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利率并軌只是冰山一角，在中國經(jīng)濟(jì)事實(shí)上處于底部區(qū)域，市場開始切換到存量競爭模式的時候，商業(yè)銀行在相當(dāng)一段時間內(nèi)將面臨幾個普遍性而又相關(guān)性的問題。

一、“資產(chǎn)荒”問題

“資產(chǎn)荒”的本質(zhì)不是擁有資金找不到資產(chǎn)，而是市場上資產(chǎn)端收益率的下降要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于負(fù)債端成本率，從而能找到覆蓋負(fù)債成本的資產(chǎn)難度愈加困難。說到底，“資產(chǎn)荒”其實(shí)就是市場適應(yīng)低利率的一個過程。在低利率環(huán)境中，央行推動貨幣利率向資產(chǎn)端利率靠近，會對銀行凈息差帶來沖擊，盡管這種沖擊，商業(yè)銀行近十幾年在研究（迎接）利率市場化的時候已經(jīng)有心理準(zhǔn)備。

目前，對銀行而言，風(fēng)險偏好在經(jīng)濟(jì)下行期變得相對審慎和保守，信貸資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)向數(shù)量有限激烈競爭的大客戶，使得自營貸款、自營非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模增長和風(fēng)險定價均遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

二、存款增長問題

當(dāng)市場上“資產(chǎn)荒”愈演愈烈且資產(chǎn)收益率下降時，商業(yè)銀行為了防止利率市場化后存款的損漏和流失（儲蓄存款尤為明顯），過去幾年相繼以期限錯配和較高杠桿承擔(dān)風(fēng)險的資產(chǎn)管理工具來止漏，從而導(dǎo)致大量存款轉(zhuǎn)換為資管產(chǎn)品（含理財、結(jié)構(gòu)性存款、基金等），在資本市場、債券市場、貨幣市場和非標(biāo)市場加速流轉(zhuǎn)，追逐金融資產(chǎn)，一方面導(dǎo)致資產(chǎn)收益率不斷走低，形成依靠貨幣增長的脫實(shí)向虛的局面，另一方面引起存款的增長乏力。當(dāng)自營存款增長緩慢時，盡管市場化的融資渠道和窗口已經(jīng)打開，但始終無法真正把握市場化融資來源和利率的穩(wěn)定性。雖然2016年以后，在嚴(yán)監(jiān)管和金融行業(yè)脫虛向?qū)嵉谋尘跋?，銀行業(yè)負(fù)債端壓力有一定緩解（成本降低），無論零售存款還是公司存款均迎來了總量增長的局面，但這種局面更多是市場給予的“紅利”，并非銀行自身經(jīng)營策略提升帶來的可持續(xù)現(xiàn)象，并且存款增長的波動難題一直沒有很好的解決。

利率并軌會加劇這種不穩(wěn)定性，當(dāng)?shù)屠蕰r代到來，存款的策略難題再次出現(xiàn)，零售存款逆勢反轉(zhuǎn)異常艱難（零售存款價格更敏感），這對零售銀行轉(zhuǎn)型是一個非常大的挑戰(zhàn)。

三、凈利息收入問題

“資產(chǎn)荒”主要存在于公司銀行，但隨著國內(nèi)消費(fèi)信貸市場的快速增長，零售銀行的資產(chǎn)荒也開始出現(xiàn)苗頭，而零售存款增長乏力短期難以扭轉(zhuǎn)，這些因素疊加將導(dǎo)致：

1.公司銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)收益下降（風(fēng)險偏好因素+優(yōu)質(zhì)貸款競價）

2.零售銀行存款業(yè)務(wù)收益減少（基于FTP計價）雙重夾擊下，最終必將引發(fā)凈利息收入的緩慢增長甚至負(fù)增長。

在商業(yè)銀行以自營貸款和非標(biāo)投資為主體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)下，如果其凈利息收入緩慢增長或負(fù)增長，說明其生息資產(chǎn)和加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的增長幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于凈利息收入的增長幅度，也就是加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)投放的效率（RORWA）呈下滑趨勢，而這將進(jìn)一步?jīng)_擊ROE等指標(biāo)，并間接影響PB（估值）。

以上問題都不是短期內(nèi)能夠立竿見影能解決的，需要戰(zhàn)略和管理上的系統(tǒng)布局和調(diào)整。

（一）破解資產(chǎn)荒難題實(shí)質(zhì)是“經(jīng)濟(jì)下行期客戶精準(zhǔn)定位”的問題

未來，迫于盈利的壓力，銀行一定會邊際上修正風(fēng)險偏好，小微業(yè)務(wù)成了破局的必然選擇（也是政府希望的）。

針對小微戰(zhàn)略，商業(yè)銀行要尋找正確的路徑和方法，基本的原則和思路包括：1.小額分散原則;2.利用大數(shù)據(jù)建立和優(yōu)化風(fēng)險評估模型及打分卡模式;3.尋找真正滿足客戶需求的產(chǎn)品體系;4.建立成本領(lǐng)先的策略。過去商業(yè)銀行的小微業(yè)務(wù)走過太多彎路，這段彎路總結(jié)起來就是：只有發(fā)展指標(biāo)，沒有發(fā)展模式;重視貸款客戶，忽略存款客戶;關(guān)注貸款經(jīng)營，忽視客戶經(jīng)營;喜歡大額貸款，厭惡碎片貸款。

而大客戶經(jīng)營看起來像是經(jīng)濟(jì)下行期的“避風(fēng)港”，各家銀行高度一致的集體擁抱。大客戶經(jīng)營的精髓在于“名單制”管理，但客戶的“大小”是相對的概念，中小銀行的大客戶可能只是國有銀行的一個中型客戶，而中型客戶與股份制銀行和部分大型城商行的“門當(dāng)戶對”更容易在銷售上實(shí)現(xiàn)匹配。總體上來說，客戶定位或許更重要的是“怎么做”而不是“做什么”。

稍顯尷尬的是，從全球商業(yè)銀行實(shí)踐來看，大客戶業(yè)務(wù)總體是微利甚至虧損的。對于銀行人來說，這一類客戶“看著香，吃著苦”，大客戶的議價能力往往讓銀行收獲規(guī)模的“面子”而沒有太多賬面收入的“里子”，一線的營銷人員或許最能感受大客戶服務(wù)的“苦與樂”。但從轉(zhuǎn)型的角度看，大客戶依然是公司業(yè)務(wù)最重要的客群，因?yàn)橥缎谢哪繕?biāo)客群天然就是大型企業(yè)。商業(yè)銀行通過遴選部分門當(dāng)戶對的大型客戶，采取名單制管理，定位為戰(zhàn)略客戶并為其提供更全面、更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)是屏蔽競爭對手、提升競爭力的現(xiàn)實(shí)選擇。但名單不能唯“大”，而要找準(zhǔn)真正的核心客戶，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與收益的匹配。

（二）需要從風(fēng)險定價平衡的角度推動凈利息收入

增長商業(yè)銀行的利息收入與貸款總量和風(fēng)險定價能力具有正相關(guān)性。風(fēng)險資產(chǎn)快速擴(kuò)張，可以帶來利息收入的增長，但也一定伴隨風(fēng)險的擴(kuò)張。依靠風(fēng)險資產(chǎn)獲取利息收入的發(fā)展速度任何時候都應(yīng)遵循穩(wěn)健審慎規(guī)律，而這一規(guī)律絕不是停留在口號上，而是應(yīng)該落實(shí)在文化、理念、流程和機(jī)制上。

想要實(shí)現(xiàn)利息收入增長，只有兩條路可以選：

1.保持資產(chǎn)（貸款）的合理增速。2008年次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲前主席格林斯潘曾說過，“什么都可以快，唯獨(dú)金融不可以” ?？燔噹缀跏欠嚨奈ㄒ辉?，對銀行而言，應(yīng)充分審慎了解當(dāng)下的風(fēng)險，明確該做什么，保持合理的發(fā)展速度。銀行的核心是風(fēng)險管控，風(fēng)險管控的核心是人（模型算法背后也是人的因素），人需要時間的積淀、經(jīng)濟(jì)周期的歷練，才能認(rèn)清什么該做，什么不該做。不同機(jī)構(gòu)對速度的理解和訴求以及承受能力不同，關(guān)于速度的爭論，業(yè)內(nèi)有一個不成文的“經(jīng)驗(yàn)值”——GDP是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的真實(shí)反應(yīng)，一個銀行發(fā)展最合理的速度，應(yīng)該是貸款增速與GDP增速基本保持一致。

2.建立科學(xué)的風(fēng)險定價機(jī)制。速度快不起來的時候，提升利息收入的精細(xì)化管理尤其是定價能力，將是唯一選擇。業(yè)務(wù)的定價本質(zhì)上是對客戶風(fēng)險的計量和補(bǔ)償，是由業(yè)務(wù)的風(fēng)險程度所決定的，天底下沒有高收益、低風(fēng)險的事。現(xiàn)代商業(yè)銀行科學(xué)的貸款風(fēng)險定價是依據(jù)量化分析技術(shù)，采用內(nèi)部評級體系和模型所建立的全面風(fēng)險管理體系實(shí)施的。如果說保持貸款的合理增長速度是防范風(fēng)險的基石之一，那么科學(xué)的風(fēng)險定價能力則是基石上的一條有效路徑。貸款風(fēng)險定價能力必須注重于以下幾個問題：關(guān)注評級，且當(dāng)客戶的評級結(jié)構(gòu)發(fā)生漂移，模型需要及時優(yōu)化;依據(jù)外部事件和信息變化，提高評級頻率;定價時應(yīng)適度考量壓力測試下的定價水平;貸款期間發(fā)生的客戶評級遷徙應(yīng)在貸款合同上有約束的基本條件;任何時候，風(fēng)險定價的科學(xué)性和合理性都是針對客戶而非產(chǎn)品。

當(dāng)然，最重要的還是專業(yè)人才。利率并軌后，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理重要性將急劇上升，而現(xiàn)實(shí)中，大多數(shù)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理部門不過是財務(wù)部門的“附庸”，專業(yè)力量亟待加強(qiáng)。

（三）追求低成本資金的永恒意義

利率市場化讓存款的質(zhì)與量成為“矛盾共生體”，低成本資金對于銀行的意義，除了賺取利差收入，更在于風(fēng)險防控。低成本存款越多，就能用低成本資金做更多的低風(fēng)險業(yè)務(wù)，一線客戶經(jīng)理冒高風(fēng)險發(fā)展資產(chǎn)業(yè)務(wù)的沖動就會減小，業(yè)務(wù)發(fā)展就會更加理性。以富國銀行為例，即使是在歷次金融危機(jī)中，盈利能力同樣保持在行業(yè)較高水平，重要原因之一在于其擁有較大比例的低成本核心存款。

高質(zhì)量、穩(wěn)定的低成本核心存款，關(guān)鍵是分散化。

2008年次貸危機(jī)之后，為了防止銀行因期限錯配而喪失流動性，巴塞爾國際銀行監(jiān)管委員會提出了流動性覆蓋率（LCR）監(jiān)管要求，銀保監(jiān)會將其引入中國流動性監(jiān)管體系。擁有足夠的優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)，被LCR作為重要要求。眾所周知，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的首要特征就是客戶結(jié)構(gòu)分散化。與之對應(yīng)，分散化也是提升存款質(zhì)量的重要保障。

優(yōu)質(zhì)存款包括儲蓄存款、小企業(yè)存款、清算及托管類存款等等。但相當(dāng)一部分銀行對公存款對大客戶的依賴十分嚴(yán)重。對大客戶的過度依賴和集中，使得該類存款的弊端不斷顯現(xiàn)：一是導(dǎo)致存款余額大起大落;二是導(dǎo)致成本高企。大企業(yè)的議價能力，使得客戶規(guī)模與成本率反向特征顯著，小額存款成本率低是不爭的事實(shí)。

推動存款的分散化，不僅是流動性監(jiān)管政策的導(dǎo)向，也是保障銀行流動性安全、獲取低成本存款的有效途徑。小企業(yè)、零售客戶資金量小、來源分散，但規(guī)模龐大、整體穩(wěn)定性強(qiáng)，該類客戶對利率的敏感性相對較低，且在與銀行議價的過程中不占主動地位，注定將成為利率市場化下商業(yè)銀行競相追逐的存款來源。

總而言之，新LPR是否帶來利息或成本的某種具體變化，并不是最重要的問題。對于商業(yè)銀行來說，過往漫長的利率市場化進(jìn)程中，真正像歐美日、港臺銀行業(yè)曾經(jīng)遭遇的“死傷無數(shù)”挑戰(zhàn)少之又少，今天，整個行業(yè)普遍存在“溫水煮青蛙”式的“科學(xué)管理麻痹”，長期處于和習(xí)慣“非市場化利率環(huán)境”后，一旦遭遇變故，會有經(jīng)營管理上的強(qiáng)烈不適，而只有那些提前布局，持續(xù)投入資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營能力建設(shè)的機(jī)構(gòu)才會處變不驚，從容應(yīng)對。（來源：西澤研究院 作者為特約研究員，銀行業(yè)研究顧問，金融資深從業(yè)人士）