袁夢雪

西京學(xué)院 陜西西安 7 10123

隨著現(xiàn)代社會的發(fā)展，股票機制逐漸被人們認(rèn)可與接收，且很多人將股市作為一種投資的重要方向，但由于股市發(fā)展形勢多變，一旦遇到股災(zāi)，非常容易為股民及相關(guān)企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟損失，為了使這種情況加以改善，讓不正常的股市下跌情況能夠得到有效監(jiān)控，熔斷機制應(yīng)運而生，并被應(yīng)用于我國的股市當(dāng)中，但在應(yīng)用期間卻對我國的股市造成了諸多影響，具體還需要相關(guān)領(lǐng)域做好研究工作，這對于我國股市的發(fā)展具有非常重要的意義。

1 淺析熔斷機制

隨著我國金融期貨的發(fā)展，我國金融期貨交易所為了進(jìn)一步實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，開始逐漸借鑒國際當(dāng)中的一些先進(jìn)經(jīng)驗，并考慮將熔斷機制作為股市的風(fēng)險管理制度，以此來提升中國股市的風(fēng)險防控能力。而熔斷機制在我國的應(yīng)用主要是由金融期貨交易所針對股指期貨設(shè)置熔斷點，針對漲跌停板設(shè)置波動范圍，具體數(shù)值分別為上個交易日結(jié)算價格的±6%和±10%。應(yīng)用熔斷機制，在交易出現(xiàn)異常狀況時，交易所可以通過對開市收市時間、交易保證金、漲跌停板幅度的調(diào)整以及限制出金、交易等方式對股市進(jìn)行緊急控制。

2 熔斷機制的影響

2.1 正面影響

第一，能夠在股市交易當(dāng)中發(fā)揮預(yù)警作用，利用熔斷機制的這種作用，能夠?qū)ν话l(fā)性的風(fēng)險問題進(jìn)行有效的防控，且可以達(dá)到限制風(fēng)險加劇的效果，除此之外，這種機制能夠?qū)灰姿?、期貨會員以及交易者產(chǎn)生提示，讓相關(guān)人員認(rèn)識到后續(xù)交易的發(fā)展形勢，應(yīng)該利用怎樣的措施進(jìn)行應(yīng)對，從而避免毫無征兆的風(fēng)險狀況。

第二，能夠“暫停時間”，當(dāng)股市出現(xiàn)劇烈波動的情況下，很多交易者往往無法按照提交的價格進(jìn)行成交，且觀察的價格也具有一定的滯后性，若此時不能保證資金退出或止損措施應(yīng)用的及時性，非常容易造成嚴(yán)重的風(fēng)險問題。而熔斷機制的應(yīng)用，能夠為交易風(fēng)險控制爭取一定的思考和操作時間，也就是在市場波動達(dá)到熔斷點時，市場當(dāng)中的價格變動會隨之放緩或暫停，使交易者能夠有更多的時間進(jìn)行考慮，避免受到非理性情緒的影響，實現(xiàn)風(fēng)險的有效管理，這不僅能夠?qū)墒袃r格進(jìn)行順利的調(diào)整，還能防止反應(yīng)過度的情況出現(xiàn)[1]。

第三，能夠?qū)⑹袌隽鲃有詼p弱的情況改善，對于股市而言，其市場崩盤的主要原因就是交易風(fēng)險，在市場出現(xiàn)劇烈波動時，市場當(dāng)中的買盤、賣盤數(shù)量會迅速提升，從而造成交易市場的堵塞，導(dǎo)致市場當(dāng)中的價格無法正常顯示，這就會造成價格陳舊的情況，影響交易者操作行為的準(zhǔn)確性，且由于無法根據(jù)看到的價格進(jìn)行成交，無法成交的指令也會涌入市場當(dāng)中，進(jìn)一步加劇交易堵塞的情況，致使數(shù)據(jù)滯后程度不斷提升，而應(yīng)用熔斷機制則可以將上述問題有效解決。

2.2 負(fù)面影響

第一，價格有效性降低，在股市發(fā)生劇烈波動時，通常會采用人為干預(yù)的方式提升市場的穩(wěn)定性，但這種情況會對市場機制造成破壞，導(dǎo)致市場價格無法將交易者自身的真實意愿反應(yīng)出來，進(jìn)而造成價格扭曲，影響價格有效性。

第二，會使市場波動被加劇，應(yīng)用熔斷機制，會對套期保值策略的有效實施造成不利影響，而將交易暫停，則會導(dǎo)致交易者被市場封鎖，無法保證市場進(jìn)出的自由性，在這種情況下，交易者在預(yù)知市場可能會出現(xiàn)劇烈波動，甚至是關(guān)閉時，往往會通過大量的交易，避免受到風(fēng)險的影響。而價格發(fā)生波動會使買賣壓力不斷提升，使市場波動變得更為嚴(yán)重[2]。

3 對于熔斷機制的相關(guān)建議

對于中國股市而言，采用熔斷機制對股市進(jìn)行監(jiān)管，雖然對股市價格的有效性以及股市流動性造成了一定的影響，但結(jié)合交易總成本來看，這種機制的應(yīng)用，最終還是利大于弊的，它對于股市而言就如同一個“減震器”，能夠在市場當(dāng)中充分發(fā)揮預(yù)警作用，有效控制風(fēng)險的發(fā)生與擴散。但在實際應(yīng)用期間，還需要將以下工作做好，第一，對于熔斷點，6%的閾值相對適用，其它閾值的應(yīng)用還需要進(jìn)行諸多研究與計算，因為對于資本市場而言，交易者自身的心理因素對市場發(fā)展具有很大的影響，在設(shè)置10%漲跌停制度的基礎(chǔ)上又加設(shè)5%以及7%等熔斷閾值，就如同將一個完整的目標(biāo)分解成多個目標(biāo)，這種分解后的目標(biāo)更容易完成，一旦股市下跌3%時，交易者往往會想到5%，而下跌達(dá)到5%時，則交易者又會考慮7%，這種情況會使交易者產(chǎn)生市場驚慌，進(jìn)而造成市場踩踏的情況。第二，熔斷機制應(yīng)該在股市穩(wěn)定之后應(yīng)用，盡量不要選在敏感的時間點上，尤其是在1月份，因為一月份即將臨近春節(jié)，人們的花費相對較大，這在一定程度上加大股民的套現(xiàn)動機，且1月份是大小非解禁的時期，同時，各項宏觀數(shù)據(jù)也要公布，很多人對于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能并不看好，因此，建議在股市區(qū)域穩(wěn)定以后推出[3]。

4 結(jié)語

綜上所述，將熔斷機制應(yīng)用在我國股市中，會對我國的股市發(fā)展造成巨大的影響，當(dāng)然，這種影響有利也有弊，但綜合來看，終究是利大于弊，這對我國股市的創(chuàng)新發(fā)展具有非常積極的影響，因此，相關(guān)領(lǐng)域必須要對這種機制保持高度的重視，在對其進(jìn)行深入研究的同時，保證其應(yīng)用的合理性，從而將該項機制的效用充分的發(fā)揮出來，以此來推動我國股市的平穩(wěn)發(fā)展。