李迅雷

2019年全球掀起了降息潮，隨著美國經(jīng)濟也進入降息周期，迄今共有30多個國家先后降息。降息顯然是因為經(jīng)濟出現(xiàn)下行壓力，IMF也將2019年全球經(jīng)濟增速預測從年初的3.5%調降至3.2%。與此同時，全球貿易沖突也有加劇跡象，如中美貿易、日韓貿易等。此外，地區(qū)間的各種糾紛不斷，如英國脫歐、印巴沖突等。筆者認為，降息和經(jīng)濟下行只是表象，背后有更深層次的原因，未來全球經(jīng)濟增速還會進一步下降，而且經(jīng)濟與社會震蕩會加劇。

全球經(jīng)濟接力賽缺乏接棒者

中國經(jīng)濟從2010年至今，已經(jīng)出現(xiàn)了長達九年的增速下行，盡管個別年份有回穩(wěn)，但不改下行趨勢。這也顯著影響了全球經(jīng)濟的走勢，畢竟全球經(jīng)濟增量中，中國的貢獻超過30%。

那么，當歐美日經(jīng)濟走弱，中國經(jīng)濟增速也放緩的同時，又沒有其他經(jīng)濟體在崛起呢？我們自然會想到印度。今年以來，印度已經(jīng)三次降息，上半年GDP增速只有5.4%，低于中國近一個百分點，說明其經(jīng)濟并不具備持續(xù)高增長的能力。盡管莫迪政府采取了一系列舉措來刺激經(jīng)濟，但多屬于短期政策，而改革方面的舉措較少。

縱觀歷史，全球性的制造業(yè)轉移，從歐洲到美國，再從歐美到日本、亞洲四小龍，90年代以后，大規(guī)模轉移到中國。如今，雖然有部分產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從中國轉移到越南、印尼、印度等國，但總量并不大。并不是說沒有轉移的需求，而是缺乏承接力。中國是一個技術配套、市場容量、勞動力和基礎設施已經(jīng)相當完備且成體系的經(jīng)濟體，這是其他國家所難以取代的。

當然，21世紀全球的經(jīng)濟重心肯定在亞洲，因為亞洲經(jīng)濟具備后發(fā)優(yōu)勢，人口規(guī)模也是全球最大的，中國作為接棒者，將繼續(xù)為全球經(jīng)濟增長貢獻最大份額。但是，由于人口老齡化這一難以改變的現(xiàn)實，今后經(jīng)濟增速繼續(xù)下行就難以避免。對全球經(jīng)濟而言，來自中國的需求下降，對于自身存在諸多問題的經(jīng)濟體更是雪上加霜。

此外，這輪經(jīng)濟下行過程是在利率水平很低的情況下發(fā)生的，因此，降息的空間和作用都有限。也就是說，面對經(jīng)濟下行，各國央行的可用手段會非常有限。

改革知易行難

《二十一世紀資本論》作者皮凱蒂觀察資本/GDP的比例，發(fā)現(xiàn)從1700年以后的相當長時間內，英國、法國、德國的資本規(guī)模大約是GDP的6-7倍，直到世界大戰(zhàn)爆發(fā)之后，該比例才開始下降，最低到2-3倍。但戰(zhàn)爭結束之后，該比例又開始上升。到2010年，英國、法國的資本/GDP大約是5-6倍，德國為4倍左右。

從歷史數(shù)據(jù)看，資本的收益率總是大于經(jīng)濟增長率，而工薪階層收入增長率基本與經(jīng)濟增長率一致，這樣一來，貧富差距就擴大了，并導致階層固化。所以，他的主張是向資本課稅以縮小貧富差距。

問題在于，對資本的課稅會改變固有的利益格局。帶來抵觸或資本外逃，反過來又會影響經(jīng)濟的穩(wěn)定，這就是改革的兩難之處。于是，在次貸危機之后，美國還發(fā)生了占領華爾街事件，就是因為美國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的工薪階層認為，華爾街通過玩資本游戲，獲取了太多收入，而美國傳統(tǒng)行業(yè)的工薪收入幾乎沒有什么增長。

實際上，資本收益率高于薪酬增長率問題，不僅導致了國內的收入不均，也導致了發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間的收入分配不均，因為發(fā)達國家靠輸出資本來獲得投資回報，而發(fā)展中國家通過提供勞動力來獲得薪酬收入，兩者之間同樣存在差異，存在資本“掠奪”現(xiàn)象。

針對各國內部及各國之間存在的問題，無論是IIVIF或世界銀行對新興經(jīng)濟體的改革建議，還是各國自身提出的改革思路，都不乏好主張，但問題在于，目標與現(xiàn)實之間存在較大差距，也就是改革或者結構調整的口號年年喊，但似乎沒有太多的進展。曾經(jīng)被寄予厚望的金磚國家，除了中國依然表現(xiàn)突出外，其他國家似乎乏善可陳。

在財富和收入分化及固化的背景下，實際上還面臨一個全球性的人口老齡化問題，因為我們正處長期的和平環(huán)境下，而且過去70多年的科技醫(yī)療發(fā)展水平比歷史上任何一個和平階段要高出很多倍，由此導致了人口大幅增長和人均壽命的大幅延長。為此，對于那些人口高度老齡化國家而言，不僅要承受由于勞動年齡人口數(shù)量減少而導致的經(jīng)濟增速下行，而且要增加政府支出來提高養(yǎng)老等保障費用，從而增加了債務負擔。

利益格局被打破動蕩不可避免

長期的和平環(huán)境導致貧富差距擴大，利益階層固化。就美國而言，統(tǒng)計顯示，美國最富裕的1%人群所占有的社會財富持續(xù)增加，2016年占有美國38.6%的財富，而占總人口90%的大眾所擁有的財富和收入水平在過去25年里總體呈下降趨勢。

在這樣一種貧富差距過大的事實下，特朗普把原因怪罪于貿易不平衡，認為這導致了美國工人的失業(yè)，并因此對美導致貿易逆差的主要國家提出貿易平衡的要求。特朗普當選總統(tǒng)，很大程度上也是靠中低層的白人，實際上也反映了民粹主義思潮的抬頭。

中美貿易實際上更多屬于互補型的，美國出現(xiàn)的逆差，緣于中國具有全球最多的相對低成本勞動力，而美國則擁有全球面積最大的耕地和現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)，于是，中國出口跨國公司在中國生產(chǎn)的加工品和美國出口低成本的農(nóng)產(chǎn)品都是比較優(yōu)勢下的合理選擇。美元作為國際主要流通和結算貨幣，注定了美國貿易逆差難以消除，即所謂的特里芬難題，美方不能撇開資源稟賦的特點來要求貿易平衡。

因此，當傳統(tǒng)的外部利益格局被打破之后，挑起貿易戰(zhàn)也是一種策略，當年廣場協(xié)議也是在利益格局被打破的背景下達成的。但貿易平衡只是一種借口，只要能給對方經(jīng)濟予以有效打擊，何患沒有其他招數(shù)呢？

全球長期和平環(huán)境對各國內部所造成的問題，會伴隨著和平的久遠而越發(fā)尖銳，最終一定會導致經(jīng)濟社會的動蕩加劇。當今時代，全球經(jīng)濟增速下行。貿易沖突、逆全球化、退群甚至推翻原有協(xié)議等事件還會繼續(xù)發(fā)生，導致動蕩加劇。從投資的角度看，風險偏好下降，避險性需求還會繼續(xù)上升。

圖：我國實體經(jīng)濟景氣指數(shù)