摘 要：主要介紹了信用評(píng)級(jí)的定義，以及不同評(píng)級(jí)下利差的走勢(shì)。

關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí);信用利差

一、信用評(píng)級(jí)的定義

信用評(píng)級(jí)是專業(yè)的機(jī)構(gòu)利用公正、權(quán)威和科學(xué)的考核標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力等進(jìn)行的全方位的綜合評(píng)價(jià)體系。

信用評(píng)級(jí)的主要目的是判別企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，一般認(rèn)為評(píng)級(jí)越高，信用風(fēng)險(xiǎn)越小。信用評(píng)級(jí)主要評(píng)價(jià)企業(yè)是否會(huì)按合同如期履行債務(wù)，一般認(rèn)為評(píng)級(jí)越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，越不會(huì)發(fā)生違約情況。信用評(píng)級(jí)是獨(dú)立于企業(yè)的第三方根據(jù)自己的專業(yè)技能以及企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)給投資者提供的一些意見。

二、不同評(píng)級(jí)下利差的走勢(shì)圖

個(gè)券信用利差的數(shù)據(jù)來源于萬得數(shù)據(jù)庫。以AAA評(píng)級(jí)的債券為例，找到所以同評(píng)級(jí)的債券數(shù)據(jù)，然后統(tǒng)計(jì)這些債券發(fā)行利率與發(fā)行當(dāng)天的國債到期收益率曲線上的相應(yīng)收益率的差值，然后計(jì)算當(dāng)月的平均值，即為當(dāng)月的個(gè)券利差值。

如圖所示，通過分析不同信用評(píng)級(jí)債券之間的信用利差歷史走勢(shì)關(guān)系（因?yàn)锳A-債券數(shù)據(jù)量比較少，所以這里不予考慮）?？梢钥闯?，不同評(píng)級(jí)的債券的信用利差之間有明顯的差異。其中，低評(píng)級(jí)（AA）債券的信用利差無論在什么時(shí)期都比較大，（AA+）評(píng)級(jí)的債券信用利差次之，而高評(píng)級(jí)（AAA）債券的信用利差最小。即信用利差隨信用評(píng)級(jí)的上升而明顯的有所減少。這反映出，信用利差受債券個(gè)體層面的違約風(fēng)險(xiǎn)因素的影響比較明顯，當(dāng)債券的評(píng)級(jí)相對(duì)較低時(shí)，表示當(dāng)前公司的違約風(fēng)險(xiǎn)較大，債券投資者要求的超額回報(bào)也更高，因此信用利差也較大。反之亦然。所以不同評(píng)級(jí)的債券的信用利差差異明顯。

三、債券違約的評(píng)級(jí)情況

一般情況下認(rèn)為，債券的評(píng)級(jí)越高，債券違約可能性越低。從下圖可以看出，在滬深證券交易所市場(chǎng)和銀行間交易市場(chǎng)違約的293只債券中，大約有50%的違約債券在發(fā)行時(shí)的主體評(píng)級(jí)為AA，評(píng)級(jí)為AAA和AA+的債券的違約率比較低，雖然理論上AA-與AA-以下評(píng)級(jí)的債券，違約的可能性很高，但是下圖中顯示AA-與AA-以下評(píng)級(jí)的債券違約率也比較低，主要原因可能是債券市場(chǎng)上這類評(píng)級(jí)的債券數(shù)量較少。所以，在債券市場(chǎng)上，債券違約率AAA

四、結(jié)論

通過上述分析，我們可以發(fā)現(xiàn)我國的評(píng)級(jí)集中于AAA、AA+、AA三種，而且AAA評(píng)級(jí)的利差小于AA+，AA+評(píng)級(jí)的利差小于AA。最后通過違約債券分析比較，我們發(fā)現(xiàn)AA評(píng)級(jí)的債券違約率比較高。

作者簡(jiǎn)介：

李嬋娟（1992-），女，山西晉中人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2016（數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)）學(xué)術(shù)碩士研究生，研究方向：金融計(jì)量.