畜禽公司熱情不減 生物性資產(chǎn)持續(xù)增長

中國畜牧業(yè)信息網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10 月31 日，全國31 個省（市、直轄區(qū)）生豬（外三元）價格區(qū)間為35 ～45.17 元/千 克， 平 均 價 格 為40.53 元/千克，豬糧比達(dá)20.63∶1。

國家發(fā)展改革委、財政部、農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部2015 年發(fā)布的《緩解生豬市場價格周期性波動調(diào)控預(yù)案》規(guī)定， 豬糧比價預(yù)警值分別為5.5∶1和8.5∶1。 這意味著未受疫情影響的公司盈利相當(dāng)可觀。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 今年1～9 月份，A 股16 家畜禽上市公司合計營業(yè)收入為1857.26 億元， 同比增長16.17%， 歸屬于上市公司股東的凈利潤為183.44 億元， 同比增長204.27%。 16 家公司銷售毛利率區(qū)間為3.82%～64.50%，平均銷售毛利率為22.10%， 高出去年同期10.32個百分點(diǎn)。

“擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模”成為這些公司的不二之選。 中國證券報記者以“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”（為產(chǎn)出農(nóng)產(chǎn)品、提供勞務(wù)或出租等目的而持有的生物資產(chǎn)，包括經(jīng)濟(jì)林、薪炭林、產(chǎn)畜和役畜等）為口徑統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至9 月30 日，A 股16 家畜禽上市公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)期末余額為114.58 億元， 較2018 年底的83.22 億元增長37.68%。 16 家上市公司今年一季度末、二季度末的“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”余額分別為76.11 億元、84.65 億元。從環(huán)比情況看，16 家公司“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”依然處于增長態(tài)勢。 這些公司在不斷擴(kuò)大畜禽養(yǎng)殖規(guī)模。

東北地區(qū)是我國典型的生豬輸出區(qū)域。 卓創(chuàng)資訊畜牧業(yè)分析師馬麗媛于10 月14 日～18 日深入遼吉養(yǎng)殖、屠宰密集區(qū)域?qū)嵉卣{(diào)研，試圖弄清楚當(dāng)?shù)氐纳i養(yǎng)殖復(fù)產(chǎn)情況。

馬麗媛說，一般而言，存欄量越多、養(yǎng)殖密度越大的地區(qū)，受疫情的影響就越大。 “3 月份東北養(yǎng)殖端開始復(fù)產(chǎn)， 多為新建或另租未發(fā)生疫情的豬場進(jìn)行養(yǎng)殖。 ”馬麗媛表示，隨著東北疫情逐漸得到控制， 復(fù)產(chǎn)成功率顯著提升， 大北農(nóng)的規(guī)模場甚至已出現(xiàn)原址復(fù)養(yǎng)成功的案例。9月份東北生豬供應(yīng)開始陸續(xù)增加。截至10 月下旬，東北多數(shù)地區(qū)產(chǎn)能已恢復(fù)10%～20%，最高達(dá)30%。 后期或繼續(xù)緩慢恢復(fù)。

下游需求減少 動保公司業(yè)績承壓

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 今年1～9 月份，A 股9 家動物保健品行業(yè)上市公司營業(yè)收入合計78.35 億元，較去年同期的83.26 億元下降5.9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤合計為10.87 億元， 較去年同期的16.13 億元下降32.62%。 除瑞普生物、金河生物兩家公司凈利增長外， 其他公司業(yè)績均下滑。

其中， 下滑幅度最大的為生物股份。今年1～9 月份，其歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.42 億元，同比減少63.55%。 生物股份對此解釋稱， 報告期內(nèi)公司營業(yè)收入較上年同期減少5.84 億元， 降低40.79%。主要系生豬存欄量減少， 進(jìn)而影響公司疫苗產(chǎn)品銷售所致。

動保行業(yè)龍頭中牧股份表達(dá)了同樣的擔(dān)憂。今年1～9 月份，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.55 億元， 同比減少7.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.72 億元， 同比減少19.58%。報告期內(nèi)，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為24.67 億元，同比減少12.90%。 業(yè)績下滑主要源于主營業(yè)務(wù)銷售下滑。 中牧股份稱，預(yù)計公司2019 年累計凈利潤同比可能下降。

一位不愿具名的動保行業(yè)上市公司人士稱，今年以來，動保行業(yè)相關(guān)上市公司股價漲幅較大， 但基本面并未改善。 如果生豬存欄量不恢復(fù)， 將進(jìn)一步拖累動保業(yè)相關(guān)公司業(yè)績。

機(jī)構(gòu)分歧加大 豬肉價格明年回落可期

目前多地已出臺扶持生豬生產(chǎn)的相關(guān)利好政策， 養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄增養(yǎng)積極性明顯提升。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部此前對全國年出欄5000 頭以上規(guī)模豬場全面調(diào)查，9月份生豬存欄4445.51 萬頭，環(huán)比增長0.6%； 能繁母豬存欄610.47 萬頭，環(huán)比增長3.7%。 對100 家重點(diǎn)種豬企業(yè)監(jiān)測顯示，9 月份后備母豬銷量環(huán)比增長70.7%。 據(jù)對全國飼料生產(chǎn)企業(yè)全口徑統(tǒng)計，9 月份豬飼料產(chǎn)量環(huán)比增長10%。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長楊振海表示， 綜合生豬存欄和能繁母豬存欄環(huán)比降幅明顯收窄、 規(guī)模豬場生產(chǎn)由降轉(zhuǎn)增、 飼料產(chǎn)量止降回升、種豬銷量持續(xù)大幅增長等判斷，養(yǎng)殖生產(chǎn)積極性正進(jìn)一步提高，年底前產(chǎn)能有望探底回升， 市場供應(yīng)明年有望基本恢復(fù)。

馬麗媛說，綜合來看，在未來疫情可控的情況下，隨著南方腌臘、北方灌腸消費(fèi)高峰期來臨，11～12 月份豬肉價格可能再度上漲。 但隨著國家各種調(diào)控措施落地， 豬肉價格上漲幅度有限。 “因養(yǎng)殖周期較長，國內(nèi)豬價2020 年上半年或仍維持高位，三季度或是豬價的拐點(diǎn)。 ”

值得注意的是， 二級市場此前蜂擁而至的投資機(jī)構(gòu)分歧加大，不少機(jī)構(gòu)借機(jī)高位出逃。

以溫氏股份為例， 相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，至三季度末，溫氏股份股東人數(shù)為5.87 萬戶， 較上期增長15.12%，人均流通股6.8 萬股， 較上期減少13.14%，籌碼趨于分散。 三季度末，共有218 家機(jī)構(gòu)（包括基金、社保、保險、券商、信托、QFII 等）持倉溫氏股份，持股總數(shù)2.94 億股，占流通股比例為5.99%， 持股市值109.36 億元。而上一報告期末（6 月30 日），共有712 家機(jī)構(gòu)持倉溫氏股份， 持股總數(shù)4.98 億股， 占流通股比例為10.01%，持股市值178.58 億元。

除了畜禽養(yǎng)殖類公司， 動保業(yè)類公司同樣出現(xiàn)機(jī)構(gòu)高位撤退的現(xiàn)象。 相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，至三季度末，共有20 家機(jī)構(gòu)持倉中牧股份，持股總數(shù)為5197.89 萬股，占流通股的比例為6.17%，持倉市值7.40 億元。 而上一個報告期末 （6 月30 日）， 共有119 家機(jī)構(gòu)持倉中牧股份，總持股量為6722.65 萬股，占流通股本的比例為11.17%，持倉市值9.31 億元。

不過，在眾多機(jī)構(gòu)撤離的同時，知名私募機(jī)構(gòu)淡水泉投資管理的私募產(chǎn)品——“中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司——淡水泉精選1 期”（簡稱“淡水泉精選1 期”）選擇了加倉。 至三季度末，淡水泉精選1 期持有中牧股份453 萬股， 為中牧股份第八大流通股東。 對比中牧股份半年度報告期末流通股東持股情況可知，今年7～9 月，淡水泉精選1 期至少加倉89.35 萬股。

部分曾受疫情影響的地區(qū)生豬產(chǎn)能正在恢復(fù)。11 月3 日，卓創(chuàng)資訊畜牧業(yè)分析師馬麗媛表示， 近期實(shí)地調(diào)研東北地區(qū)養(yǎng)豬業(yè)發(fā)現(xiàn)， 東北多數(shù)地區(qū)產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)。 值得關(guān)注的是，相關(guān)上市公司的“生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”持續(xù)增長，反映出這些上市公司在不斷擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模。