朱鋒

摘要：在低碳經濟環(huán)境下，企業(yè)財務目標和財務管理原則都受到相應影響。企業(yè)實施低碳財務管理時，財務目標為實現(xiàn)股東財富最大化，低碳應服務于財務目標，同時相關財務管理原則應有機融入低碳思想并加以應用。

Abstract： In the low-carbon economy environment， corporate financial goals and financial management principles are affected accordingly. When enterprises implement low-carbon financial management， the financial goal is to maximize shareholder wealth， low-carbon should serve financial goals， and relevant financial management principles should be organically integrated into low-carbon ideas and applied.

關鍵詞：低碳經濟;財務目標;財務管理原則;股東財富最大化

Key words： low-carbon economy;financial goals;financial management principles;shareholder wealth maximization

中圖分類號：F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2019）26-0030-02

0? 引言

當前，低碳經濟模式已經成為一種引導企業(yè)變革創(chuàng)新的趨勢（姜少濤，2017），要求企業(yè)在追求利益最大化的同時，要注重社會責任感和環(huán)境保護等問題，才能實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展（張旭，2018），相應影響了企業(yè)如何實現(xiàn)財務目標以及應用財務管理原則。但是，以往企業(yè)傳統(tǒng)的財務目標和財務管理原則更側重于追求經濟利益最大化，而忽視社會效益和生態(tài)效益，日益不能滿足當前企業(yè)財務管理需要，因此有必要研究低碳經濟對企業(yè)財務目標和財務管理原則造成影響并進行必要的創(chuàng)新。

目前低碳經濟對財務目標的影響在學術界有兩種觀點：第一種觀點認為財務目標要變更為實現(xiàn)經濟效益、社會效益和生態(tài)效益相統(tǒng)一（張敦力，2011;鄒武平，2011;徐梅梅，2011等）;第二種觀點認為企業(yè)目標是股東利益最大化，一切財務活動服從此目標（文琪，2011），企業(yè)應建立以低碳思維為基礎的財務管理目標（朱倩，2010）。本文認為第二種觀點在理論和實務方面都較為科學，對其進行進一步論證，并在相應基礎上論述低碳經濟對財務管理原則影響。

1? 低碳經濟對財務目標影響

財務目標主要有“利潤最大化”、“每股收益最大化”和“股東財富最大化”，而理論界與實務界較為認同“股東財富最大化”的財務目標（涂建明，2007），這個財務目標隱含一個假設“沒有社會成本”（Damodaran，1999）。但企業(yè)在生產經營過程中往往排放大量溫室氣體污染環(huán)境，造成社會成本，這與“股東財富最大化”財務目標的假設發(fā)生沖突。為了解決該沖突，有學者建議在低碳經濟背景下企業(yè)應采用“實現(xiàn)經濟、社會及生態(tài)效益相統(tǒng)一”作為財務目標，這個財務目標的建議具有一定理論價值，但是實務上面臨可操作性困難，因為盈利是企業(yè)最基本、最一般、最重要目標，企業(yè)本質決定財務目標應具有逐利性，如果將經濟目標、社會目標和生態(tài)目標的三個子目標共同構成企業(yè)財務目標，會造成企業(yè)財務目標的分散化，同時三個子目標在實務中往往存在沖突且造成分散化的財務目標有時難以協(xié)調，另外社會效益和生態(tài)效益可計量性較差造成分散化的財務目標難以可衡量等等。因此，將“實現(xiàn)經濟、社會及生態(tài)效益相統(tǒng)一”作為企業(yè)財務目標不具有實務可操作性。

但是，作為溫室氣體最主要排放源的企業(yè)對于改善生態(tài)環(huán)境責無旁貸。企業(yè)為了妥善解決自身經濟利益和公共生態(tài)利益的沖突，應堅持“股東財富最大化”的財務目標和“低碳服務于財務目標”的低碳財務管理思路，將低碳政策要求既作為企業(yè)實現(xiàn)財務目標的約束條件，又作為企業(yè)實現(xiàn)財務目標有效手段：一方面企業(yè)要嚴格遵守環(huán)保法規(guī)和商業(yè)倫理道德，通過技術改造、轉變生產模式等手段促進生產經營實現(xiàn)低能耗、低排放和低污染;另一方面，應及時識別低碳政策變化所帶來的機遇，積極采取有效措施促進企業(yè)財務目標實現(xiàn)，比如采取積極塑造企業(yè)保護生態(tài)的正面形象、主動提高低碳產品的知名度、推廣低碳生產積累的創(chuàng)新技術等措施促進企業(yè)經濟效益增加。

另外，企業(yè)雖然確立“財務目標應為股東財富最大化，低碳服務于財務目標”的低碳財務管理思路，但在財務決策也還可能面臨經濟利益和生態(tài)利益之間發(fā)生沖突的困境。這涉及到企業(yè)追求經濟利益的行動邊界問題，企業(yè)不以“實現(xiàn)經濟、社會及生態(tài)效益相統(tǒng)一”為財務目標，但并不意味企業(yè)可不擇手段追求股東財富最大化，筆者認為企業(yè)的很多生態(tài)責任已包含在法律法規(guī)和商業(yè)道德中，因此在低碳經濟環(huán)境下，法律法規(guī)和商業(yè)道德要作為企業(yè)追求經濟利益的行動邊界，即企業(yè)要在遵循法律法規(guī)和商業(yè)道德的基礎上，追求股東財富最大化，使低碳服務于財務目標。

2? 低碳經濟對財務管理原則影響

傳統(tǒng)財務管理原則有自利行為原則、信號傳遞原則、有價值的創(chuàng)意原則、比較優(yōu)勢原則、風險報酬權衡原則以及凈增效益原則等原則。本文在堅持“財務目標為實現(xiàn)股東財富最大化，低碳服務于財務目標”的低碳財務管理思路基礎上，結合低碳經濟要求，進一步研究討論低碳經濟對部分財務管理原則的影響。

2.1 自利行為原則

自利行為原則指人們決策時按照自己的財務利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己經濟利益最大的行動（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。這原則常常造成經濟利益和低碳目標發(fā)生沖突，但低碳財務管理仍需堅持此原則，但不是意味著企業(yè)否定低碳目標，而是堅持這條原則才能更好地使“低碳服務于財務目標”，這是意味著企業(yè)在面臨碳限制面前，不是采用違反低碳法律法規(guī)和商業(yè)道德的決策方式破壞環(huán)境獲取經濟利益，而是利用低碳思維為企業(yè)創(chuàng)造經濟利益。如按照相關規(guī)定，企業(yè)需要節(jié)能減排，管理者不僅僅為符合政策規(guī)定而減排，而應該還要考慮采用什么節(jié)能減排措施可以在實現(xiàn)低碳目標的同時使企業(yè)經濟利益最大化，如引進既能節(jié)能減排又能提高企業(yè)效率的技術，積極向社會宣傳企業(yè)低碳貢獻以提高企業(yè)品牌價值等。

2.2 信號傳遞原則

信號傳遞原則指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。在低碳經濟環(huán)境下，低碳財務管理要求企業(yè)企業(yè)應對自身財務行為的環(huán)境風險進行預測并制定有效應對措施，掌握主動權，在財務決策時應考慮財務行為可能帶來的環(huán)境影響（包括正面影響和負面影響）、財務行為給利益相關者傳遞什么信息、利益相關者對該信息的可能反應以及企業(yè)是否有有效措施應對該環(huán)境影響和利益相關者的反應等。

2.3 有價值的創(chuàng)意原則

有價值的創(chuàng)意原則指新創(chuàng)意能獲得額外報酬（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。在低碳財務管理中，一方面投資決策應該引入低碳概念，通過開發(fā)具有創(chuàng)意的投資項目創(chuàng)造額外報酬，如在項目投資過程中開發(fā)的低碳技術除了應用于本公司投資項目外，還應考慮利用該低碳技術爭取政府政策支持或在無形資產市場上獲利，又如符合低碳概念的項目（如低碳產品）可以在營銷上取得優(yōu)勢等;另一方面，籌資決策也應融入低碳概念，盡量通過采用創(chuàng)新的節(jié)能減排投資項目（如降低環(huán)保風險的項目、可獲得政府低碳政策支持的項目等）以吸引投資者投資。

2.4 比較優(yōu)勢原則

比較優(yōu)勢原則指專長能創(chuàng)造價值（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。在低碳財務管理過程中，政府低碳政策可能對企業(yè)傳統(tǒng)優(yōu)勢造成重大影響，企業(yè)的財務決策充分發(fā)揮傳統(tǒng)優(yōu)勢，在原有領域或進入政府低碳政策支持的新領域創(chuàng)造更大的企業(yè)價值。比如，企業(yè)應考慮自己傳統(tǒng)優(yōu)勢能否在低碳經濟環(huán)境下成為競爭優(yōu)勢（如提高行業(yè)進入壁壘、促進產品銷售等）。如果某些傳統(tǒng)優(yōu)勢能提高企業(yè)在低碳經濟環(huán)境下的競爭力，財務決策應該積極支持相關傳統(tǒng)優(yōu)勢進一步擴大。

2.5 風險報酬權衡原則

風險報酬權衡原則指風險和報酬之間存在對等關系，投資人必須對報酬和風險作出權衡，為追求較高報酬而承擔較大風險，或者為了減少風險而接受較低的報酬（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。在低碳財務管理中，投資決策應該關注政府低碳政策動向，預測未來的政府低碳政策給項目帶來的投資風險。比如，政府低碳政策在未來預計日趨嚴格，一些投資項目現(xiàn)期擁有高收益，但一旦政府從嚴低碳政策，投資項目可能面臨損失，因此投資決策應對投資項目在不同低碳政策條件下進行敏感性分析，降低項目投資風險。

2.6 凈增效益原則

凈增效益原則是指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益（中國注冊會計師協(xié)會，2010）。在低碳財務管理中，企業(yè)的財務決策應該把低碳思想納入項目財務評價中，考慮項目采取低碳措施前后所引起現(xiàn)金流的對比變化，需要考慮內容包括：如果落實低碳措施，則項目需要增加多少投資達到低碳目標、符合低碳要求的項目預計未來能減少多少罰款以及采用低碳技術對企業(yè)其他生產或非生產經營活動現(xiàn)金流造成影響，如提高企業(yè)環(huán)保形象增加銷售收入、低碳技術提高生產效率、降低產品成本以及促使企業(yè)符合環(huán)保要求而獲得利益相關者的支持（如財政補貼、政策獎勵、稅收優(yōu)惠等），反之，不采取低碳措施，項目的現(xiàn)金流影響情況如何。

3? 結論

在低碳經濟下，企業(yè)應實施低碳財務管理，但財務目標為實現(xiàn)股東財富最大化，低碳應服務于財務目標。另外，財務管理原則的自利行為原則、信號傳遞原則、有價值的創(chuàng)意原則、比較優(yōu)勢原則、風險報酬權衡原則以及凈增效益原則等原則應有機融入低碳思想并加以應用。

參考文獻：

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