謝超

（安徽新華學(xué)院，安徽 合肥 230000）

行為金融學(xué)就是以心理學(xué)和一些其他方面為基礎(chǔ)開展來的研究，慢慢地嘗試將這些成果應(yīng)用于一些金融方面的探索和研究，行為金融學(xué)在20世紀(jì)80年代后期才達(dá)到了發(fā)展的最高潮階段，一些外國(guó)學(xué)者紛紛地發(fā)表了他們自己對(duì)于行為金融學(xué)的一些理解和研究成果。作為一個(gè)現(xiàn)在發(fā)展正是初期的階段來說，行為金融學(xué)到目前為止還沒有一個(gè)確定的和社會(huì)公認(rèn)的嚴(yán)格定義，總結(jié)目前的一些研究學(xué)者的理論觀點(diǎn)，可以認(rèn)為行為金融學(xué)具有下面幾個(gè)特征;第一個(gè)就是心理學(xué)和一些其他的科學(xué)學(xué)科的研究成果為主要依據(jù)；二就是打破了傳統(tǒng)的大部分金融學(xué)理論只注重一些理性的投資決策模型對(duì)證券市場(chǎng)投資者實(shí)際決策行為進(jìn)行簡(jiǎn)單的測(cè)試范式，主要強(qiáng)調(diào)了對(duì)于投資者在更多的時(shí)間是非理性或者是有限制的理性。三一點(diǎn)就是根據(jù)人們的實(shí)際情況決策心里為主要出發(fā)點(diǎn)，充分研究投資者的一些決策行為規(guī)律性和對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格的影響；最后就是讓人們更加確切的理解和真正的認(rèn)識(shí)現(xiàn)在的金融市場(chǎng)。

一、行為金融學(xué)的心理學(xué)基礎(chǔ)

外國(guó)學(xué)者的研究認(rèn)為金融學(xué)和最傳統(tǒng)的金融學(xué)的區(qū)別就在于行為金融學(xué)利用了一些投資者的個(gè)人偏好，以及一些與決策性的情感心理學(xué)、認(rèn)知心理學(xué)和社會(huì)心理學(xué)的研究成果。Barberis和Thaler將心理學(xué)研究作為對(duì)于行為金融學(xué)的最重要研究對(duì)象。二位學(xué)者認(rèn)為，更加清晰的做出來預(yù)測(cè)，對(duì)于行為模型一般來說都是要投資者做出更為清晰的預(yù)測(cè)。行為模型通常是需要投資者做出的非理性形式，這也就是說人們?nèi)绾窝芯空`用的貝葉斯法則或者偏離了一些預(yù)期的效果作用。在一些思想指導(dǎo)下，行為金融學(xué)家們就會(huì)很自然地引入一顆心理學(xué)認(rèn)知匯編出大量的證據(jù)，這些證據(jù)一方面是關(guān)于人們?cè)谛纬烧J(rèn)識(shí)的時(shí)候形成的一些錯(cuò)誤，另一方面就是考察人們的一些偏愛喜好或者給定一些信念為人們表率做出一些決策。對(duì)于西方的一些行為金融學(xué)研究就是基于人們的心理行為所研究。

（一）情感心理學(xué)

心境指的是一些可以記憶和一些判斷的方式。好的決策心境就是使人們自主的回憶一些積極方面的事物，嘗試著維護(hù)一些積極地心境，從而接近偏激的心理態(tài)勢(shì)，使其做出更為積極的判斷，并且可以付諸行動(dòng)的行為，然而壞的心境就會(huì)不由自主地回憶起事情的消極面，偏向于做出一些消極的判斷，導(dǎo)致以后長(zhǎng)期的消極影響，從而不情愿的去做出一些行動(dòng)。除此之外，后悔對(duì)于一個(gè)人來說就是一種情感方面的損失，而且還要為自己所受的情感損失長(zhǎng)期的痛苦，這也是一種因失誤帶來的痛苦，在心理學(xué)上稱之為后悔厭惡。

趨于有利方面而避開有害方面和損失，也餓是人類的主要?jiǎng)訖C(jī)行為之一。在一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中就是第一件事先考慮到如何避免損失，達(dá)到自己的利益最大化，這也就是我們所說的損失厭惡，這也就表明，我們?cè)谝恍Q策的過程中，內(nèi)心的反映是對(duì)于利害的權(quán)衡和不均衡，厭惡損失的心里不就是人們對(duì)于損失的痛恨，這一般來說大于相同的收益所能帶來的更大喜悅的程度。換句話說，一個(gè)損失給我們帶來的痛苦是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我們所獲取的利益和快樂的。過度自信簡(jiǎn)而言之就是對(duì)于自己判斷能力的過度自信，過度的自信就是來源于太樂觀，大多數(shù)人們就是在很多方面對(duì)自己的能力和對(duì)未來的前景，這也都表示出對(duì)于事情的樂觀狀態(tài)。研究表明，對(duì)于一些未知的事情的發(fā)生概率都是比較高的。由于我們的自身強(qiáng)化歸因于偏差，人們常常就是將好的結(jié)果歸功于自己的能力，而對(duì)于一些比較差的結(jié)果都是歸功于外界的環(huán)境因素，所以人們往往不能通過不斷理性的學(xué)習(xí)過程來改正自己的信念，導(dǎo)致人們的動(dòng)態(tài)受到一定的過度自信影響。

（二）認(rèn)知心理學(xué)

認(rèn)知心理學(xué)關(guān)注的是構(gòu)成人類行為基礎(chǔ)的心理機(jī)制，這是進(jìn)入和退出之間的內(nèi)在心理過程的核心。但我們不能直接觀察內(nèi)部的心理過程，但只能觀察事物的進(jìn)出。因此，認(rèn)知心理學(xué)家使用的方法是推斷出沒有觀察到的心理過程。這種方法被稱為收斂證明，它包括收集不同性質(zhì)的數(shù)據(jù)并得出結(jié)論。然而，認(rèn)知心理學(xué)的研究通常是基于實(shí)驗(yàn)、認(rèn)知神經(jīng)科學(xué)、認(rèn)知神經(jīng)心理學(xué)和計(jì)算機(jī)模擬。通過研究大腦本身，認(rèn)知心理學(xué)家想要揭示認(rèn)知活動(dòng)的基本過程，而不僅僅是推測(cè)。最常見的方法是研究腦損傷患者和正常人之間的認(rèn)知差異，以證明認(rèn)知過程及其特定模型的存在。

二、行為金融學(xué)的探究

行為金融學(xué)就是在隨著現(xiàn)在的金融市場(chǎng)的發(fā)展而生產(chǎn)的一門新的學(xué)科，與傳統(tǒng)的金融學(xué)聯(lián)系起來，二者就是構(gòu)成行為金融學(xué)的基本理論體系。一些傳統(tǒng)的金融理論是沒有辦法合理解釋并且給出一些解釋的現(xiàn)象就被稱為金融市場(chǎng)的“奇異現(xiàn)象”，金融市場(chǎng)里出現(xiàn)大量的奇異現(xiàn)象就會(huì)對(duì)一些理論造成很大的沖擊，特別是有效市場(chǎng)的假說行為。所以人們開始重視對(duì)于金融學(xué)的理論研究，這也就隨之而來一種新的理論——行為金融學(xué)。

行為金融學(xué)是金融學(xué)的一個(gè)小小的分支，這是指綜合的運(yùn)用現(xiàn)代金融學(xué)、心理學(xué)和一些行為學(xué)社會(huì)科學(xué)等一些理論來進(jìn)行金融市場(chǎng)的微觀主體行為，并且會(huì)產(chǎn)生一種更為深層次的社會(huì)學(xué)心理等原因。由此看來，一些研究和一些對(duì)于預(yù)測(cè)市場(chǎng)的現(xiàn)象與問題冰爺去嘗試解釋和傳統(tǒng)的金融學(xué)理論相反背的現(xiàn)象理論。理論基礎(chǔ)就是認(rèn)知偏差，人們常常是依靠自己的經(jīng)驗(yàn)去做出一定的決策和選擇。