義證券，一切票據(jù)權(quán)利的行使需以票據(jù)上記載的內(nèi)容為準(zhǔn)。因此，將票據(jù)形式定為書面形式，符合票據(jù)法設(shè)立時(shí)票據(jù)的實(shí)際發(fā)展情況。我國《票據(jù)法》中多數(shù)條款是基于紙質(zhì)票據(jù)形式而設(shè)定的，紙質(zhì)票據(jù)必須完全符合票據(jù)法對(duì)票據(jù)書面形式的規(guī)定。此后，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，中央人民銀行在ECDS系統(tǒng)下創(chuàng)建了電子商業(yè)匯票，將其劃分到票據(jù)交易管理行列，以部門規(guī)章的形式對(duì)其進(jìn)行調(diào)整。電子票據(jù)將票據(jù)的形式由紙質(zhì)形式變?yōu)殡娮有问剑秒娮有畔⒂涗浫〈鷤鹘y(tǒng)紙質(zhì)形式的信息記錄，是票據(jù)形式的一種突破創(chuàng)新。但依據(jù)此前頒布的《電子簽名法》中對(duì)書面形式的規(guī)定，以數(shù)據(jù)電文形式制作的電子票據(jù)仍然須符合票據(jù)法對(duì)票據(jù)書面形式的要求。［18］(P91-92)區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)采用自動(dòng)化腳本代碼生成票據(jù)信息，其與紙質(zhì)票據(jù)形式相差甚遠(yuǎn)，且與電子票據(jù)的技術(shù)結(jié)構(gòu)也存在較大的差異。依據(jù)票據(jù)形式法定原則與票據(jù)法律制度的規(guī)定，區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)能否適用《票據(jù)法》對(duì)票據(jù)形式的規(guī)定以及其應(yīng)由何種法律法規(guī)進(jìn)行調(diào)整，都有待商榷。

（三）商業(yè)信用的制度缺失

區(qū)塊鏈中的票據(jù)交易主體可以依靠區(qū)塊鏈技術(shù)的“去中心化”特性采取點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的票據(jù)交易方式。商事主體可以通過區(qū)塊鏈技術(shù)的不可篡改性與可追溯性，通過反復(fù)交易與成功付款的方式，不斷累積自身信用，以此提升由自己簽發(fā)或者背書的票據(jù)的信用，達(dá)到促進(jìn)票據(jù)流通、提高交易效率的目的。可以說，商業(yè)信用已成為促進(jìn)區(qū)塊鏈在票據(jù)領(lǐng)域中快速發(fā)展的重要支撐，銀行以及票據(jù)中介的信息撮合以及信用擔(dān)保作用在區(qū)塊鏈中將得到弱化。

而深入分析我國《票據(jù)法》的相關(guān)規(guī)定，可以發(fā)現(xiàn)我國著力培育銀行信用而忽視商業(yè)信用。一方面表現(xiàn)在匯票中商業(yè)信用的不足。匯票依據(jù)簽發(fā)主體不同，分為銀行匯票與商業(yè)匯票。不同于銀行匯票，商業(yè)匯票必須承兌，且不管是銀行承兌還是商業(yè)承兌，都必須通過銀行付款。［19］(P25)因此，可以說，我國匯票的交易主要依靠銀行信用，商業(yè)信用受到了限制。另一方面表現(xiàn)在商業(yè)本票的禁止。依據(jù)《票據(jù)法》第73條的規(guī)定，我國只認(rèn)可銀行簽發(fā)的本票，而不承認(rèn)一般的企事業(yè)單位簽發(fā)的本票。［20］(P306-308)反觀其他國家票據(jù)法規(guī)定，大多承認(rèn)商業(yè)本票的效力，票據(jù)融資也以向投資者發(fā)行商業(yè)本票的方式進(jìn)行。［21］(P54-56)

追溯造成我國此種信用發(fā)展局面的根源，在于改革開放初期我國票據(jù)市場整體信用環(huán)境較差，企業(yè)信用意識(shí)淡薄，大量票據(jù)業(yè)務(wù)中存在不規(guī)范行為，也由此產(chǎn)生了不少票據(jù)糾紛以及票據(jù)犯罪活動(dòng)。隨后出臺(tái)的《票據(jù)法》，著力強(qiáng)調(diào)“真實(shí)票據(jù)”⑦，大力發(fā)展銀行信用，主要是為了扼制商業(yè)信用的濫用，打擊各類不法行為，維護(hù)票據(jù)交易安全。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、市場化改革的不斷深入，商事主體的信用意識(shí)得到了增強(qiáng)，商業(yè)信用環(huán)境得到了較大改善。如果我國仍然保持主要依靠銀行信用來進(jìn)行商品交易的狀態(tài)，限制商業(yè)票據(jù)的使用，我國票據(jù)市場乃至金融市場的發(fā)展必將受到嚴(yán)重阻礙。［22］(P85-86)單純的以銀行信用為中心進(jìn)行票據(jù)交易，商事主體不能充分利用自身的信用優(yōu)勢，將對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)“去中心化”的技術(shù)特性形成沖擊,區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)的應(yīng)用優(yōu)勢也無法得到充分發(fā)揮。

（四）融資功能的法律限制

票據(jù)在經(jīng)濟(jì)上有多種功能，如支付、融資、信用等。［23］（P22-24）在我國票據(jù)市場發(fā)展初期，票據(jù)主要功能為支付。隨著我國商事交易的快速發(fā)展和社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立，票據(jù)融資功能的作用逐漸凸顯，在加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，支持中小企業(yè)發(fā)展中顯現(xiàn)出強(qiáng)大力量。區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)的應(yīng)用優(yōu)勢也主要體現(xiàn)在化解票據(jù)交易中的信用危機(jī)、助力中小企業(yè)票據(jù)融資方面。而考察我國票據(jù)法律制度的規(guī)定，不難看出，在法律層面上，我國票據(jù)的融資功能受到了一定限制。

一方面表現(xiàn)在票據(jù)簽發(fā)時(shí)，以合同發(fā)票等資料作為票據(jù)真實(shí)交易關(guān)系的審查標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上限制了票據(jù)融資功能的發(fā)揮。一是大量有真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)交易并不一定有合同發(fā)票等資料。二是即使票據(jù)簽發(fā)時(shí)有合同發(fā)票等資料，也不一定存在真實(shí)貿(mào)易關(guān)系。合同加發(fā)票并不等同于票據(jù)業(yè)務(wù)的真實(shí)貿(mào)易背景，合同與發(fā)票也并不是真實(shí)貿(mào)易背景的充分或必要條件。票據(jù)業(yè)務(wù)的真實(shí)背景審查，落腳點(diǎn)應(yīng)為票據(jù)融資資金的實(shí)際用途。在當(dāng)下，票據(jù)融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，才真正符合票據(jù)業(yè)務(wù)真實(shí)交易背景的要求和國家政策的目標(biāo)。因此，以合同發(fā)票等資料來判定票據(jù)交易是否具有真實(shí)貿(mào)易背景并不具有合理性，也影響了我國企業(yè)票據(jù)融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

另一方面表現(xiàn)在票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)，相關(guān)法律規(guī)定之間的不一致，影響了企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。為充分發(fā)揮票據(jù)融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，2016年央行發(fā)布《票據(jù)交易管理辦法》與《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》，明確規(guī)定發(fā)票、合同等資料不再是辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的必備資料，由此實(shí)現(xiàn)簡化票據(jù)貼現(xiàn)流程、提高票據(jù)融資效率的目的。但依據(jù)我國《票據(jù)法》以及《票據(jù)管理實(shí)施辦法》第10條的規(guī)定，持票人在申請(qǐng)票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)應(yīng)當(dāng)與前手有真實(shí)交易關(guān)系。此規(guī)定意味著銀行在辦理票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)必須審查持票人與前手之間的真實(shí)交易關(guān)系，而依據(jù)銀行的規(guī)定，此項(xiàng)審查的一般依據(jù)為發(fā)票合同等資料。由此，新出臺(tái)的部門規(guī)章規(guī)定貼現(xiàn)時(shí)無需提交合同發(fā)票等資料；出臺(tái)較早的法律與行政法規(guī)規(guī)定票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)應(yīng)當(dāng)提交合同發(fā)票等資料。新的部門規(guī)章與既有的立法規(guī)定相互沖突，導(dǎo)致票據(jù)法律體系內(nèi)部不和諧，直接影響我國票據(jù)貼現(xiàn)融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（五）監(jiān)管制度的法律約束

根據(jù)《票據(jù)管理實(shí)施辦法》第4條的規(guī)定，我國票據(jù)市場的監(jiān)管主體為中國人民銀行。實(shí)踐中，票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管主要由交易主體所屬的監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)督管理，而票據(jù)交易主體事實(shí)上已經(jīng)擴(kuò)展至保險(xiǎn)、證券等多數(shù)金融機(jī)構(gòu)，所以銀保監(jiān)會(huì)以及證監(jiān)會(huì)都將有權(quán)限負(fù)責(zé)票據(jù)交易的微觀監(jiān)管。因此，可以說我國是以中央人民銀行為主、銀保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)為輔的集中式票據(jù)監(jiān)管模式。而區(qū)塊鏈技術(shù)在票據(jù)融資領(lǐng)域的應(yīng)用，將與現(xiàn)有的票據(jù)監(jiān)管模式產(chǎn)生沖突。

區(qū)塊鏈的技術(shù)特性之一為去中心化，其不但實(shí)現(xiàn)交易的去中心化，而且監(jiān)管模式也將會(huì)是去中心化的。監(jiān)管主體的范圍將會(huì)是鏈上的所有參與者，每個(gè)節(jié)點(diǎn)都是一個(gè)參與主體，同時(shí)也是一個(gè)監(jiān)管主體，即實(shí)現(xiàn)分布式監(jiān)管。隨著我國票據(jù)市場的快速發(fā)展，票據(jù)交易量激增，現(xiàn)有的集中式監(jiān)管模式已無法對(duì)所有的業(yè)務(wù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。分布式監(jiān)管模式采用去中心化的監(jiān)管方式，有利于提高監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本。但若完全采用區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化監(jiān)管模式，也有可能導(dǎo)致無政府主義的產(chǎn)生。票據(jù)市場缺少中央監(jiān)控，也勢必會(huì)滋生出許多風(fēng)險(xiǎn)，擾亂金融秩序。［24］（P51）因此，完全的去中心化的監(jiān)管模式也不利于票據(jù)市場的發(fā)展。

四、區(qū)塊鏈技術(shù)下中小企業(yè)票據(jù)融資的法律完善

優(yōu)良機(jī)制的有效運(yùn)行依賴于法律制度的革新。［25］(P188)面對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)下中小企業(yè)票據(jù)融資發(fā)展的制度障礙，現(xiàn)行票據(jù)法及其相關(guān)法律制度亟須作出相應(yīng)修改，方能適應(yīng)當(dāng)前金融科技的發(fā)展趨勢，滿足中小企業(yè)票據(jù)融資需求。筆者認(rèn)為可以從以下五個(gè)方面進(jìn)行完善。

（一）明確區(qū)塊鏈應(yīng)用的法律效力

對(duì)于區(qū)塊鏈的發(fā)展，無論是其技術(shù)本身，還是“區(qū)塊鏈+票據(jù)融資”的融合應(yīng)用，到目前為止，各國都處于探索發(fā)展階段。［26］(P75)未來區(qū)塊鏈技術(shù)在票據(jù)融資領(lǐng)域中的應(yīng)用，應(yīng)當(dāng)充分考慮相關(guān)技術(shù)應(yīng)用的法律基礎(chǔ)。

首先，應(yīng)當(dāng)明確區(qū)塊鏈賬本記錄的有效性。［27］(P25)目前，區(qū)塊鏈賬本記錄在司法層面的法律效力已基本得到肯定。［28］(P100-103)最高院在2018年發(fā)布的《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)法院審理案件若干問題的規(guī)定》明確將哈希值校驗(yàn)、區(qū)塊鏈等技術(shù)收集的證據(jù)予以認(rèn)可，且杭州互聯(lián)網(wǎng)法院已在實(shí)踐中將區(qū)塊鏈技術(shù)作為存證依據(jù)。未來區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的發(fā)展，需要在更高層面上給予區(qū)塊鏈賬本記錄以法律效力。如出臺(tái)專門的法律法規(guī)，對(duì)鏈上信息記錄的合法性、有效性予以確認(rèn)，肯定各個(gè)參與節(jié)點(diǎn)可以依據(jù)鏈上信息確認(rèn)各自的權(quán)利義務(wù)或者作為鏈下票據(jù)訴訟的證據(jù)。

其次，央行應(yīng)盡快推出法定數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣在中小企業(yè)票據(jù)融資的清算過程中具有舉足輕重的作用，基于區(qū)塊鏈應(yīng)用的中小企業(yè)票據(jù)融資離不開數(shù)字貨幣的有力支持。在央行對(duì)數(shù)字貨幣的流通環(huán)境、運(yùn)行框架以及相關(guān)法律問題進(jìn)行了大量研究的背景下，未來有望推出法定數(shù)字貨幣。在央行正式發(fā)布法定數(shù)字貨幣時(shí)，鏈上清算方式將得到法律上的確認(rèn)，區(qū)塊鏈數(shù)字票據(jù)與傳統(tǒng)貨幣的實(shí)時(shí)有效對(duì)接將成為可能。

最后，立法部門應(yīng)對(duì)智能合約的應(yīng)用作出相應(yīng)的法律調(diào)整。有大量學(xué)者已對(duì)智能合約的主要特點(diǎn)、運(yùn)行原理以及法律性質(zhì)等問題進(jìn)行了研究與闡述，并認(rèn)為智能合約是電子合同的升級(jí)與新形式，完全符合法律合同的構(gòu)造。［29］(P21-27)筆者同意該觀點(diǎn)。隨著以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)的智能合約的快速發(fā)展，立法部門應(yīng)根據(jù)現(xiàn)行《合同法》《電子商務(wù)法》《電子簽名法》等法律的規(guī)定，將智能合約的發(fā)布及其代碼執(zhí)行行為認(rèn)定為法律意義上的合同，并對(duì)相關(guān)法律制度予以調(diào)整。

（二）確認(rèn)數(shù)字票據(jù)法律地位

在現(xiàn)行票據(jù)法律制度中確認(rèn)數(shù)字票據(jù)的法律地位，符合票據(jù)形式發(fā)展的實(shí)踐與理論要求。在實(shí)踐層面，近年來，央行緊跟金融科技的國際前沿趨勢，對(duì)數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)開展了積極的探索和實(shí)驗(yàn)：2016年12月15日，原型系統(tǒng)成功開發(fā)，由此實(shí)現(xiàn)了基于數(shù)字貨幣的票款對(duì)付；2018年1月25日，實(shí)驗(yàn)性生產(chǎn)系統(tǒng)成功上線試運(yùn)行，多家銀行在該系統(tǒng)順利完成了一系列票據(jù)業(yè)務(wù)。此外，國內(nèi)外大量銀行與企業(yè)對(duì)“區(qū)塊鏈+票據(jù)融資”也開展了積極的實(shí)踐探索。如廊坊銀行、贛州銀行、貴陽銀行分別與深圳區(qū)塊鏈金服聯(lián)合發(fā)布了票鏈；美的金融與杭州某公司合作研發(fā)了一款區(qū)塊鏈票據(jù)交易平臺(tái)，以及英國Populous公司以利用區(qū)塊鏈技術(shù)為中小企業(yè)融資提供便利為目標(biāo)開發(fā)了一個(gè)票據(jù)融資平臺(tái)。

在理論層面，數(shù)字票據(jù)與票據(jù)法律制度對(duì)票據(jù)形式的規(guī)定并不沖突。如前所述，依據(jù)票據(jù)法律制度的相關(guān)規(guī)定，我國票據(jù)應(yīng)為書面形式。而對(duì)書面形式的界定，《電子簽名法》第4條作出了規(guī)定，認(rèn)為可隨時(shí)調(diào)取查用的數(shù)據(jù)電文，能有形表現(xiàn)其記載的內(nèi)容，就符合書面形式的要求。數(shù)字票據(jù)以數(shù)據(jù)電文為載體，且通過代碼的翻譯能有形地表現(xiàn)其所載內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)符合票據(jù)書面形式的法律規(guī)定。此外，《票據(jù)交易管理辦法》第2條與《上海票據(jù)交易所票據(jù)交易規(guī)則》第3條將票據(jù)的主要特性定義為可交易性，且認(rèn)為票據(jù)形式不局限于紙質(zhì)或者電子形式。數(shù)字票據(jù)是一種區(qū)別于紙質(zhì)和電子形式的新型票據(jù)，且是一種可交易的票據(jù)，數(shù)字票據(jù)的形式完全符合票據(jù)交易規(guī)則與管理辦法對(duì)票據(jù)形式的規(guī)定。因此，在央行、銀行與企業(yè)等多類主體對(duì)數(shù)字票據(jù)開展積極的實(shí)踐探索的趨勢下，在數(shù)字票據(jù)與現(xiàn)行票據(jù)法律規(guī)定存在眾多契合點(diǎn)的前提下，確認(rèn)數(shù)字票據(jù)的法律地位，將其納入現(xiàn)行票據(jù)法律規(guī)范體系之中，順應(yīng)了票據(jù)法發(fā)展的潮流，也是我國票據(jù)法律制度對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的理論回應(yīng)。

（三）促進(jìn)商業(yè)信用發(fā)展

在發(fā)達(dá)國家的票據(jù)市場中，商業(yè)信用在票據(jù)信用中占據(jù)主導(dǎo)地位，商業(yè)票據(jù)是票據(jù)市場的重要組成部分。我國現(xiàn)行以銀行信用為基礎(chǔ)的票據(jù)發(fā)展格局，不利于區(qū)塊鏈技術(shù)下中小企業(yè)票據(jù)融資的發(fā)展。因此，為改變區(qū)塊鏈票據(jù)融資中商業(yè)信用不足的現(xiàn)狀，有必要修改現(xiàn)行票據(jù)法律制度，充分發(fā)揮商業(yè)信用優(yōu)勢，以支持中小企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。在現(xiàn)行票據(jù)法律制度下，可通過推廣商業(yè)承兌匯票的使用，擴(kuò)展本票種類的范圍等方式，穩(wěn)步推進(jìn)商業(yè)信用發(fā)展。

一方面，要改變現(xiàn)有商業(yè)匯票發(fā)展格局，擴(kuò)張適用商業(yè)承兌匯票，逐漸形成以商業(yè)承兌匯票為主、銀行承兌匯票為輔的商業(yè)匯票發(fā)展格局。另一方面，商業(yè)本票是信譽(yù)良好的企業(yè)為達(dá)到籌措資金的目的，憑借自身的信用向市場發(fā)放的一種無擔(dān)保期票，是中小企業(yè)票據(jù)融資的重要工具。解禁商業(yè)本票的使用、修改現(xiàn)行《票據(jù)法》第73條第2款對(duì)本票主體范圍的限定，將商業(yè)本票納入本票范圍，以充分發(fā)揮商業(yè)本票支持中小企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢，是《票據(jù)法》修改的一個(gè)重要方面。

（四）開放票據(jù)融資功能

在中國經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜、就業(yè)壓力加大、中小企業(yè)融資困難的關(guān)鍵時(shí)刻，完善票據(jù)法律制度，開放票據(jù)融資功能，將具有十分重要的意義。

一方面，在票據(jù)簽發(fā)階段，應(yīng)放寬真實(shí)交易關(guān)系的審查標(biāo)準(zhǔn)，不能僅僅依靠合同、發(fā)票等資料來作為真實(shí)交易關(guān)系的審查依據(jù)。從立法層面來講，票據(jù)法在設(shè)立之初，規(guī)定票據(jù)交易需有真實(shí)貿(mào)易背景，強(qiáng)調(diào)的是對(duì)票據(jù)交易的實(shí)質(zhì)性審查，合同發(fā)票等資料只是銀行審查票據(jù)業(yè)務(wù)真實(shí)交易背景的輔助工具。因此，只要票據(jù)交易符合實(shí)質(zhì)性審查的標(biāo)準(zhǔn)，即使沒有合同發(fā)票等資料，也應(yīng)當(dāng)認(rèn)定其具有真實(shí)交易背景。從實(shí)踐層面來講，只要中小企業(yè)票據(jù)融資的資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并沒有流入證券、期貨、期權(quán)等虛擬經(jīng)濟(jì)，就是符合國家倡導(dǎo)的票據(jù)融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的，就應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為票據(jù)融資具有真實(shí)交易背景。為此，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格區(qū)分企業(yè)的真實(shí)融資需求與單純的票據(jù)資金套利行為，可以采用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)時(shí)追蹤企業(yè)融資資金去向，防止票據(jù)空轉(zhuǎn)現(xiàn)象的發(fā)生，防止票據(jù)交易脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì),維護(hù)票據(jù)交易的安全。對(duì)具有真實(shí)融資需求的中小企業(yè)的票據(jù)融資給予制度上的保護(hù)，對(duì)利用票據(jù)進(jìn)行信用詐騙的行為給予嚴(yán)厲的打擊，逐漸完善我國的票據(jù)融資市場，促進(jìn)我國中小企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。

另一方面，在票據(jù)貼現(xiàn)方面，立法部門應(yīng)加快修訂現(xiàn)行票據(jù)法律制度的規(guī)定，協(xié)調(diào)各法律規(guī)范之間的關(guān)系。當(dāng)下，為發(fā)揮票據(jù)融資支持中小企業(yè)發(fā)展的作用，央行已出臺(tái)相關(guān)規(guī)定與通知，刪除了票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中合同發(fā)票等資料的審核。該舉措有利于促進(jìn)我國票據(jù)融資的發(fā)展、提高票據(jù)融資效率，且符合我國票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢。但相應(yīng)的法律法規(guī)應(yīng)及時(shí)修改，以協(xié)調(diào)法律規(guī)范之間的沖突。如修改票據(jù)法律制度中對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)真實(shí)貿(mào)易背景審查的規(guī)定，僅保留票據(jù)簽發(fā)時(shí)交易背景審查的要求，以充分發(fā)揮票據(jù)融資的功能。

此外，需明確的是，票據(jù)融資并不等同于融資性票據(jù)。融資性票據(jù)是企業(yè)憑借自身的信用向市場發(fā)行的不具有真實(shí)貿(mào)易背景的債權(quán)憑證，其只存在于出票或者承兌環(huán)節(jié)。票據(jù)簽發(fā)時(shí)無真實(shí)交易背景，將導(dǎo)致資金回籠具有不確定性，票據(jù)交易的安全就無法得到保障，因此國家明確規(guī)定禁止簽發(fā)沒有真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)?，F(xiàn)階段，我國企業(yè)征信體系與票據(jù)信用評(píng)估評(píng)級(jí)體系尚未健全，在票據(jù)簽發(fā)階段完全取消真實(shí)交易關(guān)系的審查，允許簽發(fā)融資性票據(jù)，既不符合我國票據(jù)市場的發(fā)展實(shí)際，也不符合國家倡導(dǎo)票據(jù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策目標(biāo)。未來，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)在票據(jù)融資領(lǐng)域中的發(fā)展，我國企業(yè)征信體系與票據(jù)信用評(píng)估評(píng)級(jí)體系將逐漸建立，商業(yè)信用將得到較大提升，社會(huì)整體信用環(huán)境將得到較大改善。在此基礎(chǔ)上，立法層面可逐漸放松對(duì)融資性票據(jù)的管制，適當(dāng)允許某些企業(yè)簽發(fā)此種票據(jù)。但同時(shí)須嚴(yán)格區(qū)分融資性票據(jù)與交易性票據(jù)，兩者應(yīng)適用不同的利率體系與監(jiān)管體系，由此共同推進(jìn)我國票據(jù)市場的發(fā)展。

（五）重塑票據(jù)監(jiān)管模式

區(qū)塊鏈技術(shù)在票據(jù)融資領(lǐng)域中的應(yīng)用，亟須重塑現(xiàn)有的票據(jù)監(jiān)管模式。為適應(yīng)區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化、分布式監(jiān)管的特性，必須構(gòu)建起新型的票據(jù)監(jiān)管體系。過去主要由央行、銀保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)承擔(dān)監(jiān)管票據(jù)市場運(yùn)行的責(zé)任，未來需要轉(zhuǎn)向市場化的票據(jù)監(jiān)管模式。［30］（P1-4）因分布式監(jiān)管技術(shù)有利于提高票據(jù)監(jiān)管的質(zhì)量和效率，降低票據(jù)監(jiān)管成本，因此，區(qū)塊鏈技術(shù)下的新型票據(jù)監(jiān)管模式首先需確認(rèn)該技術(shù)的合法性，確認(rèn)鏈上所有節(jié)點(diǎn)都可以實(shí)時(shí)監(jiān)控各個(gè)票據(jù)交易流程。為避免完全的去中心化的分布式監(jiān)管技術(shù)的弊端，央行、銀保監(jiān)會(huì)以及證監(jiān)會(huì)可以作為一個(gè)特殊節(jié)點(diǎn)參與票據(jù)融資過程的監(jiān)管，由此實(shí)現(xiàn)不完全的去中心化監(jiān)管模式，有效避免無政府主義狀態(tài)的產(chǎn)生，以維護(hù)票據(jù)市場的穩(wěn)定。此外，應(yīng)確認(rèn)穿透式監(jiān)管模式的有效性。穿透式監(jiān)管為區(qū)塊鏈技術(shù)的一大特性，其既能透過票據(jù)融資的表象看清其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，有效識(shí)別其融資的真正目的，也能實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)追蹤票據(jù)資金用途的效能，嚴(yán)厲打擊票據(jù)資金套現(xiàn)行為，促使票據(jù)融資服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

五、結(jié)語

在政府鼓勵(lì)金融科技推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景下，區(qū)塊鏈技術(shù)在票據(jù)融資領(lǐng)域中的應(yīng)用，將有效破解中小企業(yè)融資難題，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國家普惠金融的目標(biāo)。社會(huì)的發(fā)展，得益于技術(shù)的進(jìn)步，也在于理念與制度的創(chuàng)新。面對(duì)區(qū)塊鏈票據(jù)融資業(yè)務(wù)發(fā)展的制度障礙，相關(guān)制度體系也需要與時(shí)俱進(jìn)地進(jìn)行調(diào)整，對(duì)制度的扭曲予以修復(fù)，對(duì)制度的缺陷予以彌補(bǔ)，不斷完善我國票據(jù)法律制度，實(shí)現(xiàn)票據(jù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

注釋：

①參見《習(xí)近平：支持民營企業(yè)發(fā)展并走向國際舞臺(tái)》，http://sz.people.com.cn/n2/2018/1102/c202846-32235065.html。

②中國社會(huì)融資成本指數(shù)研究項(xiàng)目以企業(yè)融資成本數(shù)據(jù)為主線，旨在對(duì)各類融資成本進(jìn)行量化分析，為解決融資難融資貴問題提供科學(xué)支持。

③《2017—2022年中國企業(yè)經(jīng)營項(xiàng)目行業(yè)市場深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略研究分析報(bào)告》表明，目前我國中小企業(yè)約有4000萬家，對(duì)中國稅收、GDP、城鎮(zhèn)就業(yè)的貢獻(xiàn)率分別是50%、60%、80%。

④中小企業(yè)票據(jù)融資的主要方式可以分為兩類：一是自行開立商業(yè)匯票,委托其他主體進(jìn)行承兌，以最大限度地減少對(duì)運(yùn)營資金的占用；二是向銀行申請(qǐng)票據(jù)貼現(xiàn)，支付一定的貼現(xiàn)費(fèi)用，以快速融通資金。

⑤以現(xiàn)有的電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）為例，每筆交易的完成至少需要五方主體參與，即票據(jù)轉(zhuǎn)讓方、轉(zhuǎn)讓方接入機(jī)構(gòu)、票據(jù)接收方、票據(jù)接收方接入機(jī)構(gòu)以及ECDS系統(tǒng)。

⑥盡管《票據(jù)交易管理辦法》在票據(jù)交易結(jié)算一章中規(guī)定，市場參與者開展票據(jù)交易應(yīng)當(dāng)采用票款對(duì)付，但實(shí)踐中仍然時(shí)常出現(xiàn)付款人故意壓票不及時(shí)支付票款的情形，人為延長了票據(jù)付款的時(shí)間，降低了企業(yè)票據(jù)融資的效率。

⑦真實(shí)票據(jù)原則（Real Bills Doctrine）是指，只要銀行對(duì)具有真實(shí)交易背景的票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)，貨幣量的增加將不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。