胡語文

有一些讀者可能比較喜歡筆者犀利、直率的文風(fēng)，但也有讀者評論筆者的文章時(shí)有飛揚(yáng)跋扈的氣息?？赡軅€(gè)人的風(fēng)格就是喜歡在市場處于低迷和底部的時(shí)候釋放夸張式的樂觀情緒，在股票處于熱門或者高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域時(shí)適當(dāng)潑冷水并做風(fēng)險(xiǎn)警示。這種故意與市場大眾情緒為敵的語言風(fēng)格盡管不受待見，但還是得到了知心朋友的鼓勵(lì)和支持。

一種理性和思辨的聲音如果能夠得到某些認(rèn)同，就像是炎熱的季節(jié)里面吃冰棍，特別過癮。和市場主流情緒對著干，即是一種思維習(xí)慣，也是保持獨(dú)立性的基本前提。

獨(dú)立思維，至少有兩個(gè)好處：第一，可以提前布局市場不看好的冷門行業(yè)，他們往往價(jià)值低估、性價(jià)比超好，或處于安全邊際較高的位置，但少有人問津;第二，在市場高風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域提示風(fēng)險(xiǎn)，也能讓投資者提前控制好倉位、做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，避免陷入盲從和跟風(fēng)的所謂成長和牛市陷阱。有人很崇拜市場先生，但筆者以格雷厄姆所倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念為根本信仰，在這位宗師看來，市場先生不過是個(gè)歇斯底里的醉鬼，又何必把他的行為當(dāng)真呢？

盡管從業(yè)早期亦受朋友指點(diǎn)，建議多看投資經(jīng)典書籍，但真正信奉價(jià)值投資的那一天，恐怕還是在2007年之后。在美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，A股市場亦難以獨(dú)善其身，那時(shí)候唯有真正體會(huì)價(jià)值投資，才能認(rèn)識到到“買比賣更重要”?；羧A德馬克斯說過，只有買得好，才能賣得好。因?yàn)樵诎踩呺H的原則下買入物美價(jià)廉的股票，你才能抵抗金融危機(jī)崩盤下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，才能做到安心入睡。

2009年，當(dāng)時(shí)我們倡導(dǎo)“牛年孕牛市，策略大反攻”的時(shí)候，正好把握了市場價(jià)值投資的機(jī)會(huì)，一輪熊市的底部，經(jīng)歷全球政策的放大，股市泡沫重新演繹起來。直到2009年8月初，筆者在證券時(shí)報(bào)接受采訪時(shí)，2009年上半年指數(shù)經(jīng)歷了翻倍行情之后，開始提示市場可能出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。

2020年幾乎在重復(fù)2009年政策救市的場面，面對百年難遇的新冠疫情，政策對沖的力度不可小覷，因此，在2020年3月份開始，我們就樂觀的看好A股市場的投資機(jī)會(huì)，并建議積極布局券商和軍工等強(qiáng)周期的板塊。

2014年6月份受邀參加《股市動(dòng)態(tài)分析雜志社》的年中策略會(huì)，筆者談到了“A股進(jìn)入最佳擊球區(qū)”的觀點(diǎn)，隨后A股突破2400點(diǎn)，進(jìn)入一輪指數(shù)級的翻倍行情。不能不說，股市投資就是時(shí)也、運(yùn)也。

2018年1月，筆者在《股市動(dòng)態(tài)分析》發(fā)表《防危杜漸》的文章，提示A股在去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)的9字箴言之下，需要警惕指數(shù)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。

2019年1月筆者重新看好市場機(jī)會(huì)，提示全面布局春季行情，尤其提示布局券商股。2019年7月份，我們提示布局科創(chuàng)股的主題投資機(jī)會(huì)。

2020年7月份開始，按照投資時(shí)鐘的規(guī)律，我們把目標(biāo)放在布局周期股的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)上。而且我們預(yù)期未來三年都是周期股的主場。

總結(jié)20年股市的規(guī)律，股票投資就是一場把握周期輪回的游戲。即在市場、行業(yè)及公司業(yè)績周期的底部積極布局，在周期的頂部謹(jǐn)慎防御，同時(shí)，通過掌握市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的節(jié)奏來擴(kuò)大超額收益！所以，有些人喜歡阿爾法α，我更偏好貝塔β+。

所謂成長，只不過是周期轉(zhuǎn)換的時(shí)間稍微過長;但萬物皆有周期，成長之后就是衰退。所以，周期可能遲到，但絕不會(huì)缺席。但前提是把握周期的拐點(diǎn)，即使做不了市場的先知先覺，也不能做市場的后知后覺者。