王磊

大家在定投的時(shí)候，經(jīng)常能聽(tīng)到一句話：定投要選擇高波動(dòng)的品種，對(duì)定投收益有利，可以獲得更好的收益。

真是如此嗎？實(shí)際上定投的時(shí)候，短期收益跟波動(dòng)是有一些關(guān)系的，但是長(zhǎng)期定投的收益卻跟波動(dòng)關(guān)系不大，更多的還是看品種本身的增值速度。

短期波動(dòng)

首先，短期波動(dòng)高，是更容易帶來(lái)投資機(jī)會(huì)的。

高波動(dòng)的品種，通常體現(xiàn)在股價(jià)上就是大漲大跌，這類品種容易在短期劇烈波動(dòng)的時(shí)候，出現(xiàn)極端低估的機(jī)會(huì)。

假如說(shuō)指數(shù)基金短期大跌，這時(shí)進(jìn)行定投就能以很便宜的價(jià)格買到，迅速拉低成本，之后指數(shù)基金反彈回來(lái)，就可以開(kāi)始獲利。從這個(gè)角度來(lái)看，波動(dòng)高，對(duì)定投初期是有利的。特別是在A股市場(chǎng)，一年波動(dòng)20-30%是很常見(jiàn)的事情，但如果是在美股等成熟市場(chǎng)，平均年波動(dòng)率在12-15%左右。

高波動(dòng)更容易帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。所以對(duì)有經(jīng)驗(yàn)的投資者來(lái)說(shuō)，其實(shí)從A股定投更容易賺錢(qián)。

長(zhǎng)期收益

不過(guò)，如果把時(shí)間拉長(zhǎng)了之后再來(lái)看，長(zhǎng)期定投收益其實(shí)跟波動(dòng)關(guān)系不大。因?yàn)闆Q定長(zhǎng)期定投收益最核心的因素，是所投資的指數(shù)基金自身的收益如何。如果投資的指數(shù)基金長(zhǎng)期收益高，那么長(zhǎng)期定投的收益也會(huì)更高。

舉個(gè)例子，比較一下滬深300和300能源這兩個(gè)指數(shù)。300能源是滬深300的10個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)之一，投資的是滬深300中的能源股。而能源行業(yè)是一個(gè)周期性比較強(qiáng)的行業(yè)，經(jīng)常出現(xiàn)大漲大跌。

假如從2004年開(kāi)始，投資者每年堅(jiān)持定投300指數(shù)和300能源指數(shù)，不管市場(chǎng)牛市和熊市，始終堅(jiān)持定投，會(huì)是什么結(jié)果呢？

如果始終每年定投滬深300指數(shù)1200元，到2017年底，會(huì)積累下大約25400元。但如果每年定投300能源指數(shù)1200元，到2017年底，會(huì)積累下大約13700元，幾乎只有定投滬深300指數(shù)一半的收益。

可以看到，定投波動(dòng)大的能源行業(yè)指數(shù)基金，反而不如定投波動(dòng)小一些的滬深300指數(shù)基金。原因在于，300能源指數(shù)的長(zhǎng)期收益低于滬深300指數(shù)。300能源的盈利是不太穩(wěn)定的。能源行業(yè)本身周期性很強(qiáng)，遇到能源價(jià)格大漲大跌，盈利很容易就大幅下滑。觀察300能源指數(shù)的歷年盈利情況，可以看到在2014-2015年出現(xiàn)了很大幅度的下降，雖然這幾年有所回暖，但還沒(méi)有回到2012年的高位。

與此同時(shí)，滬深300指數(shù)本身的盈利是比較穩(wěn)定增長(zhǎng)的。時(shí)間長(zhǎng)了，300指數(shù)本身的盈利增長(zhǎng)就會(huì)推動(dòng)指數(shù)基金更快速的上漲。從2004年至今，滬深300指數(shù)從1000點(diǎn)上漲到了3800多點(diǎn)。但300能源走勢(shì)，同期從1000點(diǎn)上漲到了1550點(diǎn)，收益相差巨大。

所以，在定投的初期，高波動(dòng)確實(shí)是有一些幫助的，大跌的時(shí)候定投可以有效攤低成本，之后上漲，很快會(huì)開(kāi)始盈利。但當(dāng)我們定投了數(shù)年之后，可能手里已經(jīng)積累了幾萬(wàn)、十幾萬(wàn)的指數(shù)基金了，這時(shí)每次定投的幾千元，對(duì)存量的資產(chǎn)影響就很小了。比如說(shuō)，張三定投了很長(zhǎng)時(shí)間，手里積累了10萬(wàn)的滬深300;李四定投了很長(zhǎng)時(shí)間，手里積累了10萬(wàn)的300能源。那之后十幾年時(shí)間里，大概率張三的財(cái)富增長(zhǎng)速度會(huì)大幅高于李四，原因就在于指數(shù)基金的增值速度不同。這時(shí)主要依靠指數(shù)基金自身的長(zhǎng)期增長(zhǎng)來(lái)獲利，指數(shù)基金自身長(zhǎng)期收益好，最后的收益就會(huì)好。

建議大家，在長(zhǎng)期定投的時(shí)候，不是單純選擇波動(dòng)大的品種，波動(dòng)只是一個(gè)次要的因素，品種本身的收益是更值得注意的;以優(yōu)秀的寬基指數(shù)基金為主，以優(yōu)秀行業(yè)指數(shù)基金為輔，這兩類品種背后公司的盈利是長(zhǎng)期上漲的，會(huì)推動(dòng)指數(shù)基金更快速的上漲。