唐愛金

中藥配方顆粒：加深企業(yè)護(hù)城河

目前公司中藥配方顆粒市場規(guī)模約150億，僅占中藥材市場滲透率約6%，成長空間巨大，公司為配方顆粒行業(yè)的絕對龍頭，占約四成市場份額。公司不斷從技術(shù)、產(chǎn)能和市場層面加深護(hù)城河：（1）技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)層面，子公司江陰天江和一方制藥屬于行業(yè)的先驅(qū)，均是國內(nèi)最早獲得配方顆粒試點資格的企業(yè)，經(jīng)過二十余年的積累，公司榮獲“中華中醫(yī)藥學(xué)會科技進(jìn)步獎”等多個科技進(jìn)步獎項，并參與制定國家配方顆粒標(biāo)準(zhǔn)，在目前170個國家配方顆粒標(biāo)準(zhǔn)中，公司制定了約9HD個標(biāo)準(zhǔn);（2）產(chǎn)能品種層面，公司目前總產(chǎn)能為14300噸，遠(yuǎn)高于其他4家國家試點企業(yè)（產(chǎn)能排名第二的四川新綠色僅有4000噸），同時公司配方顆粒品種高達(dá)700余種，品種豐富，產(chǎn)能充裕，規(guī)模效應(yīng)凸顯;（3）市場網(wǎng)絡(luò)層面，公司的銷售范圍覆蓋全國各地，同時借助四川、陜西、云南、湖南、湖北、山東等當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)園開拓當(dāng)?shù)厥袌觯浜现悄芘渌帣C的推廣，企業(yè)得以提高終端醫(yī)療機構(gòu)的客戶粘性，終端智能配藥機數(shù)量（年初數(shù)）從2015年的721臺增加到2018年的5000臺，智能配藥機覆蓋的終端醫(yī)療機構(gòu)數(shù)量從2015年的492家上升到2018年的3500家，年復(fù)合增長率高達(dá)92.32%。中成藥：

詢證醫(yī)學(xué)臨床研究強化競爭力

公司現(xiàn)擁有3個中華老字號品種、4個非物質(zhì)文化遺產(chǎn)、5個中國馳名商標(biāo)，憑借多個優(yōu)質(zhì)品牌，公司中成藥業(yè)務(wù)近3年復(fù)合增長率達(dá)15.95%。公司產(chǎn)品覆蓋骨質(zhì)疏松、鼻炎、肝炎、心腦血管、風(fēng)濕類疾病等領(lǐng)域，由臨床類（約占中成藥營收比重49.05%）和OTC類藥品（中成藥營收比重占24.66%）雙核心驅(qū)動，目前擁有十大基藥產(chǎn)品以及十余種核心產(chǎn)品。同時，為了保持公司核心產(chǎn)品的競爭力，公司針對六大核心產(chǎn)品開展了詢證醫(yī)學(xué)臨床研究，其中三大品種的研究已結(jié)題，其余三種正在順利推行中，預(yù)計未來在詢證臨床研究的學(xué)術(shù)依據(jù)支持下，公司核心產(chǎn)品價值臨床及認(rèn)可度將持續(xù)提升。

中藥飲片：“去粗取精”提毛利

公司旗下有馮了性藥材飲片、北京華邈、北京華泰等多家飲片企業(yè)，而近3年公司的飲片業(yè)務(wù)毛利率相對較低，維持在17%左右。針對飲片業(yè)務(wù)，公司從2個層面采取措施：（1）公司開始摒棄一些傳統(tǒng)低毛利業(yè)務(wù)，2019H1毛利率逐步提升（達(dá)18.02%）。（2）使用“龍印一中國藥材”品牌，打造精品藥材，計劃未來將把“龍印”品牌推廣至所有業(yè)務(wù)。（3）新設(shè)“產(chǎn)地綜合業(yè)務(wù)”，總投資約21億，整合藥材、飲片和配方顆粒的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)全品種全體系生產(chǎn)經(jīng)營，并輻射全國各地區(qū)。

中國中藥財務(wù)數(shù)據(jù)一覽

資料來源：廣證恒生