摘 ?要：利率作為借貸資金的價(jià)格，是連接貨幣經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)的一個(gè)變量，也是聯(lián)系宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)的重要中介。中國(guó)自1990年以來多次調(diào)整一年期存款利率，試圖刺激宏觀經(jīng)濟(jì)。本文以此出發(fā)，對(duì)流動(dòng)性陷阱做了詳盡的闡述，并運(yùn)用相關(guān)理論，淺析中國(guó)的流動(dòng)性陷阱現(xiàn)象及其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的影響。

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性陷阱;利率

一、流動(dòng)性陷阱理論闡述

（1）“流動(dòng)性陷阱”的理論界定

凱恩斯的“流動(dòng)性陷阱”理論認(rèn)為，若利率已經(jīng)達(dá)到最低點(diǎn)，如果居民對(duì)貨幣的態(tài)度仍然是只進(jìn)不出，那么居民對(duì)貨幣的需求彈性為無窮大，就會(huì)使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“流動(dòng)性陷阱”?？唆敻衤淌趯ⅰ傲鲃?dòng)性陷阱”定義為當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)總需求連續(xù)下降，即使名義利率已降到零，總需求仍然小于生產(chǎn)能力的狀況時(shí)，那么就可以認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)陷入了“流動(dòng)性陷阱”。

（2）“流動(dòng)性陷阱”的特點(diǎn)

一是，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)陷入了嚴(yán)重的蕭條之中，社會(huì)總需求嚴(yán)重不足，國(guó)民個(gè)人自發(fā)性投資和消費(fèi)大為減少，社會(huì)失業(yè)率不斷上升，市場(chǎng)調(diào)節(jié)顯得力不從心;二是，利率下降到最低水平。不但名義利率已大幅度下降，而且實(shí)際利率已降為零，甚至是負(fù)利率;三是，市場(chǎng)的貨幣供應(yīng)量明顯不足。由于政府不可能從消費(fèi)者手中回籠大量貨幣，并使之不斷地通過資本循環(huán)來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，因此，不但表現(xiàn)出社會(huì)資本流速的減緩，而且表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)總量的明顯不足。

二、我國(guó)的流動(dòng)性陷阱現(xiàn)象

20世紀(jì)90年代，日本陷入“流動(dòng)性陷阱”和長(zhǎng)期通貨緊縮的情況，在國(guó)內(nèi)引起了廣大經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀以及貨幣政策的制定等問題的廣泛的討論。2007年下半年所爆發(fā)金融危機(jī)不但對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了重大的影響，并且在全世界范圍內(nèi)引起了波瀾，很多國(guó)家包括中國(guó)都受到了牽連。

目前我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的狀態(tài)之中，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在著明顯的下行壓力，為更好地減弱和化解金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)央行陸續(xù)地施行了一系列的擴(kuò)張性貨幣政策，連續(xù)對(duì)商業(yè)銀行存貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行下調(diào)，在公開市場(chǎng)多次進(jìn)行逆回購(gòu)，以及多次對(duì)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行下調(diào)。目前商業(yè)銀行的存貸款基準(zhǔn)利率經(jīng)過多次地調(diào)整，己經(jīng)處于較低的水平。

我國(guó)的利率在90年代初期一直穩(wěn)定保持在一個(gè)較高的水平。甚至存在一個(gè)小幅的上調(diào)，這是由于在1993年前后，我國(guó)央行針對(duì)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)過熱，為防止過度的通貨膨脹，物價(jià)攀升，幾次通過提高存貸款利率，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

從1996年5月開始，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)水平趨于穩(wěn)定，價(jià)格水平逐步回落，我國(guó)央行開始對(duì)我國(guó)過高的利率進(jìn)行逐步的下調(diào)，減輕企業(yè)稅賦，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。直到本世紀(jì)初期，利率歷史性地跌破2.070，被下調(diào)至1.98070，達(dá)到歷史低點(diǎn)。直到2007年前，利率一直穩(wěn)定在2%至2.5%左右穩(wěn)定浮動(dòng)。

在2007年，我國(guó)央行對(duì)利率進(jìn)行了多次調(diào)整，從年初的2.79%上調(diào)至年末的4.14070，整整提高了1.3070，這一年我國(guó)施行緊縮性的貨幣政策，目的是防止股市的暴漲，抑制流動(dòng)性過剩。

然后自2008年10月開始，利率又開始回落至2%至2.5%的水平。從2010年末至2011年，我國(guó)利率存在一個(gè)幅度不大的穩(wěn)步的上調(diào)，達(dá)到3.5070。但從2012年開始，利率便一直下跌，從2011年的3.5%跌至2015年末的1.5070，達(dá)到歷史最低點(diǎn)，至今央行未對(duì)該利率進(jìn)行調(diào)整。這一時(shí)期是我國(guó)利率最接近零水平的時(shí)期，同時(shí)也是我國(guó)的貨幣政策最容易陷入“流動(dòng)性陷阱”的時(shí)期。

盡管我國(guó)央行還未像日本央行在上世紀(jì)末那樣實(shí)施“零利率”政策，但我國(guó)的利率政策的下調(diào)空間己經(jīng)不再充足，如果我國(guó)央行繼續(xù)對(duì)名義利率進(jìn)行下調(diào)，這將影響我國(guó)的外商的投資規(guī)模，并且使貨幣政策面臨陷入“流動(dòng)性陷阱”的風(fēng)險(xiǎn)。

三、流動(dòng)性陷阱對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

流動(dòng)性陷阱對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生消極的影響，其中有兩個(gè)問題值得關(guān)注：

第一，短期存款實(shí)際利率為負(fù)會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄大量增加，形成頑固性流動(dòng)性陷阱。流動(dòng)性陷阱一般是階段性的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升信號(hào)時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體的消費(fèi)與投資意愿增強(qiáng)，從而走出流動(dòng)性陷阱。但是由于我國(guó)一年期以下存款實(shí)際利率為負(fù)，人們就會(huì)選擇利率水平高于CPI的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄。長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄增多且居高不下，使我國(guó)的流動(dòng)性陷阱有長(zhǎng)期化和固化的傾向。

第二，在貨幣超發(fā)條件下出現(xiàn)的流動(dòng)性陷阱是籠中虎。人民幣兌美元匯率主要取決于兩種貨幣的供求關(guān)系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。如果人民幣匯率持續(xù)下跌，影響人們預(yù)期變化，一旦人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和幣值穩(wěn)定的信心動(dòng)搖，處于暫時(shí)閑置狀態(tài)的活期存款和儲(chǔ)蓄存款便可能會(huì)大量涌人市場(chǎng)，造成嚴(yán)重的通貨膨脹。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：黃滟然（1995—），女，漢族，四川眉山人，職稱：研究生，學(xué)歷：金融碩士，單位：西華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：金融。