文/張超，國電電力發(fā)展股份有限公司

企業(yè)成立的基本目的是為了獲得盈利。企業(yè)盈利能力實際上就是其增值資本的能力，即某一確定的時間段之內，企業(yè)創(chuàng)收及獲取利潤的真實能力，可體現(xiàn)出一家企業(yè)創(chuàng)造利潤和運作資本的水平，同時也能用于評判一家企業(yè)的績效及未來的發(fā)展空間。因此，對一家企業(yè)而言，其盈利能力十分關鍵，只有保證穩(wěn)定的盈利能力，才能確保其未來足夠的市場競爭力。本文從財務角度出發(fā)，借助因子分析和多元線性回歸分析法，對如何評價一個企業(yè)的盈利能力進行重點探討。

1 衡量盈利能力要素分析

對一般性企業(yè)而言，可通過下述3類指標來判斷其盈利水平：

1.1 生產經營盈利能力分析指標。這一指標是反映企業(yè)盈利水平的重要指標，對這一指標進行分析，可了解在某段時間內企業(yè)的經營情況，并為今后的生產經營提供相應的數(shù)據支撐。其指標主要包括：

銷售凈利率＝凈利潤／銷售收入×100%

銷售現(xiàn)金比率＝經營活動現(xiàn)金凈流入/銷售額×100%

營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤／主營業(yè)務收入×100%

銷售毛利率＝（銷售收入一銷售成本）／銷售收入×100%

1.2 所有者投資盈利能力分析指標。這一指標能夠體現(xiàn)企業(yè)的資本經營水平，具體來說，投資者對企業(yè)經營投入相應的資本，以此來創(chuàng)造利潤的一種能力。企業(yè)在開展經營活動時，對資本資源進行合理的配置，投資者可投入相應的資本，從而獲得一定的收益。其指標主要包括：

凈資產收益率凈利潤／平均所有者權益×100%

息稅前利潤率＝息稅前利潤/總資產平均余額×100%

每股收益＝稅后利潤／股本總數(shù)

市盈率＝每股收益／普通股每股市價×100%

1.3 資產盈利能力分析指標。所謂資產經營能力，實際上就是某個企業(yè)通過資產運營，來獲取相應的利潤的能力。該指標涉及到：

總資產報酬率＝息稅前利潤總額／平均資產總額×100%

投入資本回報率=息稅前利潤總額／投入資本×100%

長期資本收益率＝收益總額／長期資本平均占用額×100%

成本費用利潤率＝利潤總額／成本費用總額×100%

2 企業(yè)盈利能力評價實證研究

本文以國內滬深A股市場上六十家上市發(fā)電公司為例，通過選取企業(yè)公開財務數(shù)據，使用基于主成分的因子分析與逼近理想解分析法相結合，對企業(yè)的盈利能力進行分析。

2.1 企業(yè)盈利能力影響指標分析

為保證評價與預測精確度，在考慮到盈利能力要素以及指標情況的前提之下，選取了以下9個評價指標：銷售毛利率、銷售凈利率、每股收益、息稅前利潤率、凈資產收益率、總資產收益率、投入資本回報率、每股經營現(xiàn)金流、銷售現(xiàn)金比率。

2.2 KMO檢驗和Bartlett球形檢驗

因為選取的變量類型不同，存在量綱及數(shù)量級的區(qū)別，需要通過軟件的標準化處理把原指標數(shù)據進行轉化，讓其成為一致量綱數(shù)據，確保指標具有足夠的可比性。首先使用KMO檢驗和Bartlett檢驗，從而判斷其是否能夠適合于因子分析。通過SPSS檢驗可得見表1：

表1

根據檢驗結果，可知當KMO＞0.6時，就證明檢驗通過，并且相伴概率近似零，低于顯著水平0.05，通過Bartlett球形檢驗。

表2 2017年各因子得分系數(shù)矩陣

2.3 公共因子分析

對于公共因子進行分析的時候，一般會借助到因子載荷這個系數(shù)，其作用在于顯示出公共因子和指標變量之間的關系。對于2017年的數(shù)據借助于總方差分解，獲得了3個能夠概括解釋原始數(shù)據的因子，通過這3個因子，便能夠評價企業(yè)的盈利能力。

1）第一因子（F1）一共有四個，它們能夠就某一角度來表明投資資本和收益的配比，也將它們稱為投入資本盈利能力。分別為：①X3每股收益；②X5凈資產收益率；③X6總資產報酬率；④X7投入資本回報率。這四個因子的載荷值為：0.889、0.934、0.883及0.867。

2）第二因子（F2）一共有兩個，它們能夠于一定范圍內表明經營活動里收入和收益的配比，也將它們稱為經營活動盈利能力。分別為：X2銷售凈利率和X4息稅前利潤率。這兩個因子的載荷值是：0.934、0.933。

3）第三因子（F3）一共有三個，它們能夠表明盈利的獲現(xiàn)能力以及投入資本的配比，也將它們稱為經營獲現(xiàn)能力。分別為：①X1銷售毛利率；②X8每股經營活動現(xiàn)金凈流量；③X9銷售現(xiàn)金比率。這三個因子的載荷值是：0.906、0.764、0.711。

2.4 因子得分計算分析及結果

在已知的因子得分系數(shù)以及原始變量值的基礎之上，能夠得到所有觀測值的對應因子的分數(shù)，除此之外，還能夠在這個前提下，進一步地分析觀測值。見表2。

根據估算得到的因子的數(shù)據，能夠大致說明2017年不同企業(yè)的盈利能力，通過因子得分能夠在各個層面上來比對研究不同企業(yè)盈利能力的實際水平。詳細來說，要想評價和分析公司的盈利能力，就需要通過因子得分表來完成計算，獲得綜合得分，具體計算公式是：

綜合盈利能力F=（38.403×F1+24.563%×F2+24.607%×F3/87.033%）

3 結論

本章以國內60家發(fā)電上市公司為樣本，從財務角度對企業(yè)盈利能力進行了分析和研究，從而了解到自回歸模型和支持向量機共同作用的方法和結果。第一步，通過因子分析方法，得到季度數(shù)據的綜合指標得分并進行進一步的檢查；第二步，通過自回歸模型，計算所有的X的預測值；第三步，通過支持向量機模型，獲得F值，得出評價企業(yè)盈利能力的綜合指標，為企業(yè)評價自身盈利能力提供了科學的數(shù)學模型。