吳曉璐

阿里20億美元（約合140億元人民幣）收購網(wǎng)易考拉的消息，在沸沸揚揚地傳了半個多月以后，終于有了實錘。阿里巴巴表示，收購后，天貓進(jìn)出口事業(yè)群總經(jīng)理劉鵬將兼任考拉CEO，考拉品牌將繼續(xù)保持獨立運營。

目前，網(wǎng)易考拉PC端界面已經(jīng)更名為“考拉海購”。有業(yè)內(nèi)分析稱，阿里巴巴此次收購，更多的考慮是防止拼多多對考拉的收購，所以給了遠(yuǎn)高于拼多多的報價。此外，阿里巴巴還作為領(lǐng)投方，參與了網(wǎng)易云音樂此輪7億美元的融資。

“把兩起投資合起來看，無論是跨境電商還是音樂業(yè)務(wù)，都是阿里巴巴針對騰訊的防御戰(zhàn)?！被鶐r資本副總裁岑賽銦對記者表示。

止損

被賣之前，網(wǎng)易考拉一直是丁磊的“心頭肉”。

2014年9月，網(wǎng)易組建跨境電商業(yè)務(wù)團隊，2015年初，網(wǎng)易考拉正式上線。作為網(wǎng)易旗下以跨境業(yè)務(wù)為主的綜合型電商平臺，丁磊一直對其寄予厚望。2016年，在網(wǎng)易考拉的首次發(fā)布會上，丁磊稱：“希望未來3到5年，考拉海購可以達(dá)到500億—1000億元的市場規(guī)模，在電商領(lǐng)域再造一個網(wǎng)易。”

今年1月份，網(wǎng)易考拉推出全國首家線下旗艦店，計劃2019年新增12家線下店鋪，正式開啟規(guī)模擴張之路。就在半年前，丁磊還在籌劃拿下亞馬遜中國的跨境業(yè)務(wù)，以補缺考拉的供應(yīng)鏈能力。突然之間，網(wǎng)易就要出售考拉，著實令人意外。但在業(yè)內(nèi)人眼中，這卻是丁磊的及時止損之舉。

國研新經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長朱克力表示，網(wǎng)易之所以賣掉自己辛辛苦苦內(nèi)部孵化出來的考拉，是因為投資收益率沒有達(dá)到預(yù)期。近年來網(wǎng)易一直加大對電商業(yè)務(wù)的投入，成本越來越高，營收卻不見增長，同比增速連續(xù)6個季度下滑，利潤隨之銳減，而今年以來，最主要的游戲業(yè)務(wù)營收增速也在降低。在新舊動能轉(zhuǎn)換過程中必有取舍，因此選擇賣掉考拉套現(xiàn)后加注包括游戲在內(nèi)的核心板塊。

據(jù)第一財經(jīng)援引消息人士稱，目前網(wǎng)易考拉一年虧損超過20億元。有業(yè)內(nèi)人士稱，2—3年前，網(wǎng)易考拉計劃分拆融資，但是市場反應(yīng)冷淡，最終無資本入局。近日拼多多有意收購，引起阿里巴巴警惕，才有了這場交易。

目前，網(wǎng)易的電商業(yè)務(wù)僅次于游戲業(yè)務(wù)，在營收占比中位列第二。8月8日，網(wǎng)易發(fā)布二季度財報，營業(yè)收入為187.7億元，同比增長15.3%，其中電商業(yè)務(wù)營收為52.47億元，同比增長20.2%，占總營收比例為27.95%。以季度為單位，2017年四季度以來，網(wǎng)易電商業(yè)務(wù)營收同比增速分別為175.2%、101%、75.2%、67.2%、43.5%、28.3%、20.2%，增速一直在下降。另外，電商業(yè)務(wù)毛利率一直維持在低位。今年二季度，網(wǎng)易總體毛利率為43.3%，電商業(yè)務(wù)毛利率為10.9%，而游戲業(yè)務(wù)毛利率為63.1%。

網(wǎng)易的電商業(yè)務(wù)包括網(wǎng)易考拉和網(wǎng)易嚴(yán)選。網(wǎng)易嚴(yán)選是網(wǎng)易的自有品牌，品牌歸屬權(quán)屬于網(wǎng)易，制造商提供設(shè)計和生產(chǎn)，是一種ODM模式;而網(wǎng)易考拉只是一個平臺，品牌屬于制造商、工廠，網(wǎng)易考拉提供市場和渠道等支持，是一種F2C模式。

根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2019年二季度，網(wǎng)易考拉月活躍用戶（MAU）約1200萬，同比下降9.7%;網(wǎng)易嚴(yán)選MAU約140萬，同比增長2.3%。在2019年二季度財報電話會中，網(wǎng)易CFO楊昭烜曾表示：“電商業(yè)務(wù)方面需要在增長速度和電商盈利模式兩者之間達(dá)到平衡，網(wǎng)易的經(jīng)營理念并不支持用不惜虧損來換取快速增長的模式。”

“網(wǎng)易考拉的模式與天貓國際類似，而且兩個平臺用戶和入駐平臺的品牌都有很大重疊度?！贬愩煴硎?，與京東自營、斥巨資自建物流、倉儲一般，網(wǎng)易考拉走的是相似的道路，自營模式的策略下，網(wǎng)易不可逃避地要面對倉儲過多、資金鏈斷開的問題。

賣掉網(wǎng)易考拉之后，網(wǎng)易嚴(yán)選又將面臨怎樣的命運？

從8月25日的央視《對話》節(jié)目中，可以看出丁磊對考拉和嚴(yán)選的態(tài)度：“阿里做得很好的，我們就不做了，因為我再怎么做，可能也做不過你。阿里還沒顧及的東西，我通過互聯(lián)網(wǎng)的態(tài)度和精神去創(chuàng)新，把它變得更好，所以我們做了嚴(yán)選。”丁磊說道。

岑賽銦表示，網(wǎng)易嚴(yán)選與工廠一起開發(fā)自有品牌，上游深度參與產(chǎn)品制造，中游既要負(fù)責(zé)產(chǎn)品質(zhì)量的把控，又要承擔(dān)庫存風(fēng)險，下游渠道完全由網(wǎng)易電商承擔(dān)，整個供應(yīng)鏈流程需要強大的品控團隊和運營人員，因此，網(wǎng)易嚴(yán)選模式的供應(yīng)鏈效率并不高。而面對供應(yīng)商，網(wǎng)易嚴(yán)選作為互聯(lián)網(wǎng)公司的數(shù)據(jù)優(yōu)勢也難以發(fā)揮出來?！叭狈α闶刍蚴蔷W(wǎng)易在電商業(yè)務(wù)上最嚴(yán)重的短板。”岑賽銦說。

劃算？

20億美元拿下考拉，7億美元領(lǐng)投網(wǎng)易云音樂，阿里這筆買賣是否劃算？

“價格高低往往是相對的。網(wǎng)易投入考拉的資金和資源價值本身何止20億美元，收益率不及預(yù)期才以出售方式剝離出去?！敝炜肆Ρ硎?，但對阿里來說，貴有貴的道理，收購考拉是阿里全球化戰(zhàn)略的重要落點，由此阿里獲得網(wǎng)易云音樂的領(lǐng)投權(quán)，也算一箭雙雕之舉。收購考拉之后，阿里在跨境電商行業(yè)成為絕對的龍頭。據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計，2019年上半年，網(wǎng)易考拉以27.7%的市場份額排名首位;天貓國際以25.1%位居第二。兩者“合體”后，占據(jù)跨境電商行業(yè)超半的市場份額。

“盡管蘇寧、京東等巨頭均具備實力，但面對供應(yīng)鏈、物流均需要巨大投入的狀況，短期內(nèi)很難有人能動搖‘合體后天貓國際和考拉的地位。”岑賽銦表示。但阿里并不想強調(diào)自己的規(guī)模優(yōu)勢。阿里巴巴相關(guān)人士對記者表示，根據(jù)國家海關(guān)統(tǒng)計數(shù)字，中國消費品年度進(jìn)口金額接近3萬億元，而阿里和網(wǎng)易考拉兩家合計進(jìn)口占比還在個位數(shù)。

此外，對于7億美元領(lǐng)投網(wǎng)易云音樂，岑賽銦表示，雖是雙方各取所需，但總體來說更利于網(wǎng)易。“以阿里花7億美元拿下10%的股份來算，網(wǎng)易云音樂的最新估值達(dá)到70億美元左右，以其B輪融資之后的估值35億美元對比，不到一年時間估值翻了一倍?！?/p>

也有分析稱，網(wǎng)易云音樂需要新的資金來補充版權(quán)，同時開拓社交等新業(yè)務(wù)。阿里資金的注入拉高了網(wǎng)易云音樂的市場估值，對阿里來說，一點兒都不虧，甚至可以說賺大了。

根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2019年二季度網(wǎng)易云音樂平均MAU達(dá)到1.36億，同比增長23.1%，環(huán)比增長 5.7%。根據(jù)公司管理層披露，目前網(wǎng)易云音樂總用戶數(shù)突破8億，同比增長50%，其中付費會員數(shù)同比增長135%，付費率繼續(xù)提升。對于此次收購考拉，業(yè)內(nèi)大多認(rèn)為是阿里對拼多多跨境項目的防御。

除了規(guī)模，天貓國際和考拉“合體”后，兩者也會形成協(xié)同效應(yīng)。目前，天貓國際的優(yōu)勢在于美妝，而考拉的核心商品是母嬰。岑賽銦表示，雙方依靠完善的供應(yīng)鏈物流體系，市場進(jìn)一步擴大。另外，雙方的價格戰(zhàn)問題得以解決，也能進(jìn)一步增大利潤空間。

新風(fēng)口

拼多多布局、阿里收購考拉的背后，則是跨境電商迎來發(fā)展機遇。

國務(wù)院常務(wù)會議決定，自今年年初調(diào)整跨境電商零售進(jìn)口稅收政策，提高享受稅收優(yōu)惠政策的交易限制，并且擴大了商品的清單范圍。今年1月，《電子商務(wù)法》正式施行后，海關(guān)總署先后發(fā)布多份文件，跨境電商行業(yè)也將迎來合規(guī)化。

“收購考拉，除了規(guī)模優(yōu)勢，也將助推阿里全球化戰(zhàn)略，更好地收獲進(jìn)口政策紅利。”朱克力認(rèn)為，從國內(nèi)看，消費升級是不可逆的新進(jìn)程，從國際看，“一帶一路”是持續(xù)發(fā)力的新天地。收購考拉有利于阿里系進(jìn)一步優(yōu)化全球供應(yīng)鏈，加速跨境電商平臺整體洗牌，為中國重塑國際貿(mào)易競爭格局注入新能量。

而當(dāng)下，跨境電商市場仍是一片藍(lán)海。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018年中國海淘用戶已突破1億人，預(yù)計2019年跨境電商市場交易規(guī)模突破10萬億元。

國際管理咨詢機構(gòu)羅蘭貝格的研報表示，跨境電商在中國進(jìn)出口貿(mào)易的影響力正與日俱增，將成為未來中國對外貿(mào)易發(fā)展的新增長點。預(yù)計5年內(nèi)，中國跨境電商貿(mào)易占整體對外貿(mào)易的比例將進(jìn)一步提升約15個百分點。