王雅博 譚天明

（西藏民族大學(xué)，陜西 咸陽 712000）

一、盈利能力研究綜述

（一）國外研究綜述

國外對(duì)盈利能進(jìn)行研究大部分是包含在經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)中間，盈利能力的各方面都進(jìn)行了深入細(xì)致的探索，應(yīng)收賬款的相關(guān)理論已經(jīng)相對(duì)完善。

美國思騰思特公司提出了經(jīng)濟(jì)附加值的理念，經(jīng)濟(jì)增加值為企業(yè)盈利能力分析和評(píng)價(jià)提供了新的思路，可以準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)的真實(shí)成本和利潤(rùn)進(jìn)行衡量，經(jīng)濟(jì)附加值維護(hù)了企業(yè)投資者的合法利益并且更加關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

杜邦分析法是由美國杜邦公司首次提出的對(duì)盈利能力的分析方法，該方法將凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。杜邦分析法將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)結(jié)合起來，對(duì)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等各方面完整的評(píng)價(jià)。杜邦分析法在企業(yè)的應(yīng)用中最為廣泛。

（二）國內(nèi)研究綜述

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國務(wù)院生產(chǎn)辦和國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效開始進(jìn)行考核。企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值不是一成不變，會(huì)隨著外部環(huán)境的變化而變化，如企業(yè)的盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)水平和償還能力等因素影響。準(zhǔn)確把握企業(yè)內(nèi)在價(jià)值有利于投資者對(duì)企業(yè)投資做出準(zhǔn)確判斷，正確把握投資時(shí)機(jī)，在一定程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的投資收益。

二、易明醫(yī)藥盈利能力分析

（一）易明醫(yī)藥公司基本概況

易明醫(yī)藥是一家醫(yī)藥企業(yè)，主要致力于醫(yī)藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在于2016年12月，在深圳證券交易所中小板正式掛牌上市，股票代碼002826。公司的核心產(chǎn)品包括：營(yíng)瓜蔞皮注射液、米格列醇片、紅金消結(jié)片、醋氯芬酸腸溶片、小兒熱速清口服液、蒙脫石散等。在心血管和糖尿病藥品方面比較成熟。

（二）易明醫(yī)藥盈利能力現(xiàn)狀分析

對(duì)于易明醫(yī)藥，通過將盈利能力指標(biāo)與預(yù)算目標(biāo)、歷史數(shù)據(jù)、同行業(yè)平均數(shù)據(jù)，進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)中的業(yè)績(jī)的優(yōu)劣，還可以通過盈利能力發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的盈利方面存在的問題，進(jìn)而采取措施，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平和盈利水平。針對(duì)易明醫(yī)藥的資源投入和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，可以從銷售盈利能力、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力三個(gè)方面對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析。

1、銷售經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

反映企業(yè)銷售經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)主要是銷售毛利率和銷售凈利率指標(biāo)。根據(jù)易明醫(yī)藥2016-2018年對(duì)外公布的年度財(cái)務(wù)報(bào)表提供的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，可各項(xiàng)與銷售經(jīng)營(yíng)盈利能力有關(guān)的分析指標(biāo)。

由表2可以分析得出，從2015年至2016年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加1.05億元，上升幅度超過百分之三十；但是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的增長(zhǎng)速度更快，導(dǎo)致2016年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較2015年僅增長(zhǎng)0.47億元，銷售毛利率降低12.17%。同樣，與2016年相比，2017年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降0.72億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)6510.11萬元，銷售毛利率增長(zhǎng)1.5%，主要是2016年?duì)I業(yè)成本相對(duì)于2017年比率下降，從而導(dǎo)致銷售毛利率和銷售凈利率上升。這表明易明醫(yī)藥進(jìn)年盈余能力在不斷提升。

2、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

銷售經(jīng)營(yíng)盈利能力分析沒有考慮到投入與產(chǎn)出的關(guān)系，所以還可以從資產(chǎn)占用的角度進(jìn)一步分析公司的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力，才能更加合理的評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。反映資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)主要是從總資產(chǎn)報(bào)酬率方面來反映。要想增強(qiáng)盈利能力不但需要提高銷售息稅前利潤(rùn)率，還需要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。說明易明醫(yī)藥近年資產(chǎn)的使用效率下降，盈利能力也有所減弱，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益大幅下降。

3、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

資本經(jīng)營(yíng)盈利能力主要是所有者權(quán)益的盈利能力。影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)主要由凈資產(chǎn)收益率和普通股權(quán)益資本報(bào)酬率等。

凈資產(chǎn)收益率可以看出，易明醫(yī)藥的凈資產(chǎn)收益率在逐年遞減，2015年至2016年減少了5.87%，2016年至2017年減少了8.18%，但是凈利潤(rùn)在逐年遞增，2015年至2016年增加了533萬元，2016年至2017年增加了512萬元。凈資產(chǎn)收益率下降而凈利潤(rùn)增加主要原因是由于易明醫(yī)藥的米格列醇片、卡貝縮宮素注射液、鹽酸納美芬注射液較上年同期增長(zhǎng);本期理財(cái)產(chǎn)品投資較大，對(duì)于資金的占用過多，目前沒有產(chǎn)生資產(chǎn)收益，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率降低。

三、易明醫(yī)藥盈利能力盈利問題及成因

（一）易明醫(yī)藥盈利能力問題

1、獲利能力比較穩(wěn)定，但總體偏低

這里選用最具有代表性的利潤(rùn)率來進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，從上表可以看出，易明醫(yī)藥的銷售凈利潤(rùn)率分別為15.90%、12.25%、14.42%、11.65%、9.87%。雖然易明醫(yī)藥的凈利潤(rùn)是逐年增加的，且增加的趨勢(shì)比較穩(wěn)定，但存在總額較低這一問題。

2、營(yíng)業(yè)成本波動(dòng)大

在易明醫(yī)藥2013年至2019年財(cái)務(wù)報(bào)表中可以看出，易明醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)成本在逐年增加，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度相較于營(yíng)業(yè)成本增加幅度較小，主要是由于易明醫(yī)藥前期對(duì)于研發(fā)投入較大以及其他理財(cái)產(chǎn)品的投入較大導(dǎo)致。

3、成長(zhǎng)能力缺乏穩(wěn)定性

企業(yè)成長(zhǎng)能力是指企業(yè)發(fā)展速度，包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，利潤(rùn)和所有者權(quán)益的增加的大小。易明醫(yī)藥在成長(zhǎng)性方面表現(xiàn)一般，公司產(chǎn)品較少，結(jié)構(gòu)單一，對(duì)于收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，主要是由于仿制藥的低利潤(rùn)已經(jīng)成為了不可避免的事實(shí)，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展將受到一定的影響。

（二）易明醫(yī)藥盈利能力問題的相關(guān)建議

1、增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

對(duì)于易明醫(yī)藥來說，它的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格、市場(chǎng)占有率和公司研發(fā)水平上。要加強(qiáng)公司研發(fā)能力，對(duì)于現(xiàn)有的藥品，要維持現(xiàn)在的水平和銷售能力，加強(qiáng)新藥品的研發(fā)，加大研發(fā)支出。

2、加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，加快資金回流

倘若企業(yè)應(yīng)收賬款收回不及時(shí)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)緊張，更有甚者，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的斷裂，最終只是企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此建立合理的應(yīng)收賬款管理制度尤為重要。首先，采用現(xiàn)金折扣和商業(yè)折扣雖然會(huì)使得企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加或者財(cái)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的減少，密切注視對(duì)方項(xiàng)目進(jìn)展。及時(shí)發(fā)現(xiàn)掌握異樣信息，計(jì)劃好應(yīng)對(duì)措施。其次，要選擇合適的結(jié)算方式。在訂立合同時(shí)，整理并保存好交易往來的證據(jù)，以備不時(shí)之需。

3、改善企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量

一方面，公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)賬款的管理。企業(yè)應(yīng)該在維持經(jīng)營(yíng)發(fā)展和化解不良貸款之間找到平衡點(diǎn)，對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的賒銷，公司不應(yīng)只按照賬齡分析法對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行簡(jiǎn)單的計(jì)提和管理。同時(shí)企業(yè)可以要求由第三方為交易提供擔(dān)保，并將這一系列協(xié)議簽署到合同當(dāng)中，保證其法律效應(yīng)的存在。另一方面，公司應(yīng)增強(qiáng)對(duì)金融資產(chǎn)的控制。為了提高金融資產(chǎn)質(zhì)量，公司在購入金融資產(chǎn)時(shí)，不但要注重衡量及預(yù)測(cè)其收益，也要看重其風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)與展望

在新時(shí)期下，盈利能力作為企業(yè)的重要的指標(biāo)，可以使投資人了解企業(yè)真實(shí)的價(jià)值，做出科學(xué)的投資決策，維護(hù)投資人的利益，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值評(píng)估的有機(jī)結(jié)合，更為重要的是企業(yè)可以總結(jié)其中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)為企業(yè)更好地發(fā)展提供更多的可能性。增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力要加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理以及加快資金回流和改善企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量。