云飛揚

上周四的文章，筆者預期近日“各大指數(shù)仍有望維持在20日均線之上，并會橫向運行一些時間?！睂嶋H走勢中，國證A指在本周一最低跌至4408.33點，而20日均線位正巧是4408.29點！周二，大盤出現(xiàn)沖高回落的走勢，多個指數(shù)以小陽線收盤。周三低開后震蕩下跌，期間雖有反彈，但力度不夠。在橫盤3天之后，大盤終究支撐不住，跌入下降通道中。（見圖一）

圖一：國證A指日K線走勢浪形分析

9月25日，在國證A指大跌1.72%的情況下，上證50指數(shù)僅微跌0.03%，而50ETF收盤微漲0.03%，其韌性主要來自于權重大藍籌板塊，尤其是銀行股。一方面，9月24日有公告稱，財政部將其持有的農行和工行股權的10%一次性劃轉給全國社?；?另一方面，銀行板塊估值已處于近幾年最低的10%區(qū)間內，應該具有長期投資價值。

當前大盤趨勢方向符合上期文章中第三張圖的箭線，延續(xù)該劃分思路，其子浪還可進一步作如下細分。（見圖二）

圖二：上證指數(shù)30分鐘K線浪形分解

從上證指數(shù)來看，市場大概率已處于C-3-3的復雜浪段之中。上周，私募基金公司的平均倉位已超過67%，處于年內持倉的高峰位置。這樣的情況下，還能夠釋放多大的動能呢？基金經理即使有做多想法，可能也不太敢輕舉妄動?！绑氩断s，黃雀在后”，那些伺機減持的機構力量不容小覷，市場也因利益各方的博弈變得更加錯綜復雜。

8月中旬以來，有一只引人注目的行業(yè)ETF，那就是中證科技龍頭交易型開放式指數(shù)證券投資基金。在不到一個月時間里，最大漲幅接近20%！但是，9月中旬以后，進入寬幅震蕩，并形成了標準的M頭形態(tài)。（見圖三）

圖三：科技ETF日K線構成M形頭部

圖三中，左邊高點是1.219，右邊最高1.218，中間低位是1.150，幅寬約0.069，屬于較標準的頭部形態(tài)，通常表明價格可能回落到1.08元附近。

科創(chuàng)板股票的投資風險較為復雜，包括流動性風險、系統(tǒng)性風險、政策風險等。因為科創(chuàng)板個股主要來自新一代信息技術、高端裝備、新能源、新材料、生物醫(yī)藥及節(jié)能環(huán)保等新興產業(yè)領域，這些企業(yè)多數(shù)為初創(chuàng)型公司，其未來運作、盈利狀況、市場估值均存在許多不確定因素，個股風險較大，導致板塊ETF投資難度也大。

臨近國慶長假，筆者將過去8年中，國慶前上證指數(shù)所處布林線位置與國慶后第一天的大盤漲跌情況進行了統(tǒng)計分析。（見表一）

表一：上證指數(shù)近年國慶前后布林指標與漲跌分析

由表一可見，布林線對后期走勢具有一定的指示作用。當前，主要指數(shù)剛跌到布林線的中軌偏下方位置，預期近日，將在中軌和下軌之間震蕩整理。

人們常說心態(tài)決定狀態(tài)。市場交易中，趨利避害的目的必然會導致追漲殺跌，心態(tài)歸根結底是由持倉所處的狀態(tài)引起的。如果頭寸面臨危險，心態(tài)自然不會好，操作更易變形。保障持倉安全的關鍵是有效風控，包括風險敞口設計、風險暴露情況跟蹤檢查以及處置應對措施。

所以，改善心態(tài)不如改進風控。“工欲善其事，必先利其器?！逼跈嗍俏ㄒ粠в惺孪蕊L控手段的金融衍生工具。期權操作中，既可以預先設定最大虧損，也可以選擇預設最大盈利。

最近，坊間傳聞上交所的滬深300ETF期權有望上市，這十分令人期待。目前，多數(shù)股市投資者在看淡后市時，只能進行賣出股票的做空操作，必然導致市場下跌。如果有期權，就可以使用多種策略組合，不必減倉就能實現(xiàn)頭寸保護，避免對大盤的沖擊。因此，市場迫切需要更多、覆蓋面更廣的金融衍生工具，指數(shù)期權新品種的上市進度亟待加快。