光大證券 殷中樞、王威

“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，尤其在4G 或未來5G 大潮下，很多公司采用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)切入垃圾分類領(lǐng)域，有成功的、有失敗的，也有正在堅(jiān)守的。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以提供不受空間限制的數(shù)據(jù)平臺，在垃圾分類領(lǐng)域能夠發(fā)揮積極作用?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”有助于提升垃圾分類、環(huán)衛(wèi)服務(wù)商效率，優(yōu)化資源配置，有助于幫助政府實(shí)現(xiàn)監(jiān)督管理，有助于提升居民分類意愿。但互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的盈利不能脫離實(shí)體：需深刻理解固廢產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)，再輔之以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持。

“互聯(lián)網(wǎng)+”：如何助力垃圾分類提效？

居民產(chǎn)生的垃圾、投擲行為及后端接口的特點(diǎn)在于：

（1）個人產(chǎn)生的垃圾量少而散、流向不易控制；經(jīng)收運(yùn)集中后垃圾量大，必須及時清理，需要綜合考慮人工、運(yùn)輸和倉儲成本；

（2）分類前，垃圾混合度高，且不同垃圾的處置或再利用價值不同，分類后居民進(jìn)行一次分揀，運(yùn)營商一般也要視前期分揀程度決定是否進(jìn)行二次分類；

（3）可回收、有價值垃圾售賣、投擲接口容易形成路徑依賴，但該類垃圾的回收事權(quán)較難獲得，除非政府有準(zhǔn)入政策規(guī)定，否則誰出價高、誰更便民，有價值的垃圾就流向誰，故渠道參與方多、競爭激烈、難規(guī)?；?。在目前的垃圾分類政策下，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有哪些優(yōu)勢：

（1）提升垃圾分類、環(huán)衛(wèi)服務(wù)商效率，優(yōu)化資源配置。互聯(lián)網(wǎng)為平臺可以提供數(shù)據(jù)及信息分析和總結(jié)，對于垃圾分類/環(huán)衛(wèi)服務(wù)商來說，同時實(shí)現(xiàn)信息的集成和互通，通過數(shù)據(jù)分析后，有利于進(jìn)行資源配置（如更好的串聯(lián)買家與賣家）。

（2）有助于幫助政府實(shí)現(xiàn)監(jiān)督管理。在垃圾分類涉及的投放、收集、運(yùn)輸和處理等四個環(huán)節(jié)中，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以助力數(shù)據(jù)及時上報(bào)政府，從而提高監(jiān)督和管理的有效性，有助于政策及時調(diào)整和制定未來規(guī)劃。

（3）有助于提升居民分類意愿。通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實(shí)現(xiàn)“toC”業(yè)務(wù)對接，能夠提升生活的便利性；增加公益宣傳或者通過“返點(diǎn)、積分”制度，也可提升居民參與垃圾分類的意愿。

盈利需要把握三大要素：事權(quán)、利差、成本

進(jìn)一步分析垃圾分類影響下固廢、再生資源各細(xì)分的盈利特點(diǎn)：

（1）廚余垃圾：“干濕分離”是最核心的變化。

（2）不可利用垃圾：即其他垃圾或干垃圾，進(jìn)入處置設(shè)施的垃圾“熱值增、量減”對垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)產(chǎn)生影響。

（3）環(huán)衛(wèi)體系：前期環(huán)衛(wèi)市場化如火如荼，傳統(tǒng)的垃圾收運(yùn)、城市保潔和街道清掃，已形成完全由政府支付為主導(dǎo)且現(xiàn)金流較好的商業(yè)模式，然而需要指出的是，垃圾收運(yùn)業(yè)務(wù)是政府交給環(huán)衛(wèi)公司的“回收事權(quán)”，這種事權(quán)更多是“不可回收垃圾”、“少量可回收垃圾+大量不可回收垃圾的混合”、以及“廚余/餐廚垃圾”，大部分可回收垃圾的回收事權(quán)并不在其中。

以上商業(yè)模式均是由政府負(fù)責(zé)或者以特許經(jīng)營模式推進(jìn)，因此易形成區(qū)域性的規(guī)?；蛪艛?；盈利方面，一般均按照政府規(guī)定的工程經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行項(xiàng)目投資、運(yùn)營測算后決定；支付方面，政府支付、可行性缺口補(bǔ)助付費(fèi)方式為主導(dǎo)。

垃圾分類對于以上細(xì)分的影響更多是固廢產(chǎn)業(yè)的精細(xì)化重塑，其責(zé)任事權(quán)、商業(yè)模式都較為清晰，很多從事上述領(lǐng)域工作的上市公司業(yè)務(wù)已經(jīng)規(guī)?；?。

（4）再生資源體系：垃圾分類前，有價值的資源多被居民直接賣給流動回收商販，或由拾荒者從垃圾桶撿出后進(jìn)入再生資源產(chǎn)業(yè)鏈；而垃圾分類后，該產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)模式將發(fā)生變化：游擊式回收減少，政府發(fā)揮更多作用，收運(yùn)環(huán)節(jié)蘊(yùn)藏較大機(jī)會；“非正規(guī)渠道”暴利被壓縮、小作坊被取代，收運(yùn)渠道將更正規(guī)、安全；渠道正規(guī)化后，倒逼末端處置更精細(xì)化，循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)也將蓬勃發(fā)展。

回收事權(quán)是根本：以廢紙回收舉例，流動商販可以以1 元/公斤的價格從居民處回收廢紙，后以1.5-2 元/公斤的價格賣給集中收集、貯存商，而后送到造紙廠可以賣到2.5-3 元/公斤，期間利潤空間較大。但垃圾分類后，居民會老老實(shí)實(shí)的將廢紙以免費(fèi)的價格投入垃圾桶，或者以極低的價格交給物業(yè)或者賣給收運(yùn)企業(yè)么？答案是否定的。因此，目前的垃圾分類制度本身并不會使傳統(tǒng)的垃圾回收商直接獲得“可回收、有價值垃圾的回收事權(quán)”。真正事權(quán)的獲得需要具備以下條件：

（1）政府強(qiáng)制規(guī)定：如準(zhǔn)入政策、生產(chǎn)者責(zé)任延伸、德國的綠點(diǎn)制度；

（2）市場化機(jī)制：回收方以一定價格購買可回收、有價值垃圾；

（3）實(shí)在嫌麻煩的居民會直接免費(fèi)傾倒到垃圾桶，此時小區(qū)的物業(yè)、商業(yè)樓宇的物業(yè)與垃圾收運(yùn)人員、企業(yè)將要平衡事權(quán)的歸屬。因此，只有獲得“可回收、有價值垃圾的回收事權(quán)”，才能穩(wěn)定的享受該產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龌瘷C(jī)制下的收益利差。

互聯(lián)網(wǎng)模式能夠提供的是：通過APP 提升居民的便利性，如上門回收；或增加公益宣傳，通過“返點(diǎn)、積分”進(jìn)而提升事權(quán)的歸屬。

收益利差是關(guān)鍵：中游環(huán)節(jié)一定要有串聯(lián)上、下游的能力，把握住利潤來源；德國進(jìn)行包裝品回收的DSD公司便可以較好地串聯(lián)起德國再生資源的上、下游資源，這種串聯(lián)亦離不開政府準(zhǔn)入和生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度政策的輔助。

互聯(lián)網(wǎng)平臺最大的優(yōu)勢在于，以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，可更好的串聯(lián)買家與賣家。

控制成本是核心：很多互聯(lián)網(wǎng)平臺是輕資產(chǎn)公司，垃圾/再生資源這種實(shí)物載體一旦形成規(guī)?；?，更偏向于重資產(chǎn)，對人員、物流和倉儲資產(chǎn)投入或運(yùn)營的成本要求還是較高的。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)起到的作用在于，進(jìn)一步通過優(yōu)化資源配置，減少重資產(chǎn)投入，優(yōu)化運(yùn)營。

圖：啟迪環(huán)境設(shè)計(jì)的互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)衛(wèi)體系