俞建龍

摘 要：系統(tǒng)性金融風險直接影響著整個金融體系以及經(jīng)濟體系的健康穩(wěn)定發(fā)展，因此系統(tǒng)性金融風險的防范工作至關(guān)重要。本文首先分析了系統(tǒng)性金融風險內(nèi)涵，在此基礎(chǔ)上重點對系統(tǒng)性金融風險累積擴散機制以及系統(tǒng)性金融風險的防范措施進行了論述。

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性金融風險;防范措施;預(yù)警機制

金融風險防范始終是金融行業(yè)發(fā)展中的核心內(nèi)容，特別是系統(tǒng)金融風險直接影響著整個金融體系以及經(jīng)濟體系的健康穩(wěn)定發(fā)展，因此系統(tǒng)性金融風險的防范工作至關(guān)重要。習近平總書記在多個不同的場合均明確強調(diào)我國金融市場在發(fā)展過程中要堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，可見國家政府對于系統(tǒng)性金融風險防范的重視程度。在當今社會，金融行業(yè)發(fā)展逐漸呈現(xiàn)多元化特征，信息化的快速發(fā)展以及交易成本降低和交易效率提高所帶來的杠桿效應(yīng)在無形之中加大了對系統(tǒng)性金融風險的防范難度。因此本文對于系統(tǒng)性金融風險的防范進行探討，對于促進我國金融市場的健康穩(wěn)定運行具有重要意義。

1 系統(tǒng)性金融風險內(nèi)涵

1.1 金融體系

金融體系是指：“建立在金融市場之上，以資金作為經(jīng)營主體，將銀行、保險、基金等各種金融機構(gòu)聯(lián)系在一起的統(tǒng)稱。金融體系的基本功能就是資金的支付、流通以及融通功能?！苯鹑隗w系的質(zhì)量直接影響著金融市場的健康穩(wěn)定發(fā)展以及經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)效率和風險率。金融體系基于不同的融資方式可以進一步細分為直接融資體系和間接融資體系兩種類型，直接融資體系主要是指股票融資以及債券融資等融資方式，間接融資體系主要是指基于商業(yè)銀行等金融機構(gòu)來進行融資的方式。同時由于不同的國家具有不同的體制制度，因此在金融體系的構(gòu)成形式方面有所差異。

1.2 系統(tǒng)性金融風險

系統(tǒng)性金融風險時金融行業(yè)最為嚴重的風險，主要是指：“由于經(jīng)濟形式的變動或是內(nèi)外部的經(jīng)濟沖擊使得金融體系內(nèi)的一家或是幾家的金融機構(gòu)遭受損失，而后在金融體系內(nèi)進行傳導，從而造成整個金融系統(tǒng)的功能遭受損害，進而發(fā)展成一種全局性、系統(tǒng)性的風險?！被谠摱x不難發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生需要經(jīng)濟的沖擊以及經(jīng)濟沖擊的傳染和擴散[1]。在網(wǎng)絡(luò)信息時代金融體系內(nèi)部沖擊的擴散非?？臁Ｒ虼藶榱擞行ο到y(tǒng)性金融風險進行防范，主要分別從經(jīng)濟沖擊以及沖擊擴散兩個方面進行努力。

2 系統(tǒng)性金融風險累積擴散機制

2.1 系統(tǒng)性金融風險的累積機制

系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生是一個長期積累的過程，是一個由量變到質(zhì)量的過程，同時系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生還要受到經(jīng)濟發(fā)展大周期的影響。可以將系統(tǒng)性金融風險的累積總結(jié)為三個階段。一是金融體系內(nèi)某家金融機構(gòu)出現(xiàn)資金集聚，隨著經(jīng)濟發(fā)展上行，該金融機構(gòu)為了獲取更多的利潤不斷擴張資產(chǎn)負債，這種過度擴張的背后將必然伴隨著風險的增加，進而為系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生埋下了隱患。二是金融體系內(nèi)的金融機構(gòu)在看到部分金融機構(gòu)通過擴張資產(chǎn)負債獲得利潤之后，便采用相同的模式來進行資產(chǎn)運作，為系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生奠定了條件。同時在經(jīng)濟上行的大背景下監(jiān)管機構(gòu)也會對市場的違約發(fā)生率進行適當調(diào)整，促進經(jīng)濟更好的發(fā)展[2]。三是金融體系內(nèi)部不同金融機構(gòu)之間的同質(zhì)化越來越嚴重，各家金融機構(gòu)為了獲取更高利潤持續(xù)開展同質(zhì)化資產(chǎn)運作，從而加劇了金融系統(tǒng)的順周期性。

除了時間維度對系統(tǒng)性金融風險的累積產(chǎn)生影響外，還有其他方面的影響因素。一是金融市場中的金融資源往往聚集在少數(shù)幾家具有壟斷性的金融機構(gòu)中，這樣的金融機構(gòu)一旦爆發(fā)風險將會引發(fā)金融行業(yè)的風險;二是道德風險的不斷累積在很大程度上也會加大系統(tǒng)性金融風險的概率。

2.2 系統(tǒng)性金融風險的擴散機制

任何風險的產(chǎn)生都是一個逐漸擴散的過程。系統(tǒng)性金融風險的擴散機制主要是指由最開始的小規(guī)模的局部風險通過不斷的傳播擴散進而導致系統(tǒng)性金融風險的全過程。從金融機構(gòu)進行分析，系統(tǒng)性金融風險的擴散主要體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表中;從投資者角度進行分析，系統(tǒng)性金融風險的擴散主要表現(xiàn)在投資者的恐慌心理。在發(fā)生小規(guī)模局部金融風險的情況下，相關(guān)金融機構(gòu)以及非金融機構(gòu)的資產(chǎn)會嚴重貶值，在這種情況下，相關(guān)的金融機構(gòu)以及非金融機構(gòu)管理層為了能夠保障機構(gòu)的資本流動性，不得不以低于市場價值的價格來對部分資產(chǎn)進行變賣來獲取相應(yīng)的資金，有效預(yù)防機構(gòu)流動資金陷入被動的局面之中。同時對于非金融機構(gòu)來說，由于金融風險產(chǎn)生導致其資產(chǎn)價值下降，這在很大程度上增加了其償還銀行債務(wù)的壓力，嚴重影響了其正常的運營。在這種情況下非金融機構(gòu)也不得不被迫轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，以求緩解償還銀行債務(wù)的壓力。

在金融體系內(nèi)不同金融機構(gòu)之間往往存在密切的關(guān)聯(lián)，并且隨著金融市場發(fā)展的不斷成熟和完善，這種不同金融機構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性將會越來越緊密，但是也正是由于不同金融機構(gòu)之間的這種關(guān)聯(lián)性，導致部分金融在發(fā)生金融風險的情況下，金融風險會沿著金融機構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進行傳播，導致金融風險之間的擴散程度越來越劇烈，進一步加快了系統(tǒng)性金融風險的爆發(fā)。通常來說，在系統(tǒng)性金融風險爆發(fā)時，資本市場已經(jīng)完全處于混亂的狀況，此時資本市場的價格體制以及完全癱瘓，資產(chǎn)持有機構(gòu)已經(jīng)無法對資產(chǎn)的價值進行正確的評估。在這種情況下，相關(guān)金融機構(gòu)以及非金融機構(gòu)為了尋求自保，便不得不對機構(gòu)的資產(chǎn)進行較低的估值，按照較低的價格對這些資產(chǎn)進行出售，進而導致整個金融市場的資產(chǎn)出現(xiàn)嚴重的縮水以及貶值，企業(yè)的市場價值也嚴重萎縮。而金融市場資產(chǎn)的貶值以及企業(yè)市場價值的萎縮又促使更多的機構(gòu)以更低的價格來拋售資產(chǎn)，形成了嚴重的惡性循環(huán)。如果不能從這種惡性循環(huán)中跳出來，將會置整個金融市場處于更加嚴峻惡劣的形勢中，促使系統(tǒng)性金融風險的傳染和擴散更加劇烈，最終導致系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生[3]。

在系統(tǒng)性金融風險全面爆發(fā)時，金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)以及相關(guān)的投資者將會出現(xiàn)嚴重的恐慌心理，在病急亂投醫(yī)的情況下市場上將會開始出現(xiàn)恐慌性的拋售現(xiàn)象。這種極端的恐慌性的拋售行為將會大大降低市場資金的流動性，導致資產(chǎn)持有者、投資者以及金融機構(gòu)等出現(xiàn)信心不足以及全面崩潰的情況?？只判孕睦硎菍е孪到y(tǒng)性金融風險快速傳播以及市場動蕩的主要原因。

3 系統(tǒng)性金融風險的防范措施

3.1 完善優(yōu)化宏觀經(jīng)濟政策

通常來說系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生于宏觀經(jīng)濟政策之間存在密切的關(guān)聯(lián)，如果宏觀經(jīng)濟政策不合理將會為系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生埋下隱患。因此國家相關(guān)部門在對宏觀經(jīng)濟政策進行制定的過程中應(yīng)該著重強調(diào)保障資本市場上資金的流動性，從而有效保障資本市場的資金始終處于良性的流動過程中。同時在宏觀經(jīng)濟政策制定過程中還應(yīng)該避免經(jīng)濟發(fā)展陷入過度寬松以及過度收緊的兩極分化狀態(tài)，應(yīng)該保障國內(nèi)經(jīng)濟在適度的范圍穩(wěn)定健康發(fā)展。在對宏觀經(jīng)濟政策進行優(yōu)化完善的過程中，應(yīng)該充分了解當前市場的發(fā)展特點以及發(fā)展方向，確保經(jīng)濟政策與市場經(jīng)濟的發(fā)展相匹配。除外之外，宏觀經(jīng)濟政策作用的發(fā)揮還需要系統(tǒng)完善金融政策的有效配合，只有這樣才能夠更好保障我國經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。

3.2 強化市場紀律

近些年我國經(jīng)濟得到了快速的發(fā)展，但是在我國經(jīng)濟快速發(fā)展的同時由于我國市場發(fā)展尚不完善，出現(xiàn)了一些不良的市場現(xiàn)象，在很大程度上影響了我國的經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。因此在新形勢下，為了有效預(yù)防系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生需要對市場紀律進行強化，嚴格控制金融市場的準入條件，堅決杜絕那些僵尸企業(yè)、套牌企業(yè)以及不正規(guī)的私募企業(yè)進入資本市場，為我國資本市場的發(fā)展帶來嚴重的不良影響。同時在我國資本市場上還存在一些企業(yè)，具有較大的資產(chǎn)規(guī)模以及相對雄厚的技術(shù)實力，但是這些企業(yè)的產(chǎn)品以及遠遠落后于市場的發(fā)展需求，因此這部分企業(yè)在發(fā)展過程中可能會面臨嚴重的危機。對于這些企業(yè)要采取有效的措施積極進行整頓和改造，促進這些企業(yè)跟上市場發(fā)展的步伐，完成市場化轉(zhuǎn)型升級。但是在對這部分企業(yè)進行整頓改造的過程中應(yīng)該避免政府部門的直接干預(yù)，盡量發(fā)揮市場的作用，尊重投資者的自主決策。

3.3 改革金融監(jiān)管框架

金融監(jiān)管在金融市場運行中對于保障金融市場的健康有序運行，有效防控金融風險具有至關(guān)重要的意義。因此在系統(tǒng)性金融風險防控中應(yīng)該充分發(fā)揮金融監(jiān)管的作用。但是當前我國的金融監(jiān)管體系已經(jīng)滯后于金融市場的發(fā)展，需要對金融監(jiān)管框架進行改革。在對金融監(jiān)管框架改革過程中首先應(yīng)該保障大方向的正確性，確保改革方向沒有問題，在此基礎(chǔ)上在進行細節(jié)方面的改革。其次對金融監(jiān)管框架改革中需要對領(lǐng)導的相關(guān)職能進行移交，減少政府的干預(yù)，充分發(fā)揮市場的作用，讓投資者做主。同時在金融監(jiān)管框架改革中應(yīng)該有效保障監(jiān)管部門與被監(jiān)管部門之間沒有任何的利益關(guān)系，確保監(jiān)管過程中的公平公正，讓金融監(jiān)管在金融市場發(fā)展中能夠真正發(fā)揮作用。

4 結(jié)束語

金融風險的防控是金融行業(yè)發(fā)展過程中永遠無法回避的話題，金融風險與金融伴隨而生，在有金融的地方必然存在金融風險。當前我國金融市場已經(jīng)逐漸趨于成熟和完善，但是在金融市場發(fā)展中也存在一些缺陷和不足，這為金融風險的產(chǎn)生埋下了隱患。因此在我國金融市場發(fā)展中應(yīng)該進一步加強風險防控力度，特別是要堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，積極推動我國經(jīng)濟的良性健康發(fā)展。

參考文獻：

[1] 韓心靈， 韓保江. 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下系統(tǒng)性金融風險：生成邏輯、風險測度與防控對策[J]. 財經(jīng)科學， 2017（6）：7-19.

[2] 韓心靈， 韓保江. 論當前系統(tǒng)性金融風險的生成邏輯[J]. 上海經(jīng)濟研究， 2017（5）：19-27.

[3] 胡宗義， 黃巖渠， 喻采平. 網(wǎng)絡(luò)相關(guān)性、結(jié)構(gòu)與系統(tǒng)性金融風險的關(guān)系研究[J]. 中國軟科學， 2018（1）：33-43.