燒錢的真相，藏在每一對友商握手言和的瞬間。

9月9日，中國聯(lián)通發(fā)布公告稱，將與中國電信共建共享5G網(wǎng)絡(luò)。聯(lián)通在公告中表示，這將有助于降低5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運維成本。

中國聯(lián)通董事長王曉初在此前聯(lián)通中期業(yè)績發(fā)布會上就說過：

共建共享5G網(wǎng)絡(luò)，每家運營商大概可以節(jié)省2000億元資本開支。

消息發(fā)布當日，聯(lián)通、電信股票雙雙飛漲。但也有部分人士表達了擔憂，兩大運營商合并，將會降低對5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)設(shè)備的需求，利空產(chǎn)業(yè)鏈上游公司。

國泰君安研究所通信團隊對此持不同意見——共建共享非但不會大規(guī)模縮減5G的整體投資，反而會加速5G的整體建設(shè)速度，而這也將讓產(chǎn)業(yè)鏈上的受益進程超預(yù)期。

5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)耗資幾何

日前，中國移動提出“打造全球規(guī)模最大的5G精品網(wǎng)絡(luò)”的目標。如何理解“全球最大規(guī)模的5G精品網(wǎng)絡(luò)”？

1、全球覆蓋、規(guī)模第一。

在4G時代，中國移動的基站規(guī)模已經(jīng)達到全球最大規(guī)模（8月份中國移動公布了其4G基站的數(shù)據(jù)為270萬個，目前全球第一）。

那么在5G時候，中國移動要做全球最大這個定位來看，5G的基站數(shù)基本上和4G是相當，甚至是更多的。

2、除了要有覆蓋的數(shù)量之外，還要有覆蓋的質(zhì)量。

一個4G無線發(fā)射基站，它的理論覆蓋區(qū)域可能只有500米左右，覆蓋區(qū)域越廣，信號的強度可能達不到要求。

此外，5G信號比4G的速率更快、延時更低，對基站數(shù)量和配套設(shè)施的要求更高。單從射頻器件的成本來看，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的成本要比4G網(wǎng)絡(luò)的成本高出2.5-3倍左右。

如果要做到全球最大規(guī)模的精品網(wǎng)絡(luò)，中國移動對5G的投資將會是超乎大家想象的大，這樣最后才有可能給大家提供一個比較好的5G覆蓋環(huán)境。

而根據(jù)早期數(shù)據(jù)披露，各家運營商對5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)幾乎都是耗資不菲：

中國移動計劃今年對5G投資240億元，建設(shè)5萬個5G基站;

聯(lián)通將保持全年80億元的5G投入預(yù)期，計劃部署4萬個5G基站;

中國電信今年維持90億元5G投資計劃，計劃在今年年底前建設(shè)約4萬個5G基站。

業(yè)績普遍承壓運營商聯(lián)手突圍

那么未來打造全球精品網(wǎng)絡(luò)，會不會對整個運營商的資本開支帶來比較大的負面影響？

一方面是行業(yè)競爭日益激烈，運營商們面臨“提速降費”的運營風險，另一方面5G建設(shè)投資勢在必行，這兩方面對運營商的利潤影響還是非常大的。

就各家運營商的2019年中期報告來看，營收和凈利潤都出現(xiàn)了不同程度的下降。

中國移動營收3894億元，同比減少0.6%;

中國聯(lián)通營收1449億元，同比減少2.8%;

中國電信營收1905以元，同比下降1.32%。

在這種營收壓力的情況下，各家運營商在5G網(wǎng)絡(luò)的共建共享就變得更加迫在眉睫。

共建共享，即運營商之間可以通過共用網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（主要包括基站、傳輸資源）來提供5G服務(wù)，運營商之間通過漫游或者流量計費等方式進行財務(wù)核算，達到又能有效降低資本開支，又能有效滿足5G精品網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的目標。

就目前外界猜想較多的共享方案來看，各家運營商可能會采取如下的做法：

一方面，在農(nóng)村、郊區(qū)等用戶量較少的區(qū)域，實施基站共享策略。因為本來用戶就不太多，大家就建一個基站，然后覆蓋各家的用戶。

比如是移動手機號，那這個使用費用就給移動，聯(lián)通就給聯(lián)通，最后大家來分攤建設(shè)網(wǎng)絡(luò)的成本。

另一方面，把在農(nóng)村和郊區(qū)省下來的錢，放在城區(qū)里面，提升自己的綜合競爭力。不同的運營商在城區(qū)也可以把基站布得更密，提升城區(qū)用戶的5G體驗。

聯(lián)手共建網(wǎng)絡(luò)新動作

在5G基站的材料采購上，各家運營商也開始籌措成本削減措施。

不久前，某位中國移動研究院的嘉賓在一次會議上提出，要單獨把光模塊拿出來，由運營商直接對光模塊廠家進行采購。

什么叫光模塊？我們知道基站和基站之間是用光纖來傳輸?shù)?，但是基站是用電的，所以在基站?cè)，就必須要有一個光電轉(zhuǎn)換的模塊。光模塊，就是光和電信號之間互相轉(zhuǎn)換的一個器件。

光模塊作為基站或者傳輸設(shè)備的一個配套器件，過去是由中興、華為集中采購?fù)瓿闪艘院?，進行集成，統(tǒng)一賣給三大運營商，移動、聯(lián)通和電信。

現(xiàn)在運營商提出要自己集中采購，背后原因還是和成本削減離不開關(guān)系。

但是我們認為這個操作可能不會那么快。就光模塊本身而言，它在具體上線時，需要一些很重要的安裝和測試環(huán)節(jié)。

即便運營商把光模塊直接采購了，但是測試安裝環(huán)節(jié)還需要花費大量的人力物力。所以這個過程還處于一個循序漸進的過程。

此外，運營商對元器件的直接采購對上游供應(yīng)鏈廠商影響其實還是非常大的。

在運營商縮減成本的過程中，一些低價的廠家可能就會中標。所以我們覺得未來質(zhì)優(yōu)價廉的光模塊廠商會在這個過程中更加受益。

看好通信行業(yè)后續(xù)發(fā)展

事實上，除了聯(lián)通和電信之外，為了應(yīng)對5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)可能產(chǎn)生的巨大開支，越來越多的網(wǎng)絡(luò)運營商不得不開始考慮網(wǎng)絡(luò)的共建共享問題。

去年就有新聞顯示，目前行業(yè)第一的中國移動正在與廣電協(xié)商資源共享相關(guān)項目。

對此，有不少聲音認為，運營商紛紛聯(lián)手，將會降低對5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)設(shè)備的需求，利空產(chǎn)業(yè)鏈上游公司。

我們不同于市場的觀點在于，共建共享不會大規(guī)模縮減5G的整體投資，反而會加速5G的整體建設(shè)速度。

目前按照聯(lián)通發(fā)布會提到的聯(lián)通、電信共建共享5G的假設(shè)，一方面聯(lián)通、電信共建共享5G會完全對照移動投資同步推進，實際投資總量將超預(yù)期（從歷史數(shù)據(jù)來看，之前3/4G時代聯(lián)通電信的總投資不及移動體量）。

另一方面聯(lián)通、電信共建共享5G會帶來的三家建設(shè)競爭趨于“兩家”同體量的競爭，實力相當?shù)母偁帉⒏鼮榧ち遥矔?G建設(shè)速度的超預(yù)期。

目前，5G基站建設(shè)如火如荼，中國移動前期宣布今年將采購5萬基站，聯(lián)通宣布將采購建設(shè)超過4萬基站，預(yù)計今年實際建設(shè)安裝量有望超預(yù)。