文/桂浩明 編輯/易可

在本刊上期，我們集中討論了科創(chuàng)板的投資機(jī)會(huì)。的確，作為一個(gè)在很多方面不同于主板、創(chuàng)業(yè)板模式的全新板塊，又是側(cè)重于對(duì)科技企業(yè)的投資，它所帶來的投資機(jī)會(huì)是很多的。但是，在講投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，我們也不能不提到，投資科創(chuàng)板也會(huì)面臨很大的挑戰(zhàn)，這里的風(fēng)險(xiǎn)同樣是不可小覷的。

科創(chuàng)板不同于其他板塊的一大特點(diǎn)就是對(duì)上市公司業(yè)績沒有具體的要求，利潤高的當(dāng)然好，低一點(diǎn)的話，甚至是虧損，如果其他方面有優(yōu)勢(shì)（譬如研發(fā)投入占比比較高等），也是可以上市的。這樣一來，對(duì)于普通投資者來說，選股的難度就很大了。因此，不能簡單地看市盈率、市凈率這些指標(biāo)，而是需要結(jié)合多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，來推導(dǎo)企業(yè)的成長性。而更為棘手的是，因?yàn)榭苿?chuàng)板上市公司大都是屬于新興行業(yè)，不像傳統(tǒng)行業(yè)那樣估值模式相對(duì)簡單，有的所處的細(xì)分行業(yè)，人們一般也不太了解，很難以普通常識(shí)來推斷。在這種情況下，如何客觀、準(zhǔn)確地了解一家公司，并且作出投資方面的準(zhǔn)確判斷，的確不是一件容易的事情。而一旦投資失誤，所選擇的公司成長性不佳，很可能沒有幾年就經(jīng)營不下去了，結(jié)果血本無歸。因此，來自投資標(biāo)的選擇方面的風(fēng)險(xiǎn)是很大的，對(duì)投資者來說，實(shí)際上也就是面臨一個(gè)在投資能力上的更大挑戰(zhàn)。

另外，科創(chuàng)板的交易制度也比較特殊，在上市的前五個(gè)交易日，它不設(shè)漲跌停板，以后的漲跌停板幅度也是20%，明顯大于現(xiàn)在的10%。在這種情況下，股價(jià)難免會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，習(xí)慣認(rèn)識(shí)上的異常交易也可能是經(jīng)常性的。這樣，對(duì)于參與者來說，方向做對(duì)，也許就會(huì)有一夜暴富，但如果方向做反了，則也會(huì)短時(shí)間內(nèi)虧損累累。特別是現(xiàn)在很多投資者已經(jīng)對(duì)沒有漲跌停板的交易很陌生了，在這種情況下科創(chuàng)板的交易風(fēng)險(xiǎn)就顯得相當(dāng)大。另外，科創(chuàng)板的發(fā)行是實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)，發(fā)行市盈率通常會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)在平均23倍的水平，高定價(jià)，再加上開始第一個(gè)星期沒有漲跌停板，這種格局的科創(chuàng)板股票在上市之初就會(huì)有較大的價(jià)格波動(dòng)，要操作好是非常不容易的。在這里，如何堅(jiān)持價(jià)值投資理念，拒絕過度投機(jī)是一個(gè)基本原則。而與此同時(shí)，不追漲則是進(jìn)行操作的必要前提。

此外，還應(yīng)該看到的是，科創(chuàng)板沒有ST的安排，如果公司一旦觸發(fā)退市條件，就會(huì)被強(qiáng)制退市，而且它在退市上的條款也比較細(xì)，公司經(jīng)營不規(guī)范、信息披露出現(xiàn)問題等，都可能成為被強(qiáng)制退市的理由。因此，人們普遍估計(jì)科創(chuàng)板的退市比例會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板，而一旦退市，今后要重新上市幾乎是不可能的，屆時(shí)股價(jià)會(huì)一瀉千里。因此，如何提防具體的科創(chuàng)板公司的退市風(fēng)險(xiǎn)，也是投資者不得不加以考慮的事情?，F(xiàn)在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板中經(jīng)常會(huì)有人去炒作問題股、暫停上市股，這種刀口舔血的做法，在科創(chuàng)板上，則是根本行不通的事情。

科創(chuàng)板來了，對(duì)于投資者來說，投資機(jī)會(huì)的增加，自然是好事。但這里我們之所以花了較多的篇幅來談科創(chuàng)板的風(fēng)險(xiǎn)，主要還是想提醒投資者，天上不會(huì)掉餡餅，要想在科創(chuàng)板中獲取收益，前提就是要能夠承受風(fēng)險(xiǎn)，而要承受風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該好好了解科創(chuàng)板的特點(diǎn)，在科創(chuàng)板公司研究上花功夫，同時(shí)堅(jiān)持理性投資。這樣，就有能力從容地應(yīng)對(duì)科創(chuàng)板帶來的挑戰(zhàn)，把握住科創(chuàng)板帶來的投資機(jī)會(huì)，成為科創(chuàng)板的贏家。