西南證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

重慶啤酒（600132）：1、從銷量看，2019年前三季度實(shí)現(xiàn)銷量79.8萬(wàn)千升，同比+0.5%，其中Q3實(shí)現(xiàn)銷量31.5萬(wàn)千升，同比下滑2%，主要渠道清庫(kù)存和今年夏季偏涼有關(guān)。2、從噸價(jià)看，公司前三季度整體噸價(jià)達(dá)3718元/噸，同比+5%，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化與增值稅下調(diào)帶動(dòng)噸價(jià)提升。高檔啤酒（8元以上）、中檔啤酒（4-8元）、低檔啤酒（4元以下）分別實(shí)現(xiàn)收入4.4億元、21.3億元、4億元，同比+5.4%、6.8%、+0.3%，高端產(chǎn)品Q3有加速趨勢(shì)。3、分產(chǎn)品看，重慶純生以及“特醇嘉士伯”等高端產(chǎn)品鋪市率提升快速放量;新品“醇國(guó)賓”補(bǔ)強(qiáng)中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增長(zhǎng)顯著;低端產(chǎn)品逐步被替代，增速慢于整體水平。整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯。4、分區(qū)域看，重慶、四川、湖南分別實(shí)現(xiàn)收入21.8億元（+2%）、5.8億元（+28.6%）、2.1億元（-5.3%）。

啤酒業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升，營(yíng)業(yè)外收入增厚凈利潤(rùn)。1、公司前三季度整體毛率41.8%，同比+0.64pp，公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及增值稅下降利好有效化解玻瓶及大麥成本上漲壓力，實(shí)現(xiàn)毛利率穩(wěn)步提升。2、費(fèi)用：公司銷售費(fèi)用率為13.4%，同比下降0.6pp，系市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨緩?fù)度胗兴鶞p少;管理費(fèi)用率為4.2%，同比基本持平;財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.2%，同比下降0.35pp，整體三費(fèi)率為17.8%，同比下降0.84pp，費(fèi)用率得到有效控制。

操作策略：啤酒行業(yè)處于拐點(diǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)盈利改善，投資者可適當(dāng)關(guān)注。