一、連云港市資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

2016年以來(lái)，連云港市落實(shí)《連云港市上市企業(yè)培育行動(dòng)計(jì)劃（2016—2020年）》，全方位多渠道推進(jìn)企業(yè)上市掛牌，資本市場(chǎng) “連云港板塊”的規(guī)模不斷壯大。截至2019年2月末，連云港市共有遠(yuǎn)大控股、恒瑞藥業(yè)、康緣藥業(yè)、港口股份等7家上市公司，總市值超過(guò)2900億元（如表1所示）。其中，恒瑞醫(yī)藥市值超過(guò)2500億元，位居國(guó)內(nèi)上市公司市值前40，是江蘇省市值最大的上市公司之一和中國(guó)醫(yī)藥第一股。全市共有場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌企業(yè)超125家。其中，新三板掛牌企業(yè)18家，區(qū)域性股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)超100家，6家企業(yè)入選“新三板”創(chuàng)新層，數(shù)量居蘇北第一。

連云港市近年來(lái)著重做好上市后備企業(yè)資源庫(kù)管理工作，重點(diǎn)吸收“中國(guó)制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃、“三新一高”優(yōu)勢(shì)企業(yè)、文化創(chuàng)意、生態(tài)旅游、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和港口物流等行業(yè)領(lǐng)域企業(yè)。目前，全市共有入庫(kù)企業(yè)88家。其中，擬上市企業(yè)36家，擬新三板掛牌企業(yè)52家。后備企業(yè)中，諾泰澳賽諾、聯(lián)瑞新材、廣晟健發(fā)、德源藥業(yè)、湯溝酒業(yè)等5家企業(yè)擬在年內(nèi)上市，天明裝備、麗鑫炭業(yè)等3家企業(yè)已啟動(dòng)上市后期報(bào)備工作。

蘇北地區(qū)上市企業(yè)一共有 29家。在已上市的企業(yè)中，第二產(chǎn)業(yè)居首，主要集中于制造業(yè)，其次是第三產(chǎn)業(yè)，而第一產(chǎn)業(yè)上市卻極度匱乏。從上市公司數(shù)量的地區(qū)分布來(lái)看，徐州位居首位共計(jì)9家，連云港次之。

二、連云港市資本市場(chǎng)發(fā)展存在的問(wèn)題與原因分析

（一）連云港資本市場(chǎng)發(fā)展存在的問(wèn)題

1.資本市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)落后且后備資源不足。1996年，連云港第一家上市公司如意集團(tuán)登陸資本市場(chǎng)。目前，連云港上市公司只有7家，位居全省第九，無(wú)論是上市公司數(shù)量，還是總市值與蘇南地區(qū)城市相比有很大差距，在上市公司數(shù)量上遠(yuǎn)不及江陰、武進(jìn)等區(qū)縣。2018年，連云港上市公司7家，占全省1.75%;連云港新三板掛牌公司占全省的1.34%。可見，連云港資本市場(chǎng)發(fā)展與連云港在全省經(jīng)濟(jì)地位極不匹配。尤其是2014年石英股份上市后，近5年連云港沒(méi)有1家公司登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，且目前擬上市企業(yè)也僅有2家，企業(yè)上市后備資源嚴(yán)重不足。

2.利用資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不強(qiáng)。并購(gòu)重組和再融資是資本市場(chǎng)的重要功能之一，對(duì)提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)行業(yè)整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮著至關(guān)重要作用。近年來(lái)，連云港的上市公司在利用資本市場(chǎng)并購(gòu)重組、做大做強(qiáng)方面作為有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年以來(lái)，連云港上市公司累計(jì)開展重大資產(chǎn)重組僅2次。在利用資本市場(chǎng)再融資方面，2017年以來(lái)，連云港7家上市工作沒(méi)有開展一次再融資業(yè)務(wù)，為全省最低。連云港上市公司近年來(lái)還出現(xiàn)了一系列的風(fēng)險(xiǎn)事件。這些風(fēng)險(xiǎn)事件為連云港資本市場(chǎng)帶來(lái)了負(fù)面影響。

3.企業(yè)融資渠道單一，股權(quán)融資比重較低。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，連云港市民營(yíng)企業(yè)的融資無(wú)論是初創(chuàng)期還是發(fā)展時(shí)期，其資金來(lái)源都嚴(yán)重地依賴內(nèi)源融資，自我融資是連云港市民營(yíng)企業(yè)的主要融資方式。后備上市企業(yè)中融資結(jié)構(gòu)中自我融資的比重占了90.5%，而僅有9.5%，來(lái)自外源融資，其中銀行貸款占4%，來(lái)自非金融機(jī)構(gòu)的份額占2%， 其他渠道占2.9 %。可見民營(yíng)企業(yè)融資渠道過(guò)于狹窄的現(xiàn)實(shí)困境較為普遍，從而導(dǎo)致重建資本市場(chǎng)體系難度較大。相對(duì)而言，股權(quán)融資方式仍然較少，連云港板塊主要以傳統(tǒng)行業(yè)為主，故難以通過(guò)股權(quán)形式進(jìn)行規(guī)模性融資。

（二）主要原因分析

1.連云港經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展水平較低。連云港地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較之省內(nèi)其他城市相對(duì)落后，影響到區(qū)域從業(yè)人員的收入水平和區(qū)域性地方政府的財(cái)政收入，也就無(wú)法留住本地人才，更無(wú)法吸引高端人才輔助連云港企業(yè)發(fā)展。另外，造成連云港區(qū)域經(jīng)濟(jì)低水平與產(chǎn)業(yè)低水平惡性循環(huán)的一個(gè)重要原因是區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新能力弱，要素組合的生產(chǎn)力系統(tǒng)運(yùn)行的技術(shù)層次和效率不高，資源配置優(yōu)化機(jī)制不健全。

2.對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)存在一定的偏差。長(zhǎng)期以來(lái)，連云港市企業(yè)經(jīng)營(yíng)者思想偏保守，對(duì)資本市場(chǎng)功能認(rèn)識(shí)不到位，通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的意識(shí)有待加強(qiáng)。尤其是上市或者掛牌后，企業(yè)要定期披露信息和重大事項(xiàng)， 要遵守證券法律法規(guī)， 一些企業(yè)不敢輕易推動(dòng)上市工作。

3.企業(yè)治理機(jī)制不夠健全。上市公司由于創(chuàng)業(yè)者一股獨(dú)大，甚至獨(dú)資獨(dú)股，股權(quán)高度集中，而股權(quán)高度集中帶來(lái)的后果就是治理權(quán)高度集中。創(chuàng)業(yè)者通常實(shí)行家長(zhǎng)式管理，內(nèi)部缺乏有效制衡，監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)、股東會(huì)形同虛設(shè)?！耙谎蕴谩钡淖h事方式缺乏科學(xué)的決策機(jī)制，導(dǎo)致其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也不佳。

4.證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)數(shù)量少，服務(wù)能力不強(qiáng)。目前，連云港地區(qū)僅南京證券在連云港設(shè)立了1家證券公司，另有20家證券營(yíng)業(yè)部和4家期貨營(yíng)業(yè)。證券營(yíng)業(yè)部數(shù)量占全省的2.24%;期貨營(yíng)業(yè)部數(shù)量占全省的2.48%。私募基金管理人3家，占全省的0.3%，管理規(guī)模占比更低。證券期貨營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)更加側(cè)重于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，缺乏對(duì)企業(yè)的綜合服務(wù)能力，未能發(fā)揮出融資橋梁的作用。

5.缺乏培育、引進(jìn)資本市場(chǎng)專業(yè)人才的機(jī)制。無(wú)論是政府機(jī)構(gòu)，還是上市公司，都缺乏既懂企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，又了解資本市場(chǎng)的專業(yè)人才。

三、推動(dòng)連云港資本市場(chǎng)發(fā)展的建議

中央指出，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的重要作用，要通過(guò)深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。要促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重?？梢?，資本市場(chǎng)未來(lái)在扶持企業(yè)科技創(chuàng)新、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面將發(fā)揮更加重要的作用，承擔(dān)更加重要的使命。在這種大背景下，連云港市要搶抓機(jī)遇，積極謀劃，強(qiáng)化培育質(zhì)量，提升服務(wù)效果，促進(jìn)不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

（一）搶抓科創(chuàng)板推出的歷史機(jī)遇，加大連云港市企業(yè)上市培育力度

2019年在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)?？苿?chuàng)板的設(shè)立，發(fā)揮了“改革試驗(yàn)田”的作用，不僅試點(diǎn)注冊(cè)制，還增強(qiáng)資本市場(chǎng)的包容性，通過(guò)差異化的機(jī)制安排，更好地服務(wù)具有核心技術(shù)、行業(yè)領(lǐng)先、有良好發(fā)展前景和口碑的企業(yè)，拓寬了企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新企業(yè)的融資渠道。因此，連云港市應(yīng)搶抓科創(chuàng)板推出的歷史機(jī)遇，力爭(zhēng)在資本市場(chǎng)發(fā)展方面上實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，挖掘一批具有核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)，加大培育力度，出臺(tái)專項(xiàng)政策，促進(jìn)企業(yè)盡早與券商等中介機(jī)構(gòu)接觸，加快股份制改造步伐，提升公司規(guī)范運(yùn)作水平，從而推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)登陸科創(chuàng)板。

（二）整合資本市場(chǎng)培育政策，構(gòu)建企業(yè)上市綜合服務(wù)平臺(tái)

目前，蘇州、南京、無(wú)錫等地都出臺(tái)了支持企業(yè)上市的綜合政策。連云港市在《關(guān)于推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快地方金融改革發(fā)展的實(shí)施意見》中也明確提出，提高企業(yè)上市費(fèi)用補(bǔ)貼，對(duì)境內(nèi)外首次上市企業(yè)、借殼上市并將注冊(cè)地及經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所遷至我市的企業(yè)及遷至我市的域外上市企業(yè)，分階段給予300萬(wàn)元資金扶持;企業(yè)上市后，企業(yè)首發(fā)融資用于本市范圍內(nèi)生產(chǎn)性、經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目（房地產(chǎn)項(xiàng)目除外）建設(shè)，給予最高200萬(wàn)元的資金獎(jiǎng)勵(lì)。相比之下，連云港無(wú)論是在政策扶持上，還是在企業(yè)上市工作的體制機(jī)制上，都存在很大的提升空間。因此，建議進(jìn)一步整合現(xiàn)有的支持企業(yè)利用多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的政策，提高企業(yè)股改稅收優(yōu)惠，對(duì)因上市產(chǎn)生的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用進(jìn)行補(bǔ)貼，對(duì)上市成功的企業(yè)和實(shí)際控制人給予更高額度的獎(jiǎng)勵(lì)。同時(shí)，建議市政府成立推動(dòng)企業(yè)上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組，由市領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任組長(zhǎng)，成員單位由市金融局、財(cái)政局、稅務(wù)局、科技局等部門負(fù)責(zé)人組成，負(fù)責(zé)研究我市企業(yè)上市工作規(guī)劃和有關(guān)政策措施，協(xié)調(diào)企業(yè)上市過(guò)程中的重大事宜。同時(shí)，建議搭建服務(wù)企業(yè)上市的平臺(tái)，這些平臺(tái)可以是物理形態(tài)的“金融小鎮(zhèn)”“私募小鎮(zhèn)”，也可以是網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，為擬上市掛牌企業(yè)提供展示的平臺(tái)，提供投融資信息，使企業(yè)能夠更迅速和便利地找到合適的融資方式和機(jī)構(gòu)。

（三）加強(qiáng)培訓(xùn)，分類推進(jìn)，進(jìn)一步提升企業(yè)利用資本市場(chǎng)的意識(shí)

與南京、蘇州、無(wú)錫等地的企業(yè)相比，我市企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的意識(shí)還不足，對(duì)資本市場(chǎng)功能認(rèn)識(shí)還不深刻。建議在面上廣泛發(fā)動(dòng)，深化與江蘇證監(jiān)局、省金融監(jiān)管局、上交所、深交所、股轉(zhuǎn)中心的合作，舉辦企業(yè)上市掛牌推進(jìn)會(huì)，組織金融干部和企業(yè)家走進(jìn)交易所學(xué)習(xí)培訓(xùn)，推動(dòng)諾泰澳賽諾、聯(lián)瑞新材等已經(jīng)輔導(dǎo)備案的企業(yè)盡快驗(yàn)收申報(bào)，推動(dòng)香如生物、鷹游紡機(jī)、麗鑫炭業(yè)等加快報(bào)證監(jiān)局輔導(dǎo)備案。對(duì)于尚不符合境內(nèi)發(fā)行上市條件的戰(zhàn)略新興企業(yè)，推動(dòng)其去港交所上市，拓寬企業(yè)融資渠道。針對(duì)企業(yè)上市、新三板掛牌、發(fā)行公司債等業(yè)務(wù)開展專題培訓(xùn)，推動(dòng)券商等中介機(jī)構(gòu)提早介入，為企業(yè)出謀劃策，使企業(yè)在上市掛牌過(guò)程中少走彎路。成立一支服務(wù)我市企業(yè)的資本市場(chǎng)專家隊(duì)伍， 幫助企業(yè)用活、用好資本市場(chǎng)。

（四）引導(dǎo)上市掛牌企業(yè)做大做強(qiáng)，發(fā)揮上市掛牌公司引領(lǐng)作用

一方面，要支持上市掛牌企業(yè)充分利用資本市場(chǎng)工具，改善企業(yè)存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，發(fā)展培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，積極打造以上市公司為龍頭的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新服務(wù)綜合體，鼓勵(lì)上市公司出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，進(jìn)一步發(fā)揮上市公司引領(lǐng)作用，鼓勵(lì)引導(dǎo)新醫(yī)藥、新材料、新能源、裝備制造等行業(yè)強(qiáng)優(yōu)企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)合作、合資合作、并購(gòu)重組等方式進(jìn)行擴(kuò)張， 進(jìn)一步形成產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)。對(duì)于上市掛牌公司在再融資、并購(gòu)重組方面遇到的問(wèn)題，要按照“一企一策”“一事一議”的原則，綜合協(xié)調(diào)，打造“綠色通道”，全力支持上市掛牌企業(yè)。

（五）扶持私募股權(quán)基金發(fā)展，拓寬未上市企業(yè)融資渠道

私募股權(quán)基金是未上市企業(yè)股權(quán)融資的主要途徑，通過(guò)其資金、資源、專業(yè)來(lái)幫助未上市的企業(yè)，特別是新興產(chǎn)業(yè)公司快速地成長(zhǎng)、壯大，可以有效緩解中小企業(yè)“融資難、融資貴”問(wèn)題。私募機(jī)構(gòu)聚集，不僅為中小初創(chuàng)企業(yè)提供了起步的資金，也為擬上市企業(yè)引入財(cái)務(wù)投資者、優(yōu)化公司治理提供了支持，同時(shí)，也有助于形成創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的氛圍。因此，建議連云港市出臺(tái)政策，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資、天使投資等私募股權(quán)投資基金的扶持，加大稅收優(yōu)惠，加強(qiáng)政策指導(dǎo)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)私募股權(quán)基金落戶連云港，拓寬企業(yè)直接融資渠道。

（作者單位：連云港市金融控股集團(tuán)有限公司證券業(yè)務(wù)部）