傳媒：基本面平淡關(guān)注細(xì)分龍頭

投資要點(diǎn) 1、云游戲的持續(xù)落地也將進(jìn)一步提升行業(yè)天花。

2、5G的逐步落地將帶動(dòng)OTT和新媒體等領(lǐng)域迎來(lái)新一輪發(fā)展。

（1）2019年1-8月國(guó)內(nèi)電影票房收入446.57億元，同比降低2.53%;觀影人次11.88億次，同比減少8.03%;平均票價(jià)37.59元，相較于去年同期上漲2.09元;院線數(shù)據(jù)方面，萬(wàn)達(dá)院線票房市占率15%，全國(guó)排名第一;廣東大地票房市占率11%，全國(guó)排名第二;上海聯(lián)合市占率9%排名第三。院線集中度方面，1-8月前五大院線票房占比48%，前十大院線票房占比71%;（2）截止2019年6月底，國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月活用戶數(shù)11.38億人次，同比增長(zhǎng)1%;3-6月月活用戶凈減193萬(wàn)人，整體看用戶飽和的趨勢(shì)十分明顯;（3）2019年H1國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲市場(chǎng)收入856.43億元，同比增長(zhǎng)18.87%，增速較去年同期回暖趨勢(shì)明顯。移動(dòng)游戲市場(chǎng)在進(jìn)入2019年后開(kāi)始逐漸回暖，市場(chǎng)的精品化程度正在不斷加深，表現(xiàn)為主流發(fā)行產(chǎn)品質(zhì)量逐步提升。

四條主線：（1）游戲行業(yè)龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)，此外云游戲的持續(xù)落地也將進(jìn)一步提升行業(yè)天花板;（2）紙張成本下滑利好業(yè)績(jī)提升的出版類龍頭個(gè)股;（3）5G的逐步落地將帶動(dòng)OTT和新媒體等領(lǐng)域迎來(lái)新一輪發(fā)展;（4）建議關(guān)注基本面進(jìn)入底部反轉(zhuǎn)區(qū)間的電視劇行業(yè)，行業(yè)內(nèi)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。

重點(diǎn)推薦：中國(guó)出版、中南傳媒和中國(guó)電影。

原料藥：行業(yè)具備投資機(jī)遇

財(cái)通證券

投資要點(diǎn) 1、帶量采購(gòu)將提升醫(yī)藥原料藥企業(yè)價(jià)值。

2、三季度是原料藥企業(yè)確認(rèn)收入的旺季。

帶量采購(gòu)是原料藥行業(yè)質(zhì)變的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，仿制藥領(lǐng)域價(jià)值將上升。醫(yī)保局直接介入藥品帶量采購(gòu)，銷售型中間商不必要的處方藥“營(yíng)銷”和醫(yī)生灰色收入將被擠出，關(guān)系營(yíng)銷時(shí)代一去不復(fù)返。原料藥企業(yè)不再因銷售短板而受制于制劑廠商，因?yàn)橘I家主要是醫(yī)保部門，質(zhì)量可靠、成本控制才是仿制藥的核心競(jìng)爭(zhēng)力，原料藥企業(yè)有望打通產(chǎn)業(yè)鏈，向下游進(jìn)軍獲得更多利益。

受益于需求增加與供給受限原料藥行業(yè)景氣度上升：原料藥的上游是化工，中國(guó)依然具備最完善的產(chǎn)業(yè)鏈條，這個(gè)鏈條也很難短期轉(zhuǎn)移到國(guó)外。受益國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革，原料藥新增產(chǎn)能受限，中國(guó)的人口老齡化帶來(lái)的原料藥需求依然持續(xù)擴(kuò)大。供給難以持續(xù)放大，需求有一定的增量，必然帶動(dòng)原料藥行業(yè)的景氣度上升。今年中報(bào)，主要上市原料藥企業(yè)的扣非凈利潤(rùn)率達(dá)到了近五年新高的8.48%，上升趨勢(shì)仍在延續(xù)。

三季度是原料藥企業(yè)確認(rèn)收入的旺季，有望演繹三季報(bào)行情，原料藥企業(yè)因生產(chǎn)規(guī)模較化工企業(yè)小，但鏈條長(zhǎng)，污染較大，從2015年開(kāi)始已顯現(xiàn)出受益于環(huán)保政策，扣非凈利潤(rùn)增速達(dá)到34%，2016年增速達(dá)到18%，2017年短暫停滯后，2018年前三季度凈利潤(rùn)增速達(dá)到17%。因較大的股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)2018年大幅下跌，上市公司也在2018Q4業(yè)績(jī)“洗澡”做實(shí)了財(cái)務(wù)，2019年上半年扣非凈利潤(rùn)增速重回20%。至少未來(lái)半年到年報(bào)行情前，原料藥企業(yè)的業(yè)績(jī)是持續(xù)高增長(zhǎng)的。重點(diǎn)推薦：金城醫(yī)藥、東誠(chéng)藥業(yè)。