陳奎宏 王晨軒 李欣萌 荊豪

摘要：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國(guó)人口紅利逐漸喪失，以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略效率降低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展依靠債務(wù)驅(qū)動(dòng)投資。本文以貨幣供給機(jī)制、宏觀調(diào)控政策和金融風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，通過(guò)邏輯分析、數(shù)據(jù)驗(yàn)證等方法得出結(jié)論，并提出建議。

Abstract： Under the new economic normal， China's demographic dividend is gradually lost. The export-oriented economic growth strategy is less efficient， and economic development relies on debt-driven investment. This paper takes the money supply mechanism， macro-control policy and financial risk as the research object， and draws conclusions through logic analysis， data verification and other methods， and makes recommendations.

關(guān)鍵詞：貨幣供給機(jī)制;宏觀調(diào)控;金融風(fēng)險(xiǎn);貨幣乘數(shù)

Key words： money supply mechanism;macroeconomic regulation;financial risk;currency multiplier

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.1? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1006-4311（2019）26-0039-04

0? 引言

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度維持在6.5%左右，處于中等增長(zhǎng)速度。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，以出口導(dǎo)向推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略逐步失去效率。從國(guó)際貿(mào)易來(lái)看，我國(guó)貿(mào)易順差逐漸減小;在金融方面，外匯儲(chǔ)備長(zhǎng)期處于下降趨勢(shì)，在2015年，我國(guó)外匯流失達(dá)6萬(wàn)億人民幣。

在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，從消費(fèi)到生產(chǎn)再到國(guó)家部門(mén)，債務(wù)規(guī)模龐大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展依靠債務(wù)驅(qū)動(dòng)投資。隨著社會(huì)融資規(guī)模高速增長(zhǎng)，人民幣貸款不斷上升，派生貨幣數(shù)量增加，貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng)，僅10年間我國(guó)的貨幣供應(yīng)量翻了兩番，其增加額近130萬(wàn)億。

本文通過(guò)研究貨幣供給機(jī)制，整理社會(huì)融資規(guī)模、存款準(zhǔn)備金率、貨幣供應(yīng)量、貨幣乘數(shù)等相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)邏輯、數(shù)據(jù)之間的關(guān)系從而揭示宏觀調(diào)控中的金融風(fēng)險(xiǎn)，并提出相應(yīng)政策建議，以防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

1? 經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)模式轉(zhuǎn)變與貨幣供給機(jī)制

1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)的投資負(fù)債驅(qū)動(dòng)

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)通過(guò)人口紅利優(yōu)勢(shì)選擇出口導(dǎo)向型發(fā)展模式，農(nóng)村勞動(dòng)力從“無(wú)價(jià)”到有價(jià)，勞動(dòng)要素貨幣化開(kāi)啟（張平，2017）。同時(shí)，對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)生巨大順差，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，人口紅利不斷消失，以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略效率下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過(guò)負(fù)債投資驅(qū)動(dòng)。為應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)，我國(guó)推出高達(dá)四萬(wàn)億的投資計(jì)劃，推動(dòng)了我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動(dòng)了政府投資和城鎮(zhèn)化大發(fā)展。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量截止到2019年6月共計(jì)213萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)速度達(dá)到10.9%，其中人民幣貸款144萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)速度達(dá)到13.2%，且其中人民貸款占比高達(dá)68%。

圖1是2016年1月到2019年6月我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量和人民幣貸款存量增速。

圖1中數(shù)據(jù)可知，從2012年到2019年，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模大都處于10%的增長(zhǎng)速度，并且人民幣貸款增長(zhǎng)速度在13%左右，而這期間我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度處于7%左右。我國(guó)社會(huì)債務(wù)規(guī)模十分龐大，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展靠債務(wù)驅(qū)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展需要不斷新增信貸來(lái)維持資金鏈的運(yùn)行，需要不斷提供新增貸款來(lái)維持債務(wù)經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行。

1.2 宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣供給的影響

貨幣供給機(jī)制包含了商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造和中央人民銀行貨幣供給機(jī)制。根據(jù)央行資產(chǎn)負(fù)債表等各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看：貨幣供應(yīng)量M2=貨幣乘數(shù)k*基礎(chǔ)貨幣Mb，各項(xiàng)存款D=準(zhǔn)備金R+派生存款Dl（各項(xiàng)貸款），基礎(chǔ)貨幣Mb =流通中的現(xiàn)金M0+準(zhǔn)備金R，準(zhǔn)備金R=法定存款準(zhǔn)備金t+超額存款準(zhǔn)備金e。

所以，貨幣供應(yīng)量M2=流通中的貨幣M0+法定存款準(zhǔn)備金t+超額存款準(zhǔn)備金e+派生存款Dl=基礎(chǔ)貨幣Mb+派生存款Dl，貨幣乘數(shù)k=貨幣供應(yīng)量M2/基礎(chǔ)貨幣Mb。因此貨幣供給主要由基礎(chǔ)貨幣和派生存款構(gòu)成，我國(guó)的派生存款是部分存款準(zhǔn)備金制度下的產(chǎn)物。

部分存款準(zhǔn)備金制度相對(duì)于全額準(zhǔn)備金制度而言的，在部分存款準(zhǔn)備金制度下，央行規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，銀行吸收存款按法定存款準(zhǔn)備金率向央行繳納法定存款準(zhǔn)備金，未繳納的部分銀行通過(guò)信貸發(fā)放社會(huì)，成為派生存款?；A(chǔ)貨幣和派生存款在貨幣供給機(jī)制下共同影響貨幣的供給量。貨幣供應(yīng)量受貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣影響，貨幣乘數(shù)受法定存款準(zhǔn)備金率、超額存款準(zhǔn)備金率等因素制約，隱含了貨幣傳遞機(jī)制，影響著貨幣供給。

圖2是1999年12月到2019年6月我國(guó)存款性金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款和各項(xiàng)存款余額同比增長(zhǎng)圖，從圖中可以看出我國(guó)各項(xiàng)貸款和各項(xiàng)存款在經(jīng)歷一段超高速增長(zhǎng)以后現(xiàn)在分別維持在15%和10%左右的高速增長(zhǎng)。

我國(guó)貨幣供應(yīng)量主要有派生存款和基礎(chǔ)貨幣構(gòu)成，各項(xiàng)貸款余額的增長(zhǎng)直接影響我國(guó)貨幣供應(yīng)量，反映到或貨幣供應(yīng)量中。

在貨幣體系中，貨幣供應(yīng)量的衡量有三個(gè)層次分別為M0、M1、M2，M0是流通中的現(xiàn)金，貨幣M0=流通中的現(xiàn)金，即流通于銀行體系之外的現(xiàn)金，狹義貨幣M1=M0+活期存款，廣義貨幣M2=M1+準(zhǔn)貨幣，這三個(gè)指標(biāo)反映了我國(guó)的貨幣供應(yīng)情況，當(dāng)前在中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)中，2019年6月我國(guó)的廣義貨幣供應(yīng)量M2供應(yīng)量192萬(wàn)億，狹義貨幣M1供應(yīng)量56萬(wàn)億，貨幣M0供應(yīng)量7.2萬(wàn)億。

而從2009年6月到2019年6月我國(guó)廣義貨幣M2從56萬(wàn)億增長(zhǎng)到了192萬(wàn)億，狹義貨幣M1從19萬(wàn)億增長(zhǎng)到56萬(wàn)億增長(zhǎng)了近40萬(wàn)億。我國(guó)貨幣供應(yīng)量在10年里增長(zhǎng)了兩倍。M2更達(dá)到了百萬(wàn)億級(jí)別，M2的增長(zhǎng)速度也維持在10%左右。

2? 貨幣供給與經(jīng)濟(jì)調(diào)控、金融風(fēng)險(xiǎn)

貨幣供應(yīng)量的增加不是無(wú)限的，受到存款性金融機(jī)構(gòu)派生存款數(shù)量（各項(xiàng)貸款）和基礎(chǔ)貨幣的影響，而派生存款的增加受部分存款準(zhǔn)備金制度與初始存款的制約，貨幣供應(yīng)量的持續(xù)增加必然受到制約，貨幣當(dāng)局需要不斷對(duì)宏觀金融進(jìn)行調(diào)控維持貨幣供應(yīng)量的增加。

2.1 央行的宏觀金融調(diào)控

為了維持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及銀行信貸的增加，央行通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率和增加基礎(chǔ)貨幣的方式來(lái)進(jìn)行金融的宏觀調(diào)控，來(lái)應(yīng)對(duì)潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。與上文邏輯推導(dǎo)的M2的影響因素一致。

在降準(zhǔn)方面，從2018年到2019年我國(guó)央行對(duì)大型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和中小型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)達(dá)五次，大型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率從17%降至13.5%，中小型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金從15%降至11.5%。央行頻繁降準(zhǔn)來(lái)釋放準(zhǔn)備金使存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貨幣派生。

在基礎(chǔ)貨幣方面，我國(guó)的基礎(chǔ)貨幣對(duì)應(yīng)央行數(shù)據(jù)為貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表里的負(fù)債科目?jī)?chǔ)備貨幣，主要有貨幣發(fā)行，即央行發(fā)行的現(xiàn)金，包括社會(huì)中M0和存款性機(jī)構(gòu)的庫(kù)存現(xiàn)金;其他存款性公司存款，即商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)在中央銀行的準(zhǔn)備金;還有非金融機(jī)構(gòu)存款，即支付機(jī)構(gòu)存于央行的備付金存款。當(dāng)前我國(guó)基礎(chǔ)貨幣由31萬(wàn)億，其中貨幣發(fā)行7.8萬(wàn)億，其他存款性公司存款22萬(wàn)億，非金融機(jī)構(gòu)存款1.3萬(wàn)。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)可知，短期內(nèi)我國(guó)基礎(chǔ)貨幣中其他存款性公司存款有所下降，這是存款準(zhǔn)備金率降低以及支付公司吸收了部分基礎(chǔ)貨幣的短期結(jié)果，但在近10年里我國(guó)基礎(chǔ)貨幣還是呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。而當(dāng)今社會(huì)債務(wù)規(guī)模十分龐大，債務(wù)經(jīng)濟(jì)體需要不斷新增信貸來(lái)維持資金鏈的運(yùn)行，更需要大量的融資資金來(lái)維持資金鏈的運(yùn)作。

2.2 宏觀調(diào)控下的貨幣供給

準(zhǔn)備金=基礎(chǔ)貨幣-M0，我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的流通中的貨幣M0保持長(zhǎng)期穩(wěn)定，而基礎(chǔ)貨幣方面，2015年外匯儲(chǔ)備萎縮導(dǎo)致外匯占款減少，央行對(duì)商行的MLF等貨幣政策創(chuàng)新工具形成的再貸款對(duì)外匯進(jìn)行了補(bǔ)充，所以也保持了相對(duì)的穩(wěn)定。央行降準(zhǔn)，我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率下降，通過(guò)釋放流動(dòng)性，來(lái)維持金融的平穩(wěn)運(yùn)行。對(duì)于存款性金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)準(zhǔn)備金還包括超額存款準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金與超額存款準(zhǔn)備金，兩者之和就是準(zhǔn)備金，這里我們引入一個(gè)實(shí)際的準(zhǔn)備金率。

實(shí)際的準(zhǔn)備金率=準(zhǔn)備金/各項(xiàng)存款

實(shí)際存款準(zhǔn)備金率反映了金融系統(tǒng)中存款性金融機(jī)構(gòu)的派生存款能力，當(dāng)實(shí)際存款準(zhǔn)備金率不斷降低無(wú)限接近法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，說(shuō)明實(shí)際存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了自身最大值。準(zhǔn)備金采用的數(shù)據(jù)為存款性金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)科目準(zhǔn)備金，各項(xiàng)存款的數(shù)據(jù)為金融機(jī)構(gòu)信貸收支表中的各項(xiàng)貸款，兩者的比為真實(shí)的存款準(zhǔn)備金率。圖3還展示了中小型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率和大型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。

從圖3中數(shù)據(jù)可以看出近五年來(lái)實(shí)際存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)與中小型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率相重合（央行定向降準(zhǔn)，不能準(zhǔn)確量化，以及有貨幣創(chuàng)新工具影響真實(shí)的存款準(zhǔn)備金數(shù)量，存在實(shí)際存款準(zhǔn)備金位于中小機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率之下），這可以展示我國(guó)貨幣派生在降低存款準(zhǔn)備金率等宏觀政策中在不斷接近其自身最大值。

貨幣乘數(shù)是基于部分準(zhǔn)備金制度下，銀行信貸可以派生貨幣現(xiàn)象導(dǎo)致而產(chǎn)生的。假如銀行執(zhí)行100%的準(zhǔn)備金制度，或者銀行采取直接融資模式等，都不會(huì)有貨幣乘數(shù)這個(gè)概念的。這種貨幣派生模式下，貨幣供應(yīng)量M2是大于基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的，因此貨幣供應(yīng)量M2就必然與基礎(chǔ)貨幣之間有一個(gè)大于1的比值。

貨幣乘數(shù)是研究貨幣供應(yīng)的基礎(chǔ)，是貨幣供應(yīng)量同基礎(chǔ)貨幣的比率。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴(kuò)張能力的大小，反映了基礎(chǔ)貨幣派生能力。貨幣乘數(shù)反映了我國(guó)當(dāng)前的貨幣乘數(shù)約為6.2左右，意味著我國(guó)的貨幣供應(yīng)量是基礎(chǔ)貨幣的6.2倍。

圖4是我國(guó)1999年12月到2019年6月的貨幣乘數(shù)，從圖中可以看出在2019年之前我國(guó)貨幣乘數(shù)在2014年1月達(dá)到最低值，此后一直呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019年以前貨幣乘數(shù)一直位于6以下，2019年以后貨幣乘數(shù)突破了6，并在2019年6月達(dá)到6.2。

在我國(guó)的轉(zhuǎn)賬結(jié)算制度下，經(jīng)濟(jì)主體之間的交易與清算全都通過(guò)電子貨幣進(jìn)行。尤其在現(xiàn)階段我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及下，電子貨幣加快了貨幣的流通，提高了貨幣的使用效率，也使得存款性金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金率低。存款性金融機(jī)構(gòu)只用準(zhǔn)備較少的超額存款準(zhǔn)備金來(lái)用于日常的結(jié)算和清算，將大量存款用于存款派生，推動(dòng)了貨幣乘數(shù)的持續(xù)新高。

2.3 貨幣供給與金融風(fēng)險(xiǎn)

基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成主要由貨幣發(fā)行、存款性金融機(jī)構(gòu)存款（準(zhǔn)備金）和非金融機(jī)構(gòu)存款構(gòu)成，貨幣乘數(shù)是貨幣供應(yīng)量與基礎(chǔ)貨幣的比值。在貨幣乘數(shù)比較高與實(shí)際存款準(zhǔn)備金率的情況下，當(dāng)發(fā)生某些事件引起擠兌等其他大量貨幣退出存款性金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象就會(huì)引起信用的巨大收縮，從而引發(fā)其流動(dòng)性危機(jī)而造成社會(huì)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

雖然當(dāng)前擠兌現(xiàn)象發(fā)生的概率較小，但我國(guó)基礎(chǔ)貨幣中外匯占款比重較高，且在央行資產(chǎn)中，外匯占比接近60%，從最高時(shí)的82%到現(xiàn)在已經(jīng)下降20多個(gè)百分點(diǎn)，且還有下降的趨勢(shì)，外匯大量流失的資本出逃，同樣會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

本世紀(jì)初到2014年由于外匯流入導(dǎo)致我國(guó)外匯占款劇增中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)擴(kuò)張：由2002年的4.5萬(wàn)億擴(kuò)張到2014年末的33.82萬(wàn)億。2014年后，外匯流入減少甚至部分時(shí)段轉(zhuǎn)為流出，外匯占款一度負(fù)增長(zhǎng)。為了應(yīng)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備減少，央行通過(guò)MLF、PLS、TMLF等貨幣政策工具給存款性金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充了流動(dòng)性防止了危機(jī)的出現(xiàn)，而MLF、PLS、TMLF等貨幣政策工具的本質(zhì)是央行對(duì)商行有抵押的再貸款，再貸款由2014年末的2.5萬(wàn)億增長(zhǎng)至2018年末的11.15萬(wàn)億，增長(zhǎng)了3.5倍，成為近些年來(lái)貨幣當(dāng)局貨幣資產(chǎn)負(fù)債表增長(zhǎng)最快的科目。其中MLF由0.6萬(wàn)億增長(zhǎng)至4.9萬(wàn)億，PSL由不足0.6萬(wàn)億增至3.4萬(wàn)億。在2018年和2019年央行通過(guò)五次降準(zhǔn)，釋放了存款性金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金。

央行短期貨幣政策創(chuàng)新工具實(shí)質(zhì)上是央行對(duì)存款性金融機(jī)構(gòu)的再貸款，是央行對(duì)存款性金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)，本質(zhì)上是央行將存款性金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金作為貸款投放到金融系統(tǒng)中，減少了央行系統(tǒng)內(nèi)的實(shí)際準(zhǔn)備金，當(dāng)前央行也頻繁降低法定存款準(zhǔn)備金來(lái)釋放準(zhǔn)備金。當(dāng)發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)事件引起擠兌或者外匯出逃等事件，在當(dāng)前貨幣乘數(shù)較高的情況下，會(huì)引發(fā)社會(huì)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

3? 結(jié)論和政策建議

3.1 研究結(jié)論

本文通過(guò)研究貨幣供給、經(jīng)濟(jì)調(diào)控與金融風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)邏輯分析，數(shù)據(jù)驗(yàn)證等方法，形成以下結(jié)論：

①宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依靠債務(wù)等間接融資方式的驅(qū)動(dòng)推動(dòng)了銀行信貸規(guī)模的快速增長(zhǎng)，從而提高了派生貨幣及社會(huì)杠桿，增加了貨幣供應(yīng)量。

②貨幣的派生受部分存款準(zhǔn)備金制度的制約，央行通過(guò)降準(zhǔn)等方式進(jìn)行宏觀調(diào)控，并通過(guò)貨幣政策創(chuàng)新工具補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，這導(dǎo)致金融系統(tǒng)內(nèi)實(shí)際存款準(zhǔn)備金率不斷降低、貨幣乘數(shù)的不斷提高。

③央行宏觀調(diào)控政策延緩了金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)但加重了社會(huì)中蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)，貨幣乘數(shù)的提高使得外匯占款為主的基礎(chǔ)貨幣的流失造成巨大的信用收縮，會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 政策建議

①調(diào)整和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。我國(guó)銀行業(yè)體系比較完善，融資結(jié)構(gòu)以間接信貸融資為主，其中人民幣貸款高達(dá)68%。以人民幣為主的間接貸款參與了貨幣派生，大幅增加了我國(guó)的貨幣供應(yīng)量。人民幣貸款的快速擴(kuò)張加大了社會(huì)的負(fù)債規(guī)模，增加了社會(huì)的杠桿，增加了社會(huì)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)融資和債權(quán)融資，引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)較小，沒(méi)有杠桿效應(yīng)，并且股權(quán)融資沒(méi)有償還性。因此要積極調(diào)整社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，增加股權(quán)融資和債券融資在社會(huì)融資中比重，完善資本市場(chǎng)規(guī)則，減少人民幣貸款的比重，優(yōu)化社會(huì)融資路徑。

②控制貨幣供應(yīng)與社會(huì)杠桿，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)貸款與存款的比率以及社會(huì)杠桿率較高。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)有多個(gè)城市貸款與存款比率超過(guò)了100%，銀行通過(guò)信貸派生大量存款，增加了貨幣供應(yīng)量。存款性金融機(jī)構(gòu)要控制貨幣供應(yīng)，控制社會(huì)杠桿率，增加超額準(zhǔn)備金，增強(qiáng)自身安全性，積極防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

③穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣，穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備。貨幣當(dāng)局要積極穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣、外匯儲(chǔ)備，防范外匯出逃對(duì)我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的影響，控制資本流出。在實(shí)際存款準(zhǔn)備金率接近法定存款準(zhǔn)備金率以及貨幣乘數(shù)較高的情況下，基礎(chǔ)貨幣的減少將引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，而外匯是基礎(chǔ)貨幣中比較薄弱的一環(huán)，因此要穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣，穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備。

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