北方港口低硫動(dòng)力煤品種貨源不足，致使其交易價(jià)格快速上揚(yáng)，尤其低硫蒙煤實(shí)際交易價(jià)格高出指數(shù)5～10元/t，而含硫略高一些的晉北煤與指數(shù)平水，推動(dòng)市場(chǎng)情緒繼續(xù)轉(zhuǎn)好和煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)快速拉高。在發(fā)煤企業(yè)普遍參照指數(shù)定價(jià)的交易模式下，現(xiàn)貨價(jià)格隨之上揚(yáng)，貿(mào)易商紛紛捂盤惜售。疊加低硫優(yōu)質(zhì)煤調(diào)進(jìn)不足、詢貨增多，拉動(dòng)市場(chǎng)煤價(jià)進(jìn)入了循環(huán)上漲模式。隨著“雙節(jié)”和大秦線檢修的臨近，用戶搶運(yùn)積極性提高，部分用戶逐漸接受高煤價(jià)，促使煤價(jià)存在繼續(xù)上漲的可能。

1.進(jìn)口煤減少，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)好

2020年1-8月份，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭22075萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)0.2%，其中8月份進(jìn)口煤由6、7月份的正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為環(huán)比減少20.8%。由此來(lái)看，2020 年9-12 月份，我國(guó)煤炭進(jìn)口量基本無(wú)大幅增長(zhǎng)可能。盡管近期因東北地區(qū)供應(yīng)缺口較大，進(jìn)口額度有所增加；但整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)進(jìn)口煤通關(guān)難度仍以趨嚴(yán)為主。進(jìn)口煤配額減少，國(guó)內(nèi)煤礦、貿(mào)易商、鐵路、港口、航運(yùn)等生產(chǎn)和運(yùn)輸環(huán)節(jié)機(jī)遇再現(xiàn)，今年最后幾個(gè)月，將一改今年上半年運(yùn)輸?shù)兔缘淖邉?shì)，迎來(lái)難得的發(fā)展機(jī)遇。

若以2019年全年進(jìn)口煤炭3億t為參考來(lái)測(cè)算，9-12月份剩余進(jìn)口額度為7892萬(wàn)t，平均到各個(gè)月為月均1973萬(wàn)t；若以2017年全年進(jìn)口煤炭2.7億t為參考來(lái)測(cè)算，剩余進(jìn)口額度則為5014萬(wàn)t，平均到各個(gè)月為月均1253 萬(wàn)t。如果9-12 月份進(jìn)口煤政策不放開(kāi)的話，月均進(jìn)口量保持在1253～1973 萬(wàn)t之間，較上半年月均出現(xiàn)800～1500 萬(wàn)t 的減少量。由此產(chǎn)生的供應(yīng)缺口必將轉(zhuǎn)至內(nèi)貿(mào)采購(gòu)來(lái)補(bǔ)充，主要來(lái)自北方港口。

無(wú)論按照哪個(gè)方案的進(jìn)口量來(lái)平控，9-12月份煤炭進(jìn)口數(shù)量均會(huì)大幅回落，為我國(guó)“三西”煤礦、運(yùn)煤鐵路和環(huán)渤海運(yùn)煤港口帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，也給煤炭生產(chǎn)和運(yùn)輸各環(huán)節(jié)帶來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)。從8月份的港口運(yùn)輸情況來(lái)看，環(huán)渤海港口發(fā)運(yùn)煤炭數(shù)量距環(huán)渤海港口最大運(yùn)輸能力尚有1000～1200萬(wàn)t潛力可以挖掘。2020 年9-12 月份，國(guó)內(nèi)運(yùn)輸環(huán)節(jié)需要滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，煤礦、鐵路和港口需要通過(guò)增產(chǎn)增運(yùn)、挖掘潛力來(lái)滿足南方沿海地區(qū)用煤需求，并確保電廠存煤處于中高位水平，進(jìn)而穩(wěn)定煤炭?jī)r(jià)格，確保煤價(jià)不進(jìn)入紅色區(qū)間。這就需要“三西”地區(qū)發(fā)煤礦站增加煤炭生產(chǎn)和銷售數(shù)量，加快釋放先進(jìn)產(chǎn)能，主要運(yùn)煤鐵路大秦線、朔黃線、唐呼線加快發(fā)運(yùn)，而環(huán)渤海十大運(yùn)煤港口抓好卸車、增加場(chǎng)存，加快車船周轉(zhuǎn)，提高運(yùn)輸效率。南方沿海電廠、冶金、化工的用戶也需要積極配合，增派拉煤船舶趕往環(huán)渤海港口拉運(yùn)煤炭，補(bǔ)充庫(kù)存。此外，新投產(chǎn)的浩吉線要通過(guò)增加發(fā)運(yùn)數(shù)量，滿足“兩湖一江”地區(qū)煤炭需求。礦路港航電各方積極配合，確保西煤東調(diào)和北煤南運(yùn)保持暢通。

在國(guó)家發(fā)改委保供要求下，2020 年投入試運(yùn)轉(zhuǎn)、投產(chǎn)的礦井新增可釋放有效產(chǎn)能為8000萬(wàn)t，此外，鐵路煤炭運(yùn)輸能力新增1.2 億t。目前，秦皇島港、京唐港煤炭運(yùn)輸尚未達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，曹妃甸港距設(shè)計(jì)能力差距不小。而下游建材市場(chǎng)的“金九銀十”拉動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，水泥、化工、鋼鐵、陶瓷、玻璃行業(yè)需求回升，工業(yè)企業(yè)紛紛趕工期，加快生產(chǎn)節(jié)奏，促使用電復(fù)蘇；疊加煤炭冬儲(chǔ)和拉運(yùn)，帶動(dòng)2020年最后4 個(gè)月煤炭需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，沿海煤炭市場(chǎng)終于迎來(lái)供運(yùn)需三高態(tài)勢(shì)。

2.港口資源偏緊，煤價(jià)上漲

全國(guó)煤礦及超載各類檢查，煤礦產(chǎn)量釋放有限，周邊電廠及焦企補(bǔ)庫(kù)，下游煤炭需求回升，民用市場(chǎng)冬儲(chǔ)備煤，建材市場(chǎng)轉(zhuǎn)好；疊加經(jīng)濟(jì)回暖對(duì)鋼筋、水泥等需求的拉動(dòng)，以及進(jìn)口煤的收縮政策等，煤價(jià)上漲順理成章。

首先，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)“煤管票”管控嚴(yán)格，長(zhǎng)途拉運(yùn)及地方站臺(tái)銷售狀況好轉(zhuǎn)，下水貨源緊張。陜西榆林地區(qū)，受環(huán)保影響部分煤場(chǎng)及露天礦生產(chǎn)受限，庫(kù)存偏低，貨源緊張此外，從9 月11 日開(kāi)始的全國(guó)煤礦大檢查，疊加中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”將至，煤礦安全生產(chǎn)更加嚴(yán)格，煤炭供應(yīng)偏緊。其次，進(jìn)口煤配額消耗殆盡。在9-12月份進(jìn)口量減少的情況下，由此產(chǎn)生的貨源缺口必將轉(zhuǎn)至環(huán)渤海港口拉運(yùn)。東北地區(qū)放開(kāi)進(jìn)口煤配額1000 萬(wàn)t 之后，華東、華南地區(qū)并未放開(kāi)進(jìn)口煤配額。據(jù)悉，市場(chǎng)流傳的華南地區(qū)部分海關(guān)進(jìn)口額度釋放不實(shí)，并非新增額度。再次，環(huán)渤海港口庫(kù)存持續(xù)低位。連續(xù)2 次事故之后，鐵路生產(chǎn)組織變得小心翼翼，大秦線日運(yùn)量保持在115萬(wàn)t左右，日運(yùn)量未達(dá)到高位。目前，恰逢檢修之前給港口打庫(kù)存的節(jié)點(diǎn)，鐵路運(yùn)量上不去，對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的運(yùn)輸生產(chǎn)帶來(lái)很大影響。此外，唐呼線運(yùn)量也在低位，促使環(huán)渤海港口庫(kù)存一直在下降，秦皇島港、國(guó)投京唐港存煤處于低位，其余港口處于中位水平。環(huán)渤海港口低硫煤貨源依然緊缺，貿(mào)易商報(bào)價(jià)維持指數(shù)上浮報(bào)價(jià)。

中秋、國(guó)慶兩節(jié)臨近，“三西”地區(qū)環(huán)保督查組進(jìn)駐，煤炭主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放受限。再加上全國(guó)性安全督查開(kāi)始，煤炭市場(chǎng)供給偏緊，鐵路運(yùn)輸持續(xù)低迷。產(chǎn)地供應(yīng)偏緊局面暫未得到有效緩解，部分貿(mào)易商存在捂貨惜售行為，預(yù)計(jì)后續(xù)港口動(dòng)力煤價(jià)格依然將高位運(yùn)行。盡管天氣降溫后，南方民用電負(fù)荷下降，但水泥、化工等終端錯(cuò)峰生產(chǎn)結(jié)束后，開(kāi)工回升，非電耗煤需求好轉(zhuǎn)。此外，隨著冷冬氣預(yù)期漸強(qiáng)，北方地區(qū)電廠開(kāi)始增加冬儲(chǔ)采購(gòu)，鐵路增加直達(dá)電廠運(yùn)力，流向環(huán)渤海港口資源受到影響。市場(chǎng)支撐因素偏強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)易漲難跌。在國(guó)家不放開(kāi)進(jìn)口煤的情況下，港口市場(chǎng)煤價(jià)格有可能超過(guò)600元/t關(guān)口。

3.煤炭市場(chǎng)繼續(xù)向好發(fā)展

時(shí)隔將近1年，秦皇島港下錨船再次升至50艘左右，顯示了工業(yè)用電復(fù)蘇的加快，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)向好的方向轉(zhuǎn)變。北方港口低硫動(dòng)力煤品種貨源不足，致使其交易價(jià)格快速上揚(yáng)，尤其低硫蒙煤實(shí)際交易價(jià)格高出指數(shù)5～10 元/t，而含硫略高一些的晉北煤與指數(shù)平水，推動(dòng)市場(chǎng)情緒繼續(xù)轉(zhuǎn)好和煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)快速拉高。在發(fā)煤企業(yè)普遍參照指數(shù)定價(jià)的交易模式下，現(xiàn)貨價(jià)格隨之上揚(yáng)，貿(mào)易商紛紛捂盤惜售；疊加低硫優(yōu)質(zhì)煤調(diào)進(jìn)不足、詢貨增多，拉動(dòng)市場(chǎng)煤價(jià)進(jìn)入了循環(huán)上漲的模式。隨著“雙節(jié)”和大秦線檢修的臨近，用戶搶運(yùn)積極性提高，部分用戶逐漸接受高煤價(jià)，促使煤價(jià)存在繼續(xù)上漲的可能。

進(jìn)入9 月份之后，沿海沿江地區(qū)發(fā)電企業(yè)的電煤日耗明顯下降，沿海六大電廠日耗降至60 萬(wàn)t。由于電廠存煤下降，日耗同步在下降，因此，電煤庫(kù)存可用天數(shù)仍高達(dá)25d，整體上運(yùn)行在相對(duì)合理狀態(tài)。加之水電生產(chǎn)繼續(xù)處于高發(fā)狀態(tài)，在夏季用電高峰結(jié)束之后對(duì)火電生產(chǎn)和電煤消費(fèi)的抑制作用增強(qiáng)，華東地區(qū)電廠進(jìn)行部分機(jī)組檢修，也將影響發(fā)電企業(yè)的電煤采購(gòu)積極性。

港口方面，現(xiàn)貨煤價(jià)突破綠色區(qū)間、進(jìn)入黃色區(qū)間，市場(chǎng)上下游均對(duì)煤價(jià)有可能步入紅色區(qū)間會(huì)觸發(fā)國(guó)家政策調(diào)控表示擔(dān)憂，短期觀望升溫。隨后，在下游搶運(yùn)意識(shí)強(qiáng)烈的支撐下，上游部分報(bào)價(jià)繼續(xù)上探，而下游在壓價(jià)無(wú)效的情況下，部分用戶開(kāi)始搶購(gòu)市場(chǎng)煤。國(guó)內(nèi)多地海關(guān)進(jìn)口煤通關(guān)采取一船一議策略，同時(shí)部分地區(qū)海關(guān)回收進(jìn)口額度后，嚴(yán)格控制額度消耗速度以避免“寅吃卯糧”現(xiàn)象。綜合來(lái)看，后期煤炭進(jìn)口政策放松可能性有限，國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口將進(jìn)一步兌現(xiàn)“淡季少進(jìn)、旺季多進(jìn)”的進(jìn)口策略。

下游消費(fèi)企業(yè)和貿(mào)易商針對(duì)北方港口的煤炭需求存在轉(zhuǎn)暖跡象，下游派船積極性提高，主要以拉運(yùn)長(zhǎng)協(xié)煤為主，少部分船舶拉運(yùn)市場(chǎng)煤，疊加北方沿海地區(qū)遭遇降雨天氣，煤炭裝卸效率下降，下錨船出現(xiàn)累加，不但造成一定數(shù)量的壓船，而且促使北方港口現(xiàn)貨動(dòng)力煤的購(gòu)銷趨于活躍。目前，基于供給暫未見(jiàn)到改善，發(fā)運(yùn)成本偏高，疊加期貨價(jià)格升水，下游在迎國(guó)慶和鐵路檢修之前補(bǔ)庫(kù)等因素帶動(dòng)，市場(chǎng)繼續(xù)保持活躍氣氛，市場(chǎng)普遍持看漲預(yù)期。9月份，水泥、化工行業(yè)都呈現(xiàn)需求擴(kuò)增的情況，且下游水泥價(jià)格上行，對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格有支撐作用。隨著統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)政策措施成效持續(xù)顯現(xiàn)，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)向好，多數(shù)產(chǎn)品和行業(yè)持續(xù)回升。

后續(xù)市場(chǎng)需要關(guān)注：一旦市場(chǎng)煤價(jià)格在紅色區(qū)間停留時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，國(guó)家對(duì)進(jìn)口煤政策有無(wú)變化；冬儲(chǔ)煤拉運(yùn)情況，電廠補(bǔ)庫(kù)情況；上游安全檢查的影響程度，以及大秦線進(jìn)車增減情況。