摘要：作為國家戰(zhàn)略，長三角一體化不僅是經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎，更是改革轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新動(dòng)力。以上海為中心，長三角地區(qū)擁有我國最發(fā)達(dá)的金融服務(wù)體系和最具活力、開放與創(chuàng)新的中小企業(yè)，但目前缺乏兩者之間的合作。文章從供給側(cè)角度重點(diǎn)分析了目前我國金融服務(wù)實(shí)體企業(yè)存在的問題，并對長三角地區(qū)企業(yè)金融服務(wù)體系構(gòu)建提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：長三角;金融;企業(yè);供給側(cè)改革

一、 引言

長三角城市群在國家現(xiàn)代化建設(shè)布局中處于重要地位。長久以來，該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于國內(nèi)前列，區(qū)域一體化在發(fā)展中更加趨于完善和深化，但與之相融合的金融服務(wù)卻無法跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐，如何在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展壯大過程中，完善金融服務(wù)體系，尤其是對中小民營企業(yè)和科創(chuàng)企業(yè)的支持，在金融政策、要素市場、數(shù)據(jù)信息和人才培養(yǎng)等方面，進(jìn)一步推進(jìn)長三角地區(qū)金融一體化，是未來該地區(qū)乃至于全國戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的主要內(nèi)容。

長三角區(qū)域發(fā)展需要圍繞上海這個(gè)中心城市展開。目前，上海作為長三角地區(qū)的生產(chǎn)服務(wù)和資源配置中心正在向五個(gè)中心發(fā)展，分別是經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、航運(yùn)、科技中心，正在向現(xiàn)代化國際大都市邁進(jìn)，世界影響力越來越大，成為長三角核心城市。因此，依托于上海這個(gè)金融最發(fā)達(dá)的城市，發(fā)展長三角金融一體化具有天然優(yōu)勢和重要意義。

作為一帶一路與長江經(jīng)濟(jì)帶的交匯點(diǎn)，長三角地區(qū)擁有國家經(jīng)濟(jì)最具代表性的民營企業(yè)，他們是集活力、開放與創(chuàng)新于一體的企業(yè)標(biāo)桿。但是，由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入瓶頸期，目前經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力處于國有大型企業(yè)向中小型科創(chuàng)企業(yè)過渡階段，要素結(jié)構(gòu)不完善、金融資源無法有效服務(wù)實(shí)體企業(yè)的現(xiàn)象越發(fā)突出，嚴(yán)重制約了長三角以至于全國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。例如，長三角區(qū)域中小企業(yè)為該區(qū)域提供了近7成的就業(yè)崗位，但僅僅獲得不到2成的金融資源支持。

長三角地區(qū)有全國最好的以上海為中心的金融資源優(yōu)勢和大量的需要資金支持的中小民營企業(yè)，如果能將兩者有效結(jié)合，必將最大限度激發(fā)長三角地區(qū)內(nèi)在潛力，帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展。

二、 長三角地區(qū)企業(yè)金融服務(wù)存在的問題

目前，長三角區(qū)域擁有中國最發(fā)達(dá)的金融市場，同時(shí)該區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)無法獲得有效的資金支持，造成這種矛盾局面的主要原因是資本市場結(jié)構(gòu)不完善，具體體現(xiàn)在以下方面：

場內(nèi)市場格局不完整。目前，深交所擁有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板。近幾年，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎從國有大型企業(yè)向中小型科創(chuàng)企業(yè)過渡，深交所較為完整的資本市場格局優(yōu)勢明顯，相應(yīng)的，上交所對于中小型企業(yè)特別是科創(chuàng)型企業(yè)支持的短板暴露無遺。

場外市場規(guī)模不足。例如上海股權(quán)交易中心重點(diǎn)為西部地區(qū)的中小企業(yè)提供融資需求，為長三角地區(qū)的中小企業(yè)提供了新的融資渠道和其他相關(guān)需求。但交易清淡，掛牌總量僅占該地區(qū)有資金需求的中小企業(yè)數(shù)量的萬分之一。

行政分割現(xiàn)象明顯。上海、江蘇、浙江、安徽等地區(qū)的股權(quán)市場之間缺乏互聯(lián)互通，此外，產(chǎn)權(quán)市場行政分割更為嚴(yán)重，不同省市之間的市場相互割裂，呈現(xiàn)出各自為政的獨(dú)立交易局面。

金融結(jié)構(gòu)不完善。上海地區(qū)持有相關(guān)金融牌照的機(jī)構(gòu)大多是證券投資基金等資管類投資機(jī)構(gòu)，而私募股權(quán)、風(fēng)投和天使投資相對較少。金融體系內(nèi)大量資金無法有效流入真正有融資需求的實(shí)體企業(yè)。

金融服務(wù)對象有待調(diào)整。上海的金融機(jī)構(gòu)大多服務(wù)于以國有大型企業(yè)為主的實(shí)體企業(yè)，與深交所相比，在中小型科創(chuàng)企業(yè)方面存在明顯的缺陷。2010年后，中小民營企業(yè)對國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到越來越關(guān)鍵的作用，但這些企業(yè)卻很難獲得金融領(lǐng)域的資金支持，對此深交所成立中小板和創(chuàng)業(yè)板，針對性的服務(wù)中小型民營企業(yè)。相比較來說，上海金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)模式仍然停留在為大企業(yè)服務(wù)，如不調(diào)整，長三角地區(qū)中小企業(yè)將陷入發(fā)展的瓶頸。

監(jiān)管體系存在很多問題。監(jiān)管理念、方式和政策的改革，是市場有效運(yùn)行的需要，也是對外開放的需要。未來引入外資控股的金融機(jī)構(gòu)是必然的趨勢。國內(nèi)金融體系還不夠完善，金融監(jiān)管也存在很多問題，導(dǎo)致市場參與者很難把握，很多時(shí)候金融從業(yè)者面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是政策風(fēng)險(xiǎn)。如果未來要對外開放，那么配套的成熟完善的監(jiān)管規(guī)則是必備的。目前來看，外資對國內(nèi)監(jiān)管政策的不適應(yīng)主要體現(xiàn)在監(jiān)管目標(biāo)不明確、運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管難以把握、監(jiān)管變化過快。

總體而言，建立長三角金融一體化，應(yīng)當(dāng)以上海自貿(mào)區(qū)為契機(jī)，加快國際之間的貿(mào)易往來，相互之間提供自由化和便利化的貿(mào)易交流。此外，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提升自身的專業(yè)能力，打造以上海為中心的科技金融生態(tài)中心，為企業(yè)設(shè)計(jì)全生命周期的定制化產(chǎn)品，提供國際化金融服務(wù)。

三、 金融供給側(cè)改革是關(guān)鍵

發(fā)展長三角區(qū)域金融一體化是歷史發(fā)展所賦予的使命，最終落腳點(diǎn)是高質(zhì)量的金融供給。傳統(tǒng)意義上的供給側(cè)改革主要指：減少產(chǎn)能過剩，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)市場均衡。具體而言，它是為了減少供應(yīng)的低效率，實(shí)現(xiàn)供需平衡。相應(yīng)的，金融供給側(cè)改革則是在金融行業(yè)實(shí)現(xiàn)減少低效供給，達(dá)到供求平衡，具體來說就是高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)退出，通過多層次資本市場，服務(wù)實(shí)體企業(yè)尤其是小微企業(yè)。

2018年由于資管新規(guī)的出臺、金融業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)、金融去杠桿等原因，民營企業(yè)尤其是中小微企業(yè)面臨著嚴(yán)重的資金短缺，債務(wù)違約嚴(yán)重。同時(shí)，2018年全年，國內(nèi)股市經(jīng)歷了歷史罕見的熊市，在上述背景下，大量上市公司出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押爆倉。針對這些現(xiàn)象，深挖背后原因發(fā)現(xiàn)，長期以來國內(nèi)金融資金在內(nèi)部空轉(zhuǎn)，無法有效流入中小企業(yè)是導(dǎo)致一系列風(fēng)險(xiǎn)的源頭。

這個(gè)問題指向我國金融服務(wù)供求失衡問題。由于存在供求失衡，傳統(tǒng)的金融服務(wù)通道無法打通，于是實(shí)體企業(yè)和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的各自需求需要通過其他渠道來滿足。從此前的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)商業(yè)銀行信貸投向集中于大型國企和政府項(xiàng)目，其中房地產(chǎn)占了很大比例，這種供給結(jié)構(gòu)性失衡導(dǎo)致了小微企業(yè)和民營企業(yè)融資難。因?yàn)檫@些企業(yè)面臨短期投資大、效益低、風(fēng)險(xiǎn)高，但卻代表了未來發(fā)展方向，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必然依賴的行業(yè)。從市場化角度考慮，商業(yè)銀行沒有動(dòng)力去支持這些企業(yè)，因此這些最需融資的企業(yè)只能以高利率獲取商業(yè)銀行貸款，這反過來又增加了這些企業(yè)運(yùn)營成本，這種局面的根源就在于國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性失衡。

此外，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)同質(zhì)化嚴(yán)重。人們對金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求越發(fā)個(gè)性化和多元化，而我國大型金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行大多是國有企業(yè)，體制機(jī)制不健全，缺乏創(chuàng)新動(dòng)力，很難滿足日益增長的客戶需求，這就導(dǎo)致了金融系統(tǒng)資金閑置，缺乏有效利用。與此同時(shí)，中國的金融量不斷增加，金融業(yè)占GDP的份額在增加，金融泡沫很高，但資本貢獻(xiàn)卻急劇下降。這就導(dǎo)致了我國金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在逐步擴(kuò)大，如果繼續(xù)讓金融資本在體系內(nèi)空轉(zhuǎn)而無法流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終很可能導(dǎo)致泡沫破裂而引發(fā)金融危機(jī)。

上述金融供給結(jié)構(gòu)和總量存在的問題如果得不到解決，不但發(fā)揮不了金融服務(wù)應(yīng)有的作用，反而會阻礙我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，甚至引發(fā)金融危機(jī)。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入瓶頸期，前些年以房地產(chǎn)為支柱的發(fā)展模式無法延續(xù)，實(shí)體興邦、科技興國是未來必然的趨勢，金融業(yè)如何有效地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，特別是私營和小微企業(yè)，減少低效率和無效率的金融供應(yīng)，增加有效和高效的金融供給，提高整個(gè)供應(yīng)系統(tǒng)質(zhì)量和提高供應(yīng)結(jié)構(gòu)對需求結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性是金融服務(wù)機(jī)構(gòu)迫切需要解決的問題。

四、 構(gòu)建長三角地區(qū)企業(yè)金融服務(wù)體系政策建議

1. 推進(jìn)金融供給側(cè)改革，加大金融改革開放力度。長三角地區(qū)是國內(nèi)金融前沿陣地，深化區(qū)域金融合作，能夠更有力地發(fā)揮長三角在深化金融改革、擴(kuò)大金融開放方面的引領(lǐng)作用。對此應(yīng)當(dāng)深入推進(jìn)金融供給側(cè)改革。

（1）保持穩(wěn)健的貨幣政策，深化利率市場化改革。保持穩(wěn)健的貨幣政策，提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革至關(guān)重要。此外，利率市場化對貨幣政策的實(shí)施效果有重要影響，完善貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，有利于提升金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)效果。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力大，雖然目前貨幣政策整體略有寬松，但資金并未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)還沒有真正打通。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制對金融供給側(cè)改革至關(guān)重要。雖然已經(jīng)取得了很多階段性成果，但真正的市場化利率仍未健全。下一步是繼續(xù)推進(jìn)利率市場化改革，完善市場化利率形成機(jī)制，提高央行調(diào)控利率的能力，讓資金從金融機(jī)構(gòu)到實(shí)體企業(yè)的傳導(dǎo)更加順暢，改變目前大型國有企業(yè)能夠憑借信用優(yōu)勢獲取更多資金進(jìn)而對中小企業(yè)形成擠出效應(yīng)。

（2）堅(jiān)定不移地推進(jìn)資本市場改革，建立多層次資本市場，拓寬股權(quán)融資渠道，提高資本市場發(fā)展質(zhì)量。目前我國資本市場尚不成熟，主要存在以下幾點(diǎn)問題：一是基礎(chǔ)制度不完善，例如注冊制和退市制;二是資本市場缺少長期資本;三是國內(nèi)證券公司缺少資本中介功能;四是上市公司再融資制度有待完善;五是國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者投資結(jié)構(gòu)不完善;六是以間接融資為主，大量融資需求旺盛的小微企業(yè)、高科技企業(yè)無法通過股權(quán)融資。以上問題制約了我國資本市場的發(fā)展，致使資金無法流入真正有需求的地方，資源無法得到合理配置，導(dǎo)致無效率的資金空轉(zhuǎn)，甚至形成泡沫。針對此問題，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定推進(jìn)資本市場改革，建立多層次的資本市場，拓寬股權(quán)融資的渠道，提高資本市場的發(fā)展質(zhì)量。

具體而言，一是發(fā)展股權(quán)交易市場。股權(quán)交易市場在資本市場中起到關(guān)鍵作用，是資本市場創(chuàng)新的源泉。一個(gè)發(fā)達(dá)的股權(quán)交易市場有助于推出注冊制、收益憑證、各類金融衍生品等制度和產(chǎn)品創(chuàng)新，有助于為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者劃歸不同的市場層次，更有助于打通不同類型企業(yè)和不同規(guī)模企業(yè)融資通道。對此，上海股權(quán)交易所可以從場外向場內(nèi)過渡，通過電子交易系統(tǒng)過渡成為一個(gè)多層次資本市場，最終通過場外衍生品市場，提供更加多樣性的風(fēng)險(xiǎn)控制措施和產(chǎn)品，推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和交易制度的創(chuàng)新，最終為企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段提供多樣性的資金需求和風(fēng)控措施。

（3）優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和布局。目前我國金融機(jī)構(gòu)布局不完善，服務(wù)大型企業(yè)的傾向性較為嚴(yán)重，調(diào)整金融結(jié)構(gòu)勢在必行。為了服務(wù)長三角地區(qū)中小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)服務(wù)于區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)，提高自身專業(yè)性和多樣性。同時(shí)要實(shí)施對高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的市場化退出，切實(shí)提高供給側(cè)效率，增強(qiáng)金融服務(wù)各類實(shí)體企業(yè)的能力。

（4）加強(qiáng)金融補(bǔ)短板力度，完善金融體系。首先是推廣可以帶來現(xiàn)金流量的REITs所代表的長期、標(biāo)準(zhǔn)化的基本金融資產(chǎn)。REITs為住宅部門提供中長期金融投資工具，為企業(yè)和政府尋找股權(quán)融資工具，并減少企業(yè)和政府杠桿。降低金融中介風(fēng)險(xiǎn)是同時(shí)解決居民，企業(yè)和政府金融服務(wù)供需失衡的有效金融工具;第二是發(fā)展促進(jìn)稅收優(yōu)惠的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。金融市場應(yīng)為基本金融資產(chǎn)提供更多選擇和更長期結(jié)構(gòu)，并促進(jìn)長期資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理。建立專業(yè)的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)，滿足不同人群的生命周期需求;第三是增加地方政府債務(wù)上限，增加國債和地方政府債券在政府債務(wù)總額中的比重，拓寬和規(guī)范基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資渠道。

（5）完善金融監(jiān)管制度，提高風(fēng)險(xiǎn)意識，把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置，從制度上填補(bǔ)監(jiān)管空白，防止鉆監(jiān)管空子，打監(jiān)管擦邊球，改變金融資產(chǎn)空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，切實(shí)從監(jiān)管角度促進(jìn)資金流入實(shí)體企業(yè)。

（6）推動(dòng)金融科技發(fā)展，加快數(shù)字普惠創(chuàng)新。隨著時(shí)代發(fā)展，現(xiàn)代化科技手段和技術(shù)將會滲透到生活的各個(gè)領(lǐng)域。目前金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)在眾多領(lǐng)域通過大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等科技手段實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化運(yùn)營，這不但提高效率還能降低成本。數(shù)字普惠金融可以通過數(shù)字化運(yùn)行，降低金融服務(wù)的門檻和成本，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)服務(wù)群體，更好地支持三農(nóng)、小微等傳統(tǒng)“弱勢群體”，更好地提升金融服務(wù)質(zhì)量，真正實(shí)現(xiàn)資金的合理配置。

（7）擴(kuò)大對外開放。一是在經(jīng)濟(jì)全球化的背景之下，積極擴(kuò)大我國金融開放力度，提升我國金融行業(yè)的全球競爭力，將國內(nèi)金融體系融入到全球化金融體系之中;二是提升開放形勢下的金融體系管控能力。在未來經(jīng)濟(jì)和金融不斷開放，在與成熟市場交鋒過程中，必然遇到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)金融體系的管理控制能力是維持金融穩(wěn)定的關(guān)鍵因素;三是積極參與國際金融治理。隨著中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的交流更加緊密，全球化的世界格局逐步形成，中國要發(fā)揮大國優(yōu)勢，積極參加國際金融治理，維護(hù)中國和廣大發(fā)展中國家的切身利益。

2. 推動(dòng)長三角地區(qū)金融資源共享。長三角地區(qū)既有優(yōu)異的金融要素市場和頂尖的金融機(jī)構(gòu)，又有一大批有資金需求的中小型民營企業(yè)，這些企業(yè)是我國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心力量。對此應(yīng)當(dāng)發(fā)揮以上海為中心的金融資源優(yōu)勢，建立多層次資本市場，改變原有的服務(wù)大型國有企業(yè)為主的傳統(tǒng)觀念，對中小型科創(chuàng)企業(yè)加大支持力度，打破行政分割，共享金融資源，有針對性的滿足該地區(qū)內(nèi)不同的企業(yè)需求，對接區(qū)域內(nèi)一體化發(fā)展實(shí)際需求，支持發(fā)行專項(xiàng)建設(shè)債券、自貿(mào)區(qū)債券、資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品。重點(diǎn)設(shè)立相關(guān)的產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金，共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，分享收益，為區(qū)域內(nèi)企業(yè)提供長期的資金支持。

3. 借助科創(chuàng)板提升金融市場對中小型科創(chuàng)企業(yè)的支持力度。在上交所設(shè)立科創(chuàng)板是2019年最重要的事情之一，科創(chuàng)板的設(shè)立和注冊制的試點(diǎn)是我國資本市場走向成熟與世界接軌的重要標(biāo)志。這將極大的提升長三角地區(qū)以至于全國范圍內(nèi)中小型科創(chuàng)企業(yè)的積極性，提升資源配置效率，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融資金更有效率色流入實(shí)體企業(yè)尤其是中小企業(yè)，著力帶動(dòng)全國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

科創(chuàng)板與注冊制結(jié)合，這是一個(gè)歷史賦予的重大機(jī)遇，建立了一個(gè)新的金融市場，是一場歷史性的增量改革。對此，長三角地區(qū)應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇，借助科創(chuàng)板成立這一契機(jī)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融一體化，加大與國際金融資本的交流合作，讓長三角地區(qū)成為促進(jìn)全國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的重要，推動(dòng)力量，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，開辟新的改革路徑，為全國經(jīng)濟(jì)金融改革鋪平道路，發(fā)揮引擎作用。

4. 加強(qiáng)國際交流。長三角地區(qū)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)需要借助以上海為中心構(gòu)建金融一體化的機(jī)會，加強(qiáng)與發(fā)達(dá)國家及地區(qū)的信息交流，溝通訪問，增強(qiáng)相互之間的信任，進(jìn)而在金融資本和企業(yè)資本之間進(jìn)行合作，在市場化進(jìn)程中，促進(jìn)金融要素在國家和城市以及企業(yè)之間的最優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)互利共贏，各取所需。

5. 完善金融監(jiān)管體系。完善金融監(jiān)管體系首先要進(jìn)行監(jiān)管方式的改革。改變目前存在的運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管方式重點(diǎn)在于監(jiān)管部門對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律和市場運(yùn)行規(guī)律的深入認(rèn)識和研究，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，防止消除一種風(fēng)險(xiǎn)卻引發(fā)了另外一種風(fēng)險(xiǎn)。此外要對監(jiān)管政策進(jìn)行調(diào)整與整改。目前在這方面我國存在一些問題，例如在面對風(fēng)險(xiǎn)時(shí)直接叫停某項(xiàng)業(yè)務(wù)，同時(shí)調(diào)整監(jiān)管政策。這對被監(jiān)管單位是嚴(yán)重的打擊，因?yàn)楹芏啻媪繕I(yè)務(wù)起初是合法合規(guī)的，一旦叫停，合同雙方都將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。從根本上說，造成這種原因既有從業(yè)者的責(zé)任也有監(jiān)管者的責(zé)任，但這樣的處理方式完全把責(zé)任和所要承擔(dān)的后果推到了從業(yè)者身上，這是目前監(jiān)管存在的很嚴(yán)重的一個(gè)問題。

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作者簡介：王炳楠（1989-），男，漢族，山東省淄博市人，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后流動(dòng)站、中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司博士后工作站博士后，研究方向：金融學(xué)。

收稿日期：2019-07-14。