本論文未進行最深入的調研探究，說來也是對學術的不嚴謹和不尊重，但對于個人來說能力實在有限，難以進行更深入的研究，但又想一探究竟，背后只不過是好奇心的支持，所以并無多少學識的我希望學術界能夠涼解。

而我發(fā)表此論文正是希望能引來各位學者的探討和學術界的研究，更希望能得到學者們的批評！因為不管其理論是對是錯，只要勇敢的去探索，那就是一種進步，對與錯自然重要，但并不是最重要的，不斷的進步才是我們人類所追求和渴望的！所以此論文可能會有些不一樣。此文的內容并沒有進行深入的研究， 引來學者們的深入研究才是此文的最終目的。

看了一些關于有效市場假說和行為金融學的論文及書籍，我覺得它們都有各自的道理，自此，腦海閃現(xiàn)出了一個我個人暫時還難以深究的想法。

經(jīng)過思考我提出了有效市場偏差，簡單的解釋就是，市場是有效的，但存在偏差。下面我將詳細解釋。

當經(jīng)濟繁榮，市場價值向上，市場價格也追隨向上。經(jīng)濟衰退，市場價值走低，市場價格也隨之走低。這樣的市場可以說是非常的有效了。

但我要說的是，價格線并非緊隨價值線，價格線時高時低，不斷波動。市場長期來看，非常的有效，但短期來說是不斷波動的。而短期的波動是由市場心理造成的。而造成這樣不理性的心理是由于對未來的不確定性，而最大的不確定性便是對價值的估計，特別是對未來價值估計的不確定性！所以價值線是不確定的，這也就對價格線產生了影響，導致價格線頻繁波動。

有效市場偏差有時候讓人驚訝和恐懼，它可以很離譜的偏離價值線，而偏離也造成了許多悲劇，也成就了許多財富。

再重復說明，價格線總是不停波動，向上偏離為高估，向下偏離為低估，總是在不停的偏離，至于偏離價值線多少我們不得而知，因為價值線是由現(xiàn)在價值和未來價值所組成，而未來價值我們是無法準確估計的，所以根本無法確定價值線的位置，不知道位置自然也就無法得知價格偏離價值多少。

有效市場讓價值投資得以回歸，而行為金融學則為價值投資提供了機會。人們的心理行為造成了市場的高估與低估，提供了危險也提供了機會。不管高估與低估，價值總會被人們所發(fā)現(xiàn)。高估時總會降回，低估時也會升回，但長期來看，繁榮創(chuàng)造高價值，衰退創(chuàng)造低價值，價格又追隨價值上下波動，雖上下波動，但整體方向不變，繁榮時高，衰退時低。

下面我簡單舉一個股票市場獲利的例子，假設此公司是成長的。注意，下面的例子都只是假設，是為了說明有效市場偏差。假設某公司股價為10元一股，每股年收益為1元，此時買入相當于每投入10元，每年會獲得10%的收益，也就是1元。買入10年后公司每股收益增長到2元，增長了1倍（假設公司是成長的）。由于市場是有效的，于是股價追隨收益也增長了1倍。10年前你買入公司股票時，收益為每年10%，經(jīng)過10年的增長，由于之前你是以10元買，現(xiàn)在每股收益為2元，也就是10元的20%，所以經(jīng)過10年的持有，你的年收益10%已經(jīng)變成20%。這就是長期投資有效市場的好處，當然了，前提是你得找到一個好公司。（現(xiàn)在好多投資大師都推薦買入指數(shù)基金，這也算是同意長期來看市場是有效的吧。）

市場也不應該是隨機的，如果是隨機的話，一切方法和理論都是無效的，那我們的任何投資行為都是像猴子在轉輪盤一樣。

再假設一個有有效市場偏差的。假設每年10%的收益為正常（假設理性的價值收益）。某公司每股10元，每股年收益為1元，此為有效市場價（假設），由于市場心理因素，導致市場出現(xiàn)向下偏差，公司正常運營獲利每股收益未變的情況下，價格下跌了5元，在此時買入將是每5元獲得1元的收益（每年），也就是20%。而且由于市場是有效的（下跌到5元的情況是由于出現(xiàn)了偏差），所以價格會回歸，回到了10元，由于你5元時入，漲到10元你自然也就賺了1倍。如果你融入第一個例子，不單單是長期持有，而是以低價長期持有成長股，隨著時間的推移，你的年收益將會很高。這些都是為了舉例而假設，市場可沒那么簡單！而且這是假設向下偏差，如果向上偏差太多，你就有可能虧錢，向上偏差越多虧的越多。

從這兩個假設例子來看，有效市場更為安全。有效市場少了市場心理方面造成的風險（有效市場算得上是忽略了市場心理）。加上有效市場偏差就是增加了有關市場心理方面的風險（認同市場心理行為）。這些例子很狹義，從某方面講雖然漏洞很多，但都只是為了說明有效市場偏差，并不否定或確定其它理論，我并不反對有效市場，只是在此基礎深入，融入行為金融學，使其變得合理。簡單的總結就是，市場長期來說是有效的，但我并不認為市場是立馬有效的，由于無人能預測價值所在，所以無法確定其價格，對信息的立馬反應會出現(xiàn)偏差，可能高估可能低估，因為無法預測未來。在市場的一系列過程中，投資者心理行為創(chuàng)造出波動，投資者在嘗試估值，但未來價值是無法精確計算的，所以心理起著推導作用，導致市場忽高忽低。所以我認為市場長期是有效的，但存在偏差，特別是短期內偏差更大，并且會一直偏差下去，除非有人能預測未來。

作者簡介：

曾維森，出生年月：1997年7月3日，性別：男，民族：漢，籍貫（精確到市）：海南省澄邁縣，當前職務：個體工商，學歷：初中，研究方向：投資.