長(zhǎng)江證券

投資要點(diǎn)

白酒：迎來加速修復(fù)期，優(yōu)選景氣+彈性品種;

? ? ? ?大眾品：剛需韌性仍足，關(guān)注成本推動(dòng)

1）景氣：明年白酒行業(yè)景氣有望進(jìn)一步延伸，其中高端酒價(jià)格有望維持穩(wěn)中有進(jìn)，次高端白酒價(jià)格空間有望進(jìn)一步拉伸。在明年恢復(fù)性增長(zhǎng)的拉動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)整體量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，從重“價(jià)”到重“量”。2）改善：隨著餐飲逐步回暖+線下人流恢復(fù)，明年餐飲鏈+門店業(yè)態(tài)的相關(guān)公司有望進(jìn)一步修復(fù)和改善。3）價(jià)格：明年可能在經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)拉動(dòng)下，需求變化預(yù)計(jì)更加快于供給變化，下游環(huán)節(jié)可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的調(diào)價(jià)行為。

即使受疫情影響，剛需消費(fèi)品仍然保持極強(qiáng)的韌性，大眾品仍處在景氣向上的大周期中，雖部分品種明年上半年基數(shù)相對(duì)較高，但時(shí)間會(huì)熨平短期擾動(dòng)。中長(zhǎng)期看疫情有望催化食品供應(yīng)鏈的標(biāo)準(zhǔn)化提升，加速部分產(chǎn)業(yè)鏈的集中度提升，餐飲鏈條相關(guān)大眾品公司的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯有望延續(xù)。明年隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加部分原材料成本上漲推動(dòng)，部分細(xì)分行業(yè)仍存在一定程度的調(diào)價(jià)可能性，或通過結(jié)構(gòu)改善對(duì)沖成本上漲。

重點(diǎn)推薦：青島啤酒、洽洽食品、伊利股份、天味食品、千禾味業(yè)、恒順醋業(yè)。