李會坦

摘 要：亞洲金融危機以來相關經(jīng)濟體的經(jīng)濟機構均發(fā)生了明顯的調整，通過分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常賬戶由逆差轉為順差是其中明顯特征，經(jīng)常賬戶順差對一個經(jīng)濟體的重要性體現(xiàn)在什么地方？通過對比發(fā)現(xiàn)在防范外來金融活動沖擊，保持經(jīng)濟長期穩(wěn)定繁榮方面，經(jīng)常賬戶順差起到了不容忽視的作用。

關鍵詞：經(jīng)常賬戶;順差;收支平衡表

中圖分類號：F74 文獻標識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.35.030

1 危機爆發(fā)前后和當年的情況

1.1 韓國

1995年-1996年，危機爆發(fā)前，從表1可以看出經(jīng)常賬戶在危機爆發(fā)前一直呈現(xiàn)逆差，為了抵消這種過高的逆差，金融賬戶出現(xiàn)了資本的流入，結合當時的現(xiàn)狀即大量外債的流入，而正是這種外債給之后1997年的危機留下了隱患。

1997年，韓國持續(xù)了一直以來的經(jīng)常賬戶的逆差，投機資金意識到韓國在這期間韓國所面臨的問題，大量的外債加上經(jīng)常賬戶的逆差，一旦市場出現(xiàn)恐慌大量資金外流的情況就會出現(xiàn)，由于沒有足夠的經(jīng)常賬戶順差提供充足資金，官方外匯儲備會迅速被消耗，儲備賬戶所反映出可以發(fā)現(xiàn)在1997年外匯儲備消耗了將近120億美元，而根據(jù)IMF網(wǎng)站所公布的數(shù)據(jù)，1997年韓國包括官方儲備，SDR和美元在內(nèi)的存量最后只剩不到6000萬美元，為了應對這種情形，韓國當時直接讓韓元貶值，而貶值會又重將來外債的負擔。

1998年，金融賬戶資金繼續(xù)流入，官方外匯儲備恢復增長。經(jīng)常賬戶由于匯率貶值扭轉之前長期逆差的局面，出現(xiàn)400多億美元順差。

1.2 香港

1995年，香港的貿(mào)易逆差1740億港元，1996年逆差為1350億港元。危機爆發(fā)當年，香港官方公布的數(shù)據(jù)顯示，1997年香港仍有470億港元的經(jīng)常賬戶逆差，金融賬戶資金的流入這不僅抵消了經(jīng)常賬戶的逆差，同時帶來了當年官方外匯儲備的增加。表2顯示，1998年香港出現(xiàn)了大量金融賬戶資金流出的情況，官方外匯儲備不增反降，當年為了阻止國際投機資金壓低港幣幣值，外匯儲備存量消耗巨大。

1.3 泰國

1997年之前，泰國的收支平衡表與韓國，香港有很多相似之處，尤其是存在多年的經(jīng)常賬戶赤字，在這個過程中金融賬戶有大量的資金流入，其中以短期資金為主，這很大程度上減輕了經(jīng)常賬戶赤字所導致的外匯資金流出壓力。從儲備資產(chǎn)角度而言，1995，1996這兩年中，儲備資產(chǎn)流量的增加都是由金融賬戶所帶來的大量外匯資金而形成的。

1997年危機爆發(fā)當年，表3顯示，經(jīng)常賬戶貿(mào)易逆差持續(xù)，金融賬戶出現(xiàn)資金外流，導致官方外匯儲備流量當年出現(xiàn)快速下降，泰銖迫于國際投機資金壓力貶值嚴重。1998年，經(jīng)常賬戶逆差得到逆轉，官方外匯儲備流量當年出現(xiàn)了增長，而這些均得益于本幣的貶值。

但是資本外流的情況仍然在持續(xù)。

2 危機爆發(fā)以來情況

表4統(tǒng)計了各經(jīng)濟體在2011年以來的收支平衡表結構的變化，作為對比增加了新加坡的對應項目。新加坡從1990年的20多年來一直持續(xù)了這種收支平衡表結構，為新加坡帶來了長期持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟增長和經(jīng)濟繁榮，即使1997年，1998年的亞洲金融危機對新加坡經(jīng)濟影響也甚微。

雖然新加坡在危機爆發(fā)前存在金融賬戶持續(xù)的資金外流，但是由于經(jīng)常賬戶常年高額順差不僅抵消了金融賬戶資金外流對本幣帶來的貶值壓力，每年官方外匯儲備流量都呈持續(xù)增長的態(tài)勢。這再一次突出了經(jīng)常賬戶順差的重要性，而且通過對比發(fā)現(xiàn)金融危機后三個經(jīng)濟體的平衡表結構逐漸與新加坡趨同，經(jīng)常賬戶長期順差，金融賬戶資金流出，儲備資產(chǎn)增加，這不僅為自身的穩(wěn)定發(fā)展提供了支持，同時也為東亞，東南亞地區(qū)的經(jīng)濟穩(wěn)定和繁榮提供了基礎。

3 結論

在一個經(jīng)濟體本幣不是國際貨幣時，經(jīng)常賬戶的逆差會給該國或地區(qū)經(jīng)濟帶來資金外流，外匯存量大量損耗，本幣貶值的系統(tǒng)風險，而貿(mào)易順差為本國經(jīng)濟的增長提供了長期穩(wěn)定的支撐，不僅抵消了金融資本賬戶資金外流給本幣帶來的貶值壓力，同時還增加了儲備資產(chǎn)存量，為抵御長期風險提供給了安全保證。

參考文獻

[1]Bodie，z.，Merton，R.C.，& Cleeton，D.L.Financial economics（2nd Edition）[M].London：Pearson Education，2009.

[2]Mankiw，N.G.Macroeconomics（7th Edition）[M].New York：Worth Publishers，2009.

[3]Mishkin，F(xiàn).S.The Economics of Money，Banking and Financial Markets（9th Edition） [M].Boston：Pearson，2009.