摘 要：主要介紹了信用評級的定義，以及不同評級下利差的走勢。

關(guān)鍵詞：信用評級;信用利差

一、信用評級的定義

信用評級是專業(yè)的機構(gòu)利用公正、權(quán)威和科學(xué)的考核標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、盈利能力等進(jìn)行的全方位的綜合評價體系。

信用評級的主要目的是判別企業(yè)信用風(fēng)險的大小，一般認(rèn)為評級越高，信用風(fēng)險越小。信用評級主要評價企業(yè)是否會按合同如期履行債務(wù)，一般認(rèn)為評級越高，風(fēng)險越小，越不會發(fā)生違約情況。信用評級是獨立于企業(yè)的第三方根據(jù)自己的專業(yè)技能以及企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)給投資者提供的一些意見。

二、不同評級下利差的走勢圖

個券信用利差的數(shù)據(jù)來源于萬得數(shù)據(jù)庫。以AAA評級的債券為例，找到所以同評級的債券數(shù)據(jù)，然后統(tǒng)計這些債券發(fā)行利率與發(fā)行當(dāng)天的國債到期收益率曲線上的相應(yīng)收益率的差值，然后計算當(dāng)月的平均值，即為當(dāng)月的個券利差值。

如圖所示，通過分析不同信用評級債券之間的信用利差歷史走勢關(guān)系（因為AA-債券數(shù)據(jù)量比較少，所以這里不予考慮）。可以看出，不同評級的債券的信用利差之間有明顯的差異。其中，低評級（AA）債券的信用利差無論在什么時期都比較大，（AA+）評級的債券信用利差次之，而高評級（AAA）債券的信用利差最小。即信用利差隨信用評級的上升而明顯的有所減少。這反映出，信用利差受債券個體層面的違約風(fēng)險因素的影響比較明顯，當(dāng)債券的評級相對較低時，表示當(dāng)前公司的違約風(fēng)險較大，債券投資者要求的超額回報也更高，因此信用利差也較大。反之亦然。所以不同評級的債券的信用利差差異明顯。

三、債券違約的評級情況

一般情況下認(rèn)為，債券的評級越高，債券違約可能性越低。從下圖可以看出，在滬深證券交易所市場和銀行間交易市場違約的293只債券中，大約有50%的違約債券在發(fā)行時的主體評級為AA，評級為AAA和AA+的債券的違約率比較低，雖然理論上AA-與AA-以下評級的債券，違約的可能性很高，但是下圖中顯示AA-與AA-以下評級的債券違約率也比較低，主要原因可能是債券市場上這類評級的債券數(shù)量較少。所以，在債券市場上，債券違約率AAA

四、結(jié)論

通過上述分析，我們可以發(fā)現(xiàn)我國的評級集中于AAA、AA+、AA三種，而且AAA評級的利差小于AA+，AA+評級的利差小于AA。最后通過違約債券分析比較，我們發(fā)現(xiàn)AA評級的債券違約率比較高。

作者簡介：

李嬋娟（1992-），女，山西晉中人，山西財經(jīng)大學(xué)2016（數(shù)量經(jīng)濟學(xué)）學(xué)術(shù)碩士研究生，研究方向：金融計量.