石運金

本文統(tǒng)計了2019年前三季度A股上市公司盈利能力前40家上市公司的估值情況，這些公司是A股的定海神針，這些公司前三季度盈利均超過百億元，市值基本都在千億元以上，但估值角度卻差異巨大。整體上看，A股盈利能力最強的這批公司估值非常低，A股指數(shù)很大可能處于底部區(qū)域。

從凈利潤角度來看，前三季度凈利潤超千億元的只有5家上市公司，即四大行和中國平安，如果以年度計算，招商銀行很可能在2019年步人凈利潤超千億元行列，這五家公司的市值均超過萬億元。這四十家上市公司有35家利潤同比都是正增長的，石化雙雄、上汽集團、長江電力、大秦鐵路凈利潤同比下滑。A股過萬億市值的公司還有中國石油和貴州茅臺，中國石油雖然股價創(chuàng)歷史新低，但瘦死駱駝比馬大，而貴州茅臺市值突破1.5萬億，市值座四往三，與中國平安市值相近。

從行業(yè)角度看，A股盈利能力最強的40家公司主要分布在銀行、保險、地產(chǎn)、建筑、石油石化等行業(yè)，金融和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍是A股盈利能力最強的行業(yè)。除了金融和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，只有中石油、中石化、中國神華、貴州茅臺、海螺水泥、格力電器、美的集團、上汽集團、長江電力、五糧液、大秦鐵路和蘇寧易購等12家公司，而這里面又有多家跟地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈緊密相關(guān)。

破凈公司占比過半。40家公司里面有21家公司跌破凈資產(chǎn)。盈利能力最強的公司大批量破凈，這是市場底部的標志之一。如果從動態(tài)PE角度看，有27家公司的動態(tài)PE是低于10倍的。不過A股目前的估值情況，一邊是海水一邊是火焰，以茅臺、五糧液為代表的白馬類核心資產(chǎn)估值已經(jīng)全面泡沫化，其實如果進行總市值前四十名排位的話，起碼白馬核心資產(chǎn)的恒瑞醫(yī)藥、?？低?、海天味業(yè)、邁瑞醫(yī)療等會進入，而這些公司也是前面泡沫化的。

從這些公司估值來看。可以說指數(shù)向下的空間不大，但想啟動牛市仍有難度，牛市需要的是資金入市，同時大牛市啟動前基本上所有股票都會跌到位，目前呈現(xiàn)的是結(jié)構(gòu)性行情，少數(shù)股票的牛市和多數(shù)股票的熊市。本周五白馬股紛紛下跌，有風格切換跡象，建議關(guān)注。

注：數(shù)據(jù)日期為2019.11.21，市值采用A股定價計算