楊陽(yáng)

2019年是5G商用元年，隨著6月6日5G商用牌照落地，5G規(guī)模建設(shè)正式拉開(kāi)帷幕，相關(guān)硬件產(chǎn)業(yè)鏈需求將全面提升。此前影響5G進(jìn)展的“中興事件”正逐步消除，中國(guó)通信設(shè)備廠(chǎng)商有望進(jìn)一步擴(kuò)大全球份額?！度?G競(jìng)爭(zhēng)》報(bào)告表明，中國(guó)5G競(jìng)爭(zhēng)力與美國(guó)并列第一，有望同步甚至領(lǐng)先發(fā)展。5G進(jìn)入規(guī)模建設(shè)周期，將對(duì)通信設(shè)備行業(yè)形成重大利好。參照此前3G和4G牌照發(fā)放后市場(chǎng)表現(xiàn)，隨著各地5G建設(shè)的逐步落地，相關(guān)板塊業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。

國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF（515880）于8月16日成立，作為市場(chǎng)唯一一只跟蹤中證全指通信設(shè)備指數(shù)的被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品，具有較高的投資價(jià)值。此外，國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF在費(fèi)率方面同樣具有優(yōu)勢(shì)，管理費(fèi)率和托管費(fèi)率均相對(duì)較低，適合各類(lèi)投資者。

5G時(shí)代的機(jī)會(huì)

隨著我國(guó)5G建設(shè)的順利推進(jìn)，三大運(yùn)營(yíng)商規(guī)劃基站建設(shè)目標(biāo)，通信設(shè)備行業(yè)備受關(guān)注。在三大運(yùn)營(yíng)商中期報(bào)告中，移動(dòng)規(guī)劃2019年新建5萬(wàn)站、聯(lián)通計(jì)劃超過(guò)4萬(wàn)站、電信計(jì)劃新建4萬(wàn)站5G基站，三大運(yùn)營(yíng)商合計(jì)將建設(shè)超過(guò)13萬(wàn)站5G基站。同時(shí)，中國(guó)電信首次明確2019年SA/NSA混合組網(wǎng)、2020年SA組網(wǎng)的建設(shè)步驟。隨著2020年5GNA組網(wǎng)開(kāi)始啟動(dòng)，相關(guān)傳輸網(wǎng)、邊緣計(jì)算等產(chǎn)業(yè)鏈需求也將全面啟動(dòng)。

主設(shè)備：通信產(chǎn)業(yè)鏈核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，市場(chǎng)份額仍有望提升

經(jīng)歷過(guò)去的幾次通信網(wǎng)絡(luò)升級(jí)換代后，通信設(shè)備商格局從原來(lái)的十余家變成目前的四家：華為、愛(ài)立信、新諾基亞和中興通訊。中興、華為在國(guó)內(nèi)份額不斷提升，同時(shí)積極搶占海外市場(chǎng)份額，收入增長(zhǎng)顯著領(lǐng)先海外廠(chǎng)商，整體市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，根據(jù)IHS統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（RAN）的市場(chǎng)份額里，中興占據(jù)42%市場(chǎng)份額。5G基站數(shù)量和技術(shù)指標(biāo)均大幅提升，主設(shè)備有望大幅受益，相關(guān)行業(yè)龍頭有華為和中興通訊。另外，傳輸網(wǎng)設(shè)備廠(chǎng)商也將迎來(lái)需求量和價(jià)值量的雙重提升，相關(guān)行業(yè)龍頭有烽火通信。

光模塊：電信市場(chǎng)迎來(lái)5G時(shí)代，數(shù)通市場(chǎng)向400G升級(jí)

光模塊是光通信系統(tǒng)中必備的光電轉(zhuǎn)換和控制器件，在電信市場(chǎng)和數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)有廣泛的應(yīng)用。當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)傳輸架構(gòu)中，除手機(jī)等終端到基站天線(xiàn)段之外，信號(hào)傳輸全部依賴(lài)光傳輸網(wǎng)絡(luò)，而構(gòu)成光傳輸網(wǎng)絡(luò)的核心環(huán)節(jié)就是光傳輸設(shè)備—光模塊/光器件—光纖光纜。光模塊在其中起到光電—電光轉(zhuǎn)換功能，無(wú)源光器件則起到波長(zhǎng)控制、光路控制等網(wǎng)絡(luò)功能。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)速率持續(xù)提升、云計(jì)算大數(shù)據(jù)物聯(lián)網(wǎng)等新應(yīng)用推動(dòng)流量和帶寬需求快速增長(zhǎng)，光模塊的性能和部署數(shù)量有望實(shí)現(xiàn)雙重提升，對(duì)行業(yè)整體帶來(lái)長(zhǎng)期需求驅(qū)動(dòng)。按具體產(chǎn)品看，數(shù)通市場(chǎng)受益海外大型數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速，以及國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)高速發(fā)展推動(dòng)國(guó)內(nèi)大型數(shù)據(jù)中心需求逐步出現(xiàn)，數(shù)通產(chǎn)品有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，擁有核心技術(shù)壁壘的行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景更明朗，如：中際旭創(chuàng)。電信市場(chǎng)三大運(yùn)營(yíng)商WDM/OTN設(shè)備集采陸續(xù)落地，端口數(shù)創(chuàng)歷史新高，400G組網(wǎng)有望年內(nèi)啟動(dòng)，高速電信光模塊需求逐步顯現(xiàn)，推動(dòng)電信光模塊/器件需求持續(xù)回暖，2019年后5G光模塊需求也將開(kāi)始體現(xiàn)，估值逐步消化、高端芯片有望國(guó)產(chǎn)化的電信光模塊龍頭代表有：光迅科技、新易盛等。

射頻器件：國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)展有望加速和突破

相較4G，5G的無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)將發(fā)生較大變化。4G無(wú)線(xiàn)通信系統(tǒng)主要可分為天線(xiàn)、射頻單元RRU、基帶處理單元BBU和核心網(wǎng)EPC三大部分。5G時(shí)期，天線(xiàn)和射頻單元RRU將合二為一，成為全新的有源天線(xiàn)AAU（ActiveAn-tennaUnit，有源天線(xiàn)單元）。大部分單元可實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，但是也有部分依然存在嚴(yán)重的進(jìn)口依賴(lài)。據(jù)EJLWirelessResearch發(fā)布的全球基站天線(xiàn)報(bào)告顯示，2011年中國(guó)前四大基站天線(xiàn)廠(chǎng)商（華為、京信、摩比、通宇）出貨量在全球基站天線(xiàn)市場(chǎng)僅占據(jù)全球20.5%的市場(chǎng)份額，其中華為1.2%、京信11.2%，摩比4.9%，通宇3.2%。到2017年，中國(guó)前四大基站天線(xiàn)廠(chǎng)商出貨量在全球基站天線(xiàn)市場(chǎng)占據(jù)了全球60%的市場(chǎng)份額，其中華為32%、京信13%，摩比8%，通宇7%。未來(lái)，隨著5G時(shí)代到來(lái)，我國(guó)通信天線(xiàn)行業(yè)既將迎來(lái)嶄新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)和行業(yè)整合機(jī)遇，在天饋一體化、有源化的趨勢(shì)下，那些與系統(tǒng)主設(shè)備商共同研發(fā)5G天線(xiàn)、掌握5G天線(xiàn)核心部件或整機(jī)設(shè)計(jì)和調(diào)試能力的供應(yīng)商將有望脫穎而出，分享5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)大市場(chǎng)的盛宴。

中證全指通信設(shè)備ETF問(wèn)世

國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF（515880）于8月16日成立，作為市場(chǎng)唯一一只跟蹤中證全指通信設(shè)備指數(shù)的被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品，對(duì)于期望分一杯5G時(shí)代紅利，但又疲于行業(yè)和公司研究的投資人而言，具備較高價(jià)值。產(chǎn)品的成立規(guī)模為4.76億元。此外，國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF在費(fèi)率方面同樣具有優(yōu)勢(shì)，管理費(fèi)率和托管費(fèi)率均相對(duì)較低，適合各類(lèi)投資者。

基金管理人國(guó)泰基金，成立于1998年3月，是國(guó)內(nèi)首批規(guī)范成立的基金管理公司之一，也是國(guó)內(nèi)較早布局指數(shù)化投資的基金公司，在細(xì)分領(lǐng)域位居前列，指數(shù)開(kāi)發(fā)和管理經(jīng)驗(yàn)豐富。基金經(jīng)理艾小軍產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)豐富，旗下管理了多只被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品。目前在管19只產(chǎn)品（不同份額基金合計(jì)）中，有11只為被動(dòng)指數(shù)型基金，2只為被動(dòng)指數(shù)型債券基金，2只為商品型基金，2只為增強(qiáng)指數(shù)型基金，1只為靈活配置型基金，1只為偏股混合型基金。各產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，合計(jì)管理規(guī)模259.51億元。

參照此前3G和4G牌照發(fā)放后市場(chǎng)表現(xiàn)，隨著各地5G建設(shè)的逐步落地，相關(guān)板塊業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。中證全指通信設(shè)備指數(shù)由我國(guó)通信設(shè)備行業(yè)優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)成，近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。該指數(shù)成份股集中度較高，市值風(fēng)格均衡;精準(zhǔn)定位通信設(shè)備行業(yè)，充分反映5G主題概念，指數(shù)的成份股備受公募基金經(jīng)理和陸股通資金的青睞。由此，國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF（515880）及其聯(lián)接基金的投資價(jià)值高，看好5G的投資者可適當(dāng)關(guān)注。