王向陽

內(nèi)容提要：隨著資源環(huán)境與經(jīng)濟發(fā)展矛盾日益突出，低碳經(jīng)濟在全球化背景下逐漸形成新的經(jīng)濟發(fā)展模式。在梳理國內(nèi)外低碳融資發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，揭示國內(nèi)外低碳融資模式存在明顯差異，歐美等發(fā)達國家主要以直接融資為主，我國主要以間接融資為主。本報告將基于國內(nèi)外低碳融資的實踐經(jīng)驗分析，探索推動我國碳金融的有效路徑，并提出相應(yīng)的政策建議，我國應(yīng)加快構(gòu)建以市場為中心的碳交易機制，同時加強財政引導(dǎo)，創(chuàng)新融資渠道，帶動多方資本參與，方可推動我國低碳經(jīng)濟良性有序發(fā)展，從而達到推動和實現(xiàn)綠色生態(tài)文明建設(shè)的目標。

一、引 言

改革開放以來中國經(jīng)濟迅猛發(fā)展的同時，國家面臨日趨嚴重的污染問題已引起政府的高度關(guān)注。為此，黨的十八大報告明確提出要“把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位”，十九大報告進一步突出了生態(tài)環(huán)境的重要地位，將人與自然和諧共生作為新時代堅持和發(fā)展中國特色社會主義基本方略之一，環(huán)境保護與污染治理依然是我國的基本國策。2018年的全國生態(tài)環(huán)保大會上，習(xí)近平總書記強調(diào)“綠色發(fā)展是構(gòu)建高質(zhì)量現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的必然要求，是解決污染問題的根本之策”。

生態(tài)文明建設(shè)，其本質(zhì)在于如何通過低耗能以獲取經(jīng)濟社會的持續(xù)健康發(fā)展。低碳經(jīng)濟作為當(dāng)今經(jīng)濟全球化背景下主要的經(jīng)濟驅(qū)動因素之一，對推動我國經(jīng)濟保持高速可持續(xù)發(fā)展意義重大，因此，我國應(yīng)順應(yīng)發(fā)展潮流，積極、主動推行低碳經(jīng)濟，發(fā)展綠色經(jīng)濟。碳金融是我國綠色發(fā)展體系中的關(guān)鍵一環(huán)，是綠色金融的重要組成部分，碳金融的目標是通過金融的手段，控制影響氣候變化的排放因素，減緩和適應(yīng)氣候變化所產(chǎn)生的影響，也是我國經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的重要訴求，為此，我國“十三五”規(guī)劃中作出了構(gòu)建綠色金融體系、發(fā)展綠色金融這一重大戰(zhàn)略部署。

為順應(yīng)國際低碳經(jīng)濟發(fā)展潮流，減少國內(nèi)碳排放，2006年，國家建立了清潔發(fā)展機制基金，2011年，國務(wù)院批準在北京、上海、天津、武漢、廣東、重慶、深圳等七個城市進行碳排放權(quán)交易試點，2017年，國家發(fā)展改革委宣布，以發(fā)電行業(yè)為突破口，正式啟動全國碳排放權(quán)交易市場，建立了國家碳排放權(quán)交易平臺和碳排放權(quán)交易登記平臺，強化我國參與國際應(yīng)對氣候變化實際行動。

二、國際碳金融發(fā)展經(jīng)驗做法

在全球經(jīng)濟一體化不斷融合深化的今天，低碳融資的必要性進一步凸顯，不僅強化了推行者的信念，其可行性也為推行低碳融資提供了社會基礎(chǔ)及環(huán)境保障。在必要性與可行性的基礎(chǔ)上，融資模式的選擇是其中最為關(guān)鍵的一環(huán)，關(guān)系到其實踐效率與最終成敗。因此，如何選擇低成本、高效率的融資模式是我國推行低碳融資面臨的主要挑戰(zhàn)。

由于融資體系存在差異，我國與歐美等發(fā)達國家低碳融資模式有所不同，西方國家主要以直接融資為主，基于證券和市場下開展碳金融交易；而我國受制于市場因素限制，主要以間接融資為主，加之金融機構(gòu)傾向于風(fēng)險規(guī)避，融資模式受到一定限制，碳減排與社會資金直接耦合渠道尚未完全建立。現(xiàn)將國內(nèi)外碳金融發(fā)展的實踐經(jīng)驗概述如下。

（一）直接融資渠道

歐美等發(fā)達國家低碳活動主要以直接投資與市場融資為主，以國際碳市場為依托，以碳排放權(quán)交易為核心，借助于碳現(xiàn)貨及其衍生品買賣以獲取經(jīng)濟利益，從而達到控排防污的作用。

1.市場融資：國際碳市場。國際碳市場是一個統(tǒng)稱，按照交易構(gòu)成的不同可以分為兩大類。一種是根據(jù)交易品種進行劃分，分為配額交易型和項目交易型市場。另一種分類方式是以《京都議定書》履約活動的參加與否為標準，分為履約市場與自愿市場。在碳市場中進行交易的標的物為碳信用（Carbon Credit），不同的市場中其名稱存在一定差異。

2.配額型交易市場。溫室氣體排放權(quán)或碳排放權(quán)是配額型交易市場的主要交易對象。其主要代表成員包括為《京都議定書》履約服務(wù)的歐盟排放交易體系（EU-ETS）和英國排放交易體系（UK-ETS），澳大利亞新南威爾士溫室氣體減排體系（NSW GGAS），美國東部地區(qū)溫室氣體倡議（RGGI），以及表現(xiàn)為自愿市場的美國芝加哥氣候交易所（CCX）。

3.項目型交易市場?！毒┒甲h定書》規(guī)定了兩種特殊渠道以履行其減排義務(wù)：通過清潔發(fā)展機制（以下簡稱CDM）向發(fā)展中國家購買“經(jīng)核證的減排量”（Certified Emission Reduction，CER）；借助于聯(lián)合履約機制（JI）向經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家購買“分配數(shù)量單位”（Assigned Amount Unit，AAU）。由此便衍生出了源于配額市場之外的項目型交易市場，主要包括CDM、JI以及在《京都議定書》以外利用減排項目操作的其他減排機制，其中JI和CDM的規(guī)則類似。

4.自愿交易市場。該市場進一步細分為兩類：碳匯標準和無碳標準。碳匯標準是指自愿市場碳匯包括以配額為依托的交易產(chǎn)品如芝加哥氣候交易所開發(fā)的碳金融工具CFI等，以及以項目為依托的交易產(chǎn)品如自愿減排量VER等。無碳標準則是指在《無碳議定書》下借助于碳抵消達到無碳目標。

（二）間接融資渠道

間接融資是以銀行為中介完成轉(zhuǎn)借、轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)。綠色信貸是指銀行等金融機構(gòu)通過對企業(yè)或生產(chǎn)廠商提供信貸支持，以促進其新能源技術(shù)或生產(chǎn)技術(shù)的不斷創(chuàng)新，從而達到節(jié)能減排的目的。

“綠色信貸”一詞源自“赤道原則”（the Equator Principles，簡稱EPs），由世界主要金融機構(gòu)依據(jù)各大金融公司所處環(huán)境及社會政策與指南，用以評估項目融資環(huán)境及社會風(fēng)險的非官方、自愿性原則。綠色信貸政策主要由三部分組成：一是通過合理的信貸政策如利率、額度、期限等方式支持環(huán)保項目或企業(yè)；二是當(dāng)企業(yè)或項目存在環(huán)境污染或違反環(huán)保法律、法規(guī)等問題時，停止向其提供貸款或收回貸款；三是貸款人利用與借款人之間的借貸關(guān)系，以達到降低環(huán)境風(fēng)險及信貸風(fēng)險，從而督促其履行社會責(zé)任的目的。

截至目前，全球約有90多家金融機構(gòu)實行赤道原則，其成員除來自發(fā)達國家外，部分發(fā)展中國家也參與其中，其銀行業(yè)務(wù)涉及100多個國家，項目融資額在全球融資總額中占比高達90%。例如，在遵循可持續(xù)發(fā)展、污染者付費、污染預(yù)防總原則的基礎(chǔ)上，英國相關(guān)部門出臺了環(huán)境影響評價體系、綜合污染控制、環(huán)境管理標準等一系列標準評價體系?，F(xiàn)已實行的清潔生產(chǎn)及環(huán)保法律均與綠色信貸相關(guān)。與此同時，英國政府相繼出臺了一系列環(huán)保激勵政策，如“貸款擔(dān)保計劃”，通過評測企業(yè)造成的環(huán)境影響確定其信貸限額，以達到受到融資約束的中小企業(yè)節(jié)能減排的目的。最后，為防止信貸資金形成壞賬，英國銀行主動將環(huán)境及社會因素納入對企業(yè)評估及自身信貸管理的考慮范圍之中。

截至目前，我國興業(yè)銀行、江蘇銀行已經(jīng)加入赤道原則。

三、國內(nèi)碳金融發(fā)展的探索與實踐

（一）直接融資渠道：國內(nèi)碳交易市場

目前，我國已成為僅次于美國的第二大碳排放市場，可提供的碳減排量約占全球市場的三分之一。但我國碳金融市場體系尚不健全，碳交易制度及相關(guān)制度尚需進一步完善，碳金融中介市場發(fā)展緩慢，企業(yè)及金融機構(gòu)對碳金融認識不夠充分，與國際市場相比存在較大差距。我國碳金融業(yè)務(wù)主要集中在“綠色信貸”業(yè)務(wù)和CDM業(yè)務(wù)，雖然各非銀行金融機構(gòu)包括上海證券交易所、深圳證券交易所及各證券公司等已開始規(guī)?；l(fā)行綠色債券，國家發(fā)展改革委、人民銀行等已陸續(xù)出臺了相應(yīng)的綠色標準，但是迄今為止，尚未建立起完整的、屬于我國的碳交易規(guī)則和減碳標準，因此，具備直接融資功能的碳排放權(quán)交易市場體系還有待于進一步完善。

調(diào)研表明，我國的碳市場已經(jīng)啟動，上海環(huán)境能源交易所與湖北碳排放權(quán)交易中心集中主要精力，在緊鑼密鼓地準備國家碳排放權(quán)交易市場工作；北京環(huán)境交易所、天津排放權(quán)交易所、重慶碳排放權(quán)交易所、廣州碳排放權(quán)交易所、深圳碳排放權(quán)交易所以及成都、昆明、河北等相繼建立的碳排放權(quán)交易機構(gòu)，仍在按照區(qū)域碳排放規(guī)劃進行實施。有些交易事項已經(jīng)成為區(qū)域性標準或主打產(chǎn)品，例如北京環(huán)境交易所較早研發(fā)并實施的熊貓標準，作為我國第一個自愿減排標準，其內(nèi)容主要涉及流程、評定機構(gòu)、檢測標準、規(guī)則限定等方面。上海環(huán)境產(chǎn)權(quán)交易所開展了碳市場集合資產(chǎn)管理計劃、碳信托和借碳等碳衍生品交易，獲得了比較好的社會效益和經(jīng)濟效益。碳交易試點城市情況統(tǒng)計見表1。

（二）間接融資渠道：銀行信貸

隨著我國不斷推出的綠色相關(guān)政策及地方性綠色信貸政策，銀行等金融機構(gòu)在推行綠色信貸政策方面發(fā)揮了不可替代的作用。各大銀行依照《綠色信貸指引》及《中國人民銀行關(guān)于改進和加強節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域金融服務(wù)工作的指導(dǎo)意見》等相關(guān)規(guī)定，相繼推出了內(nèi)部信貸環(huán)境風(fēng)險控制管理體系及管理方法。此外，各大商業(yè)銀行通過識別綠色信貸商業(yè)機遇并研發(fā)各種金融產(chǎn)品等方式，以達到承擔(dān)環(huán)境責(zé)任與實現(xiàn)自身利益雙贏的目的。例如，興業(yè)銀行推行的《環(huán)境與社會風(fēng)險管理政策》《2009年度節(jié)能減排項目準入細則》等積極措施，旨在提升管理規(guī)范化的同時，將環(huán)保指標納入項目準入硬門檻，通過“一票否決制”，對未達標的項目提供信貸零支持。

調(diào)研顯示，興業(yè)銀行是最早加入“赤道原則”的銀行，并針對不同項目類型提出了相應(yīng)的支持方式，如節(jié)能減排技改項目融資模式、CDM項目融資模式、合同能源管理（EMC）融資模式、公用事業(yè)融資模式、融資租賃模式和非信貸融資模式。對每種模式都規(guī)定了其適用范圍，可依據(jù)企業(yè)或項目自身特點做出機動調(diào)整，并聘請相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜覍Σ煌椖抗?jié)能減排的能力進行專業(yè)認定。此外，該行在融資期限及還款期限等方面具有較大的靈活性，融資期限可長達五年，并可根據(jù)實際現(xiàn)金流靈活確定還款期限，最大限度緩解中小企業(yè)信貸壓力。

江蘇銀行是全國第二家加入“赤道原則”的銀行，該行一是構(gòu)建了整套的綠色規(guī)劃和實施體系，包括制定《江蘇銀行綠色信貸營銷指引》《江蘇銀行環(huán)境與社會風(fēng)險管理辦法（試行）》等制度。二是完善激勵機制，綠色信貸規(guī)模和費用配置對進入綠色金融領(lǐng)域的客戶給予優(yōu)惠利率。三是創(chuàng)新產(chǎn)品，開發(fā)能效貸款、光伏貸等產(chǎn)品，支持實體經(jīng)濟。同時與國際金融公司（IFC）合作開展“中國節(jié)能減排能效融資江蘇項目”；又在地方財政部門的支持下，與中國清潔發(fā)展機制基金合作，開展綠色創(chuàng)新投資業(yè)務(wù)，直接支持具有減碳效益的生產(chǎn)企業(yè)用于項目的技術(shù)更新改造。

目前，我國大部分銀行金融機構(gòu)還未加入赤道原則，但是包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行等在內(nèi)的多家大型商業(yè)銀行已經(jīng)按照赤道原則的精神，在銀行信貸方面進行了環(huán)境質(zhì)量控制、監(jiān)測和考核工作。我國綠色投融資情況見表2。

數(shù)據(jù)表明，我國綠色投融資資金總量于2017年突破20000億元，2018年投融資總量達21886億元，較2016年增長25%左右。截至2018年底，可持續(xù)能源投融資資金總量約7907億元，占我國綠色投融資資金總量的36%，工業(yè)污染治理與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)分別占比17%和28%。因此，有效拓寬低碳融資渠道，對推動我國低碳經(jīng)濟發(fā)展具有一定的現(xiàn)實意義。

（三）中國清潔發(fā)展機制基金與減碳行動

作為發(fā)展中國家第一項應(yīng)對氣候變化的專項基金，中國清潔發(fā)展機制基金（以下簡稱清潔基金）是在《京都議定書》下，我國主動參與全球氣候治理體制機制創(chuàng)新的范例，其利用氣候變化國際合作成果，建立了一個應(yīng)對氣候變化工作的創(chuàng)新機制。

按照《清潔基金管理辦法》規(guī)定，基金是由國家批準設(shè)立的政策性基金，其管理模式主要按社會性基金模式管理。所謂社會性，即按照經(jīng)濟規(guī)律，在市場模式下開展各項減排活動?，F(xiàn)階段基金參與國家碳金融和綠色發(fā)展的方式主要有贈款、有償使用、綠色債券、現(xiàn)金理財?shù)?，在確保自身保值增值的同時提高社會效益和經(jīng)濟效益。

表1 全國碳交易試點城市累計碳交易情況

1.有償使用。在有償使用方面，截至2018年12月底，基金支持全國26個省市區(qū)共計279個項目，貸款金額超過170億元，撬動社會資本約966億元，項目實施后預(yù)計每年可減排溫室氣體約5120萬噸二氧化碳當(dāng)量。具體投資情況見表3。

表2 中國綠色投融資資金總量 單位：億元

表3 2018年清潔基金投資低碳領(lǐng)域撬動社會資金情況

上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，近十年來，在清潔基金有償使用方面，充分發(fā)揮種子資金作用，帶動社會資金參與低碳領(lǐng)域，有效支持國家低碳經(jīng)濟的發(fā)展，減少了溫室氣體二氧化碳排放當(dāng)量，成為國家低碳經(jīng)濟發(fā)展中一支不可或缺的力量。2013年獲得聯(lián)合國氣候變化秘書處頒發(fā)的“燈塔獎”，2015年獲得亞洲開發(fā)銀行頒發(fā)的“成果創(chuàng)新獎”。

2.福建連江北菱風(fēng)電場項目案例介紹。調(diào)研表明，連江縣水電資源較為豐富，至2009年底網(wǎng)內(nèi)水電約占水電可開發(fā)量的82%，開發(fā)潛力受到一定限制，以省網(wǎng)供電為主。再加之其特殊的地理優(yōu)勢，風(fēng)能資源極為豐富，風(fēng)能開發(fā)利用價值較大?；诖爽F(xiàn)實條件，充分利用境內(nèi)豐富的風(fēng)能資源，建設(shè)風(fēng)電場作為電網(wǎng)的補充電源，直接向當(dāng)?shù)刎摵晒╇?，對減輕省網(wǎng)的潮流輸送并降低網(wǎng)損，適應(yīng)區(qū)域負荷發(fā)展的需要，具有一定的實踐與現(xiàn)實意義。

連江北菱風(fēng)電場項目是清潔基金通過基金項目方式提高資源利用效率，應(yīng)對氣候變化的嘗試。該項目主要由清潔基金管理中心、福建省財政廳、中閩（連江）風(fēng)電有限公司等多方參與。主承辦方為中閩（連江）風(fēng)電有限公司，清潔基金通過向其提供資金5000萬元，支持項目工程建設(shè)及相關(guān)設(shè)備購置。自2011年4月至2012年4月正式投產(chǎn)，實際完成投資40012.04萬元，其中，清潔基金5000萬元已于2016年10月足額償付完本息。

由于該項目準備充分，即在前期調(diào)研與數(shù)據(jù)收集的基礎(chǔ)上，充分利用當(dāng)?shù)仫L(fēng)能資源，通過建設(shè)風(fēng)電場作為補充電源，有效減輕了省網(wǎng)的潮流輸送，促進了區(qū)域經(jīng)濟健康發(fā)展。從已并網(wǎng)運營的風(fēng)電場情況看，項目的風(fēng)能利用率均超過同行。截至2016年4月底，發(fā)電含稅收入達到29491萬元，充分帶動了居民就業(yè)，產(chǎn)生了良好經(jīng)濟效益。同時，該項目有效地減少二氧化碳等污染物排放約50萬噸，環(huán)境效益顯著，具有良好的示范與推廣意義。

3.清潔基金贈款。清潔基金的另一個支持領(lǐng)域是贈款。在基金贈款方面，主要集中用于如何加強公眾應(yīng)對氣候變化的意識以及用于支持強化應(yīng)對氣候變化能力建設(shè)，包括為開展應(yīng)對氣候變化法律戰(zhàn)略和政策研究、加強碳市場體制機制和政策研究、支持應(yīng)對氣候變化國際談判和國際合作研究、推動地方建立碳排放數(shù)據(jù)清單、支持地方編制和實施氣候變化規(guī)則、七省市碳排放權(quán)交易試點及建立全國碳排放權(quán)交易市場提供智力和資金支持。

四、研究結(jié)論

（一）低碳融資模式是首選

改革開放以來，我國經(jīng)濟發(fā)展一直維持較高增長速度，尤其是在2010-2015年間，GDP年平均增長率高達8.86%，我國GDP占全球GDP比值從9.5%上升到15.04%，人均GDP從4560.51美元提高到8069.21美元，成為世界第二大經(jīng)濟體。根據(jù)黨的十八大確立的經(jīng)濟發(fā)展目標及經(jīng)濟發(fā)展勢頭來看，未來一段時間內(nèi)我國經(jīng)濟仍處在調(diào)整階段。世界能源組織曾預(yù)測，我國現(xiàn)階段能源儲量可能不足以支撐增長目標。按照美國能源基金會估算的“18萬億”的需求，依靠財政資金單方力量是遠遠不夠的，因此需要吸引社會各界的力量，走低碳融資模式。如前所述，低碳融資模式主要分為直接融資與間接融資，社會各方可以通過這兩種融資方式參與低碳項目，從而推動低碳經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展。但關(guān)鍵的是亟需將主要以“銀行主導(dǎo)型”的間接融資模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤疤冀灰资袌鋈谫Y為主導(dǎo)型”的模式。

（二）加快構(gòu)建完善的碳排放權(quán)交易體系

縱觀國內(nèi)外實際經(jīng)驗，相較于間接融資模式，直接融資模式可能更為有效。直接融資模式以碳市場交易為主，能夠?qū)⑻紲p排與社會資金進行有效耦合。直接融資模式的核心是要構(gòu)建完善的碳排放權(quán)交易體系，而我國在這方面存在明顯劣勢，因此改變銀行主導(dǎo)的間接融資體系、建立完備的碳排放權(quán)交易體系迫在眉睫。基于此，需要從以下兩個方面著手：一是在政府的指導(dǎo)下加快建立碳排放權(quán)交易市場；二是充分發(fā)揮政府財政的作用，激勵、活化、高效利用社會資金，構(gòu)建以市場為主導(dǎo)、政府為輔助的融資體系。

五、政策建議

（一）構(gòu)建以市場在資源配置中起決定性作用的碳交易機制

黨的十八屆三中全會明確強調(diào)了要充分發(fā)揮市場的決定性作用，完善現(xiàn)代市場體系建設(shè)，在北京、天津、上海等地均已按照市場化管理模式建立自愿減排市場的基礎(chǔ)上，需要發(fā)揮以上海、湖北為依托的國家碳排放權(quán)交易市場的優(yōu)勢作用，盡快全面啟動國家碳排放交易，著力引導(dǎo)完善金融配套服務(wù)質(zhì)量、排放管理及監(jiān)管技術(shù)等，從而形成以配額交易為主導(dǎo)的強制性全國碳排放權(quán)交易市場。

主要路徑為：一是基于自愿減排市場的碳排放權(quán)交易試點，完善交易制度，加快推動國家碳排放權(quán)交易市場建設(shè)，廣泛吸引社會資本參與；二是聚焦于某一試點地區(qū)或某一行業(yè)（例如以電力行業(yè)為突破口）進行減排的配額交易，建立減排的強制性履約市場，不完全受限于制度設(shè)計的“圍墻”，以尋求更好的能夠適應(yīng)我國國情的配額制度，推進交易系統(tǒng)建設(shè)，提高金融機構(gòu)配套服務(wù)水平；三是在強制履約的減排市場不斷發(fā)展完善的同時，盡快出臺配額的碳排放權(quán)法律法規(guī)，同時，在一級碳排放權(quán)交易市場的基礎(chǔ)上，發(fā)展、完善二級市場交易機制，改善市場環(huán)境，最終形成全國統(tǒng)一規(guī)范、高效的碳排放權(quán)交易平臺。此外，政府部門要充分發(fā)揮監(jiān)管職能，并對整體交易環(huán)境進行評估與引導(dǎo)，不斷完善交易制度建設(shè)，以保證交易體系的良性有序運轉(zhuǎn)。

（二）以公共財政政策引導(dǎo)和保障低碳融資活動

建議政府通過財政政策有效引導(dǎo)金融資本、社會資本等流入低碳領(lǐng)域，形成與碳排放市場相匹配的財政配套政策，例如通過政府采購、規(guī)范的PPP、生產(chǎn)補貼等財政支出政策和稅收減免、節(jié)能設(shè)備抵扣和加速折舊等激勵政策，降低社會機構(gòu)減排成本，激勵更多的投資者參與到節(jié)能減排的項目中來，通過公共資金引導(dǎo)民營企業(yè)投資于碳配額和碳減排項目，打通資金運轉(zhuǎn)渠道，形成自下而上的資本推動力，形成良性有序運轉(zhuǎn)的全國碳排放權(quán)交易市場，最終通過碳金融推動我國低碳經(jīng)濟的良性發(fā)展。

（三）發(fā)揮多層次資本市場體系擴展融資規(guī)模

深入推進政策性金融機構(gòu)改革，建立健全多層次資本市場體系及金融市場體系。不斷推動金融業(yè)對外開放程度，在有效監(jiān)管的環(huán)境下允許具備一定條件與能力的民營資本建立銀行等金融機構(gòu)。推進股票發(fā)行注冊制改革，推動股權(quán)融資多元化發(fā)展，推動債券市場發(fā)展，改善我國直接融資比重較低的現(xiàn)狀。此外，建立健全風(fēng)險規(guī)避制度，完善保險經(jīng)濟補償機制，建立巨災(zāi)保險制度。發(fā)展普惠金融，鼓勵金融創(chuàng)新，鼓勵研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品及碳期貨、低碳證券等各類金融衍生品，豐富金融市場層次，推動低碳經(jīng)濟更好的發(fā)展。

除碳排放權(quán)交易體系和綠色信貸之外，私募基金對于低碳融資也發(fā)揮著重要的作用。私募資金擴充了民間資本進行低碳交易的渠道，是對直接融資模式的有效補充，能夠推動民間資本更好地參與低碳經(jīng)濟。隨著低碳經(jīng)濟的不斷發(fā)展，低碳產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域下私募債權(quán)基金、私募股權(quán)基金以及對沖基金的投資熱度不斷增加，新型“碳資產(chǎn)”一詞應(yīng)運而生，即指涉及各類資本投資的減排項目。在減排項目發(fā)展初期，投資者往往通過私募股權(quán)的方式，以高風(fēng)險的代價換取高額回報。由于私募基金和對沖基金具備資本進入門檻高、方向性強、前期調(diào)研充分等天然優(yōu)勢，能夠為企業(yè)提供專門化、針對性資本服務(wù)，特別是小微綠色能源企業(yè)和技改企業(yè)。與公募基金的拉網(wǎng)式操作模式相比，私募基金專業(yè)化、高針對性運作能夠及時為碳減排項目提供資金，并帶動相關(guān)資本的廣泛參與。

（四）創(chuàng)新融資渠道推進碳融資市場健康發(fā)展

一是有效利用我國龐大的外匯儲備，實施“引進來”與“走出去”并存策略，在積極引進先進低碳生產(chǎn)技術(shù)的同時加大境外低碳項目投資力度，更為廣泛地參與到國際碳市場交易中去。二是不斷發(fā)展創(chuàng)新投融資模式，廣泛吸引社會資本的參與。三是吸引社?；饏⑴c進來。據(jù)報道，截至2018年底，社?；饡芾淼幕鹳Y產(chǎn)總額近3萬億元，依據(jù)社?；鸬耐顿Y管理規(guī)定，如果按照10%的投資比例進行測算，股權(quán)投資基金可投資額達到近3000億元，巨額的投資體量，對低碳領(lǐng)域的資金缺口無疑是個重大的利好。此外，社?；鹱鳛闄C構(gòu)投資者，能夠發(fā)揮良好的市場引導(dǎo)作用，無論是對碳市場和CDM項目市場的資金來源、市場結(jié)構(gòu)，還是內(nèi)部管理水平、運作效率，或者是金融創(chuàng)新等方面都會產(chǎn)生有益的影響。