摘要：截止2019年云南共有35家上市公司，其中醫(yī)藥類上市公司有6家，云南作為植物王國，擁有非常豐富的植物資源，尤其是醫(yī)藥植物資源，生物制藥的上市公司代表了云南醫(yī)藥企業(yè)較高的管理水平和市場價值，本文主要基于云南6家醫(yī)藥上市公司的資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)和盈利能力數(shù)據(jù)對比分析，試圖予以論證與分析云南醫(yī)藥上市公司的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間的關(guān)系，并對此進(jìn)行適當(dāng)合理地解釋。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);盈利能力;云南上市公司

一、云南藥企分布及相關(guān)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)說明，以上數(shù)據(jù)均來自2019年3月上市公司的年報數(shù)據(jù)，關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)，本文選擇了資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、產(chǎn)權(quán)比率三個比較有代表性的指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率是同方向變動的，其數(shù)值越大，說明企業(yè)的財務(wù)杠桿越高，財務(wù)風(fēng)險越高，長期償債能力越弱;流動比率越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)比重較大，其短期償債能力越好，財務(wù)風(fēng)險越低。盈利能力指標(biāo)的數(shù)據(jù)選擇了總資產(chǎn)利潤率和營業(yè)利潤率兩個具有代表性的指標(biāo)，其越高說明企業(yè)的盈利能力越強。（見表1、表2）

二、數(shù)據(jù)分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率最低的三家公司，分別是龍津藥業(yè)、沃森生物、大理制藥，三家公司的上述兩個指標(biāo)均未達(dá)到平均水平的29.72%，分別為29.32%和43.42%，同時其資產(chǎn)利潤率也是最低的，且未達(dá)到平均水平的1.54%，分別是0.67%和0.7%。

對于以上情況，本人認(rèn)為三家企業(yè)的資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了其運營管理的飽和狀態(tài)，如果繼續(xù)擴大資產(chǎn)及生產(chǎn)經(jīng)營，其運營管理水平已經(jīng)很難駕馭其資產(chǎn)了，新增資產(chǎn)也不能給企業(yè)帶來更多的利潤，所以企業(yè)也就沒有更強烈的融資需求和動機。

（二）資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率最低的三家公司（龍津藥業(yè)、沃森生物、大理制藥），其流動比率是相對較高的，均超過了平均水平的3.07%。

低資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率說明企業(yè)的長期債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，同時保持高流動比率，總體反映出這三家公司的長、短期償債能力都較好，債務(wù)風(fēng)險較低。

（三）資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率最低，流動比率最高的三家公司，其營業(yè)利潤率相對較高。

龍津藥業(yè)、沃森生物的營業(yè)利潤率達(dá)到了10.89%和32.84%，在6家藥企上市公司中排名第三和第一，大理制藥的營業(yè)利潤率為8.02%，排名第四，次于云南最早也是最大的上市公司云南白藥的營業(yè)利潤率。由于云南白藥的國企背景，以及強大的品牌背景，悠久的企業(yè)歷史，其盈利能力在6家藥企上市公司中排第二，具有一定的特殊性。

三、結(jié)論

（一）國內(nèi)資本結(jié)構(gòu)的研究起步較晚，多數(shù)學(xué)者的研究結(jié)論與國外正好相反，普遍認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與公司盈利能力之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。陸正飛和辛宇的研究發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有顯著性差異;獲利能力與資本結(jié)構(gòu)之間有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。秦旭，韓文秀的實證研究也得出同樣的結(jié)論。

（二）通過以上數(shù)據(jù)分析，本文也可以得出相同結(jié)論，即云南的藥企上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，負(fù)債率越低，盈利能力越佳。云南藥企上市公司債務(wù)的避稅效果對盈利能力的貢獻(xiàn)影響不明顯，同時債務(wù)負(fù)擔(dān)對管理層的激勵和鞭策作用也不明顯。

參考文獻(xiàn)：

[1]陸正飛，辛宇.上市公司資本結(jié)構(gòu)主要影響因素之實證研究[J].會計研究，1998（08）.

[2]劉志彪.資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場競爭[J].經(jīng)濟研究，2003（07）.

[3]袁放建，許燕紅，劉德運.流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)再融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系研究——基于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的面板數(shù)據(jù).

[4]胡云翔.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性分析文獻(xiàn)綜述及理論概述[J].商情，2018（06）.